【導(dǎo)讀】概況、行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響因素；、股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系；公司整體財(cái)務(wù)概況，如營(yíng)業(yè)收入、盈利信息及股價(jià)等；、特征與事件，并進(jìn)而引發(fā)進(jìn)一步的分析；目影響及其ROE的不同計(jì)算方法對(duì)結(jié)果的影響；在與同行業(yè)平均與最優(yōu)秀公司比較基礎(chǔ)上作出判斷；注重個(gè)別比率與整體內(nèi)在關(guān)系；，并結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表對(duì)公司現(xiàn)金流的過去及目前的狀況進(jìn)行分析，嘗試簡(jiǎn)潔、準(zhǔn)確地表述公司財(cái)務(wù)狀況、存在問題與引發(fā)原因；2.建議的可行性措施；，并挖掘?qū)ω?cái)務(wù)問題直接或間接影響的經(jīng)營(yíng)性與政策性原因；并對(duì)宇通三年來的經(jīng)營(yíng)狀況做出縱向的對(duì)比，分析它在三年中財(cái)務(wù)狀況的起伏，貨以及期間費(fèi)用的管理，開源節(jié)流，爭(zhēng)取凈利潤(rùn)的更大幅度的增長(zhǎng)。同時(shí)合理處理庫(kù)存，業(yè)，為市場(chǎng)樹立起一根不倒的標(biāo)桿。

　　

【正文】 城市公交系統(tǒng)的渴求和旅游需求的增長(zhǎng)都將直接刺激大中客車市場(chǎng)的快速發(fā)展。此外，大中型客車高端化的趨勢(shì)，在繼續(xù)深化城市化和居民收入上升的背景下將愈 演愈烈。城市化進(jìn)程加快和居民收入增加，使居民出行需求持續(xù)釋放，這將長(zhǎng)期支撐客車市場(chǎng)景氣程度。 國(guó)家宏觀政策的影響 一 ．近兩年國(guó)家宏觀政策不斷利好客車行業(yè)，如 《 節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 》、《道路運(yùn)輸車輛燃料消耗量檢測(cè)和監(jiān)督管理辦法》等，加劇產(chǎn)業(yè)升級(jí)，雖然對(duì)整個(gè)汽車行業(yè)提出跟高要求，但是宇通客車在技術(shù)方面擁有領(lǐng)先技術(shù)，而且從 2020年加大新能源客車行業(yè)投資，目前效果非常明顯，從政策中最先收益的對(duì)象。 二 ．國(guó)家積極擴(kuò)大內(nèi)需增長(zhǎng)，汽車業(yè)是理所當(dāng)然的第一站。國(guó)內(nèi)汽車銷售額約占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的 20%左右，是名副其實(shí)的第一消費(fèi)需求大戶。在 2020 年國(guó)際金融危機(jī)來襲之時(shí)，汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠等政策實(shí)施，一舉推動(dòng)車市進(jìn)入兩年的“井噴”期，即是一個(gè)例證。 公司經(jīng)營(yíng)策略與財(cái)務(wù)政策選擇的影響 一 ． 宇通公司從 1999 年一直大力投資新能源客車，經(jīng)過 10多年的醞釀，已經(jīng)初具規(guī)模，量化生產(chǎn)，尤其是 2020年投資 億元節(jié)能與新能源基地。目前，是我國(guó)投資規(guī)模最大的節(jié)能與新能源客車研發(fā)和制造基地。將形成年產(chǎn) 1 萬臺(tái)客車的產(chǎn)能。此經(jīng)營(yíng)策略正好與國(guó)家工信部《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》政策保持一致性。 二 ． 近年來宇通客車在發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也加強(qiáng)了現(xiàn)金管理，積極利用閑置資金參與股權(quán)投資，甚至成立了專門的“鄭州云杉股權(quán)投資基金”參與股權(quán)投資，也獲得了較好的匯報(bào)。但由于證券市場(chǎng)的不確定性，該部分投資的收益也因此存在這不確定性，短期內(nèi)可能也會(huì)造成公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)， 2020 年投資收益大幅縮水，只有 億元，是 2020 年的 25%。 三．多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。目前宇通客車的客車產(chǎn)品占據(jù)了國(guó)內(nèi)客車市場(chǎng)的 27%以上，和金龍合起來更是超過 57%，占據(jù)了國(guó)內(nèi)客車市場(chǎng)的半壁江山。對(duì)于一個(gè)大的集團(tuán)來說，單一產(chǎn)品 市場(chǎng)份額太大，一旦市場(chǎng)或者政策出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)則會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。 2020 年 04 月，公司以自有資金購(gòu)買綠都置業(yè)有限公司、 鄭州科林車用空調(diào)有限公司 與 ?？诮饌愡\(yùn)輸服務(wù)有限公司 ，多元經(jīng)營(yíng)，分散風(fēng)險(xiǎn)。 6. 報(bào)告總結(jié) 宇通客車 財(cái) 務(wù)分析報(bào)告 24 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 分析結(jié)論 通過以上對(duì)宇通各方面的分析 ,可以得出結(jié)論如下： 一．宇通公司的財(cái)務(wù)狀況均表現(xiàn)不錯(cuò)，運(yùn)營(yíng)能力、償債能力和現(xiàn)金流均在同行業(yè)中處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在存貨、應(yīng)收賬款和預(yù)付貨款三方面，經(jīng)營(yíng)者需要努力改善，減少資金成本，凈利潤(rùn)會(huì)相應(yīng)提高。 二．宇通公司具有前瞻性的眼光，一方面抓住節(jié)能與新能源客車機(jī) 遇，在基地竣工會(huì)提高一萬輛的產(chǎn)能，滿足日益增長(zhǎng)的環(huán)?？蛙嚕涣硪环矫孀プ∽罱鼉赡陣?guó)內(nèi)專用校車市場(chǎng)需求增加，帶動(dòng)銷售收入的飛速增長(zhǎng)。 三． 宇通客車產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)可能來自兩個(gè)方面。一方面，客車制造業(yè)對(duì)上游燃料、原材料的價(jià)格敏感性較高，成品油價(jià)格、煤價(jià)和鋼價(jià)價(jià)格的高企加 大了宇通客車的原材料成本壓力；而勞動(dòng)力價(jià)格的提高也在削弱 公司的成本競(jìng)爭(zhēng)力。盡管從長(zhǎng)期來看，公司可以通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式來減輕成本壓力，但從中短期看，客車產(chǎn)品的成本將不可避免地受到影響。另一方面，宇通客車的海外重點(diǎn)市場(chǎng)大多在一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)和發(fā)展中 國(guó)家，對(duì)價(jià)格的敏感性較強(qiáng)，一旦競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在市場(chǎng)上發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)或者進(jìn)行低價(jià)傾銷，可能會(huì)造成宇通客車的市場(chǎng)份額的流失。 四．宇通客車公司現(xiàn)處于迅速擴(kuò)張中，這期間的經(jīng)營(yíng)管理無疑成為公司的巨大挑戰(zhàn)，雖然各項(xiàng)銷售收入增加，但是宇通公司的成本費(fèi)用也在驟然增加，不加以行之有效的管理控制，對(duì)投資者來說，表明上公司蒸蒸日上，但利潤(rùn)方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期。 可行性措施 一 ． 宇通公司應(yīng)該在經(jīng)營(yíng)過程中加強(qiáng)管理，嚴(yán)格控制各項(xiàng)成本費(fèi)用，避免出現(xiàn)成本費(fèi)用過高，影響盈利能力的情況。 二． 對(duì)于比較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)該將應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率控制在一定限度之下，適度的控制公司的信用政策才更有利于公司的發(fā)展。 三．拓展融資渠道，避免單一的融資方式，實(shí)施多元籌資，整合集團(tuán)資金，確保資金的流動(dòng)性和安全性，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部資金融通，將閑置和分散的現(xiàn)金集中起來，減少現(xiàn)金沉淀，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金余缺的相互調(diào)劑，提高現(xiàn)金的使用效率。 四．巨大貨幣資金的有效使用， 而不是閑著，應(yīng) 積極進(jìn)行投資實(shí)現(xiàn)保值增值 ，或者以紅利的實(shí)行回報(bào)投資者 。 參考文獻(xiàn) [1] 車正紅、李華， 2020，《資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)》，清華大學(xué)出版社 [2] 單建紅、黃振興 ， 2020， 《現(xiàn)金流量折現(xiàn)法與企業(yè)價(jià)值評(píng)估》 ．