【導讀】南方水資源資源保護與綜合利用的市場拓展有很大空間。

　　

【正文】 用 所提供的項 目規(guī)劃設計、工程設計、建設施工、運營管理 、 地下水資源保護與綜合利用 咨詢設計 等服務而獲得收益。 7 投資 估 算 與資金籌措 投資估算 26 合資公司注冊資本 500 萬元， 中心 與 AQUAPROFIT 公司于 2020 年 各投資250 萬元， 中心 與 AQUAPROFIT 公司 各占 50%股權 。 合資公司注冊資金， 用于公司固定資產(chǎn)及公司創(chuàng)立初期的日常開銷費用 ，經(jīng)估算約 460 萬元 ， 包括公司注冊及辦公用具費用 35 萬元、工藝試驗裝置購置及樣本工程示范 150 萬元、購入交通運輸 15 萬元、寫字樓首年租賃及裝修 60萬元、研發(fā)預備費用自主二次研發(fā)裝 備 200 萬元。詳見下表（建設投資估算表） 其余 40 萬元用于 企業(yè) 流動資金 周轉 。 建設投資估算表 單位：人民幣萬元 序號 項 目 合 計 計算期（年） 2020 2020 2020 1 公司注冊及辦公用具 35 17 18 2 工藝試驗裝置購置及樣本工程示范 150 75 75 3 交通運輸工具（小車） 15 15 4 寫字樓首年租賃及裝修 60 30 30 5 研發(fā)預備費（自主二次研發(fā)裝備） 200 100 100 6 流動資金 40 10 30 小計 500 247 253 資金籌措 合資公司的注冊資金為 人民幣 500 萬元， 資金 來源 主要 系 股東投資等， 尚不需向銀行等金融機構申請借款，資金運用表現(xiàn)為購置設備及安排流動資周轉。詳見 下 表 ： 投資計劃及資金籌措表 單位 ： 人民幣萬元 序 號 項 目 合 計 計算期 （ 年 ） 2020 2020 2020 2020 1 總投資 500 247 253 建設投資 460 237 223 27 公司注冊及辦公用具 35 17 18 工藝試驗裝置購置及樣本工程示范 150 75 75 交通運輸工具（小車） 15 15 寫字樓首年租賃及裝修 60 30 30 研發(fā)預備費（自主二次研發(fā)裝備） 200 100 100 流動資金 40 10 30 建設期利息 2 資金籌措 500 250 250 自有資金 （ 政府支助 ） 股東投資 500 250 250 中方股東 250 125 125 外方股東 250 125 125 借款 上述資金投入與籌集按 計劃 年度 時間 進行。 8 財務評價 財務評價基礎數(shù)據(jù)與參數(shù) 稅率 營業(yè) 稅 根據(jù)國家有關稅收政策之規(guī)定繳納 營業(yè) 稅。 營業(yè) 稅按 5%固定 比例 稅率計算。 城建 稅及其附加 城市建設維護費和教育費附加分別按 應付 營業(yè) 稅額的 1%和 3%計算 。 所得稅 所得稅稅率 為 25%。 上述所有稅收義務均未考慮 各 項目 可能的其他稅務優(yōu)惠政策。 其它基礎 28 （ 1）計算期 暫 定 6 年 （含建設期 1 年 ） 。 （ 2）所有 投資 建設 、 設備 投資均不另行考慮漲價因數(shù)， 所投資額 形成 相關資產(chǎn)， 該等資產(chǎn)估 算不 留 殘值，自資產(chǎn)形成之日起 5 年計提折舊 ， 采用 直線法計 提。 （ 3） 經(jīng)營成本已包括除 營業(yè) 稅 金及附加 ， 所得稅外的其它所有付現(xiàn)成本 。 收入估算 XX 公司 的業(yè)務主要包括水資源保護與綜合利用咨詢與設計、水庫及江河湖泊流域污染監(jiān)控設備、地下水資源保護與綜合利用規(guī)劃、 溫泉旅游資源開發(fā)咨詢、高品質(zhì)礦泉水開發(fā) 咨詢 一攬子解決方案 等方面。 收入估算依據(jù)的盈利模式為上述經(jīng)營范圍內(nèi)所提供的項目規(guī)劃設計、工程設計、建設施工、運營管理等服務而獲得收益。 還包括住區(qū)水環(huán)境咨詢設計。根據(jù)目前企業(yè)擁有的優(yōu)勢 ， 近期重點發(fā)展水資源保護與綜合利用咨詢與設計、水庫及江河湖泊流域污染監(jiān)控設備等項。結合 即將 開展的 ”南方 水庫污染防治與對策研究（二期） ”課題， 以 南方 水庫為示范，開展飲用水水資源綜合利用咨詢與設計業(yè)務，將 南方 水庫打造成為飲用水水資源保護的亮點工程。以此為基礎，在 南方 市乃至廣東省其它水庫拓展該項業(yè)務。 整個廣東省共有大中小型水庫 6700 多座，水庫數(shù)量位居全國第四，且 54座重要供水水庫兩成處于富營養(yǎng)狀態(tài)。