【正文】 OE）、EPS增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（ Operating Profit Margin）和凈利率（ Net Profit Margin）等五個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量的盈利能力大多數(shù)高于各自行業(yè)的平均水平，而且它們盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性方面也表現(xiàn)良好。其中，匯豐控股和李嘉誠(chéng)系上市公司的市值，高峰時(shí)候甚至占據(jù)了香港股票市場(chǎng)總市值的 40－ 50%。這意味著，整個(gè)資本市場(chǎng)所有投資者的主要紅利收入（ 75%）都來(lái)自于藍(lán)籌股 19 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于市場(chǎng)地位 Ｓ amp。以股票市值比例衡量，匯豐控股所占恒生指數(shù)的比重高達(dá) 35%以上，中移動(dòng)的比重約為 12%，兩只股份之和已達(dá) 47%有余，兩只股票的漲跌哪怕是一個(gè)百分點(diǎn)都將產(chǎn)生巨大的影響，而另一方面也意味著他們的穩(wěn)定足以抵消其他所有股票波動(dòng)產(chǎn)生的一半效應(yīng)。英國(guó)FTSE100指數(shù)的 100家成份股約占英國(guó)股票市場(chǎng)總市值的 80%。紐約股票交易所的總體市值損失了 60%多，引發(fā)了長(zhǎng)達(dá) 20多年的熊市，經(jīng)歷 22年之后股市才回到崩盤前的水平。 22 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 1970年代初“漂亮 50”行情： Nifty Fifty——Term given to fifty blue chip stocks which were so popular prior to the bear market of 19731974 that their prices were temporarily driven up to ridiculous levels （“漂亮 50”是指 197374年熊市來(lái)臨之前廣受歡迎的 50只藍(lán)籌股，它們是如此地受到追捧以至于其股價(jià)一度高到了荒謬的程度。 23 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ “漂亮 50”行情中的部分藍(lán)籌股市盈率 股票 1972年市盈率 1980年市盈率 索尼 92 17 寶麗來(lái) 90 16 麥當(dāng)勞 83 9 惠普 65 18 迪斯尼 76 11 24 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 特別注意：藍(lán)籌股在股災(zāi)中的表現(xiàn) 世紀(jì)之交科技股狂飆退潮。 據(jù) 《 遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論 》 載，僅 2020年一年，美股市值跌掉約四兆美元，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）的 40%，相當(dāng)于一九八七年全球股災(zāi)損失的兩倍。 ＡＴ amp。微軟、 INTEL、 GE、可口可樂(lè)、花旗集團(tuán)、惠普康柏等的價(jià)格分別從 2020年最高峰時(shí)的 、 、 、 、 、 2020年最低谷時(shí)候的 美元、 、 、 、 、 。相反，在一次又一次的泡沫吹起然后破滅的潮氣潮落輪回中，藍(lán)籌股每每成為其中的激流、險(xiǎn)灘和漩渦。” 27 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么 ？ 藍(lán)籌股作為一種企業(yè)：產(chǎn)品和品牌、規(guī)模、管理、歷史、全球化 ? 藍(lán)籌公司的壽命與歷史 ： 一般的公司壽命為 7－ 8歲，一個(gè)跨國(guó)公司的平均生命周期是 40到 50年。短壽幾乎是企業(yè)蕓蕓眾生的普遍性宿命。其中資產(chǎn)額最大的花旗集團(tuán)，資產(chǎn)值達(dá)到了 11 000億美元左右，市值最大的 GE，市值達(dá)到了 3 400億美元附近。 29 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖：產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)地位、產(chǎn)業(yè)鏈條、產(chǎn)業(yè)升級(jí) 藍(lán)籌股作為產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖：關(guān)于產(chǎn)業(yè)規(guī)模 ? 