【正文】 現(xiàn)在,市場(chǎng)日益增加的風(fēng)險(xiǎn)管理需求與場(chǎng)內(nèi)金融衍生品供應(yīng)不足是我們面臨的主要矛盾。　 三、加快發(fā)展我國(guó)金融期貨市場(chǎng),促進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)健康發(fā)展　　我國(guó)衍生品市場(chǎng)主要分為場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng),場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)主要在銀行間市場(chǎng),包括利率類與外匯類衍生品,已有遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)等產(chǎn)品種類?！　〗鹑谄谪浭袌?chǎng)的發(fā)展完善要惠及眾多中小投資者,但這并不意味著中小投資者要直接參與金融期貨市場(chǎng)?！　￠L(zhǎng)期以來(lái),一些中小投資者習(xí)慣進(jìn)行波段操作,或聽(tīng)消息、或賭政策,久而久之形成“追漲殺跌”的投機(jī)氛圍。金融期貨市場(chǎng)是當(dāng)前全球金融市場(chǎng)創(chuàng)新的主要領(lǐng)域,也是財(cái)富管理行業(yè)健康發(fā)展的重要保障。　　第三,財(cái)富管理行業(yè)趨于專業(yè)化、精細(xì)化,金融期貨市場(chǎng)可以滿足各類財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求、促進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)創(chuàng)新。經(jīng)過(guò)多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后,面對(duì)市場(chǎng)前景的不確定性,財(cái)富管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知更為深入,無(wú)論是世界范圍內(nèi)還是我國(guó)投資者,風(fēng)險(xiǎn)偏好均趨于中性和穩(wěn)健。我國(guó)2010年6月重啟匯改以來(lái),人民幣進(jìn)入持續(xù)的單邊升值階段,匯率變動(dòng)近12%?！　〗鹑谄谪浭袌?chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展,是與金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)緊密相連的。招商銀行與貝恩咨詢發(fā)布的《2013年中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》表明,2012年中國(guó)個(gè)人總體可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到80萬(wàn)億人民幣,相較2010年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14%。在金融期貨出現(xiàn)以后,基金公司可以通過(guò)參與金融期貨來(lái)降低市場(chǎng)沖擊成本,也就是所謂的“現(xiàn)金證券化”?！　〉谌?金融期貨降低了全球投資者進(jìn)行財(cái)富管理的市場(chǎng)沖擊成本。第二種投資方式是對(duì)第一種投資方式的替代,可以在價(jià)格相對(duì)有利時(shí)建倉(cāng),并能夠獲得額外的短期國(guó)庫(kù)券或貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品的收益,從而提高整個(gè)資產(chǎn)組合的總收益。持有大量空頭期貨頭寸的原因是他們持有大量的多頭現(xiàn)貨頭寸,而不是因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)看空?！　‘?dāng)然,不同機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式不同,因而交易金融期貨的方式也有所不同。根據(jù)歐盟公布的數(shù)據(jù)顯示,2006年歐洲各國(guó)共同基金使用衍生品的比例分別是西班牙80%、德國(guó)77%、法國(guó)61%、愛(ài)爾蘭58%、意大利50%、盧森堡45%、英國(guó)30%。2012年美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)公布的數(shù)據(jù)顯示,全球場(chǎng)內(nèi)衍生品交易量為212億手,其中金融衍生品交易量為179億手,%。而現(xiàn)在,令人眼花繚亂的理財(cái)產(chǎn)品和理財(cái)機(jī)構(gòu)層出不窮,投資產(chǎn)品越來(lái)越多,綜合性和專業(yè)性越來(lái)越強(qiáng)。金融期貨促進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)健康發(fā)展作者：胡政 張曉剛 韓冰潔 常鑫鑫　　改革開(kāi)放35年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng),積累了大量社會(huì)財(cái)富,尤其是我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率較高,財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展具有特殊的重要意義。這種觀點(diǎn)對(duì)股市的理解未免偏頗。今年以來(lái),%,%。