【正文】 ’”因此，身為一位個(gè)人交易員，你必須體會(huì)外部壓力的正面效益（例如：強(qiáng)制性的規(guī)范），所以你必須培養(yǎng)自律精神?？墒牵催^來說，也沒有人隨時(shí)叮嚀你應(yīng)有的規(guī)范，例如：‘你必須立刻認(rèn)賠，這個(gè)部位太大，那個(gè)部位太小’。在整個(gè)交易生涯里，這種優(yōu)勢(shì)或 許只能運(yùn)用一次，但還是值得銘記在心。公司的規(guī)模越大，橡皮圖章越多，調(diào)整越耗費(fèi)時(shí)間。交易領(lǐng)域內(nèi)也有類似的法則，這是“戴維”掌握的優(yōu)勢(shì)?！? “我希望家里也裝備資訊系統(tǒng)，否則就必須象其他交易員一樣，通過倫敦的同事詢問當(dāng)時(shí)的行情，對(duì)于我來說，這相當(dāng)于取得第二手資訊。某個(gè)人坐在堪薩斯小鎮(zhèn)的客 廳看電視，他取得資訊的速度不會(huì)輸給盤房?jī)?nèi)的交易員。關(guān)于這點(diǎn)，我很遺憾地表示，這些明星交易員擁有的資本較我“稍微多一點(diǎn)”！ 優(yōu)勢(shì) 3：資訊 個(gè)人投資者掌握的資訊越來越多，他們?cè)谶@方面已經(jīng)不會(huì)落在專業(yè)交易員的下風(fēng)，甚至處在相同的地位。如果 個(gè)人交易員不能達(dá)到這種績(jī)效水準(zhǔn)，一旦有人盯著你的時(shí)候，那就難了。 “個(gè)人投資者不會(huì)每天打電話來煩你，因?yàn)樗麄兏静辉谝饽愠钟惺裁床课弧?做多、放空或空手。可是，管理階層恐怕聽不進(jìn)去。整個(gè)交易游戲的關(guān)鍵就是持續(xù)掌握優(yōu)勢(shì)。剩下的 245 筆交易都無關(guān)緊要 —— 小賺小賠。 這就是拒絕交易的優(yōu)勢(shì)。相 形之下，個(gè)人交易者是“戴維”，投資銀行是“巨人”，前者欠缺后者的基本設(shè)備、后勤人員、研究條件、最新的資訊系統(tǒng)、分析軟件與硬體，同時(shí)也欠缺同僚競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。反之，如果公司把資金交給某個(gè)部門管理，這是公司的決策?！? 既然操作他人的資金必須受到各種限制，這可能引起一個(gè)問題：“為什么不向銀行承做抵押借款，不論操作績(jī)效如何，都必須清償借款？”不幸的是，基于實(shí)務(wù)上的種種困難，經(jīng)常都必須排除這種可行性。另外，公司也比較能夠接 受損失。你的決策勢(shì)必受到客戶反應(yīng)的牽制，然后影響操作的績(jī)效?！彼?，交易決策不只是涉及勝負(fù)機(jī)率而已，情況要復(fù)雜多了。這會(huì)直接影響交易的層面?！皩?duì)于一位基金經(jīng)理人，如果你買進(jìn) IBM 股票而股價(jià)下跌 25％，沒有人會(huì)因此而請(qǐng)人走路，因?yàn)槊總€(gè) 人都擁有 IBM—— 這屬于謹(jǐn)慎的投資。’我保證，他一定忘掉先前關(guān)于 20％損失的說法。我希望客戶完全了解我們能夠做什么、不能做什么?？墒?，對(duì)于別人的資金，自由度顯然就降低了，他接下來解釋這點(diǎn)。剩余的自 己就可以供我投機(jī)，我預(yù)期的報(bào)酬率更高于投資，但也準(zhǔn)備接受更高的風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)重的價(jià)格波動(dòng)?！皩?duì)于投資之外的純投機(jī)資金來說，我承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的耐力很高。所以，追求新的資金之前，務(wù)必仔細(xì)評(píng)估你的交易會(huì)受到什么影響。身為交易員，我們都需要更多的資本。投資人的動(dòng)機(jī)非常不同，投資人會(huì)挑選適合自己風(fēng)格的基金?？墒?，請(qǐng)相信我，只要麥哲倫基金的績(jī)效開始下滑，你就可以看見投資人大量收回資本，最后連基金都會(huì)消失。索羅斯通常都通過高度信用擴(kuò)張進(jìn)行操作，唯一的目標(biāo)就是賺大錢。資金管理是一場(chǎng)非常復(fù)雜的游戲，經(jīng)常違背常理的判斷。絕對(duì)的績(jī)效數(shù)據(jù)經(jīng)常造成誤導(dǎo)。’沒有那么簡(jiǎn)單。