【導(dǎo)讀】200000利息稅前利潤(rùn);邊際貢獻(xiàn)=300000+240000=540000（元）；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=540000÷300000=. A公司股票的貝塔系數(shù)為，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。若股票未來3年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)。為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6％，則該股票的價(jià)值為多少?A公司擬采購(gòu)一批原材料，買方規(guī)定的付款條件如下："2/10，1/20，n/30"。酬率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期。解：放棄2/10折扣的成本=[2%÷]×[360÷]=%. ②因?yàn)槎唐谕顿Y收益率比放棄折扣的代價(jià)高，所以應(yīng)在第30天付款。期中，年收入30萬元，總成本為20萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資5萬，如果所得稅率為25%，資本成本12%。A公司明年的稅后利潤(rùn)為1000萬元，發(fā)行在外的普通股500萬股。要求：①假設(shè)其市盈率應(yīng)為12倍，計(jì)。②預(yù)計(jì)其盈余的60%將用于發(fā)行現(xiàn)金股利，計(jì)算每股股利。假定公司所得稅率為30％，且經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為14％。數(shù)為9年；與，其期數(shù)為10年。所以，我們求的n值一定在9年與

　　

【正文】 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本＝ (1%/(11%)) (360/(3020))＝ % ④應(yīng)選擇提供 (2/10， N/30)信用條件的供應(yīng)商。因?yàn)椋艞壃F(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本，對(duì)于要現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。 年度投資規(guī)模 8000萬元，產(chǎn)權(quán)比率 4:1，即資產(chǎn)負(fù)債率為 80%，本年度提取了法定盈余公積金 90萬元（擬轉(zhuǎn)增資本）、公益金 40萬元后，可 on個(gè)分配的剩余稅后利潤(rùn)為 750萬元，由于檔期的負(fù)債比率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大，下年度擬通過增加贈(zèng)本的方式將資產(chǎn)負(fù)債率將至 60%，即產(chǎn)權(quán)比率為 34:2，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的途徑有：一是償還債務(wù) 600萬元；二是通過可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換資本 400萬元；三是依靠稅后利潤(rùn)解決差額部分。轉(zhuǎn)增資本后，還有剩余稅后利潤(rùn)，將用于發(fā)放股利。 要求：①計(jì)算稅后利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本額。②計(jì)算發(fā)放股利的限額。 [綠 88] 解：①調(diào)整資本結(jié)構(gòu)需要追加資本額 =(8000 80%1000)247。 60%8000=1000(萬元 ) 需要稅后利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本額 =1000400=600(萬元 ) ②當(dāng)年股利發(fā)放限額 =750（ 60090） =240（萬元） 400 萬元，發(fā)行長(zhǎng)期債券 萬張，每張面值 100 元，票面利率為 11%，籌集費(fèi)率 2%，所得稅率 33%；以面值發(fā)行優(yōu)先股 8 萬股，每股 10 元，籌集費(fèi)率 3%，股息率 12%；以面值發(fā)行普通股 100 萬張，每股 1 元，籌集費(fèi)率 4%，第一年末每股股利 元，股利預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為 5%；保留盈余 60萬元。 要求：計(jì)算企業(yè)綜合資金成本。 [綠 48] 解 ：債券籌資比重 = 100247。 400=40%； 優(yōu)先股籌資比重 =8 10247。 400=20% 普通股籌資比重 =100 1247。 400=25%； 留存收益籌資比重 =60247。 400=15% 債券成本率 =11%（ 133%）247。（ 12%） =% 優(yōu)先股成本率 =12%247。