【正文】 72 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：經(jīng)營(yíng)和管理層面 中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路：經(jīng)營(yíng)管理層面（略） 73 四、中國(guó)股市的藍(lán)籌股投資 中國(guó)股市藍(lán)籌股投資潮流的興起和前瞻 中國(guó)股市藍(lán)籌股投資的十二條意見(jiàn) 74 結(jié)束語(yǔ)： 《 藍(lán)籌 》 書的命運(yùn) 藍(lán)籌股不是一個(gè)時(shí)尚話題，而是一個(gè)恒久主題，所以 《 藍(lán)籌 》 是一本可能長(zhǎng)銷的書。 后果：同前 國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)公司的不合理估值，不單意味著中國(guó)最具有資源壟斷優(yōu)勢(shì)和重要產(chǎn)業(yè)地位的一大批優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司在國(guó)際市場(chǎng)上被賤賣，而且還導(dǎo)致中國(guó)公司海外上市的資本成本居高不下。實(shí)際上，這些 H股公司的資產(chǎn)重置價(jià)值甚至是清盤價(jià)值都高于它們歷史上長(zhǎng)期低迷的 H股股價(jià)。 （ 2）制約公司戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略實(shí)施，影響公司競(jìng)爭(zhēng)力 （ 3）對(duì)并購(gòu)重組行為有決定性影響 （ 4）影響公司市場(chǎng)地位、信用評(píng)級(jí)、消費(fèi)者心理、管理者信譽(yù)、社會(huì)評(píng)價(jià)等。反之，企業(yè)就會(huì)縮減投資。 傳統(tǒng)理論隱含一種過(guò)時(shí)的經(jīng)營(yíng)理念： 先做實(shí)企業(yè)，再反映為股價(jià)；或者 70％做企業(yè)， 30％搞泡沫。 ? 思科在資本市場(chǎng)上融資高達(dá) 2200億美元，成為美國(guó)股市名副其實(shí)的藍(lán)籌股。 61 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 思科神話的啟示 華爾街的繁榮與 CISCO的股票： ? 1990年 2月 16日在 nasdaq公開(kāi)發(fā)行 5040萬(wàn)股股票，此后，思科的市值每年增長(zhǎng)一倍。 ? 1998年，用 11億美元收購(gòu)了 summa four公司，進(jìn)入電話設(shè)備市場(chǎng) ? 999年，以 69億美元的天價(jià)收購(gòu)了 cerenl corp公司，成為高速光纖傳輸音頻信號(hào)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商 ? 1997－ 1999年分別收購(gòu)了 6家、 9家、 18家公司 ? 截止 2020年 10月，已經(jīng)累計(jì)收購(gòu)了 58家公司 60 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 思科神話的啟示 結(jié)果：經(jīng)營(yíng)和管理層面 ? 思科 CISCO：世界網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)產(chǎn)品的巨頭，占領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)骨干路由器的 80％市場(chǎng)份額。 ? 其后獲得風(fēng)險(xiǎn)資金注資。共同的目標(biāo)是：塑造市場(chǎng)主體，發(fā)育市場(chǎng)機(jī)制。 （ 4）對(duì)一個(gè)志存高遠(yuǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的首選戰(zhàn)略應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略，其次才是產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略。許多傳奇般的公司開(kāi)始嶄露頭角，如杜邦公司，通用電氣公司，標(biāo)準(zhǔn)石油公司（石油七姊妹的前身），美國(guó)鋼鐵公司，美國(guó)煙草公司等等。產(chǎn)業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的格局被徹底改變，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性得以實(shí)現(xiàn)（ 在 1880年，具有每日 15002020桶生產(chǎn)能力的工廠的平均成本約每加侖 。行業(yè)內(nèi)廠商生存維艱、一籌莫展。 就營(yíng)業(yè)收入論，道指 30公司 2020年的銷售收入約 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同年中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 ，相當(dāng)于同年中國(guó)財(cái)政收入的 倍。而微軟一家公司最高峰的時(shí)候市值超過(guò) 6 000億美元，相當(dāng)于中國(guó) GDP的 2/3強(qiáng)。 