僅以 南方 市為例，目前共有水庫 13 個，只有 南方 水庫開展了如此詳細的污染防治對策分析，其它 12 個水庫尚未進行該業(yè)務。以每個水庫咨詢服務費 70 萬計，則還有 12*65＝ 840 萬元的市場潛力。保守估計每年進行 3 項該業(yè)務，即有 210 萬的實際收 入 。 同時， 以水庫污染分析及防治咨詢服務為切入點，針對特定水庫推廣最適宜的污染監(jiān)控設備，每年銷售 5 套監(jiān)控設備， 并協(xié)助進行污染監(jiān)控分析，每套售價最低有 70 萬元， 則有 350 萬元的收 入 。 29 依托匈方 Aquaprofit 公 司在地下水開采及利用方面的技術優(yōu)勢，結合國內(nèi)山西、北京、河北等地的項目，開展地下水資源保護與綜合利用業(yè)務。該項業(yè)務以歐盟高標準為起點，重點在于地下水的保護及開發(fā)利用、地熱水水資源的保護及開發(fā)。該業(yè)務的工程咨詢費用 50 萬元 /個，保守估計 1 個 /年，則每年有 50萬元的收入。（目前公司正在山西、河北等地與當?shù)卣推髽I(yè)洽談地下水資源利用項目）。 依托匈方 Aquaprofit 公司 在高品質(zhì)礦泉水開發(fā)的技術優(yōu)勢，針對中國特定地點，開展可持續(xù)的礦泉水開發(fā)及保護技術咨詢， 該業(yè)務的工程咨詢費用 50 萬元/個，保守估計 1 個 /年，則 每年有 50 萬元的收入。 上述 地下水開采工程咨詢費 與礦泉水開發(fā)及保護技術咨詢等 項目估計年收入約 100 萬元。 根據(jù)合資公司估算提供的各項目 2020 年可完成的業(yè)務量，參考收費的相關標準， 各 項目的業(yè)務量在 2020 年的基礎上分別增長 10%、 10%、 15%、 15%進行測算 。 成本費用估算 總成本費用估算 總成本費用系指在一定時期內(nèi)（一年）因生產(chǎn) 經(jīng)營 和 研發(fā) 銷售發(fā)生的全部費用。 其構成包括 開發(fā)建 造成本和期間 運行 費用。 開發(fā)建造 成本 在本可研中特指為 的 生產(chǎn) 成本。 總成本費用＝ 開發(fā)建造成本 +期間 運行 費用 ， 其中： 生產(chǎn) 成本 ＝ 材料費用 +人工 費用 +其他直接支出 ； 期間 運行 費用＝營業(yè)費用＋管理費用＋財務費用 。 管理費用、營業(yè)費用 ：系 管理、銷售人員工資支出＋其他營業(yè)費用支出 。 財務費用 ： 指《企業(yè)會計制度》不能進行資本化的借款利息支出。 本可研中因未產(chǎn)生借款，故暫不予考慮借款利息等因素。 30 經(jīng)營成本估算 經(jīng)營成本系項目評價特有概念，主要用于 資本金 財務評價中現(xiàn)金流量分析。 基 于本可研系 合資公司 未來 幾 年 現(xiàn)金流進行測算 ，對于可研中所述的 營業(yè)費用、管理費用 僅 參考了 中心 近年費用與收入的比率，測算中營業(yè)費用 占收入的比例為 17%、 管 理 費用占收入的比例為 33%； 營業(yè)費用、管理費用扣除人工費 后 占收入的比例 分 別為 10%與 20%。 上述成本費用比例不包括固定資產(chǎn)折舊，也不包括營業(yè)稅費等項目。 財務評價 相關指標 利潤表及利潤分配表（見附表 3） 利潤表反映項目的盈利能力，各期主營業(yè)務收入減去各期主營業(yè)務成本（制作費用）和各期主營業(yè)務稅金后可得出主營業(yè)務利潤，再減去各期期間費用后，可得各期營業(yè)利潤，減去各期所得稅后，得各期凈利潤。 資本金財務現(xiàn)金量表（見附表 4） 資本金財務現(xiàn)金量表從項目資本金出資者的角度，確定其現(xiàn)金 的流入和流出，從資金的時間價值方面計算項目資本金財務內(nèi)部收益率，考察項目資本金可獲取的收益 XX。 財務評價 相關指標分析 盈利能力分析 財務凈現(xiàn)值（ FNPV） 采用下述數(shù)學模型計算其財務凈現(xiàn)值（ FNPV） FNpV=∑NFCt（ 1＋ DR） t ， 式中 FNpV財務凈現(xiàn)值； NFCt——第 t 年的凈現(xiàn)金流量； t——項目計算期； DR——標準折現(xiàn)率。 息前、所得稅前財務凈現(xiàn)值 FNpV 前計算結果如下表： 31 財務凈現(xiàn)值計算表 （息前稅前） 單位 :人民幣萬元 序號 年度 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)值 累計折現(xiàn)值 1 2020 250 250 250 2 2020 3 2 248 3 2020 269 159 89 4 2020 286 130 41 5 2020 312 109 151 6 2020 380 102 253 注 ： 只計算至 2020 年度 止 。 