人大版財(cái)務(wù)管理課后答案-資料下載頁
2025-05-13 23:23本頁面
【導(dǎo)讀】缺點(diǎn)：1.只講產(chǎn)值，不講效益；術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益。風(fēng)險(xiǎn)的大小去追求最多的利潤；實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。的利潤會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。對經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識，它是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)目標(biāo)。青鳥天橋的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。隨后的讓步也是為。了控股股東利益最大化，同時(shí)也適當(dāng)?shù)乜紤]了員工的一些利益，有一定的合理性。在案例中，原來天橋商場的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是相關(guān)者。會(huì)和高管人員、政府、員工利益各不相同。因此，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過程中，應(yīng)對多方利益進(jìn)行
【正文】 （ 1－ 60%） =11200萬元 EBIT=11200－ 3200=8000萬元 營業(yè)杠桿系數(shù) =11200／ 8000 = 六郎公司每年利息 =20210 40% 8% = 640萬元 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =8000／ (8000－ 640)= 聯(lián)合杠桿系數(shù) = = 2．答： 方案甲： 各種籌資方式籌資額比例： 長期借款： =16% 綜合資本成本率： 16% 7%+24% %+60% 14%=% 方案乙： 各種籌資方式籌資額比例： 長期借款： =22% 公司債券： =8% 普通股： =70% 綜合資本成本率： 22% %+8% 8%+70% 14%=% 方案甲的綜合資本成本率 方案乙的綜合資本成本率 所以在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，應(yīng)選擇籌資方案甲作為最佳籌資組合方案。 3．答： （ 1） EBIT=7840萬， EPS= =18 所以兩個(gè)追加方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤為 7840萬元，無差別點(diǎn)的普通股每股稅后利潤為 18元。 （ 2）方案甲下每股稅后收益： = 方案乙下每股稅后收益： = 方案乙下每股稅后收益 方案甲下每股 稅后收益 所以應(yīng)選擇方案乙。 4．答： 九天公司在不同長期債務(wù)規(guī)模下的公司價(jià)值和公司資本成本率測算表 B（萬元） S（萬元） V(萬元 ) Kb (%) Ks(%) Kw(%) 0 10000 10000 —— 16% 16% 1000 8% 17% % 2021 10% 18% % 3000 12% 19% % 4000 7320 11320 14% 20% % 5000 16% 21% % 在上表中，當(dāng) B=1000萬， Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000萬時(shí)， S= =， Kw=17% +8% (140%)=% 由上表可知，當(dāng) B=3000， V=，公司價(jià)值最大，同時(shí)公司的資本成本率最低，因此當(dāng)公司債權(quán)資本為 3000萬元時(shí)，資本結(jié)構(gòu)最佳。 三．案例題 答： 2021年末凈負(fù)債率 = =% 25% 所以可口公司 2021年末凈 負(fù)債率不符合公司規(guī)定的凈負(fù)債率管理目標(biāo)。 2．可口公司： = =45% = =% 便捷公司： = =% 可樂公司： = =% 麥香公司： = =% 香客公司： = =% 由上可知，該行業(yè)公司負(fù)債籌資中，長期負(fù)債的籌資比例較高，均大于 50%，其中可口公司處于一個(gè)中游水平，這在一定程度上說明其籌資比例是合適的。 3．可口公司未來凈收益折現(xiàn)價(jià)值 = =15000 2021年本公司的市場價(jià)值 =4500+900+500+450+200 5=16350 =%，可 見采用未來凈收益折現(xiàn)價(jià)值法能準(zhǔn)確的反映可口公司實(shí)際價(jià)值。 4．公司股票折現(xiàn)價(jià)值 = = =8500 公司總的折現(xiàn)價(jià)值 =8500+4500=13000萬元 =%，可見采用公司總的折現(xiàn)價(jià)值能較為準(zhǔn)確的反映可口公司實(shí)際價(jià)值。 5．可口公司以凈負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)不盡合理，因?yàn)闆]有考慮企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。更為可取的辦法是采用公司價(jià)值比較法，即公司總的折現(xiàn)價(jià)值最大化或是未來凈收益折現(xiàn)價(jià)值最大化作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)。 第七章 長期投資概論 二、案例題 答 ： （ 1） 制約 HN集團(tuán)建立新廠的因素有： 1. 原材料供應(yīng)不足。由于國內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資金不足、管理不善等因素的影響，使得油料加工行業(yè)整體開工率嚴(yán)重不足，從而使得 HN集團(tuán)新廠面臨著嚴(yán)峻的原材料供應(yīng)問題，這嚴(yán)重制約了 HN新廠的建設(shè)。 2. 產(chǎn)品國內(nèi)消費(fèi)市場不景氣。由于我國近十年來人們生活水平有了極大的提高，人均肉食消費(fèi)已經(jīng)超過了世界平均水平，這限制了飼養(yǎng)業(yè)的發(fā)展；另外，我國的飼養(yǎng)業(yè)的集約化程度還很低，商品飼料的需求量不是很大，所以這直接影響 HN新廠的盈利能力。 3. 建廠周期過長。由于在中國建立該種類型的新廠的周期很長， 使得企業(yè)面臨著國外產(chǎn)品的競爭以及更多不確定的因素。 4. 國際市場競爭激烈。由于美國和巴西等國的產(chǎn)品競爭力很強(qiáng)，使得我國產(chǎn)品很難在國際市場上立足，而且在外國低油價(jià)的沖擊下，建立油料加工廠，前景堪憂。 5. 保稅庫帶來的利益有限。盡管進(jìn)口的大豆可以進(jìn)入保稅庫而免交進(jìn)口關(guān)稅和增值稅，降低原材料成本，但是由于出口豆粕產(chǎn)品的價(jià)格很低，部分抵消了保稅庫帶來的好處，使得保稅庫帶來的利益不容樂觀。 6. 進(jìn)口原料面臨匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果 HN集團(tuán)建立新廠，那么就需要從國外進(jìn)口大 部分原料，這樣匯率的波動(dòng)就會(huì)影響生產(chǎn)成本和利潤，即集團(tuán)要面臨匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2） 企業(yè)進(jìn)行投資環(huán)境分析，對及時(shí)、準(zhǔn)確地作出投資決策和不斷提高投資效益具有重要意義。對投資環(huán)境進(jìn)行研究，可以使投資決策有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，保證決策的正確性。 HN集團(tuán)通過對建立新廠依據(jù)的可靠性、內(nèi)部條件的適應(yīng)性和戰(zhàn)略事實(shí)的可行性進(jìn)行分析論證，認(rèn)識到建立新廠會(huì)面臨著原材料供應(yīng)不足、消費(fèi)市場不景氣、保稅庫利益有限、國際市場的激烈競爭和匯率風(fēng)險(xiǎn)等問題，從而得出當(dāng)前 HN 集團(tuán)建立新廠會(huì)有很多風(fēng)險(xiǎn)，因此暫時(shí)不應(yīng)該建立新廠的結(jié)論。如果 HN集團(tuán) 不進(jìn)行投資環(huán)境分析，就不能看清集團(tuán)面臨的環(huán)境，不能認(rèn)識到建立新廠的一些制約因素，從而可能會(huì)盲目投資、建立新廠，給公司造成損失。因此，進(jìn)行投資環(huán)境分析對企業(yè)作出正確的投資決策有著非常重要的作用。
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