【管理類】第八章風險管理-wenkub.com
2025-04-11 12:43 本頁面
【正文】 將商品每日價格的平均價格作為浮動參考價格，固定商品的遠期交割價格。期權套期保值交易。商品遠期合約交易。若現(xiàn)貨價格低于期貨價格，基差為負，即遠期升水；反之，則為貼水。從事商品銷售的企業(yè)，他們沒有天然的多頭或者空頭部位，做多、做空還是倉位平衡取決于他們所持有的合同的狀況。三、商品價格風險管理。季節(jié)性價格風險。政治性價格風險。需求性風險。這種對特定范圍的企業(yè)形成間接影響的價格風險稱為間接商品價格風險。企業(yè)商品價格風險可分為直接商品價格風險和間接商品價格風險。利率互換是指在貨幣互換業(yè)務迅猛發(fā)展的基礎上創(chuàng)新的、在交換各方面只涉及一種貨幣的不同利率債權或債務的一種轉換。企業(yè)一方面通過利率上限固定期未來利率成本，另一方面通過出售利率下限合約獲得潛在收入，從而降低購買利率上限的成本。同理，一個有遠期浮動利息收入的人可以按照相同的條款買進利率下限，以保證他的收入。利用期權合約，在國債期貨市場上，以低于敲定價的市場價買入國債現(xiàn)貨，在以高于市場價格的敲定價賣出，則可用來部分或全部抵消由于市場利率上升使投資者所持證券價格下跌所帶來的損失。當投資者面臨利率風險時，期權就是一種有效的保值方式。但是現(xiàn)貨市場收益率和期貨市場收益率并不是完全保持一致的，于是就產(chǎn)生了基差風險。利率預期是套期保值的關鍵環(huán)節(jié)，利率預期的準確性決定了風險管理的結果。多頭套期保值通常應用于投資者預期市場利率將要下降時。利率期貨按利率期限的不同分為長期利率期貨和短期利率期貨兩類。有效期間與票面利率呈負相關關系，因為高利債券提供大比例現(xiàn)金流量早于低利率債券。有效期間通常短于期限，但折扣債券或零息債券例外。二、有效期間。市場收益率下降引起的價格上升幅度大與相同幅度的收益率上升所引起的價格下跌。當債券票面利率一定，而金融市場收益率發(fā)生變化時，期限越長的債券的價格波動幅度越大。債券利率風險。越具有流動性的資產(chǎn)，越易被投資者接受。 決定債券的違約風險是影響債券利率的重要因素之一。積極進攻型戰(zhàn)略。分散經(jīng)營策略?？梢酝ㄟ^變更投入物的來源減少經(jīng)濟風險的影響。3經(jīng)濟風險的管理一般有以下一些措施。它們的本質是增加硬貨幣（可能升值）的資產(chǎn)，減少軟貨幣（可能貶值）的資產(chǎn)；減少硬貨幣負債，增加軟貨幣負債。是運用純粹的財務經(jīng)營手段，調整企業(yè)內(nèi)部交易價格來抵補已經(jīng)發(fā)生外匯損失的風險管理手段。交叉保值。指兩個交易方按約定的貨幣和時間在未來在交換貨幣的交易，相當于進行兩個貨幣互換安排，一個用于取得貸款合同，另一個用以規(guī)定未來交割時間。是一種對匯率波動引起的長期交易風險進行保值的措施。貨幣買進期權是賦予期權合同購買者在規(guī)定時間內(nèi)，按特定的價格（執(zhí)行價格）購買特定貨幣數(shù)量的權利。使用期貨合約可以減少企業(yè)的交易風險，但有時也會產(chǎn)生相反的情況。期貨合同法。遠期合同法。一般地，外匯風險管理的基本目標是：消除或降低因不可預期的貨幣變動而引起的企業(yè)現(xiàn)金流量與經(jīng)濟價值的波動。改變時間結構，可以減緩外匯風險，但不能消除價值風險。通常，經(jīng)濟風險產(chǎn)生于實際經(jīng)營中發(fā)生的貨幣波動和價格變動。因此，會給企業(yè)賬目上帶來一定的損失或收益。盡管這些收款權力或付款義務通常不在企業(yè)的當期資產(chǎn)負債表中反映，如遠期外匯買賣合約項下的貨幣交割等，但是，對交易風險的脊梁首先應從對企業(yè)資產(chǎn)負債表的分析開始，即按不同幣種對各項風險性資產(chǎn)和負債分類，從企業(yè)的外幣應收項目中減去外幣應付項目，計算出凈額；然后再搜集資產(chǎn)負債表以外的有關經(jīng)濟信息加以調整，最后得到各種外匯比重的凈頭寸。交易風險是一種最常見、最容易理解的外匯風險，它起源于尚未結清的、以外幣定值的應收或應付款項。當時，聯(lián)合期望收益的相應投資有效邊界為：，截距仍然為，但斜率為正。但是，組合的風險要視兩資產(chǎn)的相互關系而定。當時，兩投資收益完全無關，這種組合下風險得到一定程度的分散。４、期望效用最大化模型設第j個項目出現(xiàn)第種結果的概率為這種結果的出現(xiàn)給決策者帶來的效用是，那么項目的期望效用=使最大的那個項目就是該模型下得出的最優(yōu)決策。用加權平均資本成本作為。定義投資風險等級。未來收益以經(jīng)風險調整的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，與１個美元（$1）的無風險利率貼現(xiàn)具有相同的現(xiàn)值。由于，因此是一個公比小于１的等比級數(shù)，它隨著的上升而已指數(shù)速率遞減，這就意味著風險以指數(shù)速率上升。由于再項目收益的各個階段都不變，這就暗含了一個假設的風險結構，即風險隨時間推移以一個固定的速率遞增。凈風險調整的貼現(xiàn)率。2把各階段調整后的期望收益用無風險利率進行貼現(xiàn)，得到風險情況下的期望現(xiàn)值。在無差異曲線中，對于每一個風險水平，我們都可以找到一個相應的期望收益，從而也就得到了一個確定性等價調整系數(shù)：CE對于整條無差異曲線都是一個固定不變的量，而E(R)卻隨著風險的增加而增大，因此，且隨著風險的增加而遞減。根據(jù)，有：=== 如果各階段收益之間完全相關，即任一期的收益是其他各期收益的線性函數(shù)，則它們的現(xiàn)值仍完全相關。此時，對多階
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