（ 13%） =%；普通股成本率 =247。（ 14%） +5%=15% 留存收益成本率 =+5%=% 綜合資金成本 =40% %+20% %+25% 15%+15% %=% ，目前銷售額為 1000元，單價(jià) 10元，單位變動(dòng)成本 6元，固定成本 2021元。 要求：（ 1）企業(yè)不虧損前提下單價(jià)最低為多少？（ 2）要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 3000元，在其它條件不變時(shí)，單位變動(dòng)成本應(yīng)達(dá)到多少？（ 3）企業(yè)計(jì)劃通過廣告宣傳增加銷售額 50% ，預(yù)計(jì)廣告費(fèi)支出 1500元，這項(xiàng)計(jì)劃是否可行？[202107][綠 81] 解 ：（ 1）單價(jià) =（利潤(rùn) +固定成本總額 +變動(dòng)成本總額）247。銷售額 =（ 0+2021+6000）247。 1000=8（元） （ 2）目標(biāo)單位變動(dòng)成本 =單價(jià) (固定成本 +目標(biāo)利潤(rùn)）247。銷售量 =10(2021+3000)247。 1000=5（元） 即要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 3000元，單位變動(dòng)成本應(yīng)降低到 5元。 （ 3）實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃后，銷售額 =1000（ 1+50%） =1500（件） ,固定成本 =2021+1500=3500（元） 利潤(rùn) =銷售額 (單價(jià) 單位變動(dòng)成本 )固定成本 =1500（ 106） 3500=2500（元） 原來的利潤(rùn) =1000（ 106） 2021=2021（元） 即實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃后能夠增加利潤(rùn)為 500元，因此 該計(jì)劃可行。 ，有 A,B兩種證券可供選擇。這兩種證券的可能收益情況如表所示。 要求：判斷企業(yè)應(yīng)如何做出投資決策 。 [綠 77] 市場(chǎng)條件 A證券 B證券 概率 預(yù)期收益率（ %） 概率 預(yù)期收益率（ %） 景氣 18 12 一般 9 5 蕭條 5 3 解 ： ①證券 A的 %%)5(%%18 ????????AE期望報(bào)酬率 證券 A的 ? ? ? ? ? ? %%7%%7%%7%18 222 ??????????A?標(biāo)準(zhǔn)差 證券 A的 %%7% ???標(biāo)準(zhǔn)離差率 ②證券 B的 %%)3(%%12 ????????BE期望報(bào)酬率 證券 B的 ? ? ? ? ? ? %%%%%%%12 222 ???????????B?標(biāo)準(zhǔn)差 證券 B的 %%% ???標(biāo)準(zhǔn)離差率 ③比較期望報(bào)酬率： A比 B高 %，比較標(biāo)準(zhǔn)差率： A比 B高 %，可見 A的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提高橫渡大大超過了其對(duì)收益的提高程度，所以企業(yè)應(yīng)選擇證券 B. ，對(duì)方開除的信用條件是“ 2/n,n/30”。 要求：確定公司是否應(yīng)該爭(zhēng)取享受這個(gè)現(xiàn)金折扣，并說明原因 。 [綠 33] 解 ： ? ? ? ? ? ?? ? %%1001030%21 360%2%1001 360 ?????? ?? 折扣期信用期現(xiàn)金折扣率 現(xiàn)金折扣率放棄折扣成本率 答：由于放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本較高（ %），因此應(yīng)接受現(xiàn)金折扣。 3600千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。已知，該原材料單位采購(gòu)成本 10元， 單位儲(chǔ)存成本為 2元，一次訂貨成本 25元。 要求根據(jù)上述資料計(jì)算； (1)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量； (2)每年最佳訂貨次數(shù)； (3)與批量有關(guān)的總成本； (4)最佳訂貨周期； (5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金。 [20210 202101（前三問） ]（ 藍(lán) 8.） 解 ： 根據(jù)題意，可以計(jì)算出： (1)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量 2 / 2 3 6 0 0 2 5 / 2 3 0 0 ( )cQ D K K? ? ? ? ? 