【正文】 系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的；（二）未按規(guī)定開展盡職調(diào)查工作或盡職調(diào)查報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的；（三）未按規(guī)定履行信息披露義務(wù)或未履行報(bào)送義務(wù)的；（四）未按規(guī)定制定投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)或未盡投資者適當(dāng)性核查義務(wù)的；（五）中證報(bào)價(jià)規(guī)定的其他情形。情節(jié)嚴(yán)重的，中證報(bào)價(jià)可以暫停部分或全部業(yè)務(wù)權(quán)限，或在一定期限內(nèi)暫停受理該承銷機(jī)構(gòu)的其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)申請(qǐng)。負(fù)有信息披露義務(wù)的參與人未按本指引履行信息披露義務(wù)的，或所出具的文件含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，中證報(bào)價(jià)可以要求改正、約談相關(guān)責(zé)任人、在報(bào)價(jià)系統(tǒng)參與人范圍內(nèi)通報(bào)批評(píng)。無正當(dāng)理由拒不改正的，中證報(bào)價(jià)可以暫停部分或全部業(yè)務(wù)權(quán)限。債券的受托管理人違反本指引規(guī)定、協(xié)議約定或其所作承諾，未履行受托管理人職責(zé)的，中證報(bào)價(jià)可以在報(bào)價(jià)系統(tǒng)參與人范圍內(nèi)通報(bào)批評(píng)，并報(bào)告中國證券業(yè)協(xié)會(huì)。債券轉(zhuǎn)讓中存在以下情形的，中證報(bào)價(jià)可以采取適當(dāng)措施或認(rèn)定轉(zhuǎn)讓無效：（一）違反本指引或報(bào)價(jià)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的；（二）受讓主體不符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的；（三）轉(zhuǎn)讓后債券實(shí)際持有人數(shù)超過二百人的；（四）中證報(bào)價(jià)規(guī)定的其他情形。接受投資者委托在報(bào)價(jià)系統(tǒng)代理認(rèn)購、受讓債券的參與人未履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)的，中證報(bào)價(jià)系統(tǒng)可以要求改正、約談相關(guān)責(zé)任人、在報(bào)價(jià)系統(tǒng)參與人范圍內(nèi)通報(bào)批評(píng)。中證報(bào)價(jià)可以對(duì)根據(jù)本指引實(shí)施業(yè)務(wù)管理措施的有關(guān)情況記入誠信檔案，并可以審慎受理記入誠信檔案的當(dāng)事人提交的業(yè)務(wù)申請(qǐng)或者出具的相關(guān)文件。參與人在報(bào)價(jià)系統(tǒng)從事債券相關(guān)業(yè)務(wù)違反法律法規(guī)和自律規(guī)則的，由中證報(bào)價(jià)移交相應(yīng)自律組織采取自律懲戒措施。參與人違反法律法規(guī)的，由相關(guān)自律組織移交中國證監(jiān)會(huì)及其他有權(quán)機(jī)構(gòu)依法查處。第九章 附則境外注冊(cè)的公司發(fā)行的債券通過報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)行、轉(zhuǎn)讓的，參照本指引執(zhí)行。本指引由中證報(bào)價(jià)負(fù)責(zé)解釋，自發(fā)布之日起施行。