商行投行重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一：資產(chǎn)證券化-wenkub.com
2025-01-05 18:11 本頁面
【正文】 ? 對(duì)各類運(yùn)作與投資風(fēng)險(xiǎn)的“社會(huì)分工”可以減小利益沖突、平衡各方權(quán)益、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、提高運(yùn)作效率、降低融資成本。 ? 證券承銷商 : 負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)資產(chǎn)支持證券發(fā)行的各項(xiàng)工作，向投資者披露證券的相關(guān)信息，促進(jìn)證券的成功發(fā)行。 SPV可視作一個(gè)將許多運(yùn)作功能“外包”給資本市場中各類不同專業(yè)機(jī)構(gòu)的“空殼”公司，其管理和運(yùn)作是一種被動(dòng)的、事先約定的和“社會(huì)化”的過程，因而此類“公司”的風(fēng)險(xiǎn)管理透明化、相互制約公開化、事務(wù)處理機(jī)械化。 （ 5） 信托機(jī)構(gòu)代表投資者的利益，負(fù)責(zé)管理交易。 （ 2） 對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行信用增級(jí)，聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。 A BS v s . 39。 ? 資產(chǎn)證券化的運(yùn)作牽涉到許多中介機(jī)構(gòu)的共同參與合作和相互監(jiān)督制約，既提高了資本市場的融資效率，也降低了金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化 國際市場介紹 ? 美歐 資產(chǎn)證券化市場發(fā)展以及投資者群體 ? 亞洲周邊及國內(nèi)市場發(fā)展以及投資者群體 ? 資產(chǎn)證券化流程簡介以及參與機(jī)構(gòu)的功能與職責(zé) 張偉 （貝爾斯登） 左仂思 （渣打銀行） 陳雷 （蘇格蘭皇家銀行） 2 前言 ? 資產(chǎn)證券化經(jīng)過多年發(fā)展，已成為國際資本市場的一個(gè)不可缺少的重要組成部分。 ? 了解國際市場的經(jīng)驗(yàn)可以促進(jìn)中國資產(chǎn)證券化市場的健康發(fā)展。A A A 39。 （ 3） 向投資者發(fā)行具有不同信用提升機(jī)制的資產(chǎn)支持證券。 （ 6） 服務(wù)機(jī)構(gòu)每月從債務(wù)人和基礎(chǔ)資產(chǎn)管理人處收取貸款本息，將其存入一個(gè)屬于 SPV的特殊帳戶，用于信托機(jī)構(gòu)支付證券持有人，剩余部分償付發(fā)起人或 SPV的“股權(quán)”所有者。 ? 受托人 : 托管資產(chǎn)池及與之相關(guān)的一切權(quán)利，代表投資者行使職能，包括向投資者轉(zhuǎn)付本金和利息；對(duì)沒有立即支付的款項(xiàng)進(jìn)行再投資；監(jiān)督交易各方行為，并定期向投資者進(jìn)行披露信息等。 ? 服務(wù)機(jī)構(gòu) : 對(duì)資產(chǎn)池及其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行監(jiān)管，收取本金和利息，并轉(zhuǎn)交給受托人。 。 ? 通過 資產(chǎn)證券化 ， 抵押資產(chǎn)的各類權(quán)益（所有權(quán)、管理權(quán)、受益權(quán)等）可以被分割和轉(zhuǎn)移，增加 資產(chǎn) 的流動(dòng)性和市場化。 ? 信用增級(jí)機(jī)構(gòu) : 對(duì)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供信用增級(jí)，包括政府機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、金融擔(dān)保公司等。 ? SPV（特殊目的載體） : 以資產(chǎn)證券化為主要目的而建立的獨(dú)立主體，其資產(chǎn)是向發(fā)起人購買的資產(chǎn)池，負(fù)債是發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。 （ 4） SPV將發(fā)行資產(chǎn)支持證券所得收入用以償付發(fā)起人，購買進(jìn)行證券化的資產(chǎn)池。 22 0 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% AAA ($80) BBB ($10) BB ($6) 現(xiàn)金流的 分配次序 不合規(guī)格的資產(chǎn) 信用 損失的分 配次序 無評(píng)級(jí) ($4) 備 選 資 產(chǎn) 池 入 庫 資 產(chǎn) 池 ($100 , 即 $1*100 個(gè) 資產(chǎn) ) 注：此頁中的數(shù)字僅為示例之用 次級(jí)債務(wù)投資者 （例如：風(fēng)險(xiǎn)基金） “股權(quán)”投資者 （例如：由發(fā)起人持有） 高級(jí)債務(wù)投資者 （例如：銀行短期資金， 養(yǎng)老 /保險(xiǎn)基金） 現(xiàn)金流 的切割與 信用增級(jí) 23 資產(chǎn)證券化的典型流程 （ 1） 發(fā)起人選擇進(jìn)行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)池出售給管道公司 (SPV)。A A A 39。 ? 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也已經(jīng)成為資本市場中各類機(jī)構(gòu)投資者的主要投資工具之一。 ? 資產(chǎn)證券化已經(jīng)是各類企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)及政府部門在資本市場進(jìn)行融資和風(fēng)險(xiǎn)控制的主要途徑之一。
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