【導(dǎo)讀】隨著中資境外企業(yè)的數(shù)量不斷增多，規(guī)模不斷增大，企業(yè)內(nèi)部管理控制系統(tǒng)的研究尤為重要。對相同行業(yè)背景的企業(yè)有一定借鑒作用。術(shù)先進(jìn)，組織機(jī)構(gòu)多元化的企業(yè)。來越龐大，分支機(jī)構(gòu)或者子公司越來越多，對公司內(nèi)部的管理控制要求也要相應(yīng)的提高。對企業(yè)管理控制的研究在國外也是。從廣義上說，“控制就是一種形式表示成為其主宰，并引導(dǎo)朝向希望的方向”。美國的coso委員會提出了一套完整的內(nèi)控框架。Coso報告指出，內(nèi)部控制包括控制。環(huán)境，風(fēng)險評估，控制活動，信息與溝通，監(jiān)控等五個相互聯(lián)系的要素。企業(yè)經(jīng)營與市場之間的一條共同經(jīng)營線。決定著企業(yè)目前所從事的或者計(jì)劃要從事的經(jīng)營業(yè)。案例中得到發(fā)現(xiàn)進(jìn)行驗(yàn)證，確認(rèn)共同特征。這三家企業(yè)分別為華潤集團(tuán)有限公。經(jīng)過多年的努力，華潤的基業(yè)不斷壯大，商譽(yù)卓越,已發(fā)展成為。標(biāo)，就是為華潤集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤，貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。量化和非量化指標(biāo)．根據(jù)完成情況與業(yè)務(wù)合同對比進(jìn)行業(yè)績評價。

　　

【正文】 江蘇省行業(yè)分布特點(diǎn) 就行 業(yè)分布看，上市公司中有 79 家屬于制造類企業(yè)， 11 家批發(fā)、零售貿(mào)易企業(yè)， 10家信息技術(shù)企業(yè)， 5 家綜合類企業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)和社會服務(wù)業(yè)企業(yè)各 4家， 2家房地產(chǎn)企業(yè)以及 1家建筑類企業(yè)。由此可見，江蘇省上市公司以制造業(yè)為主，其總數(shù)量占全省上市公司總量的 %，全省的批發(fā)零售企業(yè)和信息技術(shù)企業(yè)分別占全省上市公司總量的 %和%，再加上綜合類上市公司，這四類上市的公司數(shù)量就占全省上市公司總量的 %。但是，江蘇省的上市公司有一個很明顯的特點(diǎn)，那就是截至 2020年 12 月 31 日，全省還沒有一家農(nóng)業(yè)上市公司 。 江蘇上市公司績效評價方法 目前國內(nèi)對上市公司治理績效的評價既有單項(xiàng)指標(biāo)，又有綜合指標(biāo)。目前我國絕大部分學(xué)者都是運(yùn)用一個或兩個指標(biāo)來評價公司的經(jīng)營績效，如孫永祥、黃祖輝等學(xué)者傾向于使用凈資產(chǎn)收益率、每股收益、 Tobin Q作為績效的評價標(biāo)準(zhǔn)，而這些指標(biāo)本身的局限性很難全面反應(yīng)公司的治理績效，因此，實(shí)證結(jié)果容易出現(xiàn)偏差。 另外，部分學(xué)者綜合幾個績效指標(biāo)，按自己預(yù)設(shè)的權(quán)重對績效進(jìn)行衡量，就連我國目前享譽(yù)很高的績效評估機(jī)構(gòu) —— 中國誠信證券評估有限公司 —— 在評估績效的時候，也是預(yù)先設(shè)定個單項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重，然 后才得出最終的績效得分。筆者認(rèn)為，這種方法忽略了一個重要問題 —— 單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重設(shè)定的可靠性。為了克服這些缺陷，本文采用因子分析法，在現(xiàn)有數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上構(gòu)建公司治理績效的評價體系，這種方法既能克服單一變量的局限性，又能去除預(yù)先設(shè)定的主觀性。 16 評價方法介紹及指標(biāo)選取 評價方法介紹 數(shù)據(jù)分析過程中，各指標(biāo)之間經(jīng)常存在相關(guān)性，為了使考評指標(biāo)全面又同時消除這種相關(guān)性，筆者使用因子分析法來處理數(shù)據(jù)。 因子分析是一種常用的多元統(tǒng)計(jì)分析方法，這種方法能分析出變量之間的相關(guān)關(guān)系，運(yùn)用少數(shù)不可觀測的因子來描述大 量的觀測事實(shí)，在盡可能不剔除原變量的基礎(chǔ)上用最少的因子最大限度的解釋事物之間的本質(zhì)聯(lián)系。 評價指標(biāo)選取 評價績效的指標(biāo)很多，各個指標(biāo)反映績效的角度不同，本文選取了包括每股收益、凈資產(chǎn)收益率、 Tobin Q在內(nèi)的 13個評價指標(biāo)，其變量說明如下： 表 21 變量說明 變量 指標(biāo)名稱 變量定義 X1 每股收益 凈利潤 /股份總數(shù) X2 每股凈資產(chǎn) 股東權(quán)益 /總股數(shù) X3 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 *2/（本年期初凈資產(chǎn) +本年期末凈資產(chǎn)） X4 凈利潤率 凈利潤 /主營業(yè)務(wù)收入 100% X5 凈資產(chǎn)增長率 （期末凈資產(chǎn) — 期初凈資產(chǎn)） /期初凈資產(chǎn) X6 營業(yè)利潤增長率 本年?duì)I業(yè)利潤增長額 /上年?duì)I業(yè)利潤總額 100% X7 流動比率 流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 X8 速動比率 （流動資產(chǎn) 