【正文】 （據(jù)新華社 04－ 11－ 6日北京電，中國(guó)將躋身資本輸出大國(guó)行列，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展委員會(huì)預(yù)測(cè)，未來(lái)四年內(nèi)，中國(guó)將超過日本，躋身五大資本輸出國(guó)之列。 香港市場(chǎng)長(zhǎng)期對(duì)這些 H股公司作出錯(cuò)誤估值，這些公司的每股凈資產(chǎn)幾元錢， H股股價(jià)卻長(zhǎng)期低迷在幾角錢的區(qū)間，成交極其清淡。 索羅斯： 股票價(jià)格并不單純是公司內(nèi)在價(jià)值的被動(dòng)反映，相反，“雖然股票市場(chǎng)的估價(jià)幾乎總是失真的，但有時(shí)這種失真卻具有左右公司價(jià)值的潛在力量” 經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓（ James Tobin， 1969）著名的“ q理論 ”： 股票價(jià)格的上漲能促進(jìn)企業(yè)投資的增加，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 ? 2020年 3月 24日，思科公司的股票以每股 ，總市值達(dá)到5791億美元，超過微軟公司 10億美元，成為世界上最“值錢”的公司。 ? 1993年公司轉(zhuǎn)型：從路由器廠商轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)公司。比如中國(guó)的汽車業(yè)。 整個(gè)北美的絕大部分鋼鐵市場(chǎng)供養(yǎng)一家鋼鐵公司（美國(guó)鋼鐵），規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸現(xiàn)，足夠的盈利確保研發(fā)投入，作為行業(yè)市場(chǎng)的主要擁有者也愿意對(duì)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)前景負(fù)責(zé)，由此領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代和進(jìn)入秩序狀態(tài)。恒生 33成份股 2020年末，其總資產(chǎn)也達(dá) 港幣，為同年中國(guó) GDP的 %。 44 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的國(guó)家意義 事實(shí)： 一個(gè)藍(lán)籌股的崛起，就代表著一個(gè)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)盛：比如諾基亞之于芬蘭，菲利普和殼牌之于荷蘭， ABB和 VOLVO之于瑞典，瑞銀之于瑞士，豐田和SONY之于日本，三星和現(xiàn)代之于韓國(guó) 一群藍(lán)籌股的崛起，就共同支撐著綜合國(guó)力的強(qiáng)大：比如道指 30之于美國(guó) 以道指 30公司為首的美國(guó)藍(lán)籌股群體的崛起，代表著美國(guó)在人類各個(gè)主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里的登峰造極地位。藍(lán)籌股花旗集團(tuán)，下控商業(yè)銀行 ―― 花旗銀行、保險(xiǎn)公司 ―― 旅行者集團(tuán)和投資銀行 ―― 所羅門兄弟，集商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)于一身?！? 確實(shí)也是，比如說(shuō)：強(qiáng)大的現(xiàn)代化裝備為美國(guó)軍隊(duì)帶來(lái)了一舉拿下阿富汗和伊拉克的機(jī)會(huì)。韋爾奇、郭士納，儼然就是萬(wàn)眾矚目的偶像，社會(huì)崇拜的英雄。從總體上看，美國(guó)人是被大企業(yè)所控制的，并靠它們?yōu)樯⒁运鼈優(yōu)榫裰е?。然而，這些事實(shí)僅僅是企業(yè)滲透進(jìn)人們生活的一些表面證據(jù)。正是這樣，可口可樂和百事可樂二大家共同執(zhí)掌著飲料行業(yè)的秩序，維護(hù)著這個(gè)產(chǎn)業(yè)的效益。通用汽車每年消耗鋼鐵占美國(guó)鋼鐵總產(chǎn)量的 10%、橡膠占25%、鋁占 6%左右。 ? 在汽車、宇航、航空、能源、電子零部件、電器以及鋼鐵行業(yè)當(dāng)中，排名前五名的企業(yè)控制著超過 50%的全球市場(chǎng)以及更高比例的美國(guó)市場(chǎng)。其中資產(chǎn)額最大的花旗集團(tuán)，資產(chǎn)值達(dá)到了 11 000億美元左右，市值最大的 GE，市值達(dá)到了 3 400億美元附近。” 27 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么 ？ 藍(lán)籌股作為一種企業(yè)：產(chǎn)品和品牌、規(guī)模、管理、歷史、全球化 ? 