【正文】 有助于發(fā)起人進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。資產(chǎn)證券化增加了發(fā)起人的收入，提高了資本收益率。對投資者的意義：資產(chǎn)證券化為投資者提供了一種更安全的投資方式，資產(chǎn)證券化使投資者容易突破某些投資限制對金融市場的意義：優(yōu)化了金融市場上資源的配置。資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)將使金融活動出現(xiàn)強(qiáng)市場化融資趨勢我國開展資產(chǎn)證券化的意義：賦予傳統(tǒng)金融資產(chǎn)一定的流動性，通過金融資產(chǎn)證券化的運(yùn)作，則可以盤活銀行的大量資產(chǎn)，提高銀行的信貸能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分散金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以將金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資者，促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營效率的提高，有助于解決銀行存短貸長的矛盾，有利于推進(jìn)我國資本市場的發(fā)展，有利于盤活銀行不良資產(chǎn) ；有利于推進(jìn)我國不動產(chǎn)市場的發(fā)展；，兼并(Merger)或稱合并是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收另一家或更多的公司，多個法人變成一個法人。收購(Acquisition)是指一家公司通過購買其他公司資產(chǎn)、股權(quán)或承擔(dān)債務(wù)等方式，取得目標(biāo)公司一定控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目的的經(jīng)濟(jì)行為。可以分為資產(chǎn)收購和股份收購。兼并與收購的區(qū)別：兼并以現(xiàn)金購買、債務(wù)轉(zhuǎn)移為主要交易條件，獲得被兼并企業(yè)的全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，并承擔(dān)全部債務(wù)和責(zé)任。收購則是以所占有企業(yè)股份份額達(dá)到控股為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對被收購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)占有的。兼并是兼并企業(yè)被兼并企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體已不復(fù)存在；而收購中被收購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體依然存在。兼并范圍較廣，可兼并上市或非上市公司；而收購一般發(fā)生在股票市場中，被收購企業(yè)的目標(biāo)一般是上市公司。4兼并發(fā)生后，其資產(chǎn)一般需要重新組合、調(diào)整；而收購是以股票市場為中介的，收購后，企業(yè)變化形式比較平和。信用增級方式：第三方擔(dān)保，超額抵押，對發(fā)行人追索權(quán)，優(yōu)先或附屬證券結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金儲備 并購的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶來的種種效益，這種效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于稅法，會計(jì)處理慣例以及證劵交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的效益。主要表現(xiàn)在 通過并購實(shí)現(xiàn)合理避稅的目的。企業(yè)可以利用稅法中虧損延遞條款來達(dá)到合理避稅的目的，買方企業(yè)不是將被并購企業(yè)的股票直接轉(zhuǎn)換為新的股票，而是先將他們轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，過一段時間后再將它們轉(zhuǎn)換為普通股票。并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：+12的效應(yīng)。，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求，節(jié)省管理費(fèi)用、營銷費(fèi)用，使工廠保持盡可能低的生產(chǎn)成本。，能有效解決由于專業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過程中的環(huán)節(jié)分離，降低操作成本、運(yùn)輸成本。，獲得某種形式的壟斷。決定股票發(fā)行價(jià)格的主要因素:。發(fā)行公司的業(yè)績及預(yù)期增長率是決定公司投資價(jià)值的主要因素。2行業(yè)特征。發(fā)行公司所處行業(yè)的發(fā)展前景會影響公司的業(yè)績及增長性，從而影響投資者對發(fā)行公司的價(jià)值的評估和投資收益的預(yù)期。