息前、所得稅前財務凈現(xiàn)值 FNpV 前＝ 253 萬元 。 息后、所得稅后財務凈現(xiàn)值 FNpV 后計算結果如下表： 財務凈 現(xiàn)值計算表（息后稅后） 單位 :人民幣萬元 序號 年度 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)值 累計折現(xiàn)值 1 2020 250 250 250 2 2020 14 11 261 3 2020 248 146 115 4 2020 261 119 4 5 2020 280 98 102 6 2020 341 92 194 息后、所得稅后財務凈現(xiàn)值 FNpV 后＝ 194 萬元 。 財務內(nèi)部收益率（ FIRR） 32 令： FNpV=∑NFCt（ 1＋ DR） t ＝ 0，求 DR 則： FIRR 前 ≈%， FIRR 后 ≈% 投資回收期（ Pt） 當基準收益率為 30%時，滿足 FNpV=0 所對應的 t 值。 A、息前、所得稅前的投資回收期 Pt 前 當 t=3 時， ∑NFCt＝ 3＝－ 89 當 t=4 時， ∑NFCt＝ 4＝ 41 用插入法計算，當 t= 時， ∑NFCt＝ ＝ 0，即 Pt 前＝ 年 B、息后、所得稅后的投資回收期 Pt 后 當 t=3 時， ∑NFCt＝ 3＝ 115 當 t=4 時， ∑NFCt＝ 4＝ 4 用插入法計算，當 t= 時， ∑NFCt＝ ＝ 0，即 Pt 后＝ 年 投資利潤率 本項目總投資 500 萬 元，項目 完工 后 計算期內(nèi)實現(xiàn) 稅后利潤為 405 萬元 投資利潤率＝稅后利潤 /總投資＝ 81% 敏感性分析 在假設 規(guī)劃期 預投資 項目投資成本不發(fā)生變化的前提條件下，分別以 收入和 總成本費用 為分析因子，對 規(guī)劃期 投資項目進行敏感性分析。敏感性分析結果如 下 表所示： 敏感性分析表 項目 基本方案 收入 經(jīng)營成本 變動幅度 0 5% 5% 5% 5% 33 內(nèi)部收益率 % % % % % 收益率變動 0 % % % % 敏感系數(shù) 0 說明： ① 、以不確定性因素做單因素分析 ； ② 、每個因素考慮正負 5%的變化率 ； ③ 、各因素變化時僅考慮內(nèi)部收益率指標 ； ④ 、用正常預測數(shù)的內(nèi)部收益率為基準計算敏感系數(shù) 。 敏感系數(shù)＝內(nèi)部收益率的變化率 /5% 以正常測算的財務內(nèi)部基準收益率為 %對 規(guī)劃期預投資項目收入、總成本費用 等 因素進行敏感性分析。 分析結果 得 知 ：收入 較為敏感 。 財務評價 計算 期 合資 項目 （ 自 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31）日的財務凈現(xiàn)值 ：財務凈現(xiàn)值 FNpV 前 （息 前 、所得稅 前 ） 為 253 萬元； 財務凈現(xiàn)值 FNpV 后為194 萬元 ； 資本金 財務內(nèi)部收益率 （息前、所得稅前） 約為 %， 資本金財務內(nèi)部收益率（息后、所得稅后）約為 %， 遠 高于 國家發(fā)展改革委、建設部 2020 年發(fā)布的 建設項目經(jīng)濟評價參數(shù)中對于財務基準收益率 行業(yè)平均 XX，也高于 中心 歷年的凈資產(chǎn)回報率； 項目動態(tài)回收期約為 年（息后、所得稅后）； 計算期內(nèi) 投資利潤率 %（ 稅后 ） ， 年均投資利潤率 %， 收益 好 。 9 風險分析 主要風險因素識別 政策性風險 34 主要包括 系 國家或地方政府法規(guī)變動導致的商業(yè)性風險，如利率上調(diào)及稅收政策等。 經(jīng)營性風險 公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導致公司盈利 XX 變化從而產(chǎn)生投資者預期收益下降的風險。一般是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性 。 技術性風險 對 項目中 技術人員 與管理人員 的能力有較高的要求。 不可抗力風險 指由于不可抗力引起的財產(chǎn)損失、故障設備、第三者責任風險等。 資本性支出風 險 運營期間，出現(xiàn)不可預見的大額資產(chǎn)重置支出風險。