千 克 (2)每年最佳進(jìn)貨次數(shù) N = D／ Q = 3600／ 300 = 12(次 ) (3)與批量有關(guān)的總成本 2 2 2 5 3 6 0 0 2 6 0 0cTC KD K? ? ? ? ? ? (4)最佳訂貨周期 t = 1／ N = 1／ 12(年 ) = 1(月 ) (5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金 I=QU／ 2=300 10／ 2=1500(元 ) 10萬元，有價(jià)證券的月利率為 10%，假定企業(yè)現(xiàn)金管理相關(guān)總成本控制目標(biāo)為 600元。 要求：①計(jì)算有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)化成本的限額②計(jì)算最佳現(xiàn)金余額③計(jì)算現(xiàn)金持有期。 [綠 61] 解 ：有價(jià)證券的轉(zhuǎn)化成本為 AFRTC 2? ,所以轉(zhuǎn)化成本： 元）(180%101000002 6006002 2 ??? ????? RATCF 最佳現(xiàn)金余額 )(60000%10 18010 00 0022 元????? RAFQ 最佳證券交易次數(shù) =100000247。 6000=（次） 最佳現(xiàn)金持有期 =30247。 =18(次 ) ，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下： 30內(nèi)付款，價(jià)格為 9750元； 31天至 60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元； 61天至 90天內(nèi) 付款，價(jià)格為 10000元（無折扣）。假設(shè)企業(yè)資金不足，可向銀行借入短期借款，銀行短期借款利率為 10%，每年按 360 天計(jì)算。 要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并作出對(duì)該公司最有利的決策。 [藍(lán)例 .][綠 34] 解 ：① 30天內(nèi)付款：折扣率 =（ 100009750）247。 10000 100%=% 放棄折扣的成本 =（ % 360）247。 [（ %）（ 9030） ] 100%=% ② 60天內(nèi)付款：折扣率 =（ 100009870）247。 10000 100%=% 放棄折扣的成本 =（ % 360）247。 [（ %）（ 9060） ] 100%=% 最有利的是第 60天付款，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)間的放棄折扣的成本最大，價(jià)格為 9870元，若該企業(yè)資金不足，可向銀行借入短期借款，接受折扣。 ，價(jià)款為 200 萬元，租期為 4 年，到期后設(shè)備貴企業(yè)所有，租賃期間貼現(xiàn)率為 15%，采用普通年金方式支付租金。 要求，計(jì)算每年應(yīng)支付租金的數(shù)額 。 [綠 32] 解 ：根據(jù)題意，每年應(yīng)支付的租金可用年金現(xiàn)值求得，即： ? ? 2021%,15,/ 200 ???? AP年金現(xiàn)值系數(shù) 年金現(xiàn)值年租金 答：采用普通年金方式，每年支付的租金為 ，法定盈余公積金的提取率是凈利潤(rùn)的 10％，并安排按資本金的 15％向投資者分配紅利，此時(shí)的未分配利潤(rùn) 100 萬元，假定該企業(yè)的資本金總額為 500 萬元，所得稅率為 25％。假設(shè)該企業(yè)每年的固定成本為 10萬元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單位銷售價(jià)格為 120元，單位變動(dòng)成本為 80元， 試問：該年的銷售量為多少時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)。 解 ：分配紅利 =500 15%=75(萬元 )，未分配利潤(rùn) =100(萬元 ) 凈利潤(rùn) =（ 75+100）247。（ 110%） =(萬元 ) 保利點(diǎn) =[(125%)+10]/(12080)=(萬件 ) ，法定公積金和任意公積金的提取率分別是 10%和 5%，未來年度按資本金的 15%向投資者分配紅利，并安排未分配利潤(rùn) 50萬元。假定該企業(yè)的資本金總額為 500萬元，所得稅率為 33%。假設(shè)該企業(yè)每年的固定成本為 10萬元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單位銷售價(jià)格為 120元，單位變動(dòng)成本為 80元。要求：計(jì)算概念的銷售量 為多少時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo) 。 [綠 89] 解 ：預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn) =(500 15%+50)247。 (1(10%+5%))=(元 ) 目標(biāo)利潤(rùn) =247。