【正文】 。所以，把總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算公式中的分子改為凈利潤(rùn)加利息支出更趨合理，改進(jìn)后的計(jì)算公式為：總資產(chǎn)報(bào)酬率=(凈利潤(rùn)+利息支出)247。平均資產(chǎn)總額。(2)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)，獲得的凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，表明企業(yè)凈資產(chǎn)的獲利能力，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)；該指標(biāo)值越低，表明企業(yè)獲利能力越弱。但企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)已形成了凈利潤(rùn)額，但款項(xiàng)并未收到，未發(fā)生現(xiàn)金流入，形成該指標(biāo)值很高，但企業(yè)資金很少，周轉(zhuǎn)困難。所以，利用該指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流入量的指標(biāo)。(3)凈利潤(rùn)保證率。在評(píng)價(jià)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的質(zhì)量時(shí)，人們通常用這個(gè)指標(biāo)，并將這個(gè)指標(biāo)定義為“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)之間的比率”，認(rèn)為這個(gè)指標(biāo)可以評(píng)價(jià)利潤(rùn)的可信程度，指標(biāo)值越高，利潤(rùn)真實(shí)性越大，其實(shí)也不盡然。因?yàn)槠髽I(yè)存在折舊、攤銷等非付現(xiàn)成本和費(fèi)用，這些成本和費(fèi)用并沒有發(fā)生實(shí)際的現(xiàn)金流出，但是這些成本和費(fèi)用卻是該指標(biāo)的分母凈利潤(rùn)的減少因素，因此造成實(shí)際計(jì)算出來(lái)的“凈利潤(rùn)保證率”指標(biāo)數(shù)字較高。如果以1作為衡量該指標(biāo)好壞的標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為只要該指標(biāo)達(dá)到1，則企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力就較強(qiáng)，做出企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量較好的判斷，就可能產(chǎn)生錯(cuò)覺，使報(bào)表分析者進(jìn)入了財(cái)務(wù)判斷的誤區(qū)，甚至做出相反的分析結(jié)論。(4)每股收益是指凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，其計(jì)算公式為：每股收益=(凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息)247。發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)。公式中凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額所得稅，由于上市公司中，有些公司的權(quán)益結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，除了包含有普通股之外，還發(fā)行一些特別股如優(yōu)先股等。優(yōu)先股一般是按固定比例，在支付普通股股利之前支付股息，因此在計(jì)算普通股股本所能享有的收益額時(shí)，應(yīng)將優(yōu)先股股息扣除。利用該指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)注意兩點(diǎn)，第一，該指標(biāo)在不同公司間是不可比的，因?yàn)槠湟唬悍肿又袃衾麧?rùn)的計(jì)算與公司選擇的會(huì)計(jì)政策相關(guān)，不同公司可能選擇不同的會(huì)計(jì)政策。這樣，計(jì)算出的凈利潤(rùn)各公司間不可比。其二：分母為股份數(shù)，而不同公司因?yàn)楣善卑l(fā)行價(jià)格不同，所以造成同樣的股份數(shù)取得不同的資金，從而獲得不同的利潤(rùn)，而該指標(biāo)的分母是股份數(shù)，不是取得的資金數(shù)，所以，該指標(biāo)在不同公司間是不可比的。第二，該指標(biāo)在同一公司不同時(shí)期也是不可比的，其一因?yàn)樵撝笜?biāo)的分子凈利潤(rùn)的大小與公司不同時(shí)期選擇的不同會(huì)計(jì)政策相關(guān)，不同時(shí)期公司可能選擇不同的會(huì)計(jì)政策，所以，不同時(shí)期計(jì)算的凈利潤(rùn)不可比，其二，該指標(biāo)的分母為股份數(shù)，同一公司流通在外的股數(shù)，在不同時(shí)期可能進(jìn)行股份分割、股份合并或股票股利分配等，若發(fā)生了這種情況，只是不同時(shí)期股份數(shù)發(fā)生了變化，資金并沒有發(fā)生變化，若不進(jìn)行計(jì)算調(diào)整，計(jì)算出來(lái)的數(shù)值就不可比。(1)指標(biāo)重復(fù)使用的問題。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債／總資產(chǎn)、權(quán)益比率=股東權(quán)益／資產(chǎn)總額及負(fù)債與、股東權(quán)益比率=負(fù)債總額／股東權(quán)益三個(gè)指標(biāo)具有一一對(duì)應(yīng)的函數(shù)關(guān)系，作為衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)時(shí)，說明同一個(gè)問題即負(fù)債在企業(yè)資產(chǎn)中所占的比重，因此選取一個(gè)指標(biāo)使用即可。