在決定股票發(fā)行價(jià)格時，需要考慮不同行業(yè)的特征及發(fā)展前景。股票的發(fā)行定價(jià)與當(dāng)前股市環(huán)境有關(guān)，即股票發(fā)行時二級市場的股票價(jià)格水平直接影響到一級市場股票的發(fā)行定價(jià)。股票發(fā)行價(jià)格將影響股票上市后的市場表現(xiàn)，進(jìn)而影響發(fā)行公司和承銷商的聲譽(yù)以及在二級市場上的運(yùn)作。做市商功能：，提高了市場效率。，并維持證券價(jià)格短期的平穩(wěn)，減緩二級市場的價(jià)格波動。3。做市商在某類市場結(jié)構(gòu)中充當(dāng)拍賣師，維護(hù)市場運(yùn)行的秩序和公正。投行在資產(chǎn)證券化中的作用：（1）充當(dāng)資產(chǎn)擔(dān)保證券的承銷商（2）充當(dāng)咨詢顧問（3）創(chuàng)設(shè)特殊目的實(shí)體（4）為證券提供信用增級（5）擔(dān)任受托管理人（6）自身作為資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者。二板市場的特點(diǎn)：（1）主要目的在于為中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）上市企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）以機(jī)構(gòu)投資者為市場主體。（4）嚴(yán)格的信息披露制度。（5）特殊的保薦人制度。（6）大多采用做市商制度。二板市場的功能：為中小型科技企業(yè)和處于初創(chuàng)階段的民營企業(yè)界提供一個持續(xù)融資的渠道；為風(fēng)險(xiǎn)資本提供一個退出渠道；推動企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和進(jìn)一步提高公司的市場競爭力；調(diào)整證券市場結(jié)構(gòu)、完善資本市場體系。股票發(fā)行方式：（1）溢價(jià)發(fā)行：按高于票面金額的價(jià)格發(fā)行證券，又分為時價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行。時價(jià)發(fā)行是指以同種或同類股票在流通市場上的價(jià)格為基準(zhǔn)所確定的價(jià)格發(fā)行股票，也稱市價(jià)發(fā)行；中間價(jià)發(fā)行是指以介于票面額和時價(jià)之間的價(jià)格發(fā)行股票。（2）平價(jià)發(fā)行：以票面金額作為發(fā)行價(jià)格發(fā)行證券。由于股票上市后的交易價(jià)格通常要高于其面額，因此這種方式能使投資者獲得額外的收益，對投資者有較大吸引力，但發(fā)行人籌集的資金較少。（3）折價(jià)發(fā)行：按票面金額打一定折扣后發(fā)行的證券。折扣大小取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力，由發(fā)行公司和承銷商共同決定。風(fēng)險(xiǎn)投資的幾個階段：融資、投資、增殖、退出四個階段： 第一階段：融資建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司：尋找投資主體、建立科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)第二階段：從商業(yè)計(jì)劃書等尋找投資機(jī)會：評價(jià)項(xiàng)目，識別高潛力的公司，談判、簽約第三階段：培育企業(yè)，增加企業(yè)價(jià)值：實(shí)行監(jiān)控、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的企業(yè)管理第四階段：實(shí)現(xiàn)回報(bào)：策劃、執(zhí)行退出戰(zhàn)略 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式：（1）首次公開發(fā)行即IPO，風(fēng)投家可以在證券市場上出手風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份以收回投資，最重要的退出方式；（2）并購：一般并購：一般意義上的兼并收購；二級出售：由另一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)收購，接手二期的投資；股票回購：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)家或管理層回購風(fēng)險(xiǎn)家持有的股份。（3）清算和破產(chǎn)。投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系：1商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3投資銀行和商業(yè)銀行融資服務(wù)對象不同4投資銀行和商業(yè)銀行融資利潤構(gòu)成不同 5商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同 6商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險(xiǎn)制度不同 按行業(yè)相關(guān)性分并購：橫向并購，縱向并購，混合并購1橫向購并是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和提高行業(yè)集中程度。2橫向兼并對市場勢力的影響主要是通過行業(yè)的集中度進(jìn)行的，企業(yè)市場勢力得到擴(kuò)大?？v向購并是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為，是企業(yè)將關(guān)鍵性的投入一產(chǎn)出關(guān)系納入企業(yè)控制范圍，以內(nèi)部交易而不是外部交易處理一些業(yè)務(wù)，以達(dá)到提高企業(yè)生產(chǎn)效率和對市場的控制能力的一種方法。3購并是指為了經(jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為 我國企業(yè)海外并購存在的問題我國的海外并購顯存在著四方面的明顯不足：一是缺乏明確的海外并購戰(zhàn)略。二是過于關(guān)注收購價(jià)格。實(shí)際上，更重要的是收購企業(yè)的價(jià)值提升潛力。三是我國企業(yè)管理水平和管理經(jīng)驗(yàn)明顯不足，缺乏可持續(xù)的國際核心競爭力，缺乏強(qiáng)大的自主研發(fā)能力及關(guān)鍵的核心技術(shù)。四是缺乏并購后的整合能力。海外并購的風(fēng)險(xiǎn)控制：海外并購除了要考慮并購公司所在國的政治、文化、歷史、地域、風(fēng)俗習(xí)慣、社會關(guān)系等各種因素，還應(yīng)注意以下幾個方面的風(fēng)險(xiǎn)因素： 、政策風(fēng)險(xiǎn)。海外并購?fù)顿Y項(xiàng)目涉及中國與被收購公司所在國或項(xiàng)目公司所在國國等兩個或更多個國家的政策與法律。在收購前，應(yīng)充分了解各國的政策法律，在收購中充分考慮收購方案的合規(guī)性，避免出現(xiàn)像首鋼關(guān)聯(lián)公司交易被否的情況發(fā)生。海外資源投資并購的市場風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在礦產(chǎn)資源價(jià)格的波動。市場價(jià)格的大幅波動，會給海外并購公司經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行海外投資并購，除在戰(zhàn)略上符合公司的發(fā)展外，還要充分考慮到資源市場的市場風(fēng)險(xiǎn)。由于海外并購的標(biāo)的在國外，交易各方就要涉及美元、澳元、日元以及人民幣等交易幣種的交易。伴隨各項(xiàng)外幣匯率不斷變化，投資收購會帶來一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此，在海外投資并購中要注意外匯風(fēng)險(xiǎn)的控制和規(guī)避。、運(yùn)營海外企業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足帶來的管理和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這主要體現(xiàn)在國外企業(yè)在企業(yè)文化、法律法規(guī)、商業(yè)慣例以及工會制度等經(jīng)營管理環(huán)境上與中國企業(yè)的差異。海外并購的策略與技巧1充分了解所在國政府的態(tài)度。2海外收購交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)。3處理好母子公司的關(guān)系。4中國企業(yè)可以先從小股東做起。并購是一個雙贏的過程，雙方通過戰(zhàn)略性的合作互補(bǔ)來取得雙贏的結(jié)果，要從長遠(yuǎn)的利益角度考慮。5配備全職的專業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍。6綜合考慮引入收購合作伙伴的正負(fù)效應(yīng)。歐洲債務(wù)危機(jī):原因、影響與啟示一、歐洲債務(wù)危機(jī)的原因主權(quán)債務(wù)問題實(shí)際是本次金融危機(jī)的延續(xù)和深化。歐元區(qū)財(cái)政貨幣政策二元性導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)問題的產(chǎn)生。歐元區(qū)各國（如PIIGS國家，即希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙）內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡是引發(fā)債務(wù)問題的深層原因。歐盟內(nèi)外部的結(jié)構(gòu)性矛盾是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的制度性因素。國際炒家的投機(jī)炒作加速了本次債務(wù)危機(jī)。二、歐洲債務(wù)危機(jī)的影響 金融市場：恐慌情緒在全球蔓延，金融市場動蕩加劇，多國金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中受到波及； 全球經(jīng)濟(jì)：世界經(jīng)濟(jì)受影響有限，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加劇了人們對經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂；歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗(yàn)。