【正文】 資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及其他資產(chǎn)凈 值四項(xiàng)組成。需要估算借款償還期時(shí)，可按下式估算： 需要注意的是，該借款償還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。 應(yīng)付利潤為向投資者分配的利潤或向股東支付的股利， 未分配利潤主要指用于償還固定資產(chǎn)投資借款及彌補(bǔ)以前年度虧損的可供分配利潤。 2．靜態(tài)分析 除了進(jìn)行現(xiàn)金流量分析以外，還可以根據(jù)項(xiàng)目具體情況進(jìn)行靜態(tài)分析，即非折現(xiàn)盈利能力分析，選擇計(jì)算一些靜態(tài)指標(biāo)。 表中各項(xiàng)應(yīng)注意的問題包括： （ 1）實(shí)分利潤是指投資者由項(xiàng)目獲取的利潤。 那么根據(jù)這種凈現(xiàn)金流量計(jì)算得到的 資本金內(nèi)部收益率 指標(biāo)應(yīng)該能反映從投資者整體角度考察盈利能力的要求，也就是從企業(yè)角度對盈利能力進(jìn)行判斷的要求。 現(xiàn)金流出中其他各項(xiàng)與全部投資現(xiàn)金流量表中相同。 2）現(xiàn)金流出項(xiàng)目包括：項(xiàng)目 資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本及營業(yè)稅金及附加。 13/18 4/2/2021 （一）融資后盈利能力分析 融資后的盈利能力分析，包括動態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）和靜態(tài)分析（非折現(xiàn)盈利能力分析）： 1．動態(tài)分析 動態(tài)分析是通過編制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 ，根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值原理，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，分析項(xiàng)目的獲利能力。 融資后分析包括項(xiàng)目的 盈利能力分析 、 償債能力分析 以及 財(cái)務(wù)生存能力分析 ，進(jìn)而判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的合理性。所謂“初步”是相對而言，意指根據(jù)該指標(biāo)投資者可以做出項(xiàng)目實(shí)施后能實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的判斷，此后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能決定最終出資。為簡化起見，當(dāng)建設(shè)期利息占總投資比例不是很大時(shí)，也可按利潤表中的息稅前利潤計(jì)算調(diào)整所得稅。 （ 2）現(xiàn)金流出主要包括有建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加。 （ 1）現(xiàn)金流入主要是營業(yè)收入，還可能包括補(bǔ)貼收入，在計(jì)算期最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金。 為了體現(xiàn)與融資方案無關(guān)的要求，各項(xiàng)現(xiàn)金流量的估算中都需要剔除利息的影響。 計(jì)算所得稅前指標(biāo)的融資前分析（所得稅前分析）是從 息前稅前 角度進(jìn)行的分析；計(jì)算所得稅后指標(biāo)的融資前分析（所得稅后分析）是從 息前稅后 角度 進(jìn)行的分析。 在融資前分 析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。 融資決策 重在考察 資金籌措方案能否滿足要求。（ 5）進(jìn)行不確定性分析。（ 4）為中外合資項(xiàng)目提供雙方合作的基礎(chǔ) （二）財(cái)務(wù)分析的程序 （ 1）選取財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)。作為市場經(jīng)濟(jì)微觀主體的企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，一般都進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析。 （二）財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表的相互聯(lián)系 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算的幾方面的內(nèi)容是聯(lián)貫的， 其中心是將投資成本（包括建設(shè)投資和流動資金）、總成本費(fèi)用與營業(yè)收入的預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，求得項(xiàng)目的營業(yè)利潤，又在此基礎(chǔ)上測算貸款的還本付息情況。 （ 8）在建設(shè)投資借款還本付息計(jì)劃表編制過程中還要涉及一張財(cái)務(wù)分析報(bào) 表的編制，即利潤與利潤分配表。 2）外購燃料和動力費(fèi)估算表。（ 3）流動資金估算表。 短期借款利息的計(jì)算與流動資金借款利息相同，短期借款本金的償還按照 隨借隨還 的原則處理，即當(dāng)年借款盡可能于下年償還。 2. 流動資金借款還本付息估算 流動資金借款的還本付息方式與建設(shè)投資借款的還本付息方式不同，因?yàn)榱鲃淤Y金是在企業(yè)的生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)中周轉(zhuǎn)使用，雖然其物質(zhì)形態(tài)不斷發(fā)生轉(zhuǎn)化，但其價(jià)值量具有長期的穩(wěn)定性，通常不會因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營的延續(xù)增加或減少。因此，此法適用于投產(chǎn)初期效益好，有充足現(xiàn)金流 的項(xiàng)目。 ② 計(jì)算在指定償還期內(nèi)，每年應(yīng)償還的本金 A A= Ic/n 其中 n 為貸款的償還期（不包括建設(shè)期）。 例： 已知某項(xiàng)目建設(shè)期末貸款本利和累計(jì)為 1000 萬元，按照貸款協(xié)議，采用等額還本付息的方法分 5 年還清，已知年利率為 6%，求該項(xiàng)目還款期每年的還本額、付息額和還本付息總額。 ③ 計(jì)算每年應(yīng)付的利息。 1）等額還本付息。 項(xiàng)目在建設(shè)期借入的 建設(shè)投資借款本金 及其在 建設(shè)期的借款利息 （即資本化利息）兩部分構(gòu)成建設(shè)投資借款總額，在項(xiàng)目投產(chǎn)后可由上述資金來源償還。攤銷費(fèi)是按現(xiàn) 行的財(cái)務(wù)制度計(jì)入項(xiàng)目的總成本費(fèi)用，但是項(xiàng)目在提取攤銷費(fèi)后，這筆資金沒有具體的用途規(guī)定，具有“沉淀”性質(zhì)，因此可以用來歸還貸款。因此，為了有效地利用一切可能的資金來源以縮短還貸期限，加強(qiáng)項(xiàng)目的償債能力，可以使用部分新增折舊基金作為償還貸款的來源之一。 如果是股份制企業(yè)需要向股東支付股利，那么應(yīng)從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤，然后用來歸還貸款。 （ 1）還本付息的資金來源。 （四）投資借款還本付息估算 按照會計(jì)法規(guī)，企業(yè)為籌集所需資金而發(fā)生的費(fèi)用稱為借款費(fèi)用，又稱財(cái)務(wù)費(fèi)用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等。 （三）固定成本與可變成本估算 為了進(jìn)行盈虧平衡分析和不確定性分析，需將總成本費(fèi)用分解為固定成本和可變成本。 經(jīng)營成本與融資方案無關(guān) 。 按生產(chǎn)要素估算法總成本費(fèi)用的構(gòu)成 生產(chǎn)要素估算法將生產(chǎn)和銷售過程中消耗的外購原材料、輔助材料、燃料、動力費(fèi)，人工工資及福利費(fèi)，外部提供的勞務(wù)服務(wù)，當(dāng)期應(yīng)計(jì)提的折舊和攤銷，以及應(yīng)付的財(cái)務(wù)費(fèi)用相加，得出總成本費(fèi)用，而不管其具體應(yīng)歸結(jié)到哪個(gè)產(chǎn)品上。 其他管理費(fèi)用常見的估算方法是按人員定額或工資及福利費(fèi)總額的倍數(shù)估算。 （ 2）生產(chǎn)要素估算法 總成本費(fèi)用 =外購原材料、燃料及動力費(fèi) +人工工資及福利費(fèi) +折舊費(fèi) +攤銷費(fèi) +修理費(fèi) +利息支出 +其他費(fèi)用 式中其他費(fèi)用包括其他制造費(fèi)用、其他管理 費(fèi)用和其他營業(yè)費(fèi)用三部分。 