創(chuàng)業(yè)板是否真正能夠通過(guò)高速成長(zhǎng)消化目前的估值壓力,還需要時(shí)間考驗(yàn)。只有那些真正符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新興企業(yè)才能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出,在資本市場(chǎng)中受到熱捧。截至2013年11月15日,市場(chǎng)上發(fā)行的指數(shù)基金中選擇滬深300指數(shù)為標(biāo)的最多,高達(dá)57只。如果它們回歸A股,必然會(huì)被納入滬深300指數(shù)成為成分股,它們的總市值分別可以位列滬深300指數(shù)第五位和第八位?！　〈送?通過(guò)直觀評(píng)估企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的資本回報(bào)率指標(biāo),雖然過(guò)去三年中滬深300指數(shù)與市場(chǎng)中其他主流指數(shù)差異不大,%%的水平,這也說(shuō)明滬深300指數(shù)的增長(zhǎng)動(dòng)力有放慢跡象。,其他新興行業(yè)均為滬深300指數(shù)做出了正貢獻(xiàn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力從固定資產(chǎn)投資逐步轉(zhuǎn)向高技術(shù)含量、高附加值的新興產(chǎn)業(yè),滬深300指數(shù)代表的成熟行業(yè)的發(fā)展空間在逐步被壓縮。權(quán)重最小的3個(gè)行業(yè)是電信業(yè)務(wù)、信息技術(shù)和公用事業(yè),%、%%?！　《?、滬深300指數(shù)成分股高度成熟,投資周期性明顯,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中發(fā)展增速不足　　今年以來(lái),滬深300指數(shù)整體表現(xiàn)不及以中小公司為代表的創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)。自2010年以來(lái)的數(shù)據(jù)可以看出,、,其股市投資價(jià)值及上漲原因即可見(jiàn)一斑。截至2013年11月15日,%,比美國(guó)標(biāo)普500還要高。我國(guó)上市公司因分紅很少而一直飽受詬病。截至11月15日,?！　?二)滬深300指數(shù)成分股業(yè)績(jī)穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)較低,估值具有優(yōu)勢(shì)　　滬深300指數(shù)成分股公司中,大多來(lái)自傳統(tǒng)行業(yè)、周期行業(yè)、成熟行業(yè),業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入成熟期,業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定。2013年拉抬滬深300指數(shù)變化1%需要111億元,而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)只需要13億元即可取得同樣效果。相比之下,滬深300指數(shù)的總市值和流通市值分別是同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)總市值()和流通市值()。滬深300指數(shù)成分股公司中稅收超過(guò)100億的有13家,工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中石油和中石化的稅收收入超過(guò)了200億,分別排名前6位。截至2012年底,%?！　∫弧?00指數(shù)是A股市場(chǎng)成熟行業(yè)藍(lán)籌公司的代表,是中國(guó)股市的中流砥柱　　滬深300指數(shù)是第一只獲得上海和深圳兩家交易所合法授權(quán)發(fā)布的跨市場(chǎng)指數(shù)。滬深300指數(shù)作為反映滬深兩個(gè)股票市場(chǎng)運(yùn)行情況的跨市場(chǎng)指數(shù),自推出以來(lái)運(yùn)行穩(wěn)定,為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)條件。因此,我們必須針對(duì)套保交易的性質(zhì),從期現(xiàn)貨“雙邊著手、兩頭看”,正確地認(rèn)識(shí)到機(jī)構(gòu)客戶期貨套保交易的避險(xiǎn)性質(zhì)和市場(chǎng)穩(wěn)定作用,認(rèn)識(shí)到這對(duì)間接保護(hù)全體投資者利益的積極效果。這一例證表明,在極端行情下,由于股指期貨套期保值功能的發(fā)揮,機(jī)構(gòu)客戶避免了在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行集中恐慌性拋售,提高了股市內(nèi)在穩(wěn)定性,減小市場(chǎng)下跌幅度。　　五、機(jī)構(gòu)套保減少股市拋壓,期指市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮　　機(jī)構(gòu)客戶通過(guò)合理運(yùn)用滬深300股指期貨,有效規(guī)避了股市下跌時(shí)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),減少了在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售的壓力。舉例來(lái)看,2012年12月3日至2013年2月8日,股市連續(xù)上漲,滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)30%。