【正文】 客機(jī)世界市場(chǎng)的 70%，運(yùn)輸機(jī)的 95%〕 ，又是世界上最大的戰(zhàn)斗機(jī)公司（占 56%市場(chǎng)份額）。這些聽(tīng)不見(jiàn)槍聲的較量，就發(fā)生在電腦屏幕前的行情圖上。行業(yè)內(nèi)廠(chǎng)商生存維艱、一籌莫展。 61 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 思科神話(huà)的啟示 華爾街的繁榮與 CISCO的股票： ? 1990年 2月 16日在 nasdaq公開(kāi)發(fā)行 5040萬(wàn)股股票，此后，思科的市值每年增長(zhǎng)一倍。 （ 2）制約公司戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略實(shí)施，影響公司競(jìng)爭(zhēng)力 （ 3）對(duì)并購(gòu)重組行為有決定性影響 （ 4）影響公司市場(chǎng)地位、信用評(píng)級(jí)、消費(fèi)者心理、管理者信譽(yù)、社會(huì)評(píng)價(jià)等。 72 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：經(jīng)營(yíng)和管理層面 中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路：經(jīng)營(yíng)管理層面（略） 73 四、中國(guó)股市的藍(lán)籌股投資 中國(guó)股市藍(lán)籌股投資潮流的興起和前瞻 中國(guó)股市藍(lán)籌股投資的十二條意見(jiàn) 74 結(jié)束語(yǔ)： 《 藍(lán)籌 》 書(shū)的命運(yùn) 藍(lán)籌股不是一個(gè)時(shí)尚話(huà)題，而是一個(gè)恒久主題，所以 《 藍(lán)籌 》 是一本可能長(zhǎng)銷(xiāo)的書(shū)。反之，企業(yè)就會(huì)縮減投資。 ? 1998年，用 11億美元收購(gòu)了 summa four公司，進(jìn)入電話(huà)設(shè)備市場(chǎng) ? 999年，以 69億美元的天價(jià)收購(gòu)了 cerenl corp公司，成為高速光纖傳輸音頻信號(hào)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商 ? 1997－ 1999年分別收購(gòu)了 6家、 9家、 18家公司 ? 截止 2020年 10月，已經(jīng)累計(jì)收購(gòu)了 58家公司 60 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 思科神話(huà)的啟示 結(jié)果：經(jīng)營(yíng)和管理層面 ? 思科 CISCO：世界網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)產(chǎn)品的巨頭，占領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)骨干路由器的 80％市場(chǎng)份額。 （ 4）對(duì)一個(gè)志存高遠(yuǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的首選戰(zhàn)略應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略，其次才是產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略。 就營(yíng)業(yè)收入論，道指 30公司 2020年的銷(xiāo)售收入約 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同年中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 ，相當(dāng)于同年中國(guó)財(cái)政收入的 倍。它們的網(wǎng)點(diǎn)遍布世界，吸收存款，提供結(jié)算、支付、理財(cái)?shù)确?wù)，在全球范圍內(nèi)延攬各國(guó)人們的資金，花旗集團(tuán)和摩根大通的資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到了 11 000億美元和 7 600億美元左右。美國(guó)前國(guó)防部長(zhǎng)威爾遜說(shuō)：“對(duì)通用汽車(chē)公司有利的就會(huì)對(duì)美國(guó)有利?！? 35 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么 藍(lán)籌股之于民生： ? 有西方有學(xué)者指出，現(xiàn)代人并不是生活在資本主義的秩序里，而是生活在產(chǎn)業(yè)秩序中。據(jù)推算，假如通用汽車(chē)公司辭退一個(gè)員工，就意味著其它零部件供應(yīng)商要辭退兩個(gè)員工，美國(guó)服務(wù)行業(yè)要辭退九個(gè)員工。它們中規(guī)模最小的公司，也達(dá)到了128億美元。2020年 3月 24日，科技藍(lán)籌思科達(dá)到 5792億美元 ,成為世界市值最高的股票，而到 2020年 9月，市值縮水到原來(lái)最高位的 10%。 這一輪藍(lán)籌股投機(jī)泡沫直接導(dǎo)致了 197374年的華爾街大崩盤(pán)，市場(chǎng)大跌了約 50%，自此步入了長(zhǎng)達(dá) 10年的大熊市，被俚稱(chēng)為華爾街的“熊市之母”（ Momma Bear Market）。