藍(lán)籌公司的壽命與歷史 ： 一般的公司壽命為 7－ 8歲，一個(gè)跨國(guó)公司的平均生命周期是 40到 50年。微軟、 INTEL、 GE、可口可樂、花旗集團(tuán)、惠普康柏等的價(jià)格分別從 2020年最高峰時(shí)的 、 、 、 、 、 2020年最低谷時(shí)候的 美元、 、 、 、 、 。 據(jù) 《 遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論 》 載，僅 2020年一年，美股市值跌掉約四兆美元，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）的 40%，相當(dāng)于一九八七年全球股災(zāi)損失的兩倍。 22 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 1970年代初“漂亮 50”行情： Nifty Fifty——Term given to fifty blue chip stocks which were so popular prior to the bear market of 19731974 that their prices were temporarily driven up to ridiculous levels （“漂亮 50”是指 197374年熊市來(lái)臨之前廣受歡迎的 50只藍(lán)籌股，它們是如此地受到追捧以至于其股價(jià)一度高到了荒謬的程度。英國(guó)FTSE100指數(shù)的 100家成份股約占英國(guó)股票市場(chǎng)總市值的 80%。這意味著，整個(gè)資本市場(chǎng)所有投資者的主要紅利收入（ 75%）都來(lái)自于藍(lán)籌股 19 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于市場(chǎng)地位 Ｓ amp。 道指３０家成份公司以資產(chǎn)收益率（ ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ ROE）、EPS增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（ Operating Profit Margin）和凈利率（ Net Profit Margin）等五個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量的盈利能力大多數(shù)高于各自行業(yè)的平均水平，而且它們盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性方面也表現(xiàn)良好。便士股通常都產(chǎn)生在小型和微型股類之中，其交易通常不能做 Margin，其流動(dòng)性和成交量也小。幾年中股價(jià)跌去了 92% 14 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于市值 美國(guó)依據(jù)上市公司股票市值的大小通常把股票分為 6類： ? （ 3）中型股（ Mid Cap或 Medium Cap），指市值在 20——100億美元之間的中型公司。至于一些公司其資產(chǎn)和盈利主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)地，這類公司的股份亦被市場(chǎng)視為具有紫籌概念。 ? 在香港資本市場(chǎng)，對(duì)這類公司和它們的股票稱作“紅籌”，兼有二種含意：一是指這類公司類似于賭場(chǎng)里的紅色籌碼，在價(jià)值含量上屬于“不錯(cuò)”但不是最好的籌碼，它遜于藍(lán)籌，但高于白籌。 福田股價(jià)表現(xiàn)： K線圖 4 私塾課前秀 思考和啟示 什么叫做資深投行家和分析師的職業(yè)敏感性和職業(yè)眼光？ 5 目錄 一、什么是藍(lán)籌股？ 藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念 藍(lán)籌股意味著什么：股票、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、民生 關(guān)于“什么是藍(lán)籌股”的一個(gè)分析框架 二、藍(lán)籌夢(mèng)：藍(lán)籌股的人生意義和國(guó)家意義 企業(yè)家的藍(lán)籌夢(mèng)和投資家的藍(lán)籌夢(mèng) 國(guó)家的藍(lán)籌夢(mèng) 夢(mèng)想離我們有多遠(yuǎn)？－－中美藍(lán)籌股差距比較 6 目錄 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成的：中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路？ 