截至2013年11月15日,有35%的機(jī)構(gòu)客戶在股指期貨市場(chǎng)是虧損的。近幾年股市總體下跌,賣(mài)出期貨進(jìn)行套保的機(jī)構(gòu)客戶總體上會(huì)獲得一定盈利(當(dāng)然在現(xiàn)貨上虧損更多),但并非所有機(jī)構(gòu)都能盈利,盈利機(jī)構(gòu)也不是在所有時(shí)點(diǎn)都能持續(xù)盈而不虧。　　可見(jiàn),機(jī)構(gòu)客戶在期現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧是相伴而生,相互對(duì)沖的。股市上漲時(shí),機(jī)構(gòu)客戶在股指期貨市場(chǎng)往往出現(xiàn)虧損。因此,機(jī)構(gòu)沒(méi)有做空期貨、打壓價(jià)格的動(dòng)力。相反,如果期貨賺錢(qián),現(xiàn)貨則要賠錢(qián)。套保賬戶平均單筆報(bào)單量不足五手,市價(jià)單平均報(bào)單量則更小,%,“沒(méi)有主動(dòng)向下伸手撈單子”,一般不會(huì)擊穿買(mǎi)一檔位。市場(chǎng)上被稱為“空軍司令”的幾家大券商其實(shí)都是期貨空頭、現(xiàn)貨多頭、絕對(duì)多頭,機(jī)構(gòu)仍是做多而非做空股市的主體力量?！? 第三,機(jī)構(gòu)空頭套保為主不改變其整體多頭屬性。在各方努力下,近期機(jī)構(gòu)多頭套保的使用逐漸增多,多頭套保持倉(cāng)已經(jīng)有所增加,多空持倉(cāng)結(jié)構(gòu)正在向更加均衡的方向發(fā)展?！? 四是期現(xiàn)價(jià)格長(zhǎng)期呈現(xiàn)正基差。近年來(lái)股市持續(xù)調(diào)整,投資者為了避險(xiǎn)傾向于要在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的空頭套保交易?！　∫皇墙灰坠ぞ邌我?股市做多為主。這是市場(chǎng)客觀條件及其套期保值為主的交易模式?jīng)Q定的,是保持資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定、防范股市下跌風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)措施?！　慕灰追绞缴峡?機(jī)構(gòu)客戶參與股指期貨市場(chǎng)較為全面,套保、套利、投機(jī)各類交易均有參加,但以套保為主。截至2013年11月15日,股指期貨市場(chǎng)共有機(jī)構(gòu)客戶190家,機(jī)構(gòu)產(chǎn)品賬戶1359個(gè),開(kāi)設(shè)交易編碼1848個(gè)。如何看待機(jī)構(gòu)客戶的期指套保及盈虧作者：張慎峰 惠湄 陳一僑　　股指期貨上市以來(lái),市場(chǎng)功能發(fā)揮良好,起到了股市“緩沖閥”和“減震器”的作用,對(duì)防范市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。我們可以借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，由機(jī)構(gòu)推出豐富的結(jié)構(gòu)化等理財(cái)產(chǎn)品，滿足各類風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，化零為整，發(fā)揮機(jī)構(gòu)的專業(yè)特長(zhǎng)，代散戶投資避險(xiǎn)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。該指數(shù)一經(jīng)推出就獲得投資者的歡迎，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)紛紛推出了和該指數(shù)相關(guān)聯(lián)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和交易所掛牌產(chǎn)品。在歐美成熟市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)普遍使用期權(quán)開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，大量的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和ETF滿足了投資者多層次收益和避險(xiǎn)的需求。同時(shí)，交易所也將采取有效措施滿足各類客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，目前正在加緊指數(shù)期權(quán)的準(zhǔn)備。未來(lái)在新產(chǎn)品創(chuàng)新中，特別是高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新中，我們還將堅(jiān)持“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)目蛻簟钡睦砟?，繼續(xù)實(shí)施適當(dāng)性制度。任由散戶參與交易，結(jié)果只能是造成更多虧損?！　∽詈?，客戶交易較為理性，虧損自負(fù)，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。戶參與率達(dá)90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商品期貨?！　∈紫?，股指期貨上市三年多來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序?！　∥覀兛吹?