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【正文】 萬。股本結(jié)構(gòu)和規(guī)模如下 :股本來源 股本規(guī)模 風(fēng)險投資 東華大 學(xué) 設(shè)備入股 技術(shù)入股 資金入股 金額 700 萬 300 萬 100 萬 100 萬 比例 % % % % 股本結(jié)構(gòu)中 ,東華大學(xué)技術(shù)及資金入股占總股本的 %,風(fēng)險投資方面 ,我們打算引入 2?5 家風(fēng)險投資共同入股 ,以利于籌資 ,化解風(fēng)險 ,并為以后可能的上市做準(zhǔn)備。 圖 9 資金來源與運(yùn)用 公司初期需要外借資金 300 萬金融機(jī)構(gòu)一年期借款 ,利率 %,用作流動資金 ,同時考慮到合理的負(fù)債比例 ,公司的資產(chǎn)負(fù)債比為 1:5。 資金主要用于購建生產(chǎn)性固定資產(chǎn) 602 萬 ,以 及生產(chǎn)中所需的直接原材料、直接人工、制造費(fèi)用及其它各類期間費(fèi)用等 (498 萬 )。 (注 :第三年追加固定資產(chǎn)投資 70 萬用于購買編織機(jī)等設(shè)備 ) 投資收益與風(fēng)險分析 主要假設(shè) :公司的設(shè)備、原材料供應(yīng)商的信譽(yù)足夠好 ,設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在 4?6 個月內(nèi)完成 ,生產(chǎn)中能夠保證產(chǎn)品質(zhì)量 。 租賃廠房 ,選址在設(shè)施完善的浦東張江高新技術(shù)園區(qū) ,付租金即可運(yùn)營。 投資現(xiàn)金流量表如下 : 投資現(xiàn)金流量表 表 2 單位 :萬元 初期 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 固定資產(chǎn)投資 流動資金 銷售收入 變動成本 固定成本 稅前利潤 稅收 稅后利潤 +折舊 +無形資產(chǎn)攤銷 凈現(xiàn)金流量 注 :前半年為建設(shè)期 (初期 ),后半年即投入生產(chǎn) ,均記入第一個會計年度 n NPV∑ CICOt1+it 萬元 t1 銀行短期借款 (1 年期 )利率為 %,長 期借款利率為 %(以 99 年 8月為準(zhǔn) )?？紤]到目前資金成本較低 ,以及資金的機(jī)會成本和投資的風(fēng)險性等因素 ,i 取 10%(下同 ),此時 ,(萬元 ),遠(yuǎn)大于零。計算期內(nèi)盈利能力很好 ,投資方案可行。 通過凈現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、投資額等數(shù)據(jù)用插值法計算 ,投資回收期為二年零一個月 ,投資方案可行。 回收期累計凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值年數(shù) 1+未收回現(xiàn)金 /當(dāng)年現(xiàn)值 根據(jù)現(xiàn)金流量表計算內(nèi)含報酬率如下 :n NPV(IRR) ∑ (CICO)t(1+IRR)t0IRR92% t1 內(nèi)含報酬率達(dá)到 92%,遠(yuǎn)大于資金成本率 10%,主要因?yàn)楸井a(chǎn)品優(yōu)質(zhì)低價 ,使得銷售利潤率較高 ,而且 ,前 5 年內(nèi)市場增長性很好。 公司在銷售收入、投資、經(jīng)營成本上存在來自各方面的不確定因素 ,我們對三者按提高 10%和降低 10%的單因素變化做敏感性分析。用逐項(xiàng)替代法計算投資回收期和內(nèi)含報酬率。 (見下圖 :) 圖 10 內(nèi)含報酬率 銷售收入 公司內(nèi)含報酬率為 92%92%投資經(jīng)營成本 10% 0 10%不確定因素變化率 表 3. 項(xiàng)目敏感 性分析 項(xiàng) 目 投資 經(jīng)營成本 銷售收入 10% +10% 10% +10% 10% +10% 內(nèi)含報酬率 98% 86% 103% 79% 75% 108% 投資回收期 (年 ) 公司對銷售收入的提高和降低最為敏感 ,經(jīng)營成本次之。在變化177。 10%范圍內(nèi) ,內(nèi)含報酬率仍然高達(dá) 75%,說明能承擔(dān)風(fēng)險 ,具有一定可靠性。 圖 11 SC 盈虧平衡圖 (第二年 )P Q* b Q* + F。 S 銷售價格 p30 元 。 