第五篇：債券質(zhì)押式正逆回購詳細(xì)操作指南債券質(zhì)押式正逆回購詳細(xì)操作指南提示：本文與任何教科書或媒體文章的不同之處在于，本文以極其通俗的語言（必要時(shí)配合圖片）非常簡(jiǎn)潔的告訴你究竟怎么做正逆回購，文章涉及的定義可能不夠嚴(yán)謹(jǐn)，但我們注重的是實(shí)際操作性而不是什么教科書中“高深”的理論知識(shí)。一、債券回購的含義債券質(zhì)押式回購簡(jiǎn)單地說就是交易雙方以債券為質(zhì)押品的一種短期資金借貸行為。其中債券持有人（正回購方）將債券質(zhì)押而獲得資金使用權(quán)，到約定的時(shí)間還本并支付一定的利息，從而“贖回”債券。而資金持有人（逆回購方）就是正回購方的交易對(duì)手。在實(shí)際交易中債券是質(zhì)押給了第三方即中國結(jié)算公司，這樣交易雙方否更加安全、便捷。二、可回購的債券所有的國債、絕大部分企業(yè)債、公司債和分離債的純債都可用于債券回購交易。滬深交易所每周都會(huì)公布可回購債券的折算率，上面沒有但可交易的品種就是不可回購的債券。折算率簡(jiǎn)單說，就是把債券質(zhì)押時(shí)，交易所按債券面值給出的可質(zhì)押的比率。三、現(xiàn)在交易的回購品種我們僅列出個(gè)人投資者經(jīng)常參與的公司債（包括企業(yè)債等）回購品種。上海證券交易所可交易的質(zhì)押式回購（括弧中為交易代碼）分為1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9個(gè)品種。深圳交易所按回購期限分為分為1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4個(gè)品種。其中經(jīng)常交易的只有滬深1日和7日四個(gè)品種，并且滬市的日均交易量又遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于深市的交易量。特別提示：做正回購時(shí)，滬市債券只能在滬市質(zhì)押獲得資金，深市債券只能在深市質(zhì)押獲得資金，所以深市的債券即使能質(zhì)押也要考慮能不能借到資金的問題。而逆回購方可以在兩個(gè)市場(chǎng)上選擇。四、質(zhì)押式回購的申報(bào)要求（1）申報(bào)單位:手（1手＝1000元標(biāo)準(zhǔn)券）。（2）計(jì)價(jià)單位:資金到期年收益率（％）,報(bào)價(jià)時(shí)省略百分號(hào)（％）。（3）價(jià)格變動(dòng)單位:。（4）每筆申報(bào)限制:最低申報(bào)限額為100手,最高申報(bào)限額為10000手。（5）申報(bào)價(jià)格按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。五、質(zhì)押式回購交易操作流程以下回購流程來源于我們接洽的券商，其他券商的交易流程可能會(huì)有不同，具體請(qǐng)咨詢您的券商。投資者要參與債券回購交易到證券營業(yè)部簽訂回購協(xié)議，很多券商允許逆回購而不用單獨(dú)簽協(xié)議，而正回購都要單獨(dú)簽協(xié)議，并且很多券商不允許個(gè)人投資者參與正回購交易。逆回購詳細(xì)操作流程：在交易界面（如下圖），選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），融資價(jià)格就是年化利率，數(shù)量最低是1000（張），代表10萬元，每10萬元遞增，點(diǎn)擊融券下單就可以了（上面顯示的最大可融沒有意義）。如果是一天回購，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以買入任何證券；可取指可以轉(zhuǎn)入銀行賬戶。注：回購交易的規(guī)則是“一次交易，兩次結(jié)算”。當(dāng)你做了逆回購借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到你的賬戶上，期間不用做任何操作。比如1日回購，當(dāng)日晚上資金就顯示可用，但實(shí)際上是資金T+1日晚上返回到你的賬戶（我們?cè)诤竺鏁?huì)對(duì)交易規(guī)則做深度分析）。