（ 133%） =（元） 計(jì)劃銷售量 =(目標(biāo)利潤(rùn) +固定成本 )247。 (銷售單價(jià) 單位變動(dòng)成本 )=(+10)247。 (12080)=(萬件 ) 1550元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為 50元，可使用 3年，折舊按直線法計(jì)算 (會(huì)計(jì)政策與稅法一致 )。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為 1000 元、 2021元、 1500 元，除折舊外 的付現(xiàn)費(fèi)用增加額分別為 400元、 1200 元、 500元。企業(yè)適用的所得稅率為 25%， 要求的最低投資報(bào)酬率為 10%，目前年稅后利潤(rùn)為 2021元。（第一、二、三年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為 、 ） 要求： (1)測(cè)算每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量； (2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策。 解： ①折舊 =（ 155050）247。 3 = 500 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量： NCF1=[1000（ 400+500） ]（ 125%） +500=575 NCF2=[2021（ 1200+500） ]（ 125%） +500=725 NCF3=[1500（ 500+500） ]（ 125%） +500+50=925 ②凈現(xiàn)值： NPV=575*+725*+925*== 0，可行 15500元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為 500元，可使用 3年，折舊按直線法計(jì)算 (會(huì)計(jì)政策與稅法一致 )。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為 10000元、 20210元、 15000元，除折舊外的費(fèi)用增加額分別為 4000元、 12021元、 5000元。企業(yè)適用的所得稅率為 40%， 要求的最低投資報(bào)酬率為 10%，目前年稅后利潤(rùn)為 20210 元。 要求： (1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來 3 年每年的稅后利潤(rùn) (2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。 [綠 53] 解： ①每年折舊額 =（ 15500500）247。 3 = 5000（元） 第 1年稅后利潤(rùn) =20210+（ 1000040005000） (140%)=20600(元 ) 第 2年稅后利潤(rùn) =20210+（ 20210120215000） (140%)=21800(元 ) 第 3年稅后利潤(rùn) =20210+（ 1500050005000） (140%)=23000(元 ) ②第 1年稅后現(xiàn)金流量 =（ 2060020210） +5000=5600（元） 第 2年稅后現(xiàn)金流量 =（ 2180020210） +5000=6800（元） 第 3年稅后現(xiàn)金流量 =（ 2300020210） +5000+500=8500（元） 凈現(xiàn)值 =5600 +6800 +8500 =（元） MQ. 某企業(yè)于 1999年 3月 1日購(gòu)入了 10萬股甲公司 發(fā)行在外的普通股票，購(gòu)入價(jià)格為每股 12元。 1999年 6月 1日甲公司宣布發(fā)放現(xiàn)金股利，每股股利為 。 1999年 9月 1日該企業(yè)將者 10萬股股票以 。該企業(yè)還于 1999年 5月 1日購(gòu)入利潤(rùn) 50萬股乙公司發(fā)行的普通股股票，購(gòu)入價(jià)格為每股 8元。 1999年 11月 1日該企業(yè)將這 50萬股股票以每股 9元的價(jià)格出售 。 要求：計(jì)算甲股票和乙股票的持有收益率 。 [綠 711] 解 ： 甲股票的持有收益率 =[（ 135+）247。 ]247。 120 100%=% 乙股票的持有收益率 =[(450400)247。 ]247。 400 100%=25% 2021 萬元，負(fù)債和權(quán)益籌資額的比例為 2:3，債務(wù)利率為 12%，當(dāng)前銷售額 1000萬元，息稅前利潤(rùn)為 200萬，求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 （藍(lán) 6.） 解 ：債務(wù)總額 = 2021 （ 2247。 5） =800萬元，利息 =債務(wù)總額債務(wù)利率 =800 12%=96萬元， 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =