財(cái)務(wù)管理學(xué)投資決策實(shí)務(wù)-wenkub.com
2024-08-16 16:02 本頁(yè)面
【正文】 ? 折舊 (150－ 150 10％ )/10= 凈收入 (1500－ 1100－ )(133％ )+= NPV=*(P/A,10%,5)+150*10%*(P/F,10%,5) =*+15*= 更換新設(shè)備 折舊 （ 200－ 200 10％ )/5=36 凈收入（ 1650－ 1150－ 36)(133%)+36= NPV=(200+100)+(P/A,10%,5)+ [(100(*5))*33%+200 10％ ]（ P/F,10%,5) =100+*+[ ()*33%+20 ]* = 所以 應(yīng)該更新設(shè)備 例 2 ? NPV法：（ 1）項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量 折舊＝（ 210－ 10)/5=40萬 建設(shè)起點(diǎn)投資的現(xiàn)金凈流量 NCF0=210萬 建設(shè)期的 NCF1=0 建設(shè)期末投入流動(dòng)資金的 NCF2＝－ 30萬 經(jīng)營(yíng)期 NCF3－ 6＝ 60＋ 40＝ 100萬 項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的 NCF7＝凈利潤(rùn)＋折舊＋殘值＋回收的流動(dòng)資金＝ 60＋40＋ 10＋ 30＝ 140萬 （ 2）項(xiàng)目的 NPV NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10％ ,2)+NCF36[(P/A,10%,6)(P/A,10%,2)]+NCF7(P/F,10%,7) =210+030*+100*()+140*= （ 3）由于項(xiàng)目的 NPV0,項(xiàng)目可行 ? IRR法 － 210－ 30（ P/F,IRR,2) +NCF36[(P/A,IRR,6)(P/A,IRR,2)]+NCF7(P/F,IRR,7)=0 試算法 i=14% NPV=21030*（ P/F,14%,2) +100[(P/A,14%,6)(P/A,14%,2)]+140(P/F,14%,7) =21030*+100()+140* = 試算 i=18% NPV= 21030*（ P/F,18%,2) +100[(P/A,18%,6)P/A,18%,2)]+140(P/F,18%,7) =21030*＋ 100 （ )+140 = i=20% NPV= 21030*（ P/F,20%,2) +100[(P/A,20%,6)P/A,20%,2)]+140(P/F,20%,7) =21030*+100()+140* = i2=20% IRR i1=18% NPV2= 0 NPV1= 解得 IRR=18%+()(20%18%)/(+)=% 如果 公司貼現(xiàn)率為 14％， IRR＝ %，則項(xiàng)目可行。計(jì)算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用動(dòng)態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值指標(biāo)，內(nèi)部收益率法對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出評(píng)價(jià)。要求：通過計(jì)算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。 ? 計(jì)算投資項(xiàng)目的終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)，需要考慮的內(nèi)容有（ abce） ? ? ? 三、判斷題： ? 在對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的結(jié)論總是趨于一致。 要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 100萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 50萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期 5年，到期殘值收入 5萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90萬元，年總成本 60萬元。 甲方案的現(xiàn)值指數(shù) =4600（ P/A， 10%， 5） /20200 =4600 乙方案各年凈流量不等，分別計(jì)算： 乙方案的現(xiàn)值指數(shù) =? 1．下列投資決策指標(biāo)中，（ ）是非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。 要求： (1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資 20200元，使用壽命為 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無殘值。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入 140萬元，年經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 50萬元。 ? 繼續(xù)使用舊設(shè)備 折舊 (150－ 150 10％ )/10= 凈現(xiàn)金流量 (1500－ 1100－ )(133％ )+= NPV=*(P/A,10%,5)+150*10%*(P/F,10%,5) =*+15*= 更換新設(shè)備 折舊 （ 200－ 200 10％ )/5=36 凈現(xiàn)金流量（ 1650－ 1150－ 36)(133%)+36= NPV=(200+100)+(P/A,10%,5) (150*5)*33%+200 10％（ P/F,10%,5) =100+*()*33%+20 * = 所以 應(yīng)該更新設(shè)備 2 ? 1)、 NPV法：（ 1）項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量 折舊＝（ 210－ 10)/5=40萬 建設(shè)起點(diǎn)投資的現(xiàn)金凈流量 NCF0=210萬 建設(shè)期的 NCF1=0 建設(shè)期末投入流動(dòng)資金的 NCF2＝－ 30萬 經(jīng)營(yíng)期 NCF3－ 6＝ 60＋ 40＝ 100萬 項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的 NCF7＝凈利潤(rùn)＋折舊＋殘值＋回收的流動(dòng)資金＝ 60＋ 40＋ 10＋ 30＝ 140萬 （ 2）項(xiàng)目的 NPV NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10％ ,2)+NCF3MCF6[(P/A,10%,6)(P/A,10%,2)]+NCF7(P/F,10%,7) =210+030*+100*()+140*= （ 3）由于項(xiàng)目的 NPV0,項(xiàng)目可行 ? 2)、 IRR法 － 210－ 30（ P/F,IRR,2) +NCF36[(P/A,IRR,6)(P/A,IRR,2)]+NCF7(P/F,IRR,7)=0 試算法 i=14% NPV=21030*（ P/F,14%,2) +100[(P/A,14%,6)(P/A,14%,2)]+140(P/F,14%,7)=21030*+100()+140*= 試算 i=18% NPV= 21030*（ P/F,18%,2) +100[(P/A,18%,6)(P/A,18%,2)]+140(P/F,18%,7)=21030*＋ 100（ )+140 = i=20% NPV= 21030*（ P/F,20%,2) +100[(P/A,20%,6)(P/A,20%,2)]+140(P/F,20%,7)=21030*+100()+140*= i2=20% IRR i1=18% NPV2= 0 NPV1= 解得 IRR=18%+()(20%18%)/(+)=% 如果 公司貼現(xiàn)率為 14％， IRR＝ %，則項(xiàng)目可行。計(jì)算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用凈現(xiàn)值指標(biāo)，內(nèi)部收益率法對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出評(píng)價(jià)。要求：通過計(jì)算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。 三、判斷題： ? 在對(duì)獨(dú)立 (互斥）方案進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的結(jié)論總是趨于一致。 分別計(jì)算兩種方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較 使用差量分析法比較簡(jiǎn)單，但是不能反映每種方案的凈現(xiàn)值到底為多少，因此也可以分別計(jì)算兩種方案的凈現(xiàn)值，然后通過比較得出結(jié)論。如果把投資期縮短為 2年，每年需投資 320萬元， 2年共投資 640萬元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。建設(shè)期均為 1年，從第 2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后 5年就把礦藏全部開采完。 ? 例 某公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格在不斷上升。 ? (2)用年等額凈回收額法做出投資決策 。 式中， 練習(xí)題 ? 某公司需要新建一個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案，相關(guān)資料如下： ? (1)甲方案的原始投資額為 1000萬元，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，項(xiàng)目的計(jì)算期為 6年，凈現(xiàn)值為 150萬元。 式中， 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 計(jì)算上例中的兩種方案的年均凈現(xiàn)值： （元）＝（元）＝新新
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