T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回購，則下周一資金才可用，但實(shí)際上你仍然只獲得了一天的年化利率。注意：有的券商是T+2日資金才可用，這明顯是不合理的。7日回購是指7個(gè)自然日，比如周一做7日回購，則下周一資金就可用。其他品種類推。正回購詳細(xì)操作流程。首先要查你持有的債券（當(dāng)天買入的債券，當(dāng)天就可質(zhì)押）能不能回購以及折算率，數(shù)據(jù)可到滬深交易所查詢。具體操作方法如下：。在交易界面（如下圖）選擇“賣出（即提交質(zhì)押券）”，輸入質(zhì)押代碼，價(jià)格是自動(dòng)顯示的，一般是1。注意：這里是質(zhì)押代碼而不是交易代碼。質(zhì)押代碼以090（國債）104（公司債）105（分離債純債、企業(yè)債）106（地方債）開頭。此操作叫債券質(zhì)押入庫。債券質(zhì)押的數(shù)量沒有限制，最低1手即10張就可以了。特別提示：很多券商要求投資者必須到柜臺(tái)辦理債券質(zhì)押入庫、出庫，而不能在網(wǎng)上操作（就像深市轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股一樣）。以上是滬市的入庫方法，因深市沒有質(zhì)押代碼也沒有其他操作界面，故只能到柜臺(tái)辦理。債券質(zhì)押入庫后，系統(tǒng)就根據(jù)最新的折算率自動(dòng)換成了標(biāo)準(zhǔn)券（賬戶上出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)券一覽，代碼為888880）?？梢杂脕碣|(zhì)押的債券必須是1000張標(biāo)準(zhǔn)券的整數(shù)倍，故你有1050張和1800張都只能按1000張標(biāo)準(zhǔn)券融資10萬元。多余的債券可以直接出庫。滬市，當(dāng)日買入的債券當(dāng)日可質(zhì)押，當(dāng)日可回購交易；深交所規(guī)定當(dāng)日買入的債券當(dāng)日可質(zhì)押，但下一交易才可用于回購。在交易界面（如下圖）中，選擇“買入”，輸入代碼比如滬市1日回購為204001；融資價(jià)格填你愿意融入資金的利率；可用資金一覽不管顯示什么都不影響操作；最大可融也不用管（是系統(tǒng)計(jì)算股票時(shí)用的，一般顯示為0），融資數(shù)量必須填1000的整數(shù)倍，比如你有2500張標(biāo)準(zhǔn)券，那么你可以輸入 1000或2000，表示你愿意借入10萬或20萬元資金。交易完成后你的賬戶上就出現(xiàn)借入的現(xiàn)金，同時(shí)減少你的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量。借入的資金就可買入其他證券也可以轉(zhuǎn)出資金（有的券商不允許轉(zhuǎn)出融入的資金）。做完回購后就要注意到期在你賬戶上準(zhǔn)備足夠的資金以備扣款（仍是自動(dòng)扣款，而不用做任何操作）。比如1日回購，當(dāng)天晚上10點(diǎn)以后標(biāo)準(zhǔn)券就回到賬戶上，同時(shí)可用資金減少借入的金額（如果原來資金已用完，那么就顯示負(fù)數(shù)）。T+1日16：00前你的賬戶上要準(zhǔn)備足夠的扣款本金及利息以還掉借款。（又稱解除債券質(zhì)押）。債券質(zhì)押到期后（標(biāo)志就是標(biāo)準(zhǔn)券回到了賬戶上）就可申請(qǐng)出庫。方法與入庫時(shí)相反，即在交易界面選擇“買入（即轉(zhuǎn)回質(zhì)押券）”，輸入質(zhì)押代碼和出庫數(shù)量即可。注意：出庫的目的一般是為了賣出，否則沒有必要出庫，這樣下次回購時(shí)就非常方便。當(dāng)日出庫的質(zhì)押券可再次申報(bào)入庫。滬市當(dāng)日出庫的債券當(dāng)日賣出；深交所規(guī)定當(dāng)日出庫的債券，下一交易才能賣出。