【正文】 亞星客車 圖 24 宇通客車與幾大客車公司營業(yè)收入凈利率 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 宇通客車凈利潤與營業(yè)收入變動 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 5 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 （單位 :元） 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 凈利潤 524,098,000 567,470,000 857,116,000 1,182,380,000 營業(yè)收入 8,335,671,900 8,781,731,200 13,478,500,000 16,931,900,000 圖 25 宇通客車凈利潤與營業(yè)收入變動 （單位：元） 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 宇通客車近 8 年營業(yè)收入凈利率 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 營業(yè)收入凈利率 圖 26 宇通客車近 8 年營業(yè)收入凈利率 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 從上圖中可以看出，宇通營業(yè)收入凈利率與 ROE、 ROA不同，相對于同行業(yè)幾大公司來說并沒有絕對優(yōu)勢，可以得出均在一個水平波動，略微上升。 表 21 宇通客車 20202020 年各項收 （單位 :元） 年度 2020 年 2020 年 2020 年 主營業(yè)務(wù)收入 8,228,270, 12,944,538, 16,037,533, 投資收益 31,518,700 17,182,300 7,929,680 營業(yè)外收入 16,683,500 25,867,200 67,803,800 數(shù)據(jù)來源：宇通 20202020 年年報 結(jié)合利潤表，主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)外收入、投資收益這三項對于凈利潤的貢獻(xiàn)都是正的，而從上表中可以發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)外收入項目這三年來都保持強勁增長，但增長的幅度略有差異。而三項期間費用在逐年增加，對宇通凈利潤、營業(yè)收入凈利率變動有很大影響，體現(xiàn)出宇通公司對期間費用的管理不善的問題。可以做出推斷，改變了策略的萬科公司，每股收益將會保持一定速度的增長，公司的綜合盈利能力會有進(jìn)一步提升。下面將從這兩個角度進(jìn)行分析。 固定 資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 宇通客車 固定 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動 宇通客車 財 務(wù)分析報告 10 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 圖 212 宇通客車固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動 數(shù)據(jù)來源： BIA 數(shù)據(jù)庫 從上圖中可以看出，宇通固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)三年逐年增長趨勢，而且保持穩(wěn)定，表明公司廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率提高，管理水平越來越好，進(jìn)入良性循環(huán)階段。 宇通客車 20202020 年流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 11 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 年度 2020 年 2020 年 2020 年 存貨 758,357,400 1,225,350,000 1,121,600,000 貨幣資金 716,744,400 917,788,000 1,171,000,000 應(yīng)收賬款 949,028,700 1,210,820,000 1,661,260,000 預(yù)付貨款 85,643,800 716,750,000 1,147,860,000 圖 214 宇通客車 20202020 年流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu) （單位 :元） 數(shù)據(jù)來源：宇通 20202020 年年報 從上圖中可以看出萬科流動資產(chǎn)有幾大特征： 1．應(yīng)收賬款與預(yù)付貨款比重比較大，說明宇通在資金方面無形增加占用資金使用成本，有待進(jìn)一步改善； 2．存貨量比較均衡，這對大公司來說很有必要性，以備未知的訂單，滿足客戶需求。 B．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 圖 216 宇通客車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 從上圖可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在上升趨勢中，表明公司收款速度快，平均收款期短，壞賬損失減少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。 A．流動比率 宇通客車與幾大客車公司流動比率 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 13 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 年度 2020 年 2020 年 2020 年 宇通客車 金龍客車 安凱客車 亞星客車 圖 217 宇通客車與幾大客車公司流動比率 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 B．速動比率 宇通客車與幾大客車公司速動比率比較 年度 2020 年 2020 年 2020 年 宇通客車 金龍客車 安凱客車 亞星客車 圖 218 宇通客車與幾大客車公司速動比率比較 宇通客車 財 務(wù)分析報告 14 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 流動比率和速動比率都是用來衡量資金流動性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，前者基準(zhǔn)值是 2，后者為 1。現(xiàn)金比率越大，則說明公司越有償還短期債務(wù)的能力越強。 宇通客車與幾大客車公司資產(chǎn)負(fù)債率比較 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 15 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 年度 2020 年 2020 年 2020 年 宇通客車 金龍客車 安凱客車 亞星客車 圖 220 宇通客車與幾大客車公司資產(chǎn)負(fù)債率比較 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 資產(chǎn)負(fù)債率 是衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)， 在 經(jīng)過 2020 年之后，呈現(xiàn)下降趨勢 ， 而且與 同行業(yè)相比較數(shù)值偏小，說明舉債依從度較小，沒有充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，從長期來，企業(yè)應(yīng)該保持在一定比率下，穩(wěn)健經(jīng)營。 3． 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 分析經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的比例結(jié)構(gòu)，可以評價企業(yè)各類現(xiàn)金流量對當(dāng)期全部現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)程度。 