【正文】 盡管進(jìn)口的大豆可以進(jìn)入保稅庫而免交進(jìn)口關(guān)稅和增值稅，降低原材料成本，但是由于出口豆粕產(chǎn)品的價(jià)格很低，部分抵消了保稅庫帶來的好處，使得保稅庫帶來的利益不容樂觀。 4．答： 九天公司在不同長期債務(wù)規(guī)模下的公司價(jià)值和公司資本成本率測(cè)算表 B（萬元） S（萬元） V(萬元 ) Kb (%) Ks(%) Kw(%) 0 10000 10000 —— 16% 16% 1000 8% 17% % 2021 10% 18% % 3000 12% 19% % 4000 7320 11320 14% 20% % 5000 16% 21% % 在上表中，當(dāng) B=1000萬， Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000萬時(shí)， S= =， Kw=17% +8% (140%)=% 由上表可知，當(dāng) B=3000， V=，公司價(jià)值最大，同時(shí)公司的資本成本率最低，因此當(dāng)公司債權(quán)資本為 3000萬元時(shí)，資本結(jié)構(gòu)最佳。 3．企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)對(duì)其籌資行為及結(jié)果具有直接影響，具體到該公司而言，其籌資的動(dòng)機(jī)無疑是擴(kuò)張性的。 2021年初與年末的數(shù)據(jù)縱向比較，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率 均下降了，而資產(chǎn)負(fù)債水平卻上升了，說明公司償債能力呈下降趨勢(shì)，需要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高償債能力。由 PVAn = A 進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大 化。 缺點(diǎn)： 1. 它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用； 2. 它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠； 3. 股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是 不合理的。 PVIFAi， n所以，在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，除了要知道標(biāo)準(zhǔn)離差率之外，還要知道風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，才能 確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，從而作出正確的投資決策。 （ 2）公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，該公司正處于一個(gè)旺盛的蓬勃上升期；從產(chǎn)品生命周期變化的角度分析，該產(chǎn)品正面臨需求旺盛的良好機(jī)遇； （ 3）對(duì)公司的影響：由于該公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品正面臨一個(gè)大好的發(fā)展機(jī)遇，但其生產(chǎn)能力的不足客觀上必將對(duì)公司的獲利發(fā)展造成不利影響，如果不能盡快解決生產(chǎn)能力不足的問題，很可能還會(huì)削弱其產(chǎn)品已形成的一定競(jìng)爭(zhēng)力，使其處于不利地位。 第六章 長期籌資決策 二．練習(xí)題 ： 貢獻(xiàn)毛益 =28000（ 1－ 60%） =11200萬元 EBIT=11200－ 3200=8000萬元 營業(yè)杠桿系數(shù) =11200／ 8000 = 六郎公司每年利息 =20210 40% 8% = 640萬元 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =8000／ (8000－ 640)= 聯(lián)合杠桿系數(shù) = = 2．答： 方案甲： 各種籌資方式籌資額比例： 長期借款： =16% 綜合資本成本率： 16% 7%+24% %+60% 14%=% 方案乙： 各種籌資方式籌資額比例： 長期借款： =22% 公司債券： =8% 普通股： =70% 綜合資本成本率： 22% %+8% 8%+70% 14%=% 方案甲的綜合資本成本率 方案乙的綜合資本成本率 所以在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，應(yīng)選擇籌資方案甲作為最佳籌資組合方案。 4. 國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。 （ 2） 企業(yè)進(jìn)行投資環(huán)境分析，對(duì)及時(shí)、準(zhǔn)確地作出投資決策和不斷提高投資效益具有重要意義。 3．可口公司未來凈收益折現(xiàn)價(jià)值 = =15000 2021年本公司的市場(chǎng)價(jià)值 =4500+900+500+450+200 5=16350 =%，可 見采用未來凈收益折現(xiàn)價(jià)值法能準(zhǔn)確的反映可口公司實(shí)際價(jià)值。 85=% 2．答： （ 1）當(dāng)市場(chǎng)利率為 5%時(shí)， 發(fā)行價(jià)格 =1000 PVIF5%， 5 +1000 6% PVIFA5%,5 = （ 2）當(dāng)市場(chǎng)利率為 6%時(shí)， 發(fā)行價(jià)格 =1000 PVIF6%， 5 +1000 6% PVIFA6%,5 =1000萬元 （ 3）當(dāng)市場(chǎng)利率為 7%時(shí)， 發(fā)行價(jià)格 =1000 PVIF7%， 5 +1000 6% PVIFA7%,5 =959萬元 3．答： （ 1）九牛公司每年末支付的租金額計(jì)算如下： 20210247。 3. 答： 2021年 資產(chǎn)凈利率 = 100% = % 銷售凈利率 = 100% = % 凈資產(chǎn)收益率 = 100% = % 分析：與同行業(yè)相比，海虹公司的資產(chǎn)凈利率，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率都超過行業(yè)平均水平，其中 特別是凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)平均值，公司獲利能力很強(qiáng)。 PVIFAi， n得： PVIFAi， n = 則 PVIFA16%， n = = 查 PVIFA表得： PVIFA16%， 5 = ， PVIFA16%， 6 = ，利用插值法： 年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù) 5 n 6 由 ，解得： n = （年） 所以，需要 。