46 二、藍(lán)籌夢(mèng)：夢(mèng)想離我們有多遠(yuǎn)？ 夢(mèng)想離我們有多遠(yuǎn)？－－中美藍(lán)籌股差距比較 2020年我國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額約合 691億美元，相當(dāng)于 IBM同年?duì)I業(yè)收入（ 831億美元）的 83%；百?gòu)?qiáng)企業(yè)排首位的海爾集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為，僅為 IBM公司同期的 %。這些聽(tīng)不見(jiàn)槍聲的較量，就發(fā)生在電腦屏幕前的行情圖上。它們的網(wǎng)點(diǎn)遍布世界，吸收存款，提供結(jié)算、支付、理財(cái)?shù)确?wù)，在全球范圍內(nèi)延攬各國(guó)人們的資金，花旗集團(tuán)和摩根大通的資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到了 11 000億美元和 7 600億美元左右。當(dāng)大國(guó)爭(zhēng)霸、石油產(chǎn)業(yè)致使國(guó)家安全命懸一線的時(shí)候，我們想想看，埃克森 美孚、 BP、殼牌這些石油巨頭將倒向哪一邊？ 43 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的國(guó)家意義 再來(lái)看看金融產(chǎn)業(yè)。 20世紀(jì)的一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)期里，世界石油產(chǎn)業(yè)一直被稱為“國(guó)際石油資本”的七大公司所壟斷，但 1999年 11月銷售額居世界第一的?？松竞兔绹?guó)第二大石油公司美孚合并為?？松?美孚。據(jù)日本一家研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，日本一旦解除二戰(zhàn)后的承諾而介入國(guó)際軍品貿(mào)易，日本廠商將可能控制軍用電子市場(chǎng)的 40%、軍用車輛市場(chǎng)的 46%、艦艇市場(chǎng)的 60% 41 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的國(guó)家意義 1996年，波音兼并麥道，成為世界航空工業(yè)的巨無(wú)霸，既是世界上最大的民用飛機(jī)公司 〔 占了百座以上民用客機(jī)世界市場(chǎng)的 70%，運(yùn)輸機(jī)的 95%〕 ，又是世界上最大的戰(zhàn)斗機(jī)公司（占 56%市場(chǎng)份額）。美國(guó)前國(guó)防部長(zhǎng)威爾遜說(shuō)：“對(duì)通用汽車公司有利的就會(huì)對(duì)美國(guó)有利。他們，比如說(shuō)早年的杜邦、洛克菲勒、斯隆，今天的比爾 藍(lán)籌“股”是博弈場(chǎng)局里的籌碼，離開(kāi)那個(gè)場(chǎng)局，藍(lán)籌只不過(guò)是一塊塑料牌罷了！ 38 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的人生意義 中國(guó)商人的夢(mèng)想變遷： 脫貧夢(mèng)－－致富夢(mèng)－－發(fā)財(cái)夢(mèng)－－品牌夢(mèng)－－百年老店夢(mèng)－－產(chǎn)業(yè)夢(mèng)－－世界 500強(qiáng)夢(mèng)－－藍(lán)籌夢(mèng)－－政治夢(mèng) （個(gè)人問(wèn)題－－企業(yè)問(wèn)題－－產(chǎn)業(yè)問(wèn)題－－國(guó)家問(wèn)題－－個(gè)人問(wèn)題） 夢(mèng)想的變遷是中國(guó)商人階層和中國(guó)商業(yè)文明蛻變和升級(jí)換代的最重要標(biāo)志和動(dòng)力！ 39 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的人生意義 藍(lán)籌股是企業(yè)家君臨天下的公司帝國(guó)： 在藍(lán)籌公司的“國(guó)度”里，企業(yè)家就是那君臨天下的元首?？夏崴?” 35 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么 藍(lán)籌股之于民生： ? 有西方有學(xué)者指出，現(xiàn)代人并不是生活在資本主義的秩序里，而是生活在產(chǎn)業(yè)秩序中。人們的夢(mèng)想和觀點(diǎn)無(wú)不來(lái)自于由企業(yè)一手操控的媒體 ——例如，時(shí)代華納以及迪斯尼公司；青年和兒童所接受的教育是由微軟或 ATamp。 33 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么 藍(lán)籌股作為產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖的結(jié)論性意見(jiàn)： 于產(chǎn)業(yè)，藍(lán)籌公司是： 產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈條的主導(dǎo)者 效率和產(chǎn)品的創(chuàng)造者 上下游產(chǎn)業(yè)的組織者和統(tǒng)領(lǐng)者 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者 產(chǎn)業(yè)秩序的執(zhí)掌者 產(chǎn)業(yè)方向和產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的領(lǐng)導(dǎo)者。 ? 比如飲料行業(yè)的可口可樂(lè)，盡管與百事可樂(lè)存在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但可口可樂(lè)始終講究把握好競(jìng)爭(zhēng)與壟斷之間的平衡。據(jù)推算，假如通用汽車公司辭退一個(gè)員工，就意味著其它零部件供應(yīng)商要辭退兩個(gè)員工，美國(guó)服務(wù)行業(yè)要辭退九個(gè)員工。 比如通用汽車公司，在美國(guó) 25個(gè)州設(shè)有 136個(gè)工廠，雇傭員工 ?？逻_(dá)、微軟、 INTEL的市場(chǎng)份額奇高。只有大產(chǎn)業(yè)，才能造就大公司。它們中規(guī)模最小的公司，也達(dá)到了128億美元。 30家藍(lán)籌企業(yè)的平均建立時(shí)間是 1892年，其中歷史最長(zhǎng)的公司建于1799年，最短的公司建于 1978年，平均歷史為 112年，其中百年公司有20家，占總數(shù)的 2/3。 1970年躋身 《 財(cái)富 》 “全球 500強(qiáng)”的跨國(guó)公司，其中的 l／ 3于 1982年后銷聲匿跡。那些市場(chǎng)操縱勢(shì)力的長(zhǎng)袖善舞和翻云覆雨，則更增加了藍(lán)籌股驚濤駭浪中的險(xiǎn)惡。2020年 3月 24日，科技藍(lán)籌思科達(dá)到 5792億美元 ,成為世界市值最高的股票，而到 2020年 9月，市值縮水到原來(lái)最高位的 10%。Ｔ無(wú)線電公司、美國(guó)在線時(shí)代華納以及 Avaya， 2020年首五個(gè)月已挫落了百分之五十。此輪熊市來(lái)臨的時(shí)候，藍(lán)籌股不僅沒(méi)有托起股市，反而股價(jià)跌幅甚于大市。此次大跌中，以收盤點(diǎn)位計(jì)道指 NASDAQ指數(shù)、 Samp。 這一輪藍(lán)籌股投機(jī)泡沫直接導(dǎo)致了 197374年的華爾街大崩盤，市場(chǎng)大跌了約 50%，自此步入了長(zhǎng)達(dá) 10年的大熊市，被俚稱為華爾街的“熊市之母”（ Momma Bear Market）。而事實(shí)上，當(dāng)時(shí)大量的投資者因?yàn)橥ㄟ^(guò)股票質(zhì)押融資放大了財(cái)務(wù)杠桿，股票暴跌導(dǎo)致血本無(wú)歸，根本就沒(méi)有等候 25年的機(jī)會(huì)。 10月藍(lán)籌股領(lǐng)頭崩盤，跌至 1932年才見(jiàn)谷底，直到六年后的 1936年市場(chǎng)才告真正企穩(wěn)。 DAX所有成份股的總市值約占法蘭克福股票交易所總市值的 75%，占德國(guó)股票市場(chǎng)總市值的 70%。標(biāo)普 500只股票的總市值在 10萬(wàn)億美元以上，而美國(guó)市場(chǎng)其他的 5000多只股票，市值接近 2萬(wàn)億美元，只相當(dāng)于標(biāo)普 500只股票市值的 1/5。紐交所除標(biāo)普500成份股之外的股票市值累計(jì) ，只占總市值的 20%，只相當(dāng)于藍(lán)籌股市值的 25%。P 500的短期和長(zhǎng)期表現(xiàn)比較 （單位： %） 指數(shù) 1年 2年 3年 4年 5年 道瓊斯 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 18 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于市場(chǎng)地位 道指 30公司的市值為紐約股票交易所總市值的 25%，而標(biāo)普 500公司的總市值和成交量也都占據(jù)了紐約交易所的 80%以上。這個(gè)收益率水平大約相當(dāng)于銀行利率水平的 3－ 6倍。隨時(shí)可能夭折，所以風(fēng)險(xiǎn)最高。通常前途未卜，或高速成長(zhǎng)，或關(guān)門倒閉，風(fēng)險(xiǎn)較大。它們未必的行業(yè)巨頭或領(lǐng)導(dǎo)者，但有希望成為行業(yè)巨頭或領(lǐng)導(dǎo)者。有許多新經(jīng)濟(jì)公司在科技股熱潮中市值大漲，后來(lái)卻瘋狂下跌。這類股票為數(shù)不多，通常是典型的行業(yè)領(lǐng)袖。 ? 因?yàn)樽匣I股身兼雙重身份，它們即會(huì)受到由藍(lán)籌股構(gòu)成的恒生指數(shù)的影響，也會(huì)跟隨由紅籌股組成的紅籌指數(shù)波動(dòng)，所以紫籌股的走勢(shì)往往較為波動(dòng)。 ? 過(guò)去十多年來(lái)藍(lán)籌股交易額約占香港市場(chǎng)成交量的 80%。 ? 紅籌概念誕生于 90年代初。 ? 賭場(chǎng)術(shù)語(yǔ)全面引入資本市場(chǎng)。 王明夫 博士 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán) 2020— 11— 15 藍(lán)籌股是如何煉成的？ －－為專著 《 藍(lán)籌 》 而作 2 王明夫投行私塾課前秀 嚴(yán)打公路超載！ －－意味著什么？ 3 投行私塾課前秀 一位資深分析師的反應(yīng) 嚴(yán)打超載－－對(duì)重卡壓抑已久的市場(chǎng)需求將報(bào)復(fù)性釋放－－大噸位載重汽車將熱銷－－汽車板塊里重汽公司銷售將大幅增長(zhǎng)