【正文】 王明夫 博士 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢(xún)集團(tuán) 2020— 11— 15 藍(lán)籌股是如何煉成的？ －－為專(zhuān)著 《 藍(lán)籌 》 而作 2 王明夫投行私塾課前秀 嚴(yán)打公路超載！ －－意味著什么？ 3 投行私塾課前秀 一位資深分析師的反應(yīng) 嚴(yán)打超載－－對(duì)重卡壓抑已久的市場(chǎng)需求將報(bào)復(fù)性釋放－－大噸位載重汽車(chē)將熱銷(xiāo)－－汽車(chē)板塊里重汽公司銷(xiāo)售將大幅增長(zhǎng)－－福田股份的歐曼重汽最具競(jìng)爭(zhēng)力－－福田股價(jià)或許有機(jī)會(huì) 事 實(shí) 福田的載重卡車(chē)銷(xiāo)量直線上升，福田股份的銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)總額和每股收益相應(yīng)增長(zhǎng)。 福田股價(jià)表現(xiàn)： K線圖 4 私塾課前秀 思考和啟示 什么叫做資深投行家和分析師的職業(yè)敏感性和職業(yè)眼光？ 5 目錄 一、什么是藍(lán)籌股？ 藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念 藍(lán)籌股意味著什么：股票、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、民生 關(guān)于“什么是藍(lán)籌股”的一個(gè)分析框架 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的人生意義和國(guó)家意義 企業(yè)家的藍(lán)籌夢(mèng)和投資家的藍(lán)籌夢(mèng) 國(guó)家的藍(lán)籌夢(mèng) 夢(mèng)想離我們有多遠(yuǎn)？－－中美藍(lán)籌股差距比較 6 目錄 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成的：中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路？ 產(chǎn)業(yè)層面 （ 1）北美產(chǎn)業(yè)史的啟示：摩根時(shí)代 （ 2）關(guān)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)的幾個(gè)基本判斷 （ 3）從超大型國(guó)企到現(xiàn)代藍(lán)籌公司之路 資本層面 （ 1）微軟市值的意義 （ 2）思科神話的啟示 （ 3）進(jìn)一步的佐證：國(guó)內(nèi)企業(yè)的案例 7 目錄 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成的：中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路？ 資本層面 （ 4）現(xiàn)代大企業(yè)生存與經(jīng)營(yíng)的一個(gè)基本原理： 資本市值與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的雙向反饋與互動(dòng) （ 5）中國(guó)股市的熱點(diǎn)話題：如何看待股價(jià)高低和國(guó)際估值 （ 6）開(kāi)放形勢(shì)下中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)家利益 經(jīng)營(yíng)和管理層面 8 目錄 四、中國(guó)股市的藍(lán)籌股投資 藍(lán)籌股投資潮流的興起及前瞻 中國(guó)股市藍(lán)籌股投資的十二條意見(jiàn) 結(jié)束語(yǔ)： 《 藍(lán)籌 》 書(shū)的命運(yùn) 9 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 關(guān)于藍(lán)籌股： ? “藍(lán)籌” (blue chip)一詞源于博彩業(yè)。 ? 后來(lái)“藍(lán)籌”一詞在英文社會(huì)里演化成一流、最好之意。 ? 賭場(chǎng)術(shù)語(yǔ)全面引入資本市場(chǎng)。比如投資者都把市場(chǎng)上的股票稱(chēng)作“籌碼”，查倉(cāng)位分布的時(shí)候問(wèn)“籌碼在誰(shuí)手上”，而機(jī)構(gòu)投資者，則把買(mǎi)入股票叫做收集籌碼，把賣(mài)出股票叫做派發(fā)籌碼。 ? 