這兩個(gè)是相互對(duì)應(yīng)的就像買賣股票和手頭現(xiàn)金的關(guān)系一樣，是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量大于1000時(shí)，就可融入資金。融入后，標(biāo)準(zhǔn)券消失（實(shí)際上是質(zhì)押給了登記結(jié)算公司）賬戶上可用資金減少。當(dāng)質(zhì)押到期標(biāo)準(zhǔn)券回來時(shí)，賬戶上可用現(xiàn)金減少相應(yīng)數(shù)額。從以上流程我們就可以看出深市回購交易極度不活躍的原因。六、回購交易操作技巧前面介紹了回購交易的具體操作方法，在實(shí)際運(yùn)用中，回購交易有很多技巧。下面就正逆回購操作技巧分別介紹。逆回購操作技巧：。交易所逆回購的參與者主要是除銀行以外的機(jī)構(gòu)投資者比如貨幣市場(chǎng)基金、財(cái)務(wù)公司等，尤其是現(xiàn)在新股申購上限的限制，迫使很多機(jī)構(gòu)不得已而參與逆回購交易。個(gè)人投資者參與逆回購主要是在暫時(shí)閑置的資金沒有更好的投資渠道時(shí)運(yùn)用。因利率較低而不適合作為一種長期的投資工具。很多人不在乎這點(diǎn)回購的“小錢”，而往往把賬戶上暫時(shí)不用的現(xiàn)金就閑置在那里只拿活期利息。以100萬為例，我們看看差別。如果不做回購，則一天的活期利息為100萬*%/360=10元。如果做回購，%（周四可到4%），則回購利息為100 萬*%/360=42元，減去最高的傭金10元，剩余32元，比活期高22元。我們覺得當(dāng)那天恰好打開賬戶時(shí)就值得花10秒鐘操作一下的。周五如果資金能轉(zhuǎn)出做其他投資，就不要做逆回購，因?yàn)橘Y金利率很低，而且周末兩天也沒有利息。特別是長假前一定要計(jì)算一下，轉(zhuǎn)出和回購那個(gè)更有利。因?yàn)楸M管長假前第二天的利率很高，但卻失去了長假期間的利息。滬深交易所都有回購品種，因?yàn)樗麄兌紱]有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于投資者來說肯定要選擇收益率高的，而實(shí)時(shí)上很多投資者并不了解這一點(diǎn)。比如2010年3月25日深市回購利率最高達(dá)到9%，而滬市最高才4%！，就不要做逆回購。新股申購收益率在大多數(shù)情況下高于逆回購收益，所以若投資者的資金閑置三天且恰逢有新股發(fā)行就不要做逆回購而選擇打新股。如果限制資金超過1周，期間又無新股申購等更好的投資渠道，那么連續(xù)做1日和做一個(gè)7日逆回購那個(gè)更有利呢？簡(jiǎn)單計(jì)算如下。%，周四為4%，則投資100萬總收益為100萬*（%*4+4%）/360=278元，減去傭金50元后凈收益為228元。%，則收益為100萬*%*7 /360=292元，減去傭金50元后凈收益為242元，比連續(xù)做1日回購高34元！更重要的是做一次7日逆回購比較方便。正回購操作技巧；。這是做回購的出發(fā)點(diǎn)也是對(duì)正回購的基本要求。所以在大新高收益時(shí)，回購后用來打新股是個(gè)不錯(cuò)的選擇。如果投資其他高風(fēng)險(xiǎn)品種，則，可以用現(xiàn)金還款，也可以債券出庫賣出還錢。比如1日回購，則T+1日晚要準(zhǔn)備足夠的現(xiàn)金，也可在T+1日申報(bào)債券出庫賣出還錢。續(xù)作就是指在質(zhì)押債券到期時(shí)可以繼續(xù)回購獲得的資金來歸還上次的融入資金。比如T+1日沒法還款，就可繼續(xù)做1日或7日正回購，如此循環(huán)。這樣就無需用現(xiàn)金或賣出債券還款。注：有的券商不允許續(xù)作，就是回購到期要先還上次的融入資金，才可繼續(xù)做回購交易，這只是券商自己的規(guī)定，上交所并沒有這樣要求。套作就是回購融入資金后繼續(xù)買入債券，然后繼續(xù)質(zhì)押回購，如此循環(huán)。一般券商要求套作不允許超過5倍，有的券商甚至不允許套作。