合作經(jīng)濟(jì)與科技， [3] 馬忠， 2020， 《財(cái)務(wù)管理：分析、規(guī)劃與股價(jià)》，清華大學(xué)出版色 /北京交通大學(xué)出版社 [4] 吳世農(nóng)、盧賢以， 2020， 12（ 1） 《我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型研究》 附錄 1: 研討思路設(shè)計(jì) 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 25 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 行業(yè)概括；所研究公司在行業(yè)的位置；公司間的競(jìng)爭(zhēng)程度；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)占有率分析；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的財(cái)務(wù)狀況分析 比較分析法 、 因素分析法 凈資產(chǎn)收益率反映了企 業(yè)權(quán)益投資的綜合盈利能力，可以用于比較不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)類型 的企業(yè)的投資價(jià)值。 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析主要圍繞著資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表展開，而現(xiàn)金流量表的分 析將揭示企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金活動(dòng)的來龍去脈，真實(shí)獲利能力、現(xiàn)金償債能力、支付能力。 依據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)，建立模型。 遵循嚴(yán)密的邏輯思路，采用科學(xué)的分析方法，對(duì)通篇分析進(jìn)行歸納與總結(jié)。分析結(jié)果是指使 用比較分析法和因素分析法，采用報(bào)表解讀、以凈資產(chǎn)收益率分析體系和現(xiàn)金流分析體系分析工具，對(duì) 公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)報(bào)表分析得出的直接結(jié)果；分析結(jié)論是分別從公司管理層和外部投資人的角度，在分析結(jié)果的基礎(chǔ)上提煉出公司出現(xiàn)的財(cái)務(wù)問題、經(jīng)營(yíng)問題的根本原因，得出對(duì)公司管理層經(jīng)營(yíng)決策或外部投資人投資決策有貢獻(xiàn)的分析結(jié)論。 附錄 2: 20202020 年宇通資產(chǎn)負(fù)債表 單位：人民幣（元） 宇通客車 財(cái) 務(wù)分析報(bào)告 26 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 會(huì)計(jì)年度 2020 年 2020 年 2020 年 貨幣資金 交易性 金融資產(chǎn) 308,639,900. 0. 0. 短期投資 0. 0. 0. 應(yīng)收票據(jù) 544,880,300. 446,104,000. 169,881,000. 應(yīng)收股利 0. 0. 0. 應(yīng)收利息 0. 0. 0. 應(yīng)收賬款 949,028,700. 1,210,820,000. 1,661,260,000. 壞賬準(zhǔn)備 0. 0. 0. 應(yīng)收賬款凈額 949,028,700. 1,210,820,000. 1,661,260,000. 預(yù)付貨款 85,643,800. 716,750,000. 1,147,860,000. 應(yīng)收補(bǔ)貼款 0. 0. 0. 其他應(yīng)收款 31,821,200. 110,973,000. 207,089,000. 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 0. 0. 0. 內(nèi)部應(yīng)收款 0. 0. 0. 待攤費(fèi)用 0. 0. 0. 存貨 758,357,400. 1,225,350,000. 1,121,600,000. 其中 _消耗性生物資產(chǎn) 0. 0. 0. 準(zhǔn)備存貨變動(dòng)損失準(zhǔn)備 0. 0. 0. 存貨凈額 758,357,400. 1,225,350,000. 1,121,600,000. 待轉(zhuǎn)其他業(yè)務(wù)支出 0. 0. 0. 待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失 0. 0. 0. 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資 0. 0. 0. 影響流動(dòng)資產(chǎn)其他科目 0. 0. 0. 其他流動(dòng)資產(chǎn) 0. 0. 0. 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 3,395,115,800. 4,627,780,000. 5,478,690,000. 可供出售金融資產(chǎn) 568,991,000. 539,322,000. 317,074,000. 持有至到期投資 0. 0. 0. 長(zhǎng)期應(yīng)收款 0. 0. 0. 長(zhǎng)期股權(quán) 投資 83,194,500. 83,094,500. 85,308,500. 投資性房地產(chǎn) 0. 0. 0. 長(zhǎng)期債權(quán)投資 0. 0. 0. 