，股指期貨仿真交易近七年來(lái)累計(jì)開(kāi)戶超過(guò)144萬(wàn)，交易所和中介機(jī)構(gòu)通過(guò)多種渠道培訓(xùn)客戶40余萬(wàn)個(gè)，但最終只有16萬(wàn)余人開(kāi)立了股指期貨賬戶?！　≡缭诠芍钙谪浬鲜星?，中金所就開(kāi)展了面向全社會(huì)的仿真交易，近七年來(lái)已有超過(guò)144萬(wàn)人開(kāi)戶參與。期貨全行業(yè)已形成了統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有效避免了中小散戶盲目入市，保護(hù)了客戶合法權(quán)益?！　∪?、適當(dāng)性制度更具投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)揭示的內(nèi)涵　　面對(duì)金融期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)特征，適當(dāng)性制度不只是提出“有資金、有知識(shí)、有經(jīng)驗(yàn)”的要求，更有投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)揭示的內(nèi)涵。　　中國(guó)期貨市場(chǎng)二十多年的歷史上，有過(guò)很多鮮活的案例和慘痛的教訓(xùn)，如今的期貨市場(chǎng)監(jiān)管制度就是在這些教訓(xùn)的基礎(chǔ)上一步步發(fā)展而來(lái)。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不利走勢(shì)，投資者需要立即止損或補(bǔ)足資金，以防損失擴(kuò)大或被動(dòng)平倉(cāng)。以2013年6月24日為例，%，按照12%，當(dāng)天股指期貨多頭客戶最高損失可能達(dá)52%。境外成熟市場(chǎng)尚且對(duì)投資者進(jìn)行分類管理，像我們這樣的市場(chǎng)生態(tài)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更需要采取針對(duì)性措施來(lái)保護(hù)中小散戶權(quán)益，引導(dǎo)市場(chǎng)健康、有序發(fā)展，建立適當(dāng)性制度尤顯重要。比如，美國(guó)將證券投資者分為認(rèn)可投資者[1]、合規(guī)投資者、機(jī)構(gòu)投資者等三類，歐盟將金融市場(chǎng)客戶分為零售客戶、專業(yè)客戶和合格對(duì)手方等三類。于是，適當(dāng)性制度就成為了金融市場(chǎng)的一項(xiàng)基本制度，是切實(shí)維護(hù)客戶合法權(quán)益、保障市場(chǎng)創(chuàng)新的基石。金融市場(chǎng)遵循一條從簡(jiǎn)單到復(fù)雜、從低風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展路徑，對(duì)投資者提出了越來(lái)越高的要求?？紤]到這一特殊情況以及金融期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)和專業(yè)化的特點(diǎn)，借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)交易所建立了金融期貨適當(dāng)性制度，旨在保護(hù)中小散戶的權(quán)益，其核心思想是“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)目蛻簟保唧w體現(xiàn)為“有資金、有知識(shí)、有經(jīng)驗(yàn)”的要求。股指期貨上市時(shí)間不長(zhǎng),發(fā)育程度有限,產(chǎn)品少,承載多,負(fù)擔(dān)重,充分發(fā)揮功能作用、完全撐起歷史重托還需要一個(gè)過(guò)程?！　?shí)證數(shù)據(jù)表明,股指期貨上市后,風(fēng)險(xiǎn)可控了,股市更穩(wěn)了,機(jī)構(gòu)更活了,理念進(jìn)步了?！　〉谌?推動(dòng)股市參與者由投機(jī)向投資轉(zhuǎn)變。　　第二,推動(dòng)股市投資者從短期交易向長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變。我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品總體匱乏,百姓理財(cái)需求得不到充分滿足,而個(gè)人投資者由于資本、經(jīng)驗(yàn)、技巧和時(shí)間所限,直接參與股市期市往往也很難獲利。有了股指期貨,機(jī)構(gòu)投資者可以對(duì)定向增發(fā)股票組合進(jìn)行主動(dòng)性套期保值,規(guī)避鎖定期股票下跌風(fēng)險(xiǎn),從而獲得定向增發(fā)股票發(fā)行折價(jià)較多帶來(lái)的低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益,機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)的積極性大為提升,對(duì)證券市場(chǎng)融資功能的增強(qiáng)起到了良好的促進(jìn)作用?！　〉谒?股指期貨成為融券業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的重要保障。某證券公司設(shè)計(jì)的一款利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的集合理財(cái)產(chǎn)品,2011年3月14日成立,到2013年11月8日,%,%,%。