廣東金融學(xué)院金融工程課件第六章互換概述-全文預(yù)覽
【正文】 3萬(wàn)億。 – 世界銀行用美元支付 IBM 公司所發(fā)行的聯(lián)邦德國(guó)馬克和瑞士法郎債券的全部未來(lái)本金和利息；而 IBM公司 則用 聯(lián)邦德國(guó)馬克和瑞士法郎支付世界銀行所發(fā)行的美元債券的全部本金和利息。 如果假設(shè)匯率不變的話，其每年的利息水平大約為 金融系 阮堅(jiān) 30 ? ? % % % %? ? ?其他互換 I ? 基點(diǎn)互換：浮動(dòng)利率互換 – Constant Maturity Swap (CMS)： LIBOR 與特定期限的互換利率 – Constant Maturity Treasury Swap (CMT): LIBOR 與特定期限的美國(guó)國(guó)債利率 –我國(guó)有七天回購(gòu)利率（ FR007)與 3個(gè)月 Shibor之間的互換。雷斯頓公司在市場(chǎng)上能得到的 2 年期美元借款利率為 % 。若匯率水平不變的話， B最終實(shí)際籌資成本相當(dāng)于 %美元借款利息。然后，雙方先進(jìn)行本金的交換，即 A向 B支付 1500萬(wàn)美元， B向 A支付 1000萬(wàn)英鎊。 A在美元市場(chǎng)上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為 2%，在英鎊市場(chǎng)上只有 %。 金融系 阮堅(jiān) 23 A B 美元 Fix 英鎊 Fix 貨幣互換的原因及 原理 ? 雙方在各自國(guó)家中的金融市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì) ? 假定英鎊和美元匯率為 1英鎊 = 。 ? 上海銀行間同業(yè)拆放利率為 Shibor，從 2023年 1月 4日開(kāi)始正式 運(yùn)行 – 由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率 。 固定利率 浮動(dòng)利率 AAA公司 % 6個(gè)月 LIBOR ? % BBB公司 % 6個(gè)月 LIBOR + % % % % 利率互換交易（一） LIBOR LIBOR+% % 4% AAA 公司 BBB 公司 收益分析： （ LIBOR ? % +% ） ?（ LIBOR + %+%） =% 分配方案： AAA實(shí)際利率： LIBOR ? % BBB實(shí)際 利率： % 利率互換交易（二） 4% LIBOR LIBOR LIBOR+% % % AAA 公司 BBB 公司 金融 機(jī)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu)為雙方設(shè)計(jì)互換方案 Libor VS. Shibor ? 許多利率互換合約中的浮動(dòng)利率為 LIBOR。 ? 互換可以看作是一系列 遠(yuǎn)期的組合 金融系 阮堅(jiān) 10 互換的類(lèi)別 ? 根據(jù)現(xiàn)金流計(jì)算方式的不同 –利率互換（ Interest Rate Swap， IRS ） –貨幣互換（ Currency Swap ） –其他互換 金融系 阮堅(jiān) 11 利率互換 ? 在利率互換中，雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同 名義本金 交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一 浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù) 固定利率 計(jì)算。 金融系 阮堅(jiān) 6 互換的條件 ? 李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論不僅適用于國(guó)際貿(mào)易，而且適用于所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。金融 工程 Financial Engineering 阮堅(jiān) Email： weibo： 金融系 阮
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