長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備 0. 0. 0. 長(zhǎng)期投資 652,185,500. 622,416,500. 402,382,500. 合并價(jià)差 0. 0. 0. 固定資產(chǎn)原價(jià) 1,053,246,900. 1,950,250,000. 2,060,990,000. 累計(jì)折舊 0. 846,133,500. 1,050,377,440. 固定資產(chǎn)凈值 1,053,246,900. 1,104,110,000. 1,010,620,000. 工程物資 0. 0. 0. 在建工程 20,216,700. 41,610,500. 300,920,000. 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 0. 0. 0. 油氣資產(chǎn) 0. 0. 0. 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 27 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 固定資產(chǎn)清理 0. 0. 0. 待處理固定資產(chǎn)凈損失 0. 0. 0. 其他 0. 0. 0. 固定資產(chǎn)合計(jì) 1,073,463,600. 1,145,720,500. 1,311,540,000. 無形資產(chǎn) 221,061,700. 220,692,000. 492,653,000. 遞延資產(chǎn) 0. 0. 0. 開發(fā)支出 0. 0. 0. 商譽(yù) 5,138,300. 492,016. 492,016. 開辦費(fèi) 0. 0. 0. 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 198,500. 137,450. 76, 無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)合計(jì) 226,398,500. 221,321,466. 493,221, 其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 0. 0. 0. 遞延所得稅資產(chǎn) 102,989,800. 133,619,000. 174,239,000. 其他 非流動(dòng)資產(chǎn) 57,217,900. 46,174,300. 0. 影響非流動(dòng)資產(chǎn)其他科目 0. 0. 0. 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 2,112,255,300. 2,169,260,000. 2,381,380,000. 資產(chǎn)總計(jì) 5,507,371,200. 6,797,040,000. 7,860,070,000. 短期借款 0. 0. 9,969,300. 交易性金融負(fù)債 0. 0. 0. 應(yīng)付賬款 1,106,198,400. 1,233,930,000. 1,538,310,000. 應(yīng)付票 據(jù) 1,336,893,200. 1,793,210,000. 818,480,000. 應(yīng)付職工薪酬 154,942,100. 306,846,000. 374,993,000. 應(yīng)付福利費(fèi) 0. 0. 0. 預(yù)收賬款 132,278,700. 298,993,000. 737,337,000. 其他應(yīng)付款 193,824,900. 228,135,000. 418,720,000. 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 0. 4,737,730. 4,229,620. 內(nèi)部應(yīng)付款 0. 0. 0. 應(yīng)交 稅費(fèi) 144,107,900. 152,426,000. 274,635,000. 未付股利 0. 0. 0. 其他未交款 0. 0. 0. 預(yù)提費(fèi)用 0. 0. 0. 待扣稅金 0. 0. 0. 住房周轉(zhuǎn)金 0. 0. 0. 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 0. 4,737,730. 4,229,620. 其他流動(dòng)負(fù)債 0. 0. 0. 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 3,068,245,200. 4,018,280,000. 4,176,670,000. 其他非流動(dòng)負(fù)債 259,473,300. 149,630,000. 176,679,000. 影響非流動(dòng)負(fù)債其他科目 0. 0. 0. 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 265,259,000. 292,886,000. 345,632,000. 長(zhǎng)期負(fù)債 5,785,700. 14,673,900. 10,451,900. 應(yīng)付債券 0. 0. 0. 長(zhǎng)期應(yīng)付款 0. 0. 0. 其他長(zhǎng)期負(fù)債 0. 100,481,000. 158,501,000. 宇通客車 財(cái) 務(wù)分析報(bào)告