標(biāo)普 500只股票的總市值在 10萬(wàn)億美元以上，而美國(guó)市場(chǎng)其他的 5000多只股票，市值接近 2萬(wàn)億美元，只相當(dāng)于標(biāo)普 500只股票市值的 1/5。隨時(shí)可能夭折，所以風(fēng)險(xiǎn)最高。這類(lèi)股票為數(shù)不多，通常是典型的行業(yè)領(lǐng)袖。 ? 賭場(chǎng)術(shù)語(yǔ)全面引入資本市場(chǎng)。目前隨著紅籌股及國(guó)企股 (H股 )上市公司逐漸增多，藍(lán)籌股交易額已降到 40%左右。 ? （ 4）小型股（ Small Cap），指市值在 3—20億美元之間的小型公司。 恒生指數(shù) 33只成份股的市值和成交量分別占據(jù)了香港股票市場(chǎng)總市值的70%和 80%。至此，已有半數(shù)的基金公司倒閉。 25 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 據(jù)美林公司的統(tǒng)計(jì)顯示，最為客戶(hù)喜愛(ài)的 20只藍(lán)籌股份直至 2020年五月底已下跌了 %，高于標(biāo)普 500指數(shù)同期跌幅的一倍，亦高于納斯達(dá)克指數(shù)同期 26%的跌幅。在日本與歐洲，所有大大小小的公司的平均壽命只有。 ? 此外，大多數(shù)處于優(yōu)勢(shì)地位的藍(lán)籌股企業(yè)在它們的核心業(yè)務(wù)之外還主導(dǎo)著許多其他行業(yè)的運(yùn)行。 34 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么 藍(lán)籌股之于民生： 于民生，藍(lán)籌公司是產(chǎn)品的制造和供應(yīng)者、是服務(wù)者、是生活方式的塑造者，是人們生活內(nèi)容的框定者，甚至是人們精神夢(mèng)想和價(jià)值觀(guān)念的主宰者。他們就像帝國(guó)元首統(tǒng)率三軍征戰(zhàn)疆土一樣在商場(chǎng)上展開(kāi)不息的挑戰(zhàn)與征服。 2020年 4月位居世界第三的英國(guó) BP又與美國(guó)一石油公司合并為新的 BP集團(tuán)，從而最終使國(guó)際石油資本的七大公司變?yōu)樗拇蠹瘓F(tuán)。 就市值論，截止 2020年 2月 2日，道指 30總市值 3萬(wàn)多億美元，相當(dāng)于中國(guó)GDP的 3倍左右。美孚通過(guò)將產(chǎn)量集中于少數(shù)工廠(chǎng)，到 1885年，上面規(guī)模的煉油廠(chǎng)可保持每日 50006000桶的產(chǎn)量，它的平均成本降為每加侖 ） 。 整合旨在：讓產(chǎn)業(yè)資源和市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu)，造就產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖，維護(hù)產(chǎn)業(yè)秩序和效率，領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。 62 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 思科神話(huà)的啟示： 是網(wǎng)絡(luò)股熱潮背景下的華爾街股市繁榮造就了網(wǎng)絡(luò)企業(yè)巨頭 CISCO的崛起，而不是網(wǎng)絡(luò)企業(yè)巨頭 CISCO的崛起造成了網(wǎng)絡(luò)股熱潮和華爾街股市繁榮！ 63 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 國(guó)內(nèi)企業(yè)案例的進(jìn)一步佐證： 三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、盛大網(wǎng)絡(luò)、用友與金蝶、京東方、太太藥業(yè) 64 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成：資本層面 現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)基本原理：股價(jià)、市值與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的雙向反饋與互動(dòng) 傳統(tǒng)理論必須修正： Intrinsic Value amp。 b、近二年來(lái)的 H股強(qiáng)勁上漲，表明的是對(duì)歷史估值錯(cuò)誤的強(qiáng)勁修正 啟示與警醒： 香港資本市場(chǎng)是一個(gè)比滬深股市更有效的市場(chǎng)嗎？ 現(xiàn)實(shí)： 目前中國(guó)大盤(pán)藍(lán)籌股的 A股價(jià)格對(duì) H股價(jià)格還保持著 30－ 40％左右的溢價(jià)，有的甚至溢價(jià)幅度達(dá)到了 100％。而中國(guó)、印尼等新興市場(chǎng)的企業(yè)，則其紐約市盈率一般低于其國(guó)內(nèi)。 傳統(tǒng)理論隱含一個(gè)錯(cuò)誤的價(jià)值判斷： 價(jià)格背離價(jià)值太多是不好的，甚至是敗德的。 ? 起始階段靠個(gè)人信用卡透支維持公司運(yùn)作。標(biāo)準(zhǔn)石油控制了當(dāng)時(shí)美國(guó)石油工業(yè)的 3/4，美國(guó)煙草公司控制了美國(guó)除雪茄外的 50％ ——90％的市場(chǎng)；通用汽車(chē)與福特汽車(chē)兩分天下；美國(guó)鋼鐵占 70％鋼鐵產(chǎn)量。