(2)利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)／利息費(fèi)用，它是衡量企業(yè)支付全部借款利息能力的指標(biāo)，它不能反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，因?yàn)槔①M(fèi)用中包括短期借款利息，因此不能用它來(lái)衡量企業(yè)支付長(zhǎng)期負(fù)債利息的能力。(3)長(zhǎng)期負(fù)債比率指標(biāo)。反映企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債在負(fù)債總額中所占的比重，可是該指標(biāo)值為多少才能表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，多少表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力弱，沒有一個(gè)合理的標(biāo)準(zhǔn)和比較值，使分析者計(jì)算出數(shù)值后無(wú)法作出判斷。存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本／平均存貨某些情況下，過高的存貨周轉(zhuǎn)率也不一定代表公司的經(jīng)營(yíng)出色。例如，過高的存貨周轉(zhuǎn)率可能是由于太低的平均存貨水平引起的，而太低的平均存貨有可能對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利的影響。原材料存貨不足會(huì)使生產(chǎn)出現(xiàn)停工待料現(xiàn)象；在產(chǎn)品存貨太低有可能使生產(chǎn)過程不能連續(xù)進(jìn)行；產(chǎn)成品存貨短缺可能會(huì)失去良好的銷售時(shí)機(jī)。如果平均存貨低到影響其發(fā)揮正常的功能時(shí)，很高的存貨周轉(zhuǎn)率恰恰反映出公司經(jīng)營(yíng)管理上存在著漏洞。因此，任何公司都應(yīng)努力在保證存貨能夠發(fā)揮必要功能的基礎(chǔ)之上，加速存貨的周轉(zhuǎn)。另外，不同企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也存在不可比的情況，因?yàn)槠浞帜钙骄尕浀臄?shù)值大小要看企業(yè)的規(guī)模，企業(yè)規(guī)模大平均存貨多，周轉(zhuǎn)一次需要時(shí)間長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)率低；企業(yè)規(guī)模小平均存貨少，周轉(zhuǎn)一次需要時(shí)間短，存貨周轉(zhuǎn)率高；但這不能就說規(guī)模大的企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不如規(guī)模小的企業(yè)。所以應(yīng)避免不同規(guī)模間企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的比較。二、有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表分析的思考。為了較客觀地評(píng)價(jià)速動(dòng)比率指標(biāo)反映的實(shí)際情況，可以采用用企業(yè)的貨幣資金、短期證券、應(yīng)收票據(jù)、信譽(yù)好客戶的應(yīng)收賬款或賬齡小于1年的應(yīng)收賬款，若企業(yè)的產(chǎn)品比較暢銷，還可加上存貨中的產(chǎn)成品等作為速動(dòng)資產(chǎn)，也就是該指標(biāo)的分子，來(lái)計(jì)算企業(yè)的速動(dòng)比率指標(biāo)，則能更加準(zhǔn)確衡量企業(yè)資產(chǎn)快速變現(xiàn)的能力?，F(xiàn)有的盈利能力指標(biāo)分析大多都是從損益表分析的，而損益表中的數(shù)據(jù)有人為粉飾和調(diào)整的情況存在，有時(shí)會(huì)造成指標(biāo)分析失靈?，F(xiàn)金流量表的出現(xiàn)成功地彌補(bǔ)了這一不足，以下幾個(gè)指標(biāo)是經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)比較有效的指標(biāo)。(1)凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／平均凈資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量，該指標(biāo)是對(duì)凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充，它更注重現(xiàn)金流量，也更真實(shí)可靠?？梢苑乐蛊髽I(yè)提前確認(rèn)收入。通過對(duì)比凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，就會(huì)發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率的不足?？赡苡腥藶榉埏椀那闆r。(2)主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)率=銷售商品、提供勞動(dòng)收到的現(xiàn)金／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。該指標(biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)銷售質(zhì)量的指標(biāo)，企業(yè)利用應(yīng)收賬款虛增收入的現(xiàn)象經(jīng)常存在，該指標(biāo)正是為了檢驗(yàn)企業(yè)收益質(zhì)量而設(shè)置的，用來(lái)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有多大比例轉(zhuǎn)換成了現(xiàn)金，又有多少以應(yīng)收賬款的形式存在。