三、對我國的影響對歐洲出口或受損。作為中國最大的貿(mào)易伙伴，歐盟陷入債務(wù)危機(jī)必將嚴(yán)重削弱其購買力和國內(nèi)需求，中國對歐洲的出口肯定會受到?jīng)_擊。而且人民幣升值也會增大出口企業(yè)成本，減弱我國產(chǎn)品在歐洲市場的競爭力。歐元危機(jī)給人民幣匯率水平帶來了正反兩方面的影響。一方面，希臘爆發(fā)危機(jī)以來，歐元對美元的匯率跌幅已經(jīng)超過10％，歐元對美元貶值，這在一定程度上緩解了人民幣對美元名義匯率的升值壓力；另一方面，債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致大規(guī)模短期國際資本流入，加大人民幣升值壓力，而人民幣升值又會吸引套利資金流入，進(jìn)一步增強(qiáng)升值預(yù)期。此外，近期美國政府不顧世界輿論反對，堅(jiān)持要求人民幣升值，很可能將中國列為“匯率操縱國”。對金融市場有短期影響。受投資者對債務(wù)危機(jī)憂慮增強(qiáng)影響，短期內(nèi)中國資本市場受沖擊明顯。但這種影響目前來看僅僅是短期的，市場下跌后風(fēng)險(xiǎn)將自然釋放。四、啟示應(yīng)積極制訂相關(guān)政策措施，防止歐洲債務(wù)問題對中國的沖擊。雖然中國財(cái)政赤字和公共債務(wù)占比一直處在國家警戒線之下，安全性明顯優(yōu)于發(fā)達(dá)國家，但中國應(yīng)從外匯儲備、外債負(fù)擔(dān)以及整體債務(wù)狀況等方面更加全面地審視中國的債務(wù)問題。同時，地方債務(wù)問題應(yīng)該引起高度重視，這些債務(wù)一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，將會影響市場信心甚至國家經(jīng)濟(jì)安全。，創(chuàng)造了新的契機(jī)。我國可利用歐元信譽(yù)危機(jī)，積極推動與以歐元部分結(jié)算貿(mào)易的國家在雙邊貿(mào)易中使用本幣結(jié)算，增加人民幣的國際使用量，逐步推動人民幣的區(qū)域性貿(mào)易結(jié)算功能。，為有關(guān)于亞洲成立共同貨幣“亞元”提供了借鑒。可口可樂公司的并購動機(jī)。目前，可口可樂公司在中國的飲料市場正面臨著很大的經(jīng)營壓力：碳酸飲料的銷售下降，加大非可樂市場是可口可樂在中國市場的經(jīng)營戰(zhàn)略?？煽诳蓸饭沮s超我國本土品牌的最好手段，除了利用其強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢，就是憑借其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和嫻熟的資本運(yùn)作，并購知名的本土品牌，加速本土化的布局。朱新禮及三大股東緣何接受并購 。在全球市場一片低迷的狀況下，該項(xiàng)收購給出了近3倍于公司股價(jià)的金額，可謂是“順勢而為，見好就收”。果飲料既是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，也是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)。從原料基地建設(shè)、運(yùn)輸和加工環(huán)節(jié)、廣告推廣到銷售通路，無不需要大量的資金投入。朱新禮雖賣掉了載有產(chǎn)品和生產(chǎn)線的上市公司，卻保留了擁有果園資源與原料廠的匯源控股公司，其看重的是對源頭的控制能力。反思。品牌是國際公認(rèn)的無形資產(chǎn)，支配著企業(yè)的生命力。一在這個過程中，不僅需要消費(fèi)者的忠誠度和文化歸屬感，還需要企業(yè)家的忠誠度和歸屬感，兩者缺一不可。我國的《反壟斷法》還是一部新法，對民族品牌的保護(hù)力度還不夠大，將很難阻止可口可樂公司收購匯源果汁這一類針對國內(nèi)行業(yè)龍頭祭出的“斬首”行動。而民族品牌的興衰不僅關(guān)系到一個國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱，還影響到國家形象和民族信心。我國應(yīng)著手形成可持續(xù)發(fā)展的職業(yè)經(jīng)理人治理模式，從而為企業(yè)家退出提供正常的平臺，也減少企業(yè)家退出帶來的產(chǎn)生沖擊。吉利收購沃爾沃為何能成功在吉利對沃爾沃的收購中，我們應(yīng)當(dāng)注意到，吉利不是一個人在戰(zhàn)斗，其背后有國內(nèi)銀行、地方政府乃至中央政府部門的大力支持。 早在2007年，吉利就在為并購沃爾沃進(jìn)行人才儲備。 最近幾年,吉利成功進(jìn)行了一系列國際化運(yùn)作,在資本運(yùn)營方面取得了一定經(jīng)驗(yàn)。 在此次收購中，吉利聘請了全球?qū)I(yè)的投行、律師和會計(jì)師事務(wù)所，分處中國、倫敦、瑞典、美國的兩百人團(tuán)隊(duì)為此項(xiàng)并購服務(wù)為吉利收購沃爾沃成功和收購后整合成功奠定了良好的基礎(chǔ)。 吉利經(jīng)過一波三折獲得了沃爾沃工會的信任。 吉利能夠成功收購沃爾沃依托的是中國汽車市場全球最大的新車市場的主場優(yōu)勢。