市場投資策略報告-wenkub.com
2024-08-10 12:24 本頁面
【正文】 當(dāng)然，這個概念背后涉及的道德和監(jiān)管層面的問題應(yīng)該引起管理機關(guān)足夠重視，但是對于投資人來說，面對這樣一個并非完善的市場，我們也只能采取“從善如流”的策略。 但需要注意注資背后的風(fēng)險：大股東必須有好的盈利資產(chǎn)、上市公司市盈率和收購資產(chǎn)定價存在顯著差距，注資可以增厚每股收益；注資結(jié)束后，注資預(yù)期帶來的市盈率溢價消失，每股收益的增厚可以抵消市盈率下調(diào)。除了土地儲備豐厚的公司仍將繼續(xù)受益于“土地紅利”，我們對房屋制造類企業(yè)作為一個整體并不樂觀。我們無意對這個“傳統(tǒng)智慧”的邏輯進行爭論，但我們更愿意相信，過去幾年房地產(chǎn)價格的漲升動力更多源自于壓抑需求的集中釋放和收入水平的普遍提高，除了上海以外，相信大多數(shù)地方的房價上漲與匯率套利關(guān)系不大，今后也很難指望?！ ∽⒁飧拍畋澈蟮倪壿嫛 』诠乐刁w系基本合理，強勁的流動性必然會推動“概念”的盛行?！ ∪绻邢掠萎a(chǎn)能過剩嚴(yán)重，上游成本下降以后，閑置產(chǎn)能就會重新開工，下游很快降價，繼續(xù)無利可圖。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在差異，利潤轉(zhuǎn)移的過程在不同產(chǎn)業(yè)鏈上會有不同的表現(xiàn)。但可以確認(rèn)的是，上述各類資產(chǎn)價格將在今后幾月甚至一兩年之內(nèi)持續(xù)低迷，因為階段性的趨勢已經(jīng)轉(zhuǎn)向，再離譜的供求曲線都無法解釋基本金屬和石油在最近一兩年的走勢?！ ?006會是值得紀(jì)念的一年嗎？ 我們曾在今年的投資策略上預(yù)言“資源價格有升無跌，所有看空預(yù)期都將落空”，今天，我們有必要對此預(yù)言做一些修正。我們注意到，0304年投資過熱時候的煤電油運等瓶頸部門，在這一輪投資過熱中并沒有出現(xiàn)瓶頸制約，這是否意味著一旦投資減速，這些部門的產(chǎn)能會出現(xiàn)過剩的端倪？ 第三， 第一，中國的年輕剩余勞動力已經(jīng)達(dá)到頂點，勞動力成本上升趨勢出現(xiàn)，低端出口加工企業(yè)競爭力下降； 中國經(jīng)濟沒有樂觀者想得這么好，也沒有悲觀者想得這么差。成長股的表現(xiàn)好于價值股。 可以期待的是，牛市將在四季度后延續(xù)和發(fā)展，而發(fā)展的動力將更多來自于重估而非業(yè)績的超預(yù)期增長。招商銀行的H股定價顯著高于A股，似乎顯示海外市場對內(nèi)地企業(yè)有更高的熱情，而我們認(rèn)為這僅能反映兩地資金結(jié)構(gòu)上的差異。水至清則無魚，越來越多的黑馬變成白馬，支持大面積快速上漲的因素已經(jīng)不存在?！ ∷燎鍎t無魚？ 但市場顯然不會以第一、第二季度的方式快速上漲。目前，股改進入新階段，制度創(chuàng)新還在持續(xù)，對資本市場的支持尚未得到有效啟動；中國經(jīng)濟因為增速過快而需要調(diào)控，目前還看不
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