【導(dǎo)讀】青旅在線是由青旅控股股份有限公司控股，聯(lián)合外方投資共同設(shè)立的旅游電子商務(wù)運。全球旅游市場的廣闊前景和加入WTO為包括青旅控股在內(nèi)的中國旅游企業(yè)提供了巨大。的機會，同時也使問題多多的中國旅游企業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)。產(chǎn)品創(chuàng)新將成為旅行社生存的。持續(xù)發(fā)展的需要和外部競爭壓力的產(chǎn)物。青旅在線將依托青旅控股所擁有的旅游業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和品牌資源開展業(yè)務(wù)，并與公司現(xiàn)有的實。青旅在線將致力于開拓商務(wù)旅行、休閑度假、個性化產(chǎn)品的提供，以中國旅游產(chǎn)品創(chuàng)。其欄目共包含出境旅游、國內(nèi)旅游等。支付體系和配送體系是制約中國電子商務(wù)發(fā)展的主要因素。2020年4月，中青旅電子商務(wù)有限公司由青旅控股、FineGoalIvestments. 公司的電子商務(wù)平臺，于6月1日正式開通。目前，在旅游業(yè)最發(fā)達的歐盟國家，旅游業(yè)占國民生產(chǎn)總值的％，來自旅游部門的初步預(yù)測，今年全國"五一"出游人數(shù)在４６００萬左右，出國游約。達１７８萬，外地進京的游客近３００萬。

　　

【正文】 迎接新經(jīng)濟的挑戰(zhàn)和中國加入 WTO 以后對旅游行業(yè)的沖擊，推動青旅控股主營業(yè)務(wù)上新臺階，公司決定構(gòu)建旅游電子商務(wù)體系，并將它作為公司未來主營業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。 據(jù)介紹，隨著近 年來人們對旅游需求的不斷提高，散客旅游、自助旅游、休閑旅游、主題旅游等，逐漸成為旅游業(yè)發(fā)展的趨勢。然而目前的情況是，國內(nèi)旅行社行業(yè)整體上還處于散、小、亂、差的狀態(tài)，行業(yè)現(xiàn)狀與旅游消費需求極不適應(yīng)。張立軍說，青旅控股是旅行社行業(yè)首家上市公司，為鞏固、提升在行業(yè)中的地位，公司在經(jīng)營管理上采取了四項措施。 第一，進一步加大了對旅游主業(yè)的投入，主要是加大境內(nèi)外市場推銷的投入力度，以及旅游產(chǎn)品開發(fā)的投入力度。公司成立了產(chǎn)品企劃部，每年可推出 30 多條具較強競爭力的旅游線路產(chǎn)品。前不久，又成立了特種旅游部，挖掘創(chuàng) 新特色旅游產(chǎn)品資源，如登山、探險、民俗等，以適應(yīng)日益增長的特色旅游需求。 第二，公司 2020 年在內(nèi)部分配政策上將會推出重大舉措。青旅控股實行了近 5 年的“二五、七五”分配政策，即部門利潤的 75％上繳公司， 25％留用。這一政策，在過去幾年對深化公司市場化改革，促進公司旅游主業(yè)持續(xù)高速發(fā)展發(fā)揮了重大作用。今后，公司要對這一政策進一步深化和完善，以更好地調(diào)動員工積極性，增強公司發(fā)展的動力。同時，公司目前還在積極研究如何運用期股、期權(quán)等激勵手段，進一步凝聚人心、鞏固隊伍。 第三，著手實施 ISO9002 質(zhì)量認證。公司希望通過努力，在行業(yè)向規(guī)范化、標準化轉(zhuǎn)變進程中，起到引導(dǎo)和示范作用。 第四，上市以來，青旅控股建立并完善了售后質(zhì)量監(jiān)控系統(tǒng)，對每位客人的需求、投訴和關(guān)于質(zhì)量問題的反映，都能給予很好的解答。公司相信，通過這些措施，一定能夠?qū)崿F(xiàn)鞏固并提高企業(yè)素質(zhì)和行業(yè)地位的既定目標。 據(jù)張立軍介紹，青旅控股將從今年下半年開始實施經(jīng)營管理的戰(zhàn)略性調(diào)整，即在效益和規(guī)模保持同向的前提下，由效益第一向規(guī)模第一轉(zhuǎn)化。