資本市場(chǎng)上的“藍(lán)籌”概念也因此而生，投資者把那些質(zhì)地最好的大型公司股票稱(chēng)做“藍(lán)籌股”（ blue chip stock），與藍(lán)籌股票相應(yīng)的企業(yè)自然就是藍(lán)籌公司。 10 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 世界公認(rèn)的藍(lán)籌股經(jīng)典－－道指 30成份股： 通用汽車(chē)、杜邦化工、可口可樂(lè)、花旗金融集團(tuán)、聯(lián)合技術(shù)、?？松梨谑汀?GE、 IBM、微軟、英特爾、 JP摩根、波音飛機(jī)、沃爾瑪、迪斯尼、卡特皮勒、家居百貨、霍尼韋爾國(guó)際、惠普 康柏、 AIG、國(guó)際紙業(yè)、強(qiáng)生、麥當(dāng)勞、明尼蘇達(dá)礦業(yè) 中國(guó) 30公司： 中國(guó)石化、華能?chē)?guó)際、長(zhǎng)江電力、寶鋼股份、中國(guó)聯(lián)通、招商銀行、兗州煤業(yè)、上海石化、中海發(fā)展、民生銀行、寧滬高速、上海機(jī)場(chǎng)、浦發(fā)銀行、上港集箱、中集集團(tuán)、揚(yáng)子石化、中興通訊、 ST吉化、五糧液、鹽田港、粵電力 11 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 關(guān)于紅籌股 ? 紅籌股 （ Red Chip） 是指那些法人主體注冊(cè)成立在中國(guó)境外（ BVI）、主要業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸、公司控制權(quán)（通常認(rèn)為 30%以上股權(quán)比例）具有中資背景、在香港交易所掛牌上市的公司股票。 ? 紅籌概念誕生于 90年代初。目前香港紅籌股超過(guò) 60只，其中有 27只被選為恒生中資企業(yè)指數(shù)（即紅籌指數(shù)）成分股，以反映紅籌股整體趨勢(shì)。 ? 在香港資本市場(chǎng)，對(duì)這類(lèi)公司和它們的股票稱(chēng)作“紅籌”，兼有二種含意：一是指這類(lèi)公司類(lèi)似于賭場(chǎng)里的紅色籌碼，在價(jià)值含量上屬于“不錯(cuò)”但不是最好的籌碼，它遜于藍(lán)籌，但高于白籌。二是指這類(lèi)公司無(wú)論是控制權(quán)還是業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，都有著社會(huì)主義中國(guó)的“紅色”背景，故稱(chēng)紅籌。 ? 過(guò)去十多年來(lái)藍(lán)籌股交易額約占香港市場(chǎng)成交量的 80%。目前隨著紅籌股及國(guó)企股 (H股 )上市公司逐漸增多，藍(lán)籌股交易額已降到 40%左右。這反映出紅籌股和國(guó)企股市場(chǎng)地位的上升。 12 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 關(guān)于紫籌股 ? 香港資本市場(chǎng)上有些上市公司的股份身兼紅籌股和藍(lán)籌股的雙重地位，于是被市場(chǎng)泛稱(chēng)為紫籌股。 ? 因?yàn)樽匣I股身兼雙重身份，它們即會(huì)受到由藍(lán)籌股構(gòu)成的恒生指數(shù)的影響，也會(huì)跟隨由紅籌股組成的紅籌指數(shù)波動(dòng)，所以紫籌股的走勢(shì)往往較為波動(dòng)。 ? 紫籌股業(yè)務(wù)既因涉及中國(guó)內(nèi)地而受惠于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，又會(huì)因其藍(lán)籌股的地位而令它們?cè)诩t籌股中被看高一線。至于一些公司其資產(chǎn)和盈利主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)地，這類(lèi)公司的股份亦被市場(chǎng)視為具有紫籌概念。 13 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：市值、盈利能力、市場(chǎng)地位、股性 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于市值 美國(guó)依據(jù)上市公司股票市值的大小通常把股票分為 6類(lèi)： ? （ 1）巨型股（ Mega Cap或 Giant Cap），指市值超過(guò) 2020億美元的超大規(guī)模公司，比如微軟、 GE、沃爾瑪、 EXXON等。這類(lèi)股票為數(shù)不多，通常是典型的行業(yè)領(lǐng)袖。 ? （ 2）大型股（ Big/Large Cap），指市值在 100—2020億美元之間的大型公司，比如 YAHOO、 IBM、 CITIGROUP等。 