資產(chǎn)證券化深交所ppt課件-wenkub.com
2025-01-05 17:23 本頁面
【正文】 ？ 是否需將回購款納入財(cái)政預(yù)算 ? 463號文要求落實(shí)分年資金償還計(jì)劃； ? 關(guān)注財(cái)政實(shí)際償付能力。 案例二： BT回購款證券化 ? 市政府、財(cái)政局出具 《 授權(quán)與承諾書 》 – 由 財(cái)政局 負(fù)責(zé)支付回購款及相應(yīng)利息； – 每年 12月 15日之前，財(cái)政專設(shè)賬戶內(nèi)資金余款不低于應(yīng)付款項(xiàng)，并由銀行進(jìn)行監(jiān)管； – 授權(quán)銀行于每年 12月 15日 ，將應(yīng)付款項(xiàng)足額劃轉(zhuǎn)到專項(xiàng)計(jì)劃賬戶； – 承諾劃轉(zhuǎn)前不動用專戶資金； – 如財(cái)政專戶因任何原因被凍結(jié)、銷戶等，承諾及時(shí)另設(shè)新戶用于劃轉(zhuǎn)回購款。 —關(guān)注混同、挪用風(fēng)險(xiǎn) 。 — 如果以其他方式確定，關(guān)注金額是否可能變化。 ? 優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)； ? 盤活存量資產(chǎn)； ? 形成滾動開發(fā)的運(yùn)營模式 。 ? 監(jiān)管銀行：收到撥付款項(xiàng)后 5個工作日內(nèi)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。 案例一：污水處理收費(fèi)證券化 代收污水處理費(fèi) 按月上交財(cái)政 扣除管網(wǎng)維護(hù)費(fèi)用 按年撥付給原始權(quán)益人 轉(zhuǎn)入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶 自來水公司 市財(cái)政局 原始權(quán)益人 ? 需明確扣除金額或扣除比例。 《 關(guān)于加大污水處理費(fèi)的征收力度建立城市污水排放和集中處理良性運(yùn)行機(jī)制的通知 》 ：污水處理費(fèi)由城市供水企業(yè)在收取水費(fèi)中一并征收，按月?lián)芨督o污水處理企業(yè)。 案例一：污水處理收費(fèi)證券化 ? 原始權(quán)益人： 污水集中處理設(shè)施的運(yùn)營單位。 地方政府不得進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保承諾。 基礎(chǔ)資產(chǎn)自身信用 增信1 目標(biāo)評級 增信2 增信3 ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) ? 投資者需求 – 受益憑證的期限與分檔安排 – 對信用等級的考量 ? 原始權(quán)益人：基礎(chǔ)資產(chǎn)來自于未來經(jīng)營性收入時(shí)，需要考量其持續(xù)經(jīng)營和信用狀況 ? 債務(wù)人（現(xiàn)金流支付方）：整體資信狀況、償還能力等，重點(diǎn)考察主要債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況。 舉例： ?開立監(jiān)管賬戶，銀行對現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)進(jìn)行全程監(jiān)管 ?監(jiān)管銀行對監(jiān)管賬戶被查封、銷戶、凍結(jié)等情形，通知相關(guān)方，按約定將后 續(xù)現(xiàn)金流直接付至專項(xiàng)計(jì)劃賬戶； ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) 現(xiàn)金流管理 – 是否進(jìn)行主動投資 – 如何使投資的現(xiàn)金流與權(quán)益分配的時(shí)點(diǎn)及金額相匹配 ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) 現(xiàn)金流管理 月現(xiàn)金流入（百萬元）0204060801001201401601 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18舉例：現(xiàn)金流管理 匹配與保障度（ 1） ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) 季度 01I 01P 02I 02P 03I 03P 04I 04_P 需支付 季度流入 可支付 ￥ 保障度1 350 0 0 0 390 390 %2 300 0 0 355 %3 300 0 270 %4 0 0 0 180 %5 0 0 0 140 %6 0 0 350 210 %%%%%%%%%%%1 2 3 4 5 6舉例：現(xiàn)金流管理 匹配與保障度（ 2） ? 信用增級 常用措施 內(nèi)部 分級：由次級受益憑證投資者為優(yōu)先級提供保障 關(guān)注規(guī)模、分配方式，實(shí)際支持強(qiáng)度與覆蓋區(qū)間。 – 會計(jì)師的意見。 ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) ? 基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況的審查 – 資產(chǎn)權(quán)屬狀況與法律支持要件 ? 原始權(quán)益人需合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn) ? 基礎(chǔ)資產(chǎn)不能附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或其他權(quán)利限制。 上述 特定原始權(quán)益人，在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間，應(yīng)當(dāng)維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動或者提供合理的支持，為基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流提供必要的保障。 信息披露要求： 僅披露計(jì)劃賬戶財(cái)務(wù)信息，不涉及企業(yè)財(cái)務(wù)信息。 優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況： 增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)流動性。國開行、上汽通用、交行等已發(fā)行約 159億。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)培訓(xùn) 20223 ? 資產(chǎn)證券化釋義： 發(fā)起人將缺乏流動性，但 具有某種可預(yù)測現(xiàn)金收入屬性的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合 （ “基礎(chǔ)資產(chǎn)” ） 出售給特定的發(fā)行人 ， 或者將該基礎(chǔ)資產(chǎn)信托給特定的受托人 通過創(chuàng)立一種 以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持 的一種金融工具或權(quán)利憑證 （ 資產(chǎn)支持證券 ） 在資本市場上出售變現(xiàn)該資產(chǎn)支持證券的一種 結(jié)構(gòu)性融資手段 。 – 20222022年，銀行間市場信貸資產(chǎn)支持證券現(xiàn)券交易額合計(jì) ，質(zhì)押式回購 交易額合計(jì) 。 表外證券化融資可優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。 ? 為市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資 ? 傳統(tǒng)運(yùn)營模式： “企業(yè)投資建設(shè)、政府分期回購” ? 滾動開發(fā)新模式： 通過證券化將存量資產(chǎn)快速變現(xiàn)用于下一輪建設(shè)開發(fā) 縮短獲利周期，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解現(xiàn)金壓力 ? 涉及領(lǐng)域： BT回購、 污水處理收費(fèi)、高速公路收費(fèi)、電力銷售等 ?產(chǎn)品原理 原始權(quán)益人 （企業(yè)） 受益憑證 持有人 計(jì)劃管理人 （證券公司） 托管銀行 轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn) 發(fā)行受益憑證 設(shè)立并管理計(jì)劃 資金托管 律師事務(wù)所 登記、托管 與交易 信用增級 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 募集資金 募集資金 擔(dān)保銀行 中證登 / 交易所 信用評級機(jī)構(gòu) 資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu) 會計(jì)師事務(wù)所 原始權(quán)益人 （企業(yè)） 受益憑證 持有人 計(jì)劃管理人 托管銀行 資金托管 律師事務(wù)所 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 外部擔(dān)保 中證登 交易所 信用評級機(jī)構(gòu) 資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu) 會計(jì)師事務(wù)所 ? 交易結(jié)構(gòu) ?擬證券化資產(chǎn)
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