存貨 預(yù)付賬款 待攤費(fèi)用） /流動負(fù)債總額 100% X9 存貨周轉(zhuǎn)率 銷貨成本 /平均存貨余額 X10 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 銷售收入 /平均應(yīng)收賬款 X11 市盈率 普通股每股市場價格 /普通股每年每股盈利 X12 市凈率 股票市價 /每股凈資產(chǎn) X13 托賓 Q (年末流通市值 +非流通股份占凈資產(chǎn)的金額 +長期負(fù) 債合計(jì) +短期負(fù)債合計(jì) )/年末總資產(chǎn) 這些指標(biāo)能衡量公司的營運(yùn)能力、資本管理能力、盈利能力、獲利能力、成長能力等，且均能從上市公司公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到，具有可取性和可計(jì)量性，為以后的分析提供了方便。 本文選取 2020年江蘇上市公司的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，為了提高數(shù)據(jù)的可靠性，在選取樣本的時候，本文做了一下處理：（ 1）選取正常上市的公司，剔除 ST和 *ST的公司；（ 2）選取各項(xiàng)指標(biāo)齊全且正常披露的企業(yè)；（ 3）運(yùn)用 Excel 20 ；（ 4）數(shù)據(jù)來源于 CCER 金融數(shù)據(jù)庫、 RESSET 數(shù)據(jù)庫以及江蘇省 2020年統(tǒng)計(jì)年鑒，部分?jǐn)?shù)據(jù)資料由手工收集補(bǔ)充。經(jīng)篩選，共選取了 118家上市公司。 因子分析 首先，為了檢驗(yàn)這 13個變量之間是否有相關(guān)性，是否適合進(jìn)行因子分析，我們運(yùn)用 SPSS進(jìn)行了 KMO和 Bartlett檢驗(yàn)。結(jié)果如下： 表 22 KMO 和 Bartlett39。s 檢驗(yàn) KaiserMeyerOlkin Measure of Sampling Adequacy. .745 Bartlett39。s Test of Sphericity Approx. ChiSquare 17 KMO和 Bartlett檢驗(yàn)原理是分析觀測變量之間的簡單相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)的相對大?。?0KMO1），取值過小，表明變量偶對之間的相關(guān)不能被其他變量解釋，不適合運(yùn)用因子分析法。從上表看出， KMO的值為 ，說明能進(jìn)行因子分析。 第二，在最小特征值為 1的基礎(chǔ)上求出公共因子方差，提取出 8個因子作迭代分析。使用這 8個因子變量，就能描述原 13個變量的 %，大于 85%，基本能反映所有原變量能描述的信息。 表 23 總方差解釋表 Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Rotation Sums of Squared Loadings Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative % 1 5 5 1 2 2 2 9 3 6 6 4 4 .956 .956 2 5 .849 .849 4 6 .815 .815 0 7 .764 .764 8 8 .712 .712 .992 9 .504 10 .325 11 .297 12 .122 .941 13 .072 .552 第三，按方差最大法作因子旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如下： 表 24 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣 Component 1 2 3 4 5 6 7 8 df 78 Sig. .000 18 每股凈資產(chǎn) X2 .900 .167 .067 存貨周轉(zhuǎn)率 X9 .502 .312 .140 .234 .206 .006 凈資產(chǎn)增長率 X5 .535 .332 .123 .263 .187 凈資產(chǎn)收益率 X3 .061 .931 .076 .095 .087 .016 基本每股收益 X1 .614 .714 .023 .062 凈利潤率 X4 .143 .701 .086 流動比率 X7 .253 .166 .131 .059 托賓 QX13 .087 .781 .285 .009 .113 市凈率 X12 .122 .954 .073 .066 .037 速動比率 X8 .004 .002 .952 .001 .012 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 X10 .166 .086 .000 .954 .064 營業(yè)利潤增長率 X6 .107 .076 .006 .063 .969 .029 市盈率 X11 .035 .039 .016 .028 .977 上表是按方差最大法，迭代次數(shù)為 8生成的因子載荷矩陣。