【導(dǎo)讀】理論界有各種不同的說法。當前理論界和實務(wù)界。企業(yè)價值最大化等幾種觀點。但各種說法都有一定的局限性。實際情況,選擇比較合理的財務(wù)目標,這才是我們研究企業(yè)財務(wù)目標的目的。制定企業(yè)財務(wù)目標,應(yīng)當。遵循一些基本原則。終標準，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標準；另一方面具有導(dǎo)向功能與約束功能，企業(yè)控制權(quán)的選擇依據(jù),是對企業(yè)貢獻和風(fēng)險的大小。從企業(yè)外部來看,所有者與。相關(guān)群體之間的利益關(guān)系視二者的地位而定。這種現(xiàn)象可以在日本和美國公司中經(jīng)常看到。在日本,股東、債權(quán)人、職工、政府在。日本公司獨立性相對較差,作為債權(quán)人的相關(guān)利。債權(quán)人會要求公司清理時更多地考慮其利益。經(jīng)營者主導(dǎo)財務(wù)控制得以保持的條件是企業(yè)財務(wù)生存能力,當經(jīng)營者償債困難時,財務(wù)控制,也是20世紀80年代以來美國銀企關(guān)系的一個重要特征。即在公司財務(wù)狀況良好時,公司治理由經(jīng)理人員來進行,由主銀行所代表的債權(quán)?？偟膩砜?美國和

　　

【正文】 標有助于增進社會財富，符合經(jīng)濟學(xué)規(guī)律的要求。社會財富最大化實現(xiàn)的條件是資源優(yōu)化配置，而社會資源的優(yōu)化配置要求把資源分配到生產(chǎn)效率最高，能為社會創(chuàng)造最大財富的企業(yè)中去。所以選擇“企業(yè)價值最大化”為理想目標 14 有助于引導(dǎo)資源優(yōu) 化配置。此外，企業(yè)是社會經(jīng)濟的基本單元，如果每個企業(yè) 都以整體財富的最大化為目標會給我們帶來社會經(jīng)濟的穩(wěn)定、繁榮。 “企業(yè)價值最大化”目標更符合我國國情。 我國是一個以社會主義為政治制度，以市場經(jīng)濟為經(jīng)濟模式的國家，現(xiàn)代企業(yè)在我國有著獨特、復(fù)雜的發(fā)展歷程。與國外公司相比，我國的公司制強調(diào)職工利益與職工權(quán)利（包括參與決策的權(quán)利），強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益差別、共同發(fā)展共同富裕。所以如果在選擇財務(wù)目標時，眼光僅局限于股東這一個集團是不符合國情的，把整只蛋糕做大一點才是我們應(yīng)提倡的目標。 綜上所述，因此“企業(yè)價值最大化 ” 的財務(wù)目標充分體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系特征，更適合我國的國情，是我國企業(yè)的理想財務(wù)目標模式。 一是 企業(yè)的所有者 現(xiàn)代企業(yè)股東主要包括國家、 企業(yè)法人 等大股東和個人中小股東。企業(yè)法人等大股東對企業(yè)財務(wù)目標的影響主要通過召開 股東大會 或 董事會 以投票表決的形式進行。中小股東遠離股東大會，但他們往往會聯(lián)合大股東以其他形式，如通過注冊會計師審計等方式對 企業(yè)財務(wù)狀況 和經(jīng)營成果進行監(jiān)督。 二是 企業(yè)的債權(quán)人 債權(quán)人為了達到按時收回 本金 和 利息 的目的，除了尋求法律保護外，更多的是在 合同 上規(guī)定借款的用途，并要求企業(yè)保持良好的 償債能力 。隨著 市場經(jīng)濟 的發(fā)展，競爭日益激烈，債權(quán)人對企業(yè)財務(wù)管理的介入程度不斷加深。 三是 企業(yè)經(jīng)營者和員工 企業(yè)的經(jīng)營者直接行使 經(jīng)營權(quán) ，直接參與企業(yè) 的重大財務(wù)事項決策和 管理 ：企業(yè)的員工直接從事 生產(chǎn) 經(jīng)營活動，他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力勞動，理應(yīng)獲得相應(yīng)的回報。隨著 知識經(jīng) 濟 的到來， 人力資源 將成為企業(yè)財富不斷增長的決定性因素。 四是 政府 政府頒布了一系列保護公眾利益的法律，如 《公司法》 、《環(huán)境保護法》、《合同法》、《保護消費者權(quán)益法》和有關(guān) 產(chǎn)品質(zhì)量 的法規(guī)等。政府為企業(yè)提供了 服務(wù) 。理應(yīng)分享企業(yè)的收益，即要求企業(yè)依法納稅。 五是 大客戶 與 供應(yīng)商 ， 他們?yōu)槠髽I(yè)提供了較為穩(wěn)定的 “ 市場資本 ” ，企業(yè)不能漠視他們的利益，確定財務(wù)目標時要充分考慮大客戶和供應(yīng)商的利益。 。 通過對上述影響我國財務(wù)目標制定的利害關(guān)系人因素的分析，考慮到 “ 利潤最大化 ” 、 “ 每股權(quán)益最大化 ” 、 “ 股東權(quán)益最大化 ” 、 “ 股東財富最大化 ” 都存在著不足．而 “ 企業(yè)價值最大化 ” 將企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位。強調(diào)在企業(yè)價值增長中考慮各 利益集團 的權(quán)益．注重企業(yè) 可持續(xù)發(fā)展 ．因而 “ 企業(yè)價值最大化 ” 是我國現(xiàn)階段企業(yè)財務(wù)目標的最佳選擇?，F(xiàn)代企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)存在很大差異。傳統(tǒng)企業(yè)的股東承擔了企業(yè)的 剩余風(fēng)險 ，也享受經(jīng)濟發(fā)展帶來的全部稅后 收益。企業(yè)職工、債權(quán)人以及政府所承擔的風(fēng)險比現(xiàn)代企業(yè)要小得多。