(3)現(xiàn)金毛利率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入。該指標(biāo)同凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率一樣，更注重現(xiàn)金概念。對(duì)于通過夸大利潤(rùn)率的不良現(xiàn)象，該指標(biāo)可以立即識(shí)破。(4)每股收益指標(biāo)。不同公司間該指標(biāo)值進(jìn)行比較時(shí)，其分子分母可以根據(jù)具體情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整；同一公司不同時(shí)期進(jìn)行比較時(shí)應(yīng)注意，該指標(biāo)其分子的計(jì)算應(yīng)掌握統(tǒng)一的會(huì)計(jì)政策，若遇會(huì)計(jì)政策變更應(yīng)將不同的凈利潤(rùn)在統(tǒng)一政策下調(diào)整。其分母發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，若遇股份分割、股份合并，股票股利分配時(shí)，應(yīng)調(diào)整以前各期股數(shù)，重新計(jì)算各期每股收益。因?yàn)檫M(jìn)行股份分割、股份合并或股票股利分配，公司收入并無(wú)增減，所投入資本總額也并未發(fā)生變化，僅僅是普通股股數(shù)發(fā)生變化，沒有任何經(jīng)濟(jì)意義上的實(shí)質(zhì)變化。所以，在將本期每股收益與以往各期的每股收益比較時(shí)，為了具有可比性，應(yīng)對(duì)前幾期作相應(yīng)的調(diào)整。另外，上市公司也有股票股利分配的情況，這種情況只是增加了股份數(shù)，并沒有增加資金，也需要計(jì)算調(diào)整后的每股收益，才可以使同一公司不同時(shí)期的每股收益可比。(1)長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的改進(jìn)。如果說流動(dòng)資產(chǎn)是償還短期債務(wù)的物質(zhì)保證，那么長(zhǎng)期資產(chǎn)就是償還長(zhǎng)期負(fù)債的物質(zhì)保證，所以我們可以用可償債長(zhǎng)期資產(chǎn)(包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資)除以長(zhǎng)期負(fù)債所得的商來(lái)衡量企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的清償能力。暫且把這個(gè)指標(biāo)叫作長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率，其計(jì)算公式是：長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率=長(zhǎng)期負(fù)債／(固定資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資)。這個(gè)比例多大合適為好，因?yàn)殚L(zhǎng)期資產(chǎn)占用資金時(shí)間長(zhǎng)，資金回收速度慢，因此一般應(yīng)主要用所有者權(quán)益購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)。用負(fù)債購(gòu)置部分一般應(yīng)在30%以下，以不超過1/3為宜，最高不超過50%。如果這個(gè)指標(biāo)超過50%，說明用長(zhǎng)期負(fù)債購(gòu)置的長(zhǎng)期資產(chǎn)占比重太大，長(zhǎng)期負(fù)債償債能力會(huì)產(chǎn)生問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。(2)對(duì)利息保障倍數(shù)的修正。企業(yè)償還利息最終需要用貨幣資金，并不是息稅前利潤(rùn)，因此用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量來(lái)測(cè)算則更加可靠，利息現(xiàn)金保障倍數(shù)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／利息費(fèi)用。該比值的結(jié)果反映以公司的現(xiàn)金償還債務(wù)利息的能力，指標(biāo)越高說明企業(yè)用現(xiàn)金償付利息越有保障。(3)對(duì)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的補(bǔ)充。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常的情況下，企業(yè)實(shí)際償債能力如何，能否及時(shí)償還到期債務(wù)，關(guān)鍵并不在于賬面利潤(rùn)，最終還要落實(shí)到企業(yè)有無(wú)實(shí)際的現(xiàn)金上。因此以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量作為衡量企業(yè)償債能力的依據(jù)，是穩(wěn)健而可靠的方法，計(jì)算公式是：負(fù)債總額現(xiàn)金保障率=平均每年產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量債務(wù)年限／需要償還的長(zhǎng)短期債務(wù)總額。該比率數(shù)值越高，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，越低則表明企業(yè)償還債務(wù)的保障系數(shù)也越小。因?yàn)樗鼊?dòng)態(tài)地反映了企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲取的現(xiàn)金凈流量與需要償還的長(zhǎng)短期債務(wù)總額的關(guān)系。而較其他長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)更能準(zhǔn)確地說明其償債能力的強(qiáng)弱。