證券公司、期貨公司乃至部分私募基金利用股指期貨對(duì)沖手段設(shè)計(jì)了基于套利、保本、流動(dòng)性管理和絕對(duì)收益策略的理財(cái)產(chǎn)品,針對(duì)性強(qiáng),得到市場(chǎng)普遍接受和歡迎。截至2013年二季度末,%?！　∷?、助推機(jī)構(gòu)入市、產(chǎn)品創(chuàng)新,提升股市核心競(jìng)爭(zhēng)力　　股指期貨完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)和基礎(chǔ)產(chǎn)品供給,健全了避險(xiǎn)機(jī)制,推動(dòng)了長(zhǎng)期資金入市,加速了產(chǎn)品創(chuàng)新,推動(dòng)了理財(cái)業(yè)務(wù)多樣化、個(gè)性化發(fā)展,提升了股市吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。期貨本身是零和交易,不存在股市的財(cái)富效應(yīng),沒(méi)有普遍賺錢(qián)的可能,使用不當(dāng)反而容易放大風(fēng)險(xiǎn)。截至目前,單個(gè)個(gè)人投資者通過(guò)套保交易最多實(shí)現(xiàn)減虧7200萬(wàn)元。最后,在極端行情下,由于股指期貨提供了“逃生艙”,機(jī)構(gòu)投資者避免了在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行集中恐慌性拋售,減緩了股市下跌幅度,實(shí)際上也是保護(hù)了各類投資者利益。其次,從交易行為上看,機(jī)構(gòu)投資者套保具有“交易量少、不集聚,報(bào)單量小、限價(jià)單為主”的特點(diǎn),不會(huì)額外影響股市漲跌。機(jī)構(gòu)投資者合理運(yùn)用股指期貨管理現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn),在股市三年半來(lái)總體下跌的情況下,避險(xiǎn)減虧效果顯著,累計(jì)減虧172億元,一定程度上抵補(bǔ)了現(xiàn)貨資產(chǎn)損失。其中,證券公司參與較深,行業(yè)近八成公司已經(jīng)交易,是機(jī)構(gòu)中的主力。三年半來(lái),股指期貨日益成為各類投資者廣泛使用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。股指期貨上市前后各1年、2年、3年及三年半比較來(lái)看,股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都在下降,%、%、%%。股指期貨管理的直接對(duì)象就是股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?！　〉谖?股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降?！　〉谒?單邊市特征改善明顯,漲跌轉(zhuǎn)換加快、幅度變小。上市前后各三年半()相比較,滬深300指數(shù)上漲超過(guò)2%的天數(shù)從156天降到63天,下跌超過(guò)2%的天數(shù)從147天降到58天,%%?！　〉谝?股市長(zhǎng)期波動(dòng)率顯著降低?！　≡谶@個(gè)背景下,上市股指期貨不是要改變股市走勢(shì),也不可能改變股市根本走勢(shì),恰恰是為了防范過(guò)去的“過(guò)山車(chē)”行情重現(xiàn)。受此影響較大,指數(shù)表現(xiàn)很難令人滿意,流通市值占全市場(chǎng)的比例也從2010年的70%%?！　《?、“減震器”作用顯現(xiàn),增強(qiáng)股市穩(wěn)定性　　期指上市前,我國(guó)股市波動(dòng)劇烈,20年當(dāng)中先后有較大的“過(guò)山車(chē)”行情十余次?！　〉谒?制度嚴(yán)謹(jǐn),風(fēng)控嚴(yán)格,管理有效。市場(chǎng)深度日漸提高,%%?！　〉诙?持倉(cāng)量、成交量穩(wěn)步增加,反映出市場(chǎng)旺盛的需求和良好的承載能力,使得套保交易得以順利開(kāi)展。股指期貨市場(chǎng)堅(jiān)持“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”,認(rèn)真走好開(kāi)局三步棋,不片面追求交易量和擴(kuò)張速度,努力服務(wù)服從于現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展。股指期貨全面實(shí)現(xiàn)上市初衷作者：張慎峰 張曉剛 蔡向輝 范玉良　　經(jīng)過(guò)努力探索,承載光榮使命,滬深300指數(shù)期貨于2010年4月16日上市。上市股指期貨，是推動(dòng)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重大舉措，來(lái)之不易，彌足珍貴。　　2010年4月，在國(guó)際金融危機(jī)背景下，國(guó)務(wù)院審時(shí)度勢(shì)，英明決策，堅(jiān)定推出股指期貨，充分體現(xiàn)了黨中央、國(guó)務(wù)院推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)決心。　　自2006年開(kāi)始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)適應(yīng)市場(chǎng)各方和社會(huì)各界的要求，開(kāi)啟股指期貨上市籌備之路。在投資者無(wú)法通過(guò)避險(xiǎn)保值實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的時(shí)候，投資者大多進(jìn)行波段操作，或者聽(tīng)消息、賭政策，市場(chǎng)只能培育“追漲殺跌”的投機(jī)者。有了股指