萬元 C 不含稅價 25 元 。 銷售收入 S。 888 萬元 F 固定成本 F,經(jīng)營成本 C。 單位可變成本 b。 Q*Q 銷量 Q,保本點(diǎn) Q* 萬根 公司在第一年由于贈送量大而未達(dá)到保本點(diǎn) ,其余幾年均大大超過保本點(diǎn)。 保本點(diǎn)分布 表 4. 年份 項(xiàng)目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 保本點(diǎn) (萬根 ) 根據(jù)對未來幾年公司經(jīng)營狀況的預(yù)測 (見附錄 ),公司能保持較高的利潤增長 ,擬從凈利潤中提取合理 比例的資金作為股東回報。為此 ,公司第一年不分紅 ,第二年以后每年分紅為凈利潤的 30%。 財務(wù)分析 會計報表及附表 主要財務(wù)假設(shè) : 公司設(shè)在上海市浦東張江高科技園區(qū) ,被有關(guān)部門認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè) ,享受“三免三減半”的稅收優(yōu)惠政策。即在公司成立的前三年免征所得稅 ,第四年至第六年所得稅率為 %,正常稅率為 15%。 存貨控制采用先進(jìn)先出 ,機(jī)器設(shè)備估計使用壽命 7 年 ,期末無殘值 ,按直線折舊法計算 。 公司第一年不分紅 ,第二年起按凈利潤的 30%分紅。 收益表 收 益 表 表 5. 單位 :萬元 第一 年 第二年 第三年 第四年 第五年 一 .產(chǎn)品銷售收入 減 :產(chǎn)品銷售成本 產(chǎn)品銷售費(fèi)用 二 .產(chǎn)品銷售利潤 減 :管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 三 .利潤總額 減 :所得稅 四 .凈利潤 注 :由于行業(yè)特殊性 ,本產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用 (包括贈送產(chǎn)品和建立銷售網(wǎng)絡(luò) )遠(yuǎn)高于一般行業(yè) 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表 表 6. 單位 :萬元 項(xiàng) 目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 :銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金 支付給職工的現(xiàn)金 支付的所 得稅 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 :購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 :吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 償還借款所支付的現(xiàn)金 分配股利所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 資產(chǎn)負(fù)債表 表 :萬元 資產(chǎn) 第一年 第二年 第三 年 第四年 第五年 負(fù)債及權(quán)益 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 流動資產(chǎn) :流動負(fù)債 : 貨幣資金 應(yīng)付帳款 應(yīng)收帳款 短期借款 減 :壞帳準(zhǔn)備 負(fù)債合計 應(yīng)收帳款凈額 存貨 流動資產(chǎn)合計 固定資產(chǎn) : 固定資產(chǎn)原價 減 :累計折舊 所有者權(quán)益 : 固定資產(chǎn)凈值 實(shí)收資本 無形資產(chǎn) : 盈余公積 減 :累計攤銷 未分配利潤 無形資產(chǎn)凈值 所 有 者權(quán) 益合 計 資產(chǎn)合計 負(fù)債及權(quán)益合計 注 : 應(yīng)收帳款按當(dāng)季銷售收入的 30%定 ,其中 70%當(dāng)季收回 ,剩余 30%下季收回 壞帳準(zhǔn)備按當(dāng)季應(yīng)收帳款發(fā)生額的 %提 存貨控制采用先進(jìn)先出 。機(jī)器設(shè)備估計使用壽命 7 年 ,期末無殘值 ,按直線折舊法計算 應(yīng)付帳款按 當(dāng)季材料采購額的 20%提 ,下季付款 會計報表分析 重要報表數(shù)據(jù)提示 : 五年銷售收入 (萬元 ):。 五年凈利潤 ( 萬元 ):?。