藍(lán)籌公司占據(jù)著國(guó)計(jì)民生的支柱產(chǎn)業(yè)或從市場(chǎng)規(guī)模意義上來(lái)看的真正的大產(chǎn)業(yè)。 ? 在汽車、宇航、航空、能源、電子零部件、電器以及鋼鐵行業(yè)當(dāng)中，排名前五名的企業(yè)控制著超過(guò) 50%的全球市場(chǎng)以及更高比例的美國(guó)市場(chǎng)。例如，福特汽車公司就是美國(guó)第五大金融服務(wù)企業(yè)，其規(guī)模超過(guò)了摩根大通銀行。通用汽車每年消耗鋼鐵占美國(guó)鋼鐵總產(chǎn)量的 10%、橡膠占25%、鋁占 6%左右。通用汽車的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是一個(gè)無(wú)法想像的巨大乘數(shù)。正是這樣，可口可樂(lè)和百事可樂(lè)二大家共同執(zhí)掌著飲料行業(yè)的秩序，維護(hù)著這個(gè)產(chǎn)業(yè)的效益。 美國(guó)作者 Charles Derber先生在其著作 《 公司帝國(guó) 》 中這樣描述大公司如何影響著人們的生活：“從個(gè)體上看，今天的勞動(dòng)者、消費(fèi)者以及國(guó)家的公民們已經(jīng)成為了公司帝國(guó)的一顆顆螺絲釘。然而，這些事實(shí)僅僅是企業(yè)滲透進(jìn)人們生活的一些表面證據(jù)。今天的所有人，都生活在由藍(lán)籌公司主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)秩序及其相伴隨的生活方式之中。從總體上看，美國(guó)人是被大企業(yè)所控制的，并靠它們?yōu)樯?、以它們?yōu)榫裰е?。他們集榮華富貴于一身，豪宅、房車、游艇、私人飛機(jī)、五星酒店、度假勝地、重要的會(huì)談、豪華的酒會(huì)、場(chǎng)面盛大的演講、主流媒體的追蹤、陪伴總統(tǒng)的晚宴、跟當(dāng)紅明星的約會(huì)等等，構(gòu)成為他們生活的主要裝飾。韋爾奇、郭士納，儼然就是萬(wàn)眾矚目的偶像，社會(huì)崇拜的英雄。日本陸?？杖娮孕l(wèi)隊(duì)裝備的導(dǎo)彈，大部分由日本的電機(jī)和洗衣機(jī)廠商生產(chǎn)。” 確實(shí)也是，比如說(shuō)：強(qiáng)大的現(xiàn)代化裝備為美國(guó)軍隊(duì)帶來(lái)了一舉拿下阿富汗和伊拉克的機(jī)會(huì)。它們?cè)谑澜缡彤a(chǎn)業(yè)秩序中扮演著近乎壟斷的角色。藍(lán)籌股花旗集團(tuán)，下控商業(yè)銀行 ―― 花旗銀行、保險(xiǎn)公司 ―― 旅行者集團(tuán)和投資銀行 ―― 所羅門兄弟，集商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)于一身。當(dāng)年以索羅斯為首的國(guó)際投機(jī)資本沖擊泰銖然后引發(fā)東南亞金融危機(jī)，直接導(dǎo)致了泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞、韓國(guó)等一系列國(guó)家的經(jīng)濟(jì)全面衰退。 44 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的國(guó)家意義 事實(shí)： 一個(gè)藍(lán)籌股的崛起，就代表著一個(gè)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)盛：比如諾基亞之于芬蘭，菲利普和殼牌之于荷蘭， ABB和 VOLVO之于瑞典，瑞銀之于瑞士，豐田和SONY之于日本，三星和現(xiàn)代之于韓國(guó) 一群藍(lán)籌股的崛起，就共同支撐著綜合國(guó)力的強(qiáng)大：比如道指 30之于美國(guó) 以道指 30公司為首的美國(guó)藍(lán)籌股群體的崛起，代表著美國(guó)在人類各個(gè)主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里的登峰造極地位。平均市值超過(guò) 1千億美元，差不多相當(dāng)于芬蘭這一類中等國(guó)家一年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。恒生 33成份股 2020年末，其總資產(chǎn)也達(dá) 港幣，為同年中國(guó) GDP的 %。 48 二、藍(lán)籌夢(mèng)：夢(mèng)想離我們有多遠(yuǎn)？ 道指 30與中國(guó) 30（ 指滬深股市市值最大的 30家公司）相關(guān)數(shù)據(jù)比較 （單位：億美元） 道指 30 中國(guó) 30 總資產(chǎn) /每家平均資產(chǎn) 42620/1421 2941/98 總市值 /每家平均市值 31800/1060 1753/58 總收入 /每家平均收入 17800/593 927/31 總利潤(rùn) /每家平均利潤(rùn) 2194/73 109/ 道指 30市值數(shù)據(jù)截止于 2020年 2月 2日，其他數(shù)據(jù)為 2020年底；中國(guó) 30數(shù)據(jù)截止于 2020年 12月 31日。 整個(gè)北美的絕大部分鋼鐵市場(chǎng)供養(yǎng)一家鋼鐵公司（美國(guó)鋼鐵），規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸現(xiàn)，足夠的盈利確保研發(fā)投入，作為行業(yè)市場(chǎng)的主要擁有者也愿意對(duì)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)前景負(fù)責(zé)，由此領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代和進(jìn)入秩序狀態(tài)。 結(jié)果： 100家最大的公司總規(guī)模擴(kuò)大了 34倍，控制了全國(guó)的 40％以上的工業(yè)資本。比如中國(guó)的汽車業(yè)。 （ 2）跨國(guó)整合產(chǎn)業(yè)能力與產(chǎn)業(yè)資源必須盡快起步 案例： KMART的命運(yùn)懸念、北卡的家具業(yè)能力轉(zhuǎn)移、滑雪用具設(shè)計(jì)與制造能力的轉(zhuǎn)移、世界鐵礦、港口通路 57 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 微軟市值的意義 微軟市值超過(guò) 6000億美元意味著什么？ 58 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 CISCO神話的啟示 ? 1984年成立，斯坦福大學(xué)兩個(gè)年輕的電腦專家創(chuàng)建。 ? 1993年公司轉(zhuǎn)型：從路由器廠商轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)公司。 ? 1990年剛上市時(shí)，員工 254人，銷售收入 6900萬(wàn)美元。 ? 2020年 3月 24日，思科公司的股票以每股 ，總市值達(dá)到5791億美元，超過(guò)微軟公司 10億美元，成為世界上最“值錢”的公司。 Market Value/Capitalization 傳統(tǒng)理論的核心觀點(diǎn)： 股票價(jià)格是企業(yè)價(jià)值的反映，價(jià)格圍繞價(jià)值而波動(dòng)－－線性反映論。 索羅斯： 股票價(jià)格并不單純是公司內(nèi)在價(jià)值的被動(dòng)反映，相反，“雖然股票市場(chǎng)的估價(jià)幾乎總是失真的，但有時(shí)這種失真卻具有左右公司價(jià)值的潛在力量” 經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓（ James Tobin， 1969）著名的“ q理論 ”： 股票價(jià)格的上漲能促進(jìn)企業(yè)投資的增加，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。融資的規(guī)模、速率、成本。 香港市場(chǎng)長(zhǎng)期對(duì)這些 H股公司作出錯(cuò)誤估值，這些公司的每股凈資產(chǎn)幾元錢， H股股價(jià)卻長(zhǎng)期低迷在幾角錢的區(qū)間，成交極其清淡。 70 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 當(dāng)前中國(guó)股市的熱點(diǎn)問(wèn)題和大是大非之二：如何看待國(guó)際估值？ （ 2）中國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平過(guò)高，中國(guó)公司被國(guó)際市場(chǎng)過(guò)低估值 美國(guó) 10年期債券的收益率是 %，而我國(guó)在海外發(fā)行的 10年期政府債券的收益率卻為 % 西歐、日本企業(yè)同時(shí)在本國(guó)和紐約上市，其紐約市盈率一般比其本國(guó)高20%至 30%左右。 （據(jù)新華社 04－ 11－ 6日北京電，中國(guó)將躋身資本輸出大國(guó)行列，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展委員會(huì)預(yù)測(cè)，未來(lái)四年內(nèi)，中國(guó)將超過(guò)日本，躋身五大資本輸出國(guó)之列。 本書的特點(diǎn)：管理學(xué)與金融投資學(xué)的貫通，理論性、原創(chuàng)性、思想性強(qiáng)，實(shí)用性、操作性差 《 藍(lán)籌 》 書的二種命運(yùn)： 業(yè)界專業(yè)人士、企業(yè)家、商學(xué)人士購(gòu)買，約 2萬(wàn)冊(cè) 投入做營(yíng)銷， 10－ 30萬(wàn)冊(cè)（納米暢銷和霍金熱賣的啟示－－ ARS營(yíng)銷） 75 歡迎聯(lián)系我們 電話： 010－ 84891090 手機(jī)： 13641244699 ： 網(wǎng)站：