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2025-01-07 22:58 本頁面
【正文】 2022/2/6 第十二章、營運資本管理 67 ? 3）由公司內(nèi)部的“無形”貿(mào)易而形成的資金流動 ?（ 1）母公司（或子公司）將其所擁有的知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)授予子公司使用，子公司為此向母公司（子公司）支付特許使用費； ?（ 2）母公司向子公司提供專業(yè)性服務(wù)，子公司為此向母公司支付專業(yè)服務(wù)費； ?（ 3）母公司將其在跨國經(jīng)營過程中所發(fā)生的一般管理費用按預(yù)定的方法在各子公司之間平均分?jǐn)?，各子公司分別向母公司支付相應(yīng)的份額。 ?從財務(wù)管理的角度看，跨國公司的顯著特征就在于通過各種內(nèi)部轉(zhuǎn)移機制和方法，能使資金和利潤在公司內(nèi)部各部分之間流動。 ?商業(yè)票據(jù)的期限較短 ， 一般不超過 270天 。 ?大部分借款票據(jù)的期限都是 90天。 ?此外，通過內(nèi)部借貸款，還可以充分利用各子（分）公司東道國外匯制度及稅收制度的差異，轉(zhuǎn)移資金，達到逃避外匯管制或者在稅負上避重就輕的目的。大量事實說明，提前或推遲付款是跨國公司內(nèi)部各成員單位融通短期資金的一種行之有效的手段。因此買賣雙方可能要在幣種選擇問題上進行討價還價 。 ?由于跨回經(jīng)營的環(huán)境和條件具有復(fù)雜多變性 ， 跨國公司的流動負債管理較之一般國內(nèi)企業(yè)要復(fù)雜得多 ，財務(wù)管理人員應(yīng)根據(jù)國際金融市場的信息 ， 在綜合分析不同貨幣之間匯率變動和不同資金市場利率升降的基本趨勢的基礎(chǔ)上 ， 尋找適當(dāng)?shù)亩唐谫Y金來源渠道 ， 選擇合適幣種 ， 維持最優(yōu)的流動負債水平 ，使企業(yè)的日常經(jīng)營活動得以順利而有效地開展 。這一策略并非排除長期負債在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的存在 ， 只是主張長期舉債的目的應(yīng)是為固定資產(chǎn)籌資 。 ?根據(jù)這種策略所作出的籌資安排 ， 會使企業(yè)發(fā)生較高的資金成本 （ 因為一般而言 ， 長期負債的資金成本要高于短期負債 ， 而權(quán)益資本的資金成本又高于長期負債 ） ， 從而減少了企業(yè)利潤 。 ?但是從第 5個月起，采用逐月進口的辦法，就比預(yù)先進口更為合算。 ?在這種情況下，存貨的儲存成本高于漲價幅度，因此該子公司應(yīng)盡可能保持較低的存貨量。 ?如一家美國跨國公司可以提前購置那些以當(dāng)?shù)刎泿艠?biāo)價將要漲價的存貨，以便在當(dāng)?shù)刎泿刨H值時，以美元標(biāo)價的資產(chǎn)仍然維持原值 。 ?假設(shè)機會成本是 20％，則海外生產(chǎn)的額外利息費用如下： ?額外利息費用＝資金的機會成本 額外的運輸時間 單位成本 ?＝ （ 5/52） 8＝＄ 2022/2/6 第十二章、營運資本管理 46 ?即持有額外存貨的資本成本每件 ＄ ， 則在海外生產(chǎn)與在國內(nèi)生產(chǎn)多付出的成本為： ?＄ ＋ ＄ － ＄ ＝ ＄ ?因此 ， 人工成本不是最重要的 ， 關(guān)鍵是看整個的存貨成本 。 ?但是 ， 部分公司發(fā)現(xiàn)在國內(nèi)生產(chǎn)有許多戰(zhàn)略上的優(yōu)勢 ， 例如可以與國內(nèi)客戶保持緊密的關(guān)系 ， 可以更加有效地利用資金；而在海外設(shè)廠生產(chǎn)也有其缺點 ，特別是為了預(yù)防國際貨物運輸經(jīng)常出現(xiàn)的延遲 、 中斷 ， 海外設(shè)廠生產(chǎn)的公司不得不比國內(nèi)公司持有更多的存貨 ， 這就導(dǎo) 致了更高的存貨持有成本 。 ?另外，持有一定數(shù)量的存貨必然要引起相應(yīng)的支出，即存貨成本。 ?由于公司內(nèi)部各成員單位的生產(chǎn)經(jīng)營活動都應(yīng)以實現(xiàn)公司全局利益最大化為目標(biāo)，所以交易雙方在選擇開票貨幣和確定支付條件時，必須充分考慮公司在全球范圍內(nèi)部的稅務(wù)規(guī)劃、財力配置和資金調(diào)動。 此外 ， 預(yù)計法國法郎平均每 90天貶值 ％ 。 為了進一步擴大銷售 ， 該子公司擬將信用期限由 90天延長到 120天 。但優(yōu)惠的信用政策也可能會帶來一些不利的后果，如應(yīng)收賬款管理成本的增加，壞賬損失的提高，以及由于貨幣貶值而引起的應(yīng)收賬款實際價值的減少，等等。 2022/2/6 第十二章、營運資本管理 31 ? (1)獨立顧客的應(yīng)收賬款管理 ?跨國公司向公司集團以外的獨立客戶出售商品和轉(zhuǎn)讓技術(shù)等 ， 其未能及時收取或不準(zhǔn)備立即收取的款項 ， 就形成了公司外部的應(yīng)收賬款 。 ?某些跨國公司在對各子公司的銷售經(jīng)理進行業(yè)績評價時，是僅以銷售額為標(biāo)準(zhǔn)的，而對應(yīng)收賬款的資金占用量及其質(zhì)量（即應(yīng)收賬款的風(fēng)險水平）則置之不理。 2022/2/6 第十二章、營運資本管理 27 ? (2)公司的信用政策 ?信用政策包括信用期限、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。 ?應(yīng)收賬款管理的主要目標(biāo)，就是要在采用賒銷策略所增加的盈利和由此所付出的代價之間進行權(quán)衡，以便在充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上降低應(yīng)收賬款投資的成本。 2022/2/6 第十二章、營運資本管理 23 ?有鑒于此，在設(shè)計集權(quán)型現(xiàn)金管理體制時，應(yīng)盡量避免現(xiàn)金管理的所有方面和一切問題均由總部包攬和控制，而應(yīng)該使各子公司在現(xiàn)金調(diào)度方面保留一定程度的自主權(quán)。因此，如果不在業(yè)績評價制度方面采取相應(yīng)的改進措施，那么集權(quán)型現(xiàn)金管理體制可能會受到子公司經(jīng)理人員的抵制。 ?如下表，采用現(xiàn)金的集中管理和分散管理會使總的現(xiàn)金余額有所不同（單位：歐元） 2022/2/6 第十二章、營運資本管理 17 預(yù)期現(xiàn)金需要 2022/2/6 第十二章、營運資本管理 18 分支機構(gòu) 預(yù)期現(xiàn)金量 標(biāo)準(zhǔn)差 現(xiàn)金余額預(yù)算法國公司 10000000 1000000 13000000意大利公司 6000000 2022000 12022000德國公司 12022000 3000000 21000000總額 28000000 6000000 46000000法國公司 10000000意大利公司 6000000德國公司 12022000總額 28000000 3741657 39224972分散現(xiàn)金管理集中現(xiàn)金管理2022/2/6 第十二章、營運資本管理 19 ?假設(shè)三家子公司之間是不相關(guān)的，則集中現(xiàn)金管理的預(yù)期現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差等于： 37 4
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