其主要內(nèi)容是通過資源整合、直接投資和資本運營的方式，擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。 一是通過對旅 游業(yè)務(wù)各主要生產(chǎn)要素實行集中采購降低價格。據(jù)了解，該公司已完成機票訂購、酒店經(jīng)營方面的整合，價格采購的優(yōu)勢非常明顯。同時，公司在宣傳廣告、市場推介等方面，也采取了集中采購方式。目前，公司正在醞釀成立導(dǎo)游公司，集中資源，統(tǒng)一調(diào)配。 二是通過直接投資促進旅游主業(yè)上規(guī)模。據(jù)介紹，今年 6月，青旅控股斥資 8400 萬元，成立了旅游電子商務(wù)公司； 8 月，在北京設(shè)立了首批 5家中青旅連鎖旅游門市；至年底，連鎖門市將達到 12 家。張立軍說，青旅在線和中青旅連鎖的出現(xiàn)，促進了旅游主業(yè)發(fā)展中兩個非常重要的銷售手段的變革和創(chuàng)新。 不但建立起面向社區(qū)的銷售平臺，更建立起面向旅游電子商務(wù)消費者、面向未來的銷售平臺。 三是運用資本運營手段直接擴大旅游主業(yè)的規(guī)模。張立軍說，公司在香港、廣州、上海、桂林、新疆、北京等地開展了大規(guī)模的購并工作，希望通過收購資產(chǎn)質(zhì)量良好、企業(yè)管理基礎(chǔ)好、有業(yè)務(wù)發(fā)展前景的境內(nèi)外旅游企業(yè)，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略調(diào)整、規(guī)模擴張的目標。 張立軍最后說，我們深切地體會到，只有將企業(yè)規(guī)模做大，才能有實力把握自己的命運，迎接新經(jīng)濟時代旅游業(yè)的大發(fā)展。 公司研究：青旅控股（ 600138）調(diào)研報告 20201013 09:10 國泰君安研究 青旅控股目前的主要業(yè)務(wù)包括旅游、高科技和風(fēng)險投資三部分。 旅游業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。上半年國內(nèi)旅游熱的興起對青旅旅游業(yè)務(wù)量的上升起了一定的作用，但由于旅行社競爭加劇，價格下滑，青旅上半年的利潤反而有所下降。隨著中國加入WTO 的臨近，青旅的旅游業(yè)務(wù)而臨著很大的挑戰(zhàn)。青旅目前的旅游業(yè)務(wù)包括入境游，出境游和國內(nèi)游三部分，其中入境游收入占其旅游業(yè)務(wù)收入的三分之二左右，出境游和國內(nèi)游占的收入比重在三分之一左右，由于入境游利潤率遠高于國內(nèi)游和出境游，入境游的利潤占青旅旅游業(yè)務(wù)總利 潤 80%以上。青旅入境游的客源主要來自國外大的旅游批發(fā)商，而出境游主要是組織國內(nèi)客源，再批發(fā)給國外旅行社。在中國加入 WTO、開放旅游市場之后，國外的旅游批發(fā)商很可能在國內(nèi)建立自已的合資或獨資旅行社，以獲得更大的利潤，這樣青旅的入境游業(yè)務(wù)將面臨失去客源的危險。同時，一旦國外旅行社在中國設(shè)立自身的分支機構(gòu)，也會承攬國內(nèi)的出境游業(yè)務(wù)，從而對青旅的出境游業(yè)務(wù)帶來沖擊。 面對挑戰(zhàn)，青旅控股正在積極進行戰(zhàn)略調(diào)整，原先青旅的業(yè)務(wù)開展一直是效益優(yōu)先，現(xiàn)在已調(diào)整為規(guī)模優(yōu)先，其主要目的在于通過規(guī)模的壯大，提高自身的抗風(fēng)險 能力，同時獲得規(guī)模經(jīng)濟，將來在中國旅游市場開放之際能夠于國外的旅行社相抗衡的。成立電子商務(wù)公司，利用電子商務(wù)促進旅游的發(fā)展就是這一戰(zhàn)略的具體表現(xiàn)。