這同樣是券商出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，并不是交易所的規(guī)定，下面我們還會(huì)專門討論回購交易的風(fēng)險(xiǎn)。+2日一般不用再做回購。由于T+2日晚間打新股的資金會(huì)回到賬戶上，這筆資金剛好可以用來歸還上一日融入的資金（1日回購）。但要切記在賬戶還要提前預(yù)留好中簽的資金。在T+1日晚上新股中簽率公布，根據(jù)中簽率和申購數(shù)量就可算出需要預(yù)留的資金，我們認(rèn)為至少要留足可能多種兩簽的錢才安全，比如申購6各號(hào)就要準(zhǔn)備可能中兩簽的前，因?yàn)橛袝r(shí)不足1%的中簽率也會(huì)出現(xiàn)中兩簽的可能。否則若欠資就會(huì)違約，下面我們會(huì)專門討論對(duì)違約的處罰措施。七、回購交易的風(fēng)險(xiǎn)逆回購交易一般沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟婊刭彿街苯俞槍?duì)的結(jié)算公司這樣的第三方。如果債券質(zhì)押方到期不能按時(shí)還款，結(jié)算公司會(huì)先墊付資金，然后通過罰款和處置質(zhì)押券等方式向融資方追訴。逆回購的風(fēng)險(xiǎn)就是機(jī)會(huì)成本，也就是失去了逆回購期間選擇其他更高收益品種的機(jī)會(huì)。在正回購交易中最大的風(fēng)險(xiǎn)是欠庫和欠資。所謂欠庫就是指當(dāng)債券折算率降低后，沒能及時(shí)補(bǔ)足債券，致使標(biāo)準(zhǔn)券可融資的資金量小于直接融入到資金量。所謂欠資就是指當(dāng)質(zhì)押債券到期，需要還款時(shí)，賬戶上可用資金不足以歸還融資的資金及應(yīng)付的利息。當(dāng)出現(xiàn)欠庫或欠資時(shí)，會(huì)被罰款甚至收回回購交易的權(quán)利。具體下文會(huì)有詳細(xì)的說明。防止欠庫或欠資的方法：每周三晚上查看滬深交易所最新的標(biāo)準(zhǔn)券折算率，如果折算率降低，就要在周五前補(bǔ)足債券。如果賬戶沒有就要再次買入質(zhì)押入庫，再次買入也只需買入要求的數(shù)量（比如100張）就行了，而沒有必要再買入1000張入庫。做融資方在到期前一定要在賬戶上存入足夠的資金，比如1 日回購，則T+1日收市前賬戶上就要有足夠的資金，來源可以是新轉(zhuǎn)入的資金，可以是賣出證券或者債券出庫后賣出債券獲得的資金。對(duì)于打新回來的資金運(yùn)用問題，在前面正回購操作技巧中已有敘述。八、交易所、結(jié)算公司、券商對(duì)回購違約的處罰由于逆回購方相當(dāng)于把錢借給了結(jié)算公司，故逆回購方不存在違約的問題。交易所對(duì)正回購違約的處罰就像買房時(shí)的按揭貸款一樣，并不是以違約馬上就處置房產(chǎn)。當(dāng)融資方出現(xiàn)欠資可欠庫庫時(shí)，一般也是有一個(gè)從警告、罰款到處置質(zhì)押券的過程。以下是中國證券登記結(jié)算公司2008年10月份做法文件中的有關(guān)規(guī)定： 交收違約處理第五十八條 T+1日16：00，結(jié)算參與人未能履行資金交收義務(wù)的，則結(jié)算參與人發(fā)生資金交收違約。第五十九條 結(jié)算參與人發(fā)生資金交收違約的，本公司有權(quán)采取以下措施：（一）暫不交付相關(guān)的證券，并于交收違約當(dāng)日作為待處分證券轉(zhuǎn)入本公司專用清償證券賬戶。待處分證券的價(jià)值低于違約金額的，可扣取該結(jié)算參與人相當(dāng)于不足金額的自營證券，或采取其他必要方式進(jìn)行追償。待處分證券為債券的，其價(jià)值按交易日收盤結(jié)算價(jià)計(jì)算；待處分證券為債券以外其他證券的，其價(jià)值按交易日收盤價(jià)計(jì)算（下同）。違約金額為交收日資金交收結(jié)束后參與人應(yīng)付而未付的資金缺口。（二）對(duì)違約結(jié)算參與人收取違約金和墊付利息違約金=違約金額千分之一違約天數(shù)。墊付利息=違約金額與結(jié)算銀行商定的金融同業(yè)活期存款利率違約天數(shù)。