在 20 世紀 50 年代以前，企業(yè)的 資產(chǎn)負債率 很低，一般不超過 50％。而現(xiàn)代的企業(yè)資產(chǎn)負債率較 15 高，一般超過 60％，有的甚至超過 80％。巨額 負債 使債權(quán)人承擔的風(fēng)險大大增加，實際上他們與股東承擔 著共同的風(fēng)險。傳統(tǒng)思路考慮財務(wù)目標時更多考慮股東利益，選擇 “ 股東財富最大化 ” 作為企業(yè)的財務(wù)目標，但現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系構(gòu)成的經(jīng)濟組織。不僅股東要承擔相當大的風(fēng)險，而且職工、債權(quán)人、政府和相關(guān)利益者也要承擔很大風(fēng)險。因此，企業(yè)不能強調(diào)某一利害關(guān)系人的利益而傷害其他關(guān)系人的利益，不能將企業(yè)財務(wù)目標僅僅歸結(jié)為某一利害關(guān)系人的目標。另外，股東財富最大化要求資本市場必須是有效的，因為只有當資本市場是有效的，企業(yè)活動與證券價格之間才有聯(lián)系。 目前我國股份制企業(yè)還不具有普遍性，上市公司的比例還較小， 證券市場還不完善． 投機 的氣氛濃厚， 莊家 炒作現(xiàn)象嚴重，現(xiàn)有的資本市場尚處于弱勢狀態(tài)，因此，將企業(yè)的財務(wù)目標定位于 “ 企業(yè)價值最大 化 ” 更加恰當，更具有現(xiàn)實意義。 企業(yè)價值最大化目標的評價 一是 企業(yè)價值最大化目標在協(xié)調(diào)各相關(guān)者利益的同時．最大程度地實現(xiàn)了股東的利益。 現(xiàn)代企業(yè)是多元化的企業(yè)，股東、債權(quán)人、經(jīng)營者和一般職工都有著自身利益，共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益均衡體制。企業(yè)價值最大化就是在發(fā)展中考慮問題．在企業(yè)價值的增長中滿足各方利益關(guān)系。當企業(yè)的財富增加后。股東、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工的利益都會增加，同時，股東、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工利益的滿足又有利于企業(yè)財富的增加，在各方的參與和努力下，實現(xiàn)了財務(wù)管理的良性環(huán)循。使得股東利益得到了最大 程度的滿足。 二是企業(yè)價值最大化目標更符合我國的國情。 現(xiàn)階段我國是一個以社會主義為政治制度、以市場經(jīng)濟為 經(jīng)濟模式 的國家． 企業(yè)制度 尚處于起步階段，企業(yè) 產(chǎn)權(quán) 還未完全理順，其發(fā)展具有獨特復(fù)雜的一面，與發(fā)達國家相比，我國企業(yè)更應(yīng)強調(diào)職工的利益和權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。只有企業(yè)價值最大化才真正符合我國社會主義初級階段的特點。 三是企業(yè)價值最大化目標符合我國當前的 產(chǎn)權(quán)制度 ，有利于 現(xiàn)代企業(yè)制度 的建立和完善。 我國目前的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)具有多元化、分散性的特點。隨著社會的發(fā)展，企業(yè)將成為整個 社會群體 中緊密相連的一員．企業(yè)利益與社會利益休戚相關(guān)，這也是產(chǎn)權(quán)制度發(fā)展的內(nèi)在要求和趨勢。它要求企業(yè)必須兼顧產(chǎn)權(quán)主體和其它關(guān)系人利益。企業(yè)價值最大化旨在把體現(xiàn)企業(yè)整個經(jīng)營成果價值的蛋糕做大，以保證利益關(guān)系人各方 應(yīng)得的份額，做到兼顧各方利益，實現(xiàn)各方利益的最優(yōu)化，符合產(chǎn)權(quán)制度的內(nèi)在要求。 四是企業(yè)價值最大化目標符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長遠利益。 從某種意義上講，利潤最大化和股東權(quán)益最大化等目標，都會導(dǎo)致企業(yè)行為短期化，會增加風(fēng)險，不利于企業(yè)長期發(fā)展。而企業(yè)價值最大化不再只強調(diào)企業(yè)當前的微觀利益，更注重微觀利益和宏觀利益協(xié)調(diào)一致，更講究 企業(yè)信譽 ，注重 企業(yè)形象 的塑造與宣傳，更注重提高 企業(yè)產(chǎn)品 的 質(zhì)量 和 售后服務(wù) ，以保持企業(yè) 銷售收入 的長期穩(wěn)定增長。 無論從理論上還是從實際效果看，以企業(yè)價值最大化為目標均優(yōu)于其它 財務(wù) 管理目標 。盡管目前該目標還未被所有企業(yè)認同和采納，但隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，企業(yè)價值最 大化目標將最終成為我國企業(yè)財務(wù)管理的主導(dǎo)目標 。 16 參考文獻 [1] 于沛，企業(yè)財務(wù)管理 [M]，北京：中國商業(yè)出版社， 2021 [2] 劉文臻，如何做好財務(wù)主管 [M]。中國財政經(jīng)濟出版社， 2021 [3] 陳宗發(fā)，知識經(jīng)濟時代財務(wù)管理面臨的挑戰(zhàn) [J],審計與經(jīng)濟研究， 2021 [4] 黃財勇，淺析企業(yè)財務(wù)管理的目標 [J]，會計之友， 2021，（ 5）： 14~15. 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