今年 6 月 1 日，中青旅電子商務(wù)有限公司推出了“內(nèi)容 +商務(wù)”的綜合性旅游網(wǎng)站“青旅在線”，依托公司擁有的旅游業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和呂牌資源，開拓旅游電子商務(wù)市場，該公司目前是中國最有希望成功的旅游電子商務(wù)企業(yè)，自 6 月網(wǎng)站運營以來，青旅在線的業(yè)務(wù)量每個月都在翻番。青旅在北京市的五家旅游連鎖店已于 8 月下旬投入運營，對于增加了青旅的客源起到了明顯的效果，年底之前青旅將在北京再開 7 家左右 的連鎖店，這將有效地擴大青旅在首都旅游市場的占有率，未來青旅還將在其它地區(qū)建立類似的旅游連鎖店或其它形式的分銷網(wǎng)絡(luò)。此外，青旅還在大力開拓國內(nèi)游和出境游業(yè)務(wù)，以降低過分依賴入境游的業(yè)務(wù)格局，目前出境游和國內(nèi)游所占的比重正在上升。 高科技產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。青旅控股的尚洋電子是國內(nèi)壽險領(lǐng)域最大的系統(tǒng)集成商，目前該公司一方面在努力擴大其在壽險領(lǐng)域的市場份額，另一方面正在向金融、郵電、旅游等領(lǐng)域的系統(tǒng)集成擴展，由于其在保險系統(tǒng)集成領(lǐng)域的雄厚實力和豐富經(jīng)驗，平安保險等保險企業(yè)已提出與其合作開展保險電子商務(wù)，該公 司未來兩年內(nèi)仍有望保持較快的發(fā)展。青旅 控股的另一高科技企業(yè)創(chuàng)格科技目前的業(yè)務(wù)重點是放在真空采血器項目上，真空采血器較之目前采血使用的一次性針頭注射器有很多的優(yōu)點，市場潛力巨大，創(chuàng)格買斷了真空采血器的國內(nèi)專利使用權(quán)，產(chǎn)品的價格僅為進口產(chǎn)品的 50%，競爭力很強，該項目有望在 2020 年成為青旅的一個利潤增長點。目前尚洋電子和創(chuàng)格科技都在準備上二板，尚洋電子的進展較快，主承銷商初步確定為南方證券。 北京科技風(fēng)險投資公司（中青旅參股 25%，為第一大股東）。目前該公司已投資了二十多個項目，風(fēng)險投資總額達到 近三億元，已進入成熟期，準備退出的項目主要是和利時自動化工程公司和錦繡大地股股份有限公司。和利時自動化工程有限公司主要產(chǎn)品是工業(yè)分布控制系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于核電、火電、治金、石化等領(lǐng)域，是國內(nèi)唯一能承接核電站計算機系統(tǒng)的企業(yè)。該公司現(xiàn)有股本約 1 億，北京科技風(fēng)險投資公司是其大股東，原先該企業(yè)準備在主板上市，現(xiàn)希望轉(zhuǎn)到二板上市，材料已報到證監(jiān)會。錦綿大地主要從事生態(tài)農(nóng)業(yè)，現(xiàn)總股本約為 億股，北京科持風(fēng)險投資公司為第二大股東，該公司大股東對錦綿大地上市并不很積極，但北京科技風(fēng)險投資公司非常希望通過上市的途徑退出， 目前該公司上市的進展較慢。 總體評價：盡管青旅的旅游業(yè)務(wù)未來面臨較大的挑戰(zhàn)，但由于公司已采取了擴張規(guī)模、發(fā)展電子商務(wù)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等戰(zhàn)略，該公司仍是未來中國最有希望與國外旅行社抗衡的旅行社之一，有望分享中國旅游業(yè)發(fā)展所帶來的收益。另一方面，其直接和間接投資的高科技企業(yè)大多發(fā)展態(tài)勢良好，并在積極進行資本運作，有望給其帶來較好的投資回報。近一兩年公司的成長性可能較差，但由于其參于了風(fēng)險投資，未來某些年份收益可能大幅增加，現(xiàn)在公司的股價基本反映了目前公司的基本面情況。