為了簡化計(jì)算，項(xiàng)目評價(jià)中可將管理費(fèi)用歸類為管理人員工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷、修理費(fèi)和其他管理費(fèi)用幾部分。 有關(guān)制造費(fèi)用和期間費(fèi)用的概念如下所示： 1）制造費(fèi)用指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)而發(fā)生的 各項(xiàng)間接費(fèi)用 ，包括生產(chǎn)單位管理人員工資和福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)（生產(chǎn)單位和管理用房屋、建筑物、設(shè)備）、辦公費(fèi)、水電費(fèi)、機(jī)物料消耗、勞動保護(hù)費(fèi)，季節(jié)性和修理期間的停工損失等。 （一）總成本費(fèi)用估算 9/18 4/2/2021 1．總成本費(fèi)用構(gòu)成與計(jì)算 總成本費(fèi)用是指在一定時(shí)期（如 1 年）內(nèi)因生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品發(fā)生的全部費(fèi)用。 企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)等發(fā)生的費(fèi)用可歸屬于產(chǎn)品成本、勞務(wù)成本； 其他符 合費(fèi)用確認(rèn)要求的支出，應(yīng)當(dāng)直接作為當(dāng)期損益列入利潤表（主要有管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用）。按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》，這些補(bǔ)助在取得時(shí)應(yīng)確認(rèn)為 遞延收益 ，在確認(rèn)相關(guān)費(fèi)用的期間記入 當(dāng)期損益（營業(yè)外收入） 。 （三）補(bǔ)貼收入 對于先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼，以及屬于財(cái)政扶持而給予的其他形式的補(bǔ)貼等，應(yīng)按相關(guān)規(guī)定合理估算，記作 補(bǔ)貼收入 。 （ 4）教育費(fèi)附加是 地方收取的專項(xiàng)費(fèi)用，計(jì)稅依據(jù)也是流轉(zhuǎn)稅額，稅率由地方確定，項(xiàng)目評價(jià)中應(yīng)注意當(dāng)?shù)氐囊?guī)定。 （ 2）消費(fèi)稅。 2. 營業(yè)稅金及附加 營業(yè)稅金及附加是指包含在營業(yè)收入之內(nèi)的營業(yè)稅、消費(fèi)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等內(nèi)容。 （二）相關(guān)稅金的估算 1．增值稅 財(cái)務(wù)分析應(yīng)按稅法規(guī)定計(jì)算增值稅。產(chǎn)品銷售價(jià)格一般采用出廠價(jià)。 主副產(chǎn)品（或不同等級產(chǎn)品）的銷售收入應(yīng)全部計(jì)入營業(yè)收入，其中某些行業(yè)的產(chǎn)品成品率按行業(yè)習(xí)慣或規(guī)定；其他行業(yè)提供的不同類型服務(wù)收入也應(yīng)同時(shí)計(jì)入營業(yè)收入。 運(yùn)營負(fù)荷的確定一般有兩種方式： 一是經(jīng)驗(yàn)設(shè)定法，即根據(jù)以往項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合該項(xiàng)目的實(shí)際情況，粗估各年的運(yùn)營負(fù)荷，以設(shè)計(jì)能力的百分?jǐn)?shù)表示； 二是營銷計(jì)劃法，通過制定詳細(xì)的分年?duì)I銷計(jì)劃，確定各種產(chǎn)出物各年的生產(chǎn)量和商品量。 （一）營業(yè)收入的估算 （ 1）確定各年運(yùn)營負(fù)荷 運(yùn)營負(fù)荷是指項(xiàng)目運(yùn)營過程中負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的百分?jǐn)?shù)。 （ 2）采用預(yù) 測價(jià)格，有要求時(shí)可考慮價(jià)格變動因素。項(xiàng)目所支出的費(fèi)用主要包括投資、成本費(fèi)用和稅金等。 