七年前，我非常單純地認(rèn)為，不論資本是來自于薩洛蒙兄弟公司，還是來自于十位富有的個(gè)人，來自于單一的客戶，結(jié)果都沒有什么不同。操作他人的資金交易的資金來源可能影響操作風(fēng)格與績(jī)效，一般人恐懼很難理解這點(diǎn)。施瓦格把比爾利普舒茨 80 年代末期，比爾在到期日，歐元兌美元匯率也有兩種可能：一是 Ex 高于 ，其概率假設(shè)為 70%，出現(xiàn)這種情況，則該交易交割會(huì)產(chǎn)生收益；二是 Ex 低于 ，其概率假設(shè)為 30%，出現(xiàn)這種情況，該交易交割會(huì)出現(xiàn)損失。 企業(yè)根據(jù)當(dāng)前美國(guó)與歐洲各自的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)及影響匯率的各種因素分析判斷，а =30%、б =80%，則： Ex曾經(jīng)碰到過 (達(dá)到或突破 ) 30%。 以上兩種方式將產(chǎn)生的結(jié)果有：一是在交易到期日前“ EUR/USD 即期匯率”曾經(jīng)碰到過“敲出匯率”，設(shè)為 A1；二是在交易到期日前，“ EUR/USD 即期匯率”從未碰到過“敲出匯率”，設(shè)為 A2，同時(shí) A A2 各自的出現(xiàn)概率假定為а和 1а。結(jié)構(gòu)性的外匯買賣是一種金融衍生產(chǎn)品，它將外匯交易與某種貨幣的利率或某二種貨幣之間的匯率掛鉤，客戶通過承受一定的利率或匯率風(fēng)險(xiǎn)來獲得一個(gè)較好的交易價(jià)格。這說明，在外匯市場(chǎng)上，由資本的逐利特性決定的貨幣價(jià)格走勢(shì)會(huì)受到諸如政治、經(jīng)濟(jì)、天災(zāi)人禍以及投機(jī)等多方面非利率因素的影響。 2020 年，歐元的走勢(shì)變得更加撲朔迷離，從利差的角度講，美元的基礎(chǔ)年利率已達(dá)到 %，歐元?jiǎng)t一直維持在 %。在上例中，對(duì)于歐元和美元的匯率走勢(shì)，該公司經(jīng)過分析認(rèn)為，歐元從 2020 年 1 月 1日起正式流通至今，可謂大起大落，但未來走勢(shì)將是在當(dāng)前匯率的基礎(chǔ)上略有下跌，大幅上漲的可能性非常小。 因此，企業(yè)在確定保值匯率之前，需要估計(jì)匯率走勢(shì)及其可能的區(qū)間，正確的估計(jì)可以節(jié)約較為可觀的現(xiàn)金支出。從債務(wù)發(fā)生到實(shí)際付款間隔有四到五個(gè)月。所以不論是商品黃金市場(chǎng)，還是金融性黃金市場(chǎng)都得到了發(fā)展?，F(xiàn)在商品實(shí)物黃金交易額不足總交易額的 3％， 90％以上的市場(chǎng)份額是黃金金融衍生物，而且世界各國(guó)央行仍保留了高達(dá) 3． 4 萬噸的黃金儲(chǔ)備。國(guó)際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中并沒有完全退出金融領(lǐng)域，當(dāng)今黃金仍作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)國(guó)家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。市場(chǎng)的功能發(fā)揮是不充分的。但從法律的角度看，國(guó)際貨幣體系的黃金非貨幣化到1978 年才正式明確。 1973 年 3 月因美元貶值，再次引發(fā)了歐洲拋售美元、搶購(gòu)黃金的風(fēng)潮。美國(guó)再也沒有維持黃金官價(jià)的能力，經(jīng)與黃金總庫(kù)成員協(xié)商 后，宣布不再按每盎司 35美元官價(jià)向市場(chǎng)供應(yīng)黃金，市場(chǎng)金價(jià)自由浮動(dòng)，但各國(guó)政府或中央銀行仍按官價(jià)結(jié)算，從此黃金開始了雙價(jià)制階段。大量資本出逃，各國(guó)紛紛拋售自己手中的美元，搶購(gòu)黃金，使美國(guó)黃金儲(chǔ)備急劇減少，倫敦金價(jià)暴漲。實(shí)際是一種新金匯兌本位制，在布雷頓貨幣體制中，黃金無論在流通還是在國(guó)際儲(chǔ)備方面的 作用都有所降低，而美元成為了這一體系中的主角。此后對(duì)黃金的管理雖有所松動(dòng)，但長(zhǎng)期人為地確定官價(jià)，而 且國(guó)與國(guó)之間貿(mào)易森嚴(yán)壁壘，所以黃金的流動(dòng)性很差，市場(chǎng)機(jī)制被嚴(yán)重抑制，黃金市場(chǎng)發(fā)育受到了嚴(yán)重阻礙。 20 世紀(jì)初，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)嚴(yán)重地沖擊了“金本位制”；到 30 年代又爆發(fā)了世界性的經(jīng)濟(jì)危 機(jī)，使“金本位制”徹底崩潰，各國(guó)紛紛加強(qiáng)了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進(jìn)出口，公開的黃金市場(chǎng)失去了存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場(chǎng)關(guān)閉。黃金市場(chǎng)的發(fā)展有了客觀的社會(huì)條件和經(jīng)濟(jì)需求。 1914 年第一次世界大戰(zhàn)時(shí)，全世界已有 59 個(gè)國(guó)家實(shí)行金本位制。金本位制即黃金就是貨幣，在國(guó)際上是硬通貨。 二、金本位時(shí)期 進(jìn)入 19 世紀(jì)初，淘金者先后在俄國(guó)、美國(guó)、澳大利亞、南非和加拿大發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展。黃金礦山也屬皇家所有，當(dāng)時(shí)黃金是由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開采出來的。 案例七： 上圖為 2020 年 10 月至 2020 年 5 月現(xiàn)貨黃金日線圖，如圖所示， 2020 年11月開始兩輪上漲行情后，金價(jià)在 570575 一線受到阻力回調(diào)整理，在 2020 年2 月初到 3 月底兩個(gè)月左右的時(shí)間里，金價(jià)構(gòu)建一雙底形態(tài)，同時(shí)以 5 日， 10日為代表的短期均線系統(tǒng)和以 30 日， 60日為代表的中期均線系統(tǒng)在圖中陰影圓圈出纏合，隨后幾個(gè)交易日以強(qiáng)勢(shì)上漲的態(tài)勢(shì)突破雙底的頸線，從而展開了更大一輪的漲勢(shì)。 案例六： 上圖為 2020 年 4月至 9月現(xiàn)貨金價(jià)日線圖，金價(jià)在 3月底到 6月中走出一波大漲大跌（ 534 美元 730 美元， 730 美元 542 美元）之后，進(jìn)入一個(gè)大三角形震蕩整理形態(tài)（分別由 730 以來的長(zhǎng)期下降趨勢(shì)線 L1和 602， 607 等低點(diǎn)連線構(gòu)成的支撐線 L2 構(gòu)成）。 案例五： （四）趨勢(shì)方向選擇的研判 要點(diǎn)解析： ，均線系統(tǒng) 大距離分離，往往需要走一段時(shí)間與空間震蕩整理的行情。在我們明確趨勢(shì)后，即可以 10 日均線為依據(jù)，讓逢低買進(jìn)與逢高賣出的操作更為有效。 （三）均線在趨勢(shì)行情中的運(yùn)用 要點(diǎn)解析： ，對(duì)于價(jià)格有支撐與阻力的作用 ，往往會(huì)依托一均線系統(tǒng)上漲或下跌，以有效跌破此均線為趨勢(shì)完結(jié)的信號(hào)之一，回試均線支撐有效將是建倉(cāng)的良好時(shí)機(jī)。 6 月 14 日這個(gè)底部的構(gòu)建在盤面特征上更為典型，金價(jià)在跌破 600 美元的重要支撐后暴跌。隔日金價(jià)更是以一根大陰線，并收盤在 10 日均線（此輪趨勢(shì)以 10 日均線為主趨勢(shì)線作為依托而上漲）以下進(jìn)一步確認(rèn)了頂部的成立。 。而突破以 426 美元一線為頸線的大型圓弧底后，確認(rèn)了金價(jià)長(zhǎng)期牛市的大趨勢(shì)。反彈突破下降通道頂部阻力和回抽下降通道支撐（圖中箭頭所示）則是兩個(gè)合適的入場(chǎng)點(diǎn)。 等指標(biāo)同時(shí)出現(xiàn)背離，則有效性會(huì)更高。 ，力度越大，有效性越強(qiáng)。這場(chǎng)掃蕩東南亞的索羅斯颶風(fēng)一舉刮去了百億美元之巨的財(cái)富，使這些國(guó)家?guī)资甑慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)化為灰燼。泰國(guó)政府被國(guó)際投 機(jī)家一下子卷走了 40 億美元，許多泰國(guó)人的腰包也被掏個(gè)精光。索羅斯及其他套利基金經(jīng)理開始大