【正文】 ）(140%)247。1 EBIT=2400000（2）EPS1= EPS2=（3）相比較而言，如果公司能確定其EBIT，即使在蕭條期也不會下跌太多，便應選擇方案二，否則應選擇方案一；公司應考慮的因素包括如下幾點：A、不同方案對公司股價的影響；B、母公司的資本結(jié)構(gòu)；C、預定的EBIT概率分布（4）已獲利息倍數(shù)比率===5（5）要求的EBIT的水平=利息必要的已獲利息倍數(shù)==＄(百萬)因此，公司的EBIT可以下跌＄1800000,此時公司并沒有違反債務契約。Wb=800/1600=50%； WS=800/1600=50%Kb=10%(130%)=7%； Ks=1/10+5%=15%計劃年初加權平均資金成本：Kw=50%7%+50%15%=11%1（1） 不同資金結(jié)構(gòu)下的每股利潤 項 目 增發(fā)股票增發(fā)債券預計息稅前利潤 減：利息 稅前利潤 普通股股數(shù) 每股利潤2000008000192000300002000002800017200020000應當增發(fā)債券。 （2）＝得EBIT=68000當盈利能力EBIT大于68000時，采用負債有利，小于68000時，發(fā)行股票有利，等于時，兩種方案無差異。第九章 股利分配 計算題參考答案（1）2005年投資方案所需的自有資金額＝70060％＝420（萬元）　　2005年投資方案所需從外部借入的資金額＝70040％＝280（萬元）　?。?）2004年度應分配的現(xiàn)金股利　?。絻衾麧櫍?005年投資方案所需的自有資金額　?。?00－420＝480（萬元）　　（3）2004年度應分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝550（萬元）　　可用于2005年投資的留存收益＝900－550＝350（萬元）　　2005年投資需要額外籌集的資金額＝700－350＝350（萬元）　?。?）該公司的股利支付率＝550/1000100％＝55％　　2004年度應分配的現(xiàn)金股利＝55％900＝495（萬元）　?。?）因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應分配的現(xiàn)金股利＝900－700＝200（萬元）（1）發(fā)放股票股利后增加股數(shù)： 減少保留盈余：800050=400000（元） 面值增加：80005=40000（元）資本公積增加：800045=360000（元）所有者權益賬戶為：普通股（每股面值5元） 440000 資本公積 660000保留盈余 1400000 權益總額 2500000（2）股票分割后權益賬戶為：普通股（） 400000 資本公積 300000保留盈余 1800000 權益總額 2500000（1）保留利潤=2500（120%）＝2000（萬元）因產(chǎn)權比率=100%，則資產(chǎn)負債率為50%權益融資需要=6000（150%）＝3000（萬元）外部權益融資需要=30002000=1000（萬元）（2）2010年的市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)=30/（1000050%247。1000）=62011年的凈資產(chǎn)=（10000+6000）50%=8000（萬元）每股凈資產(chǎn)=8000247。1600=5每股發(fā)行價=65=30（元）（1）公司2009年度應當分配的現(xiàn)金股利總額＝（1＋5%）10000＝2100（萬元） 　?。?）甲董事提出的股利分配方案 　　站在企業(yè)的角度，在公司面臨較好的投資機會時可以迅速獲取所需資金，但不能確保公司股價的穩(wěn)定，不利于公司樹立良好的形象。 　　站在投資者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投資者安排收入與支出。 　　乙董事提出的股利分配方案 　　站在企業(yè)的角度： 　?、俨恍枰蚬蓶|支付現(xiàn)金，在再投資機會較多的情況下，可以為公司再投資保留所需資金； 　　②可以降低公司股票的市場價格，既有利于促進股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進而使股權更為分散，有效地防止公司被惡意控制； 　　③可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 　　站在投資者的角度： 　?、偌瓤梢垣@得股利，又可以獲得股票價值相對上升的好處； 　?、诓⑶矣捎诠衫杖牒唾Y本利得稅率的差異，如果投資者把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。（注：此問考察的是股票股利的好處） 　　丙董事提出的股利分配方案 　　站在企業(yè)的角度，該方案向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。穩(wěn)定的股利額有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。 　　站在投資者的角度，穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出。 　　結(jié)合題目分析應該選擇丙董事方案，原因如下： 　?。?）題目條件給出“2009年的凈利潤為8000萬元，投資需求的金額為8000萬元，企業(yè)要求的目標資金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債率為50%”根據(jù)條件可以分析得出：凈利潤中有800050%＝4000萬元的資金可以用于滿足投資需求，剩余的4000萬元可以用于發(fā)放現(xiàn)金股利。且通過計算2009年需發(fā)放的現(xiàn)金股利為10000（1＋5%）＝2100萬元，所以企業(yè)完全有能力進行現(xiàn)金股利的發(fā)放。 　?。?）題目中給出條件：“由于公司有良好的財務狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關系，”說明企業(yè)有足夠的能力籌集到投資所需資金。 （3）通過計算丙董事的方案相對于乙董事的方案還可以使得股東少交稅。因為：甲董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額為0。 乙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的股票股利＝1000060%5/1050％＝1500（萬元） 應該繳納的個人所得稅稅額＝150020%＝300（萬元） 　　丙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的現(xiàn)金股利為210060%＝1260（萬元） 　　應繳納的個人所得稅稅額＝126020%50％＝126（萬元）　　綜上，根據(jù)現(xiàn)階段該公司的情況，選擇丙董事的方案較為合適。1. 若不給自己設限，則人生中就沒有限制你發(fā)揮的藩籬。2. 若不是心寬似海，哪有人生風平浪靜。在紛雜的塵世里，為自己留下一片純靜的心靈空間，不管是潮起潮落，也不管是陰晴圓缺，你都可以免去浮躁，義無反顧，勇往直前，輕松自如地走好人生路上的每一步3. 花一些時間，總會看清一些事。用一些事情，總會看清一些人。有時候覺得自己像個神經(jīng)病。既糾結(jié)了自己，又打擾了別人。努力過后，才知道許多事情，堅持堅持，就過來了。4. 歲月是無情的，假如你丟給它的是一片空白，它還給你的也是一片空白。歲月是有情的，假如你奉獻給她的是一些色彩，它奉獻給你的也是一些色彩。你必須努力，當有一天驀然回首時，你的回憶里才會多一些色彩斑斕，少一些蒼白無力。只有你自己才能把歲月描畫成一幅難以忘懷的人生畫卷。學習參考