財(cái)務(wù)效益和財(cái)務(wù)費(fèi)用估算應(yīng)遵循“ 有無對比 ”的原則，正確識別和估算“有項(xiàng)目”和“無項(xiàng)目”狀態(tài)的財(cái)務(wù)效益與財(cái)務(wù)費(fèi)用。 在項(xiàng)目評價(jià)中起到承上啟下的關(guān)鍵性作用。 第三章 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測量 在工程項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)分析之前，必須先進(jìn)行財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的測算。 4．流動資金估算表的編制 根據(jù)流動資金各項(xiàng)估算的結(jié)果，編制 流動資金估算表 ，見表所示。 （ 2）流動資金屬于長期性（永久性）流動資產(chǎn)，流動資金的籌措可通過長期負(fù)債和資本金（一般要求占 30%）的方式解決。 擴(kuò)大指標(biāo)估算法簡便易行，但準(zhǔn)確度不高，適用于項(xiàng)目建議書階段的估算。 在可行性研究中，流動負(fù)債的估算可以只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款兩項(xiàng)。計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款 =年經(jīng)營成本 /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 7/18 4/2/2021 （ 3）預(yù)付賬款估算 預(yù)付賬款是指企業(yè)為購買各類材料、半成品或服務(wù)所預(yù)先支付的款項(xiàng)，計(jì)算公式為： 預(yù)付賬款 =外購商品或服務(wù)年費(fèi)用金額 /預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) （ 4）存貨估算 存貨是企業(yè)為銷售或者生產(chǎn)耗用而儲備的各種物資，主要有原材料、輔助材料、燃料、低值易耗品、維修備件、包裝物、商品、在產(chǎn)品、自制半成品和產(chǎn)成品等。 （ 1）周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算 周轉(zhuǎn)次數(shù)是指流動資金的各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目在一年內(nèi)完成多少個(gè)生產(chǎn)過程。 1. 分項(xiàng)詳細(xì)估算法 流動資金的顯著特點(diǎn) 是在生產(chǎn)過程中不斷周轉(zhuǎn)，其周轉(zhuǎn)額的大小與生產(chǎn)規(guī)模及周轉(zhuǎn)速度直接相關(guān)。其它融資費(fèi)用是指某些債務(wù)融資中發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等融資費(fèi)用，一般情況下應(yīng)將其單獨(dú)計(jì)算并計(jì)入建設(shè)期利息； 在項(xiàng)目前期研究的初期階段，也可作粗略估算并計(jì)入建設(shè)投資； 對于不涉及國外貸款的項(xiàng)目，在可行性研究階段，也可作粗略估算并計(jì)入建設(shè)投資。 因此，為了與以后的折舊和攤銷計(jì)算相協(xié)調(diào)，在建設(shè)投資估算表中通?？蓪⑼恋厥褂脵?quán)直接列入固定資產(chǎn)其他費(fèi)用中。 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用主要包括建設(shè)管理費(fèi)、可行性研究費(fèi)、研究試驗(yàn)費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、環(huán)境影響評價(jià)費(fèi)、場地準(zhǔn)備及臨時(shí)設(shè)施費(fèi)、引進(jìn)技術(shù)和引進(jìn)設(shè)備其他費(fèi)、工程保險(xiǎn)費(fèi)、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗(yàn)費(fèi)和市政公用設(shè)施建設(shè)及綠 化費(fèi)等。預(yù)備費(fèi)包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 。在估算出建設(shè)投資后需編制建設(shè)投資估算表，為后期的融資決策提供依據(jù)。 （ 2）外幣對人民幣貶值，情況正好相反。