巨型股和大型股通常就稱(chēng)為藍(lán)籌股。但是，有些大型甚至巨型股也未必是藍(lán)籌股，比如在網(wǎng)絡(luò)股熱潮中， VA Linux在 IPO掛牌首日漲幅達(dá)到 300%，公司總市值一舉晉身大型股行列，但經(jīng)營(yíng)歷史太短，其前景還有待觀察，不能被視作藍(lán)籌股。有許多新經(jīng)濟(jì)公司在科技股熱潮中市值大漲，后來(lái)卻瘋狂下跌。比如 6月以 14美元價(jià)格 IPO，1999年 1月沖高至 ，后來(lái)跌至 。幾年中股價(jià)跌去了 92% 14 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于市值 美國(guó)依據(jù)上市公司股票市值的大小通常把股票分為 6類(lèi)： ? （ 3）中型股（ Mid Cap或 Medium Cap），指市值在 20——100億美元之間的中型公司。較高的不穩(wěn)定性，多為成長(zhǎng)股。它們未必的行業(yè)巨頭或領(lǐng)導(dǎo)者，但有希望成為行業(yè)巨頭或領(lǐng)導(dǎo)者。 ? （ 4）小型股（ Small Cap），指市值在 3—20億美元之間的小型公司。通常是一些新創(chuàng)業(yè)的公司或者年輕公司。 ? （ 5）微型股（ Micro Cap或 Mini Cap），指市值在 5000萬(wàn) —3億美元之間的微型公司。通常前途未卜，或高速成長(zhǎng)，或關(guān)門(mén)倒閉，風(fēng)險(xiǎn)較大。 與微型股相關(guān)的一個(gè)股類(lèi)是 “便士股票”（ Penny Stock），它是指股票價(jià)格低于 1美元（亦有說(shuō)低于 5美元的）的股票。便士股通常都產(chǎn)生在小型和微型股類(lèi)之中，其交易通常不能做 Margin，其流動(dòng)性和成交量也小。 ? （ 6）納級(jí)股（ Nano Cap），指市值小于 5000萬(wàn)美元的超小型公司。隨時(shí)可能夭折，所以風(fēng)險(xiǎn)最高。這些股票通常在 OTCBB或 Pink Sheets掛牌交易。 泛泛分類(lèi)則為大型股、中型股和小型股（“ smallcap,” “midcap,” or “l(fā)argecap.”） 15 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于市值 市值大小的意味： 1）投資收益的規(guī)模： GE、微軟、沃爾瑪?shù)葌€(gè)股，截止 2020年 5月，市值分別為 3 100億美元、 2 780億美元和 2 370億美元，它們只要上漲10%，就意味著投資者可以累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利總量為 ，這相當(dāng)于中國(guó)目前的 50家最大藍(lán)籌股總市值的 33%。截止 2020年 5月，道指 30公司累計(jì)市值 ，只要上漲 10%，意味著投資者可以累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利總量為 3 200億美元，相當(dāng)于中國(guó) 2020年 GDP的 23%，相當(dāng)于芬蘭這樣國(guó)家一國(guó) GDP總值的三倍 2）資本市場(chǎng)里形成一個(gè)特殊的生態(tài)部落及其相應(yīng)的游戲規(guī)則 16 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于盈利能力 美國(guó)市值規(guī)模最大的 500家公司（標(biāo)準(zhǔn)普爾 500）在過(guò)去 25年的平均凈資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá) 18%，道指 30成份股的這個(gè)數(shù)據(jù)為 25%。這個(gè)收益率水平大約相當(dāng)于銀行利率水平的 3－ 6倍。 2020年 《 財(cái)富 》 全球 500強(qiáng)中，道指 30中的沃爾瑪、?？松?美孚和 GE分列第一、第二和第五位，三者 2020年的利潤(rùn)總和為 455億美元，幾乎為中國(guó)國(guó)有企業(yè) 2020年總利潤(rùn) 2 000億元人民幣的兩倍。 道指３０家成份公司以資產(chǎn)收益率（ ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ ROE）、EPS增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（ Operating Profit