由上表得知，第一個因子在X X X5 上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是每股凈資產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)增長率的信息，反映企業(yè)的資本管理能力，簡稱為資本管理能力因子；第二個因子在 X X X4 上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是凈資產(chǎn)收益率、每股收益、凈利潤率的信息，反映企業(yè)的盈利能力，簡稱為盈利能力因子；第三個因子在 X X13上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是 流動比率 、 托賓 Q，反映企業(yè)的成長能力，簡稱為 成長因子；第四個因子在 X12上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是 市凈率 的信息，反映企業(yè)博得市場信任的能力，簡稱為市場信任因子；第五個因子在 X8 上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是速動比率的信息，反映企業(yè)的資本流動能力，簡稱為資本流動因子；第六個因子在 X10上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的信息，反映企業(yè)的抗風(fēng)險能力，簡稱為抗風(fēng)險因子；第七個因子在 X6 上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是營業(yè)利潤增長率的信息，反映企業(yè)的營運(yùn)能力，簡稱為營運(yùn)因子；第八個因子在 X11上有較高的載荷數(shù)，主要反映的是市盈率的信息，反映企業(yè)的 市場價值增長，簡稱為市場價值增長因子。 經(jīng)過 SPSS分析，這 8個因子的是不相關(guān)的。以下是其因子得分函數(shù)： 表 25 因子得分系數(shù)矩陣 Component 1 2 3 4 5 6 7 8 基本每股收益 X1 .309 .290 .154 .034 .167 .000 .084 .072 每股凈資產(chǎn) X2 .704 .183 .123 .069 .157 .078 凈資產(chǎn)收益率 X3 .598 .057 .096 .074 .055 .078 凈利潤率 X4 .408 .110 .021 凈資產(chǎn)增長率 X5 .062 .115 .162 .036 營業(yè)利潤增長率 X6 .081 .039 .005 流動比率 X7 .053 .294 .034 .019 .081 19 速動比率 X8 .039 .051 .103 .858 .030 存貨周轉(zhuǎn)率 X9 .115 .093 .146 .050 .018 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 X10 .143 .008 .057 市盈率 X11 .024 .106 .022 .048 市凈率 X12 .077 .862 .077 托賓 QX13 .155 .047 .579 .061 .101 由得分函數(shù)可得各因子與原變量之間的關(guān)系，例如： 13121110987654321 9X ????? ??? Xf 各個因子的權(quán)重： W1=， W2=， W3=，W4=， W5=， W6=， W7=，W8=。由此可求得江蘇省上市公司的績效評價模型： 8 f fffffffH? ??????? 本章小結(jié) 本 章分析了江蘇上市公司的現(xiàn)狀，并通過因子分析法構(gòu)建了江蘇上市公司績效評價指標(biāo)體系。提取了 8個因子代替了原來的 13 個財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中前四個因子，即資本管理能力因子、盈利能力因子、成長因子以及市場信任因子對績效的影響最大。因此要注重此四個因子的變化，以此為導(dǎo)向做出合理決策，從而達(dá)到提高江蘇上市公司績效的目的。 上市公司投資者、經(jīng)營者及其他利益相關(guān)者共同關(guān)注的焦點(diǎn)之一是上市公司的績效。關(guān)于公司績效，四大報表提供的信息繁多，各種科目和比率往往讓財(cái)物報表的使用者無法準(zhǔn)確獲取真正對自己有用的信息。為了既能達(dá)到獲取 上市公司財(cái)務(wù)狀況的目的，又能有效減少評價指標(biāo)數(shù)目，本文選取 2020年江蘇省上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析法，綜合歸納出八個具有代表性的因子，構(gòu)建了針對江蘇上市公司的績效評價模型，既克服了主觀因素對指標(biāo)權(quán)重的影響，又具有一定的可靠性和針對性，為江蘇上市公司績效評價提供參考。 參考文獻(xiàn) [1]孫永祥 ,黃祖輝 .上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效 [J].經(jīng)濟(jì)研究 .1999年第 12 期 [2]施東暉 ,司徒大年 .中國上市公司治理水平及對績效影響的經(jīng)驗(yàn)研究 [J].世界經(jīng)濟(jì) .2020年第 5期 [3]李維安 ,唐躍軍 .公司治理評價、治理指數(shù) 與公司業(yè)績 —— 來自 2020年中國上市公司的證據(jù) [J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì) .2020年第 4期 [4]郭麗華 .河北省上市公司治理對公司績效的影響研究 [D].博士學(xué)位論文 .河北農(nóng)業(yè)大學(xué) .2020 [5]韓芳艷 ,張孝友 .重慶市上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績評價 —— 基于 21家公司 2020 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的因子分析 [J].重慶三峽學(xué)院學(xué)報 .2020,25(2) [6]杜龍波 ,黃業(yè)德 .基于因子分析的上市公司績效評價 —— 以魯中地區(qū)上市公司為例[J].會計(jì)之友 .2020(23) 20 [7]楊成炎 .EVA綜合平衡計(jì)分卡 業(yè)績評價系統(tǒng)的構(gòu)建 [J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì) .2020,25 [8]王麗園 . 論基于關(guān)鍵績效指標(biāo)的企業(yè)績效評價體系構(gòu)建 [D]. 碩士學(xué)位論文 .復(fù)旦大學(xué) .2020