市值超過(guò) 2 000億美元的五大公司，通用電氣、微軟、埃克森 —美孚、花旗集團(tuán)、沃爾瑪，它們的市值總和為 13 942億美元。 當(dāng)前，中國(guó)的石油儲(chǔ)備僅僅足夠維持中國(guó)社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)一周左右時(shí)間，這意味著一旦石油供應(yīng)被截?cái)啵敲匆粋€(gè)星期之后整個(gè)中國(guó)社會(huì)都將因?yàn)槿狈?dòng)力補(bǔ)給而陷入癱瘓。他們擁有與帝國(guó)元首一樣的地位和尊榮，他們不僅僅統(tǒng)治著自己幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)甚至幾百萬(wàn)的雇員和眾多的上下游廠(chǎng)商，征服著商場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，他們還征服了社會(huì)上千千萬(wàn)萬(wàn)的人們。在道德和物質(zhì)生活領(lǐng)域，由企業(yè)所界定的價(jià)值取向和成功模式只能讓人們?cè)桨l(fā)感到困惑。 31 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖：關(guān)于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈 ? 在產(chǎn)業(yè)鏈條中扮演的角色方面，藍(lán)籌公司主導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，統(tǒng)攝著產(chǎn)業(yè)上下游分工體系，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)和社會(huì)民生有著重大影響。 道指 30藍(lán)籌公司是一個(gè)奇跡般的公司群落，將近 60％的公司壽命過(guò)百年，將近 25％的公司壽命達(dá)到 150年以上，壽命最長(zhǎng)的杜邦公司達(dá)到了202歲，壽命最短的微軟和 INTEL，也達(dá)到 30歲以上。Ｔ、英特爾、ＩＢＭ、ＥＭＣ等截至 2020年 5月底已下跌了超過(guò) 40% 朗訊、ＡＴ amp。 這意味著什么呢？意味著如果投資人在 1929年被高位套牢，則他們須等25年的時(shí)間才能回本。 與藍(lán)籌股相對(duì)應(yīng)的其它股票，則多屬中小型市值的股票。 ? （ 5）微型股（ Micro Cap或 Mini Cap），指市值在 5000萬(wàn) —3億美元之間的微型公司。 12 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 關(guān)于紫籌股 ? 香港資本市場(chǎng)上有些上市公司的股份身兼紅籌股和藍(lán)籌股的雙重地位，于是被市場(chǎng)泛稱(chēng)為紫籌股。 福田股價(jià)表現(xiàn)： K線(xiàn)圖 4 私塾課前秀 思考和啟示 什么叫做資深投行家和分析師的職業(yè)敏感性和職業(yè)眼光？ 5 目錄 一、什么是藍(lán)籌股？ 藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念 藍(lán)籌股意味著什么：股票、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、民生 關(guān)于“什么是藍(lán)籌股”的一個(gè)分析框架 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的人生意義和國(guó)家意義 企業(yè)家的藍(lán)籌夢(mèng)和投資家的藍(lán)籌夢(mèng) 國(guó)家的藍(lán)籌夢(mèng) 夢(mèng)想離我們有多遠(yuǎn)？－－中美藍(lán)籌股差距比較 6 目錄 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成的：中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路？ 產(chǎn)業(yè)層面 （ 1）北美產(chǎn)業(yè)史的啟示：摩根時(shí)代 （ 2）關(guān)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)的幾個(gè)基本判斷 （ 3）從超大型國(guó)企到現(xiàn)代藍(lán)籌公司之路 資本層面 （ 1）微軟市值的意義 （ 2）思科神話(huà)的啟示 （ 3）進(jìn)一步的佐證：國(guó)內(nèi)企業(yè)的案例 7 目錄 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成的：中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路？ 資本層面 （ 4）現(xiàn)代大企業(yè)生存與經(jīng)營(yíng)的一個(gè)基本原理： 資本市值與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的雙向反饋與互動(dòng) （ 5）中國(guó)股市的熱點(diǎn)話(huà)題：如何看待股價(jià)高低和國(guó)際估值 （ 6）開(kāi)放形勢(shì)下中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)家利益 經(jīng)營(yíng)和管理層面 8 目錄