產(chǎn)業(yè)層面 （ 1）北美產(chǎn)業(yè)史的啟示：摩根時(shí)代 （ 2）關(guān)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)的幾個(gè)基本判斷 （ 3）從超大型國(guó)企到現(xiàn)代藍(lán)籌公司之路 資本層面 （ 1）微軟市值的意義 （ 2）思科神話的啟示 （ 3）進(jìn)一步的佐證：國(guó)內(nèi)企業(yè)的案例 7 目錄 三、藍(lán)籌股是怎樣煉成的：中國(guó)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌之路？ 資本層面 （ 4）現(xiàn)代大企業(yè)生存與經(jīng)營(yíng)的一個(gè)基本原理： 資本市值與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的雙向反饋與互動(dòng) （ 5）中國(guó)股市的熱點(diǎn)話題：如何看待股價(jià)高低和國(guó)際估值 （ 6）開放形勢(shì)下中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)家利益 經(jīng)營(yíng)和管理層面 8 目錄 四、中國(guó)股市的藍(lán)籌股投資 藍(lán)籌股投資潮流的興起及前瞻 中國(guó)股市藍(lán)籌股投資的十二條意見 結(jié)束語(yǔ)： 《 藍(lán)籌 》 書的命運(yùn) 9 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 關(guān)于藍(lán)籌股： ? “藍(lán)籌” (blue chip)一詞源于博彩業(yè)。 10 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 世界公認(rèn)的藍(lán)籌股經(jīng)典－－道指 30成份股： 通用汽車、杜邦化工、可口可樂、花旗金融集團(tuán)、聯(lián)合技術(shù)、?？松梨谑?、 GE、 IBM、微軟、英特爾、 JP摩根、波音飛機(jī)、沃爾瑪、迪斯尼、卡特皮勒、家居百貨、霍尼韋爾國(guó)際、惠普 康柏、 AIG、國(guó)際紙業(yè)、強(qiáng)生、麥當(dāng)勞、明尼蘇達(dá)礦業(yè) 中國(guó) 30公司： 中國(guó)石化、華能國(guó)際、長(zhǎng)江電力、寶鋼股份、中國(guó)聯(lián)通、招商銀行、兗州煤業(yè)、上海石化、中海發(fā)展、民生銀行、寧滬高速、上海機(jī)場(chǎng)、浦發(fā)銀行、上港集箱、中集集團(tuán)、揚(yáng)子石化、中興通訊、 ST吉化、五糧液、鹽田港、粵電力 11 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 關(guān)于紅籌股 ? 紅籌股 （ Red Chip） 是指那些法人主體注冊(cè)成立在中國(guó)境外（ BVI）、主要業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸、公司控制權(quán)（通常認(rèn)為 30%以上股權(quán)比例）具有中資背景、在香港交易所掛牌上市的公司股票。 12 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股、紅籌股、紫籌股的概念緣起 關(guān)于紫籌股 ? 香港資本市場(chǎng)上有些上市公司的股份身兼紅籌股和藍(lán)籌股的雙重地位，于是被市場(chǎng)泛稱為紫籌股。但是，有些大型甚至巨型股也未必是藍(lán)籌股，比如在網(wǎng)絡(luò)股熱潮中， VA Linux在 IPO掛牌首日漲幅達(dá)到 300%，公司總市值一舉晉身大型股行列，但經(jīng)營(yíng)歷史太短，其前景還有待觀察，不能被視作藍(lán)籌股。 ? （ 5）微型股（ Micro Cap或 Mini Cap），指市值在 5000萬(wàn) —3億美元之間的微型公司。截止 2020年 5月，道指 30公司累計(jì)市值 ，只要上漲 10%，意味著投資者可以累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利總量為 3 200億美元，相當(dāng)于中國(guó) 2020年 GDP的 23%，相當(dāng)于芬蘭這樣國(guó)家一國(guó) GDP總值的三倍 2）資本市場(chǎng)里形成一個(gè)特殊的生態(tài)部落及其相應(yīng)的游戲規(guī)則 16 一、什么是藍(lán)籌股：藍(lán)籌股意味著什么？ 藍(lán)籌股作為一種股票：關(guān)于盈利能力 美國(guó)市值規(guī)模最大的 500家公司（標(biāo)準(zhǔn)普爾 500）在過去 25年的平均凈資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá) 18%，道指 30成份股的這個(gè)數(shù)據(jù)為 25%。 與藍(lán)籌股相對(duì)應(yīng)的其它股票，則多屬中小型市值的股票。日經(jīng) 225指數(shù)由 225只日本藍(lán)籌股組成，代表了東京交易所 50%以上的市值。 這意味著什么呢？意味著如果投資