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 17 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 報表日期 2020 年 2020 年 2020 年 經(jīng)營活動比重 % % % 投資活動比重 % % % 籌資活動比重 % % % 圖 31 宇通 現(xiàn)金流入流出比 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 報表日期 2020 年 2020 年 2020 年 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比 投資活動現(xiàn)金流入流出比 籌資活動現(xiàn)金流入流出比 圖 32 宇通 現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析圖 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 宇通客車 財 務(wù)分析報告 18 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 2020 年 2020 年 2020 年 經(jīng)營活動流入比重 % 80% % 投資活動流入比重 % % % 籌資活動流入比重 % % % 圖 33 宇通 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析圖 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 2020 年 2020 年 2020 年 經(jīng)營活動流出比重 % % % 投資活動流出比重 % % % 籌資活動流出比重 % % % 圖 34 宇通 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析圖 數(shù)據(jù)來源： BIA數(shù)據(jù)庫 學(xué)習(xí)小組姓名 ：張小童、鮑弘偉、李楊、曹偉玲、盧娟娟 19 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院 宇通 2020 年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較 多 ，主要原因是 宇通 公司應(yīng)收賬款的信用期一般為 6 個月至 9 個月，受金融危機影響 使得公司銷售額從 2020 年下半年以來 下， 2020 年末應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)余額減少；而 2020 年一季度以來銷售額逐季上升，使得 2020期末應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增加較多； 2020年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較 2020 年度增長較大，一方面是因為公司在營業(yè)收入大幅增加的同時加強應(yīng)收管理，使得銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增幅較大，另一方面是公司在采購環(huán)節(jié)更多的使用票據(jù)結(jié)算和賒購。報告期內(nèi)，除 2020 年外，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均高于同期凈利潤水平，表明公司在實現(xiàn)銷售的同時收款較好。使得公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。報告期內(nèi)，公司籌資活動的現(xiàn)金流出主要為償還債務(wù)及支付現(xiàn)金股利。 2020 年到 2020年，宇通公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量比率分別為 ， ， ，都大于 1，說明宇通公司近年來經(jīng)營狀況良好，企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金足以維 持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，并有良好的主體現(xiàn)金支付保障能力。該比率越高，企業(yè)資金流動性越好，企業(yè)到期償還債務(wù)的能力就越強?，F(xiàn)金債務(wù)總額比， 企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債 還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。 除 09年外，宇通公司的現(xiàn)金債務(wù)總額比分別大于 ， ，居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，一段時間內(nèi)無需考慮該企業(yè)承擔(dān)債務(wù)問題。宇通公司大量的現(xiàn)金采用了銀行承兌票據(jù)的方式，從而使銷售現(xiàn) 金比率極低。 4. 公司存在的主要財務(wù)問題分析 盈利能 力問題 從上文中對宇通公司盈利能力分析中可以發(fā)現(xiàn)，宇通公司近年來盈利能力相比于同行業(yè)各大公司來說表現(xiàn)良好 ，各方面指標(biāo)都在逐年上升 ，國家宏觀政策的扶持和內(nèi)需的帶動下，公司會得到進(jìn)一步的發(fā)展 。 金龍汽車、安凱汽車等汽車公司后來居上，而且還有其他 非客車企業(yè)也會加入客車行業(yè)。宇通擁有數(shù)額很大 的存貨量 ,而且還不斷增加， 這既是未來發(fā)展的保障 , 又是 風(fēng)險的主要來源。 當(dāng)然，宇通資產(chǎn)上也有著其獨特的優(yōu)勢。其次，宇通公司的債務(wù)融資多為股票市場融資，在銀行方面的融資均以短期為主。原因是盡管企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)收現(xiàn)比例較高，但由于其購買商品、接受勞務(wù)付現(xiàn)高于前者，使其經(jīng)營活動非但不能為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流，反而耗用了越來越多的資金，從營業(yè)成本驟然增加，便可以得出。最近 5 年，是專用校車市場這一新興細(xì)分市場的起步階段，保守估計，總需求約 5 萬兩。 國家宏觀政策的影響 一 ．近兩年國家宏觀政策不斷利好客車行業(yè)，如 《 節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 》、《道路運輸車輛燃料消耗量檢測和監(jiān)督管理辦法》等，加劇產(chǎn)業(yè)升級，雖然對整個汽車行業(yè)提出跟高要求，但是宇通客車在技術(shù)方面擁有領(lǐng)先技術(shù)，而且從 2020年加大新能源客車行業(yè)投資，目前效果非常明顯，從政策中最先收益的對象。 公司經(jīng)營策略與財務(wù)政策選擇的影響 一 ． 宇通公司從 1999 年一直大力投資新能源客車，經(jīng)過 10多年的醞釀，已經(jīng)初具規(guī)模，量化生產(chǎn)，尤其是 2020年投資 億元節(jié)能與新能源基地。 二 ． 近年來宇通客車在發(fā)展主營業(yè)務(wù)的同時，也加強了現(xiàn)金管理，積極利用閑置資金參與股權(quán)投資，甚至成立了專門的“鄭州云杉股權(quán)投資基金”參與股權(quán)投資，也獲得了較好的匯報。對于一個大的集團來說，單一產(chǎn)品 市場份額太大，一旦市場或者政策出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)則會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險加劇。 三． 宇通客車產(chǎn)品的價格競爭風(fēng)險可能來自兩個方面。 四．宇通客車公司現(xiàn)處于迅速擴張中，這期間的經(jīng)營管理無疑成為公司的巨大挑戰(zhàn)，雖然各項銷售收入增加，但是宇通公司的成本費用也在驟然增加，不加以行之有效的管理控制，對投資者來說，表明上公司蒸蒸日上，但利潤方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期。加強集團內(nèi)部資金融通，將閑置和分散的現(xiàn)金集中起來，減少現(xiàn)金沉淀，實現(xiàn)集團內(nèi)部現(xiàn)金余缺的相互調(diào)劑，提高現(xiàn)金的使用效率。 依據(jù)公司年報數(shù)據(jù)，建立