年均投資價(jià)格上漲率為 6％，求建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期間漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的內(nèi)容包括：人工、設(shè)備、材料、施工機(jī)械的價(jià)差費(fèi)，建筑安裝工程費(fèi)及工程建設(shè)其他費(fèi)用調(diào)整，利率、匯率調(diào)整等增加的費(fèi)用。 2）使用估算指標(biāo)法進(jìn)行投資 估算決不能生搬硬套，必須對工藝流程、定額、價(jià)格及費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，經(jīng)過實(shí)事求是的調(diào)整與換算后，才能提高其精確度?；绢A(yù)備費(fèi)率的大小，應(yīng)根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段和具體的設(shè)計(jì)深度，以及在估算中所采用的各項(xiàng)估算指標(biāo)與設(shè)計(jì)內(nèi)容的貼近度、項(xiàng)目所屬行業(yè)主管部門的具體規(guī)定確定。 （ 3）安裝工程費(fèi)估算 安裝工程費(fèi)通常按行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo) 估算投資。 3）概算指標(biāo)投資估算法 對于沒有上述估算指標(biāo)且建筑工程費(fèi)占總投資比例較大的項(xiàng)目，可采用概算指標(biāo)估算法。例如，倉庫、工業(yè)窯爐砌筑的高度根據(jù)需要會有很大的變化，顯然這時(shí)不再適用單位面積價(jià)格，而單位容積價(jià)格則成為確定初步估算的好方法。例如，可以用醫(yī)院里的病床數(shù)量為功能單位，新建一所醫(yī)院的成本被細(xì)分為其所提供的病床數(shù)量。 1）單位建筑工程投資估算法 以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量計(jì)算。 這種方法是把建設(shè)項(xiàng)目以單項(xiàng)工程或單位工程，按建設(shè)內(nèi)容縱向劃分為各個(gè)主要生產(chǎn)設(shè)施、輔助及公用設(shè)施、行政及福利5/18 4/2/2021 設(shè)施以及各項(xiàng)其他基本建設(shè)費(fèi)用，按費(fèi)用性質(zhì)橫向劃分為建筑工程、設(shè)備購置、安裝工程等，根據(jù)各種具體的投資估算指標(biāo)，進(jìn)行各單位工程或單項(xiàng)工程投資的估算?，F(xiàn)計(jì)算如下： （ 1）設(shè)備到達(dá)現(xiàn)場的費(fèi)用 2204 萬美元。 總建設(shè)費(fèi)用與設(shè)備費(fèi)用之比為 朗格系數(shù) KL，即： KL=（ 1+∑ Ki）這種方法在國內(nèi)不常見，是世行項(xiàng)目投資估算常采用的方法。其計(jì)算公式如下： C=E（ 1+flPl+f2P2+f3P3+?） +I 式中 C— 擬建項(xiàng)目投資額； E— 擬建項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)； Pl、 P P3? — 已建項(xiàng)目中建筑安裝費(fèi)及其他工程費(fèi)等占設(shè)備費(fèi)的比重； fl、 f f3? — 由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)； I— 擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。 3. 系數(shù)估算法 系數(shù)估算法也稱為因子估算法，它是以擬建項(xiàng)目的主體工程費(fèi)或主要設(shè)備購置費(fèi)為基數(shù)，以其他工程費(fèi)與主體工程費(fèi)的百分比為系數(shù)估算項(xiàng)目的靜態(tài)投資的方法。 指數(shù)法主要應(yīng)用于擬建裝置或項(xiàng)目與用來參考的已知裝置或項(xiàng)目的規(guī)模不同的場合。不同生產(chǎn)率水平的國家和不同性質(zhì)的項(xiàng)目中， x 的取值是不相同的。 2. 生產(chǎn)能力指數(shù)法 又稱指數(shù)估算法，它是根據(jù)已建成的類似項(xiàng)目生產(chǎn)能力和投資額來粗略估算擬建項(xiàng)目靜態(tài)投資額的方法，是對單位生產(chǎn)能力估算法的改進(jìn)。 （ 2）配套性。 解：根據(jù)以上資料，可首先推算出折算為每套客房的造價(jià)： 據(jù)此，即 可很迅速地計(jì)算出在