【正文】 為企業(yè)的經(jīng)營確立了奮斗目標(biāo)；通過過程控制充分利用和組合有限的資源；通過結(jié)果考核和相應(yīng)的激勵措施充分調(diào)動全員的積極性。四、影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目標(biāo)利潤的？答：（1）資本保值與增值目標(biāo)實現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營理財?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也就不可能實現(xiàn)資本的保值。在市場競爭的環(huán)境下，要想實現(xiàn)資本保值，要求資本（首先是資產(chǎn)）的增值率不得低于市場的平均水平。從實現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標(biāo)利潤規(guī)劃時，必須充分考慮所有者的收益期望。當(dāng)然從所有者角度來看，這一利潤目標(biāo)首先是稅后利潤概念。（2）市場競爭站在企業(yè)角度，資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束，屬于企業(yè)經(jīng)營理財?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而，在市場環(huán)境下，這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。因此，立足市場競爭，要求企業(yè)必須確立以市場開拓為龍頭的營銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標(biāo)市場和具有競爭力與增長潛力的產(chǎn)品定位，通過不間斷地市場滲透、市場開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營，實現(xiàn)與市場的對接，保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實現(xiàn)。（3）資源的配套程度能否實現(xiàn)目標(biāo)銷售，直接取決于企業(yè)各項資源，包括人力資源、物力資源、財務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實現(xiàn)企業(yè)的銷售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項資源的配套狀況。要保證預(yù)期銷售目標(biāo)的實現(xiàn)，企業(yè)必須全方位地提高各項資源的素質(zhì)與配套程度，只有這樣才能使目標(biāo)銷售的實現(xiàn)具有可*和可信的依據(jù)。（4）納稅約束納稅因素對制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤的作用主要表現(xiàn)為對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降低等方面。由于資本實際增值率或報酬率完全是一種稅后的概念，而符合市場競爭及資本保值與增值需要的目標(biāo)利潤，首先應(yīng)當(dāng)是一種息稅前利潤概念。要使所有者或出資人的期望收益目標(biāo)實現(xiàn)，首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息稅前收益率達(dá)到甚至超過社會或行業(yè)平均水平，同時通過對成本開支的嚴(yán)格控制以及稅收籌劃的有效實施與資本結(jié)構(gòu)的合理安排，確保稅后利潤目標(biāo)預(yù)期的順利實現(xiàn)。（5）其他利益相關(guān)者的影響企業(yè)財務(wù)行為不單與所有者的利益密切相關(guān)，同時也對其他利益相關(guān)者，如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、5 / 8雇員（包括經(jīng)營管理者）及整個社會的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。在其他利益相關(guān)者看來，盡管所有者享有企業(yè)的控制權(quán)與分配權(quán)，但他們對企業(yè)也有著合法權(quán)益要求。如果企業(yè)在制定目標(biāo)利潤時，完全只考慮所有者保值增值目的，而忽略了其他相關(guān)者的期望，勢必?fù)p害其他利益相關(guān)者的權(quán)益。如債權(quán)人，尤其是長期貸款人將發(fā)現(xiàn)企業(yè)用于債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)價值低到不能再低；雇員的工資將會很低而福利可能被完全忽略；顧客可能會得到劣質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，卻要支付高昂的價格；供應(yīng)商將收到很低的價格；社會從企業(yè)那兒得到的將是法定范圍內(nèi)最小的貢獻(xiàn)；企業(yè)對環(huán)境保護(hù)方面的投資將最小化，等等。一旦出現(xiàn)這些情形，勢必招致其他利益相關(guān)者的強(qiáng)烈抵制，其結(jié)果不僅會極大地?fù)p害企業(yè)的市場形象與競爭地位，而且必然對銷售與利潤目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生巨大的阻力，甚至完全無法實現(xiàn)。因此要求企業(yè)在制定利潤目標(biāo)時，必須對其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益有一個較為適當(dāng)?shù)目紤]。五、結(jié)合案例十說明選擇凈資產(chǎn)收益率作為評價的核心指標(biāo)的原因。答：凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率；將凈資產(chǎn)收益率作為評價的核心指標(biāo)主要因為該指標(biāo)較好地反映了企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力和資本經(jīng)營綜合效益，同時與企業(yè)價值及股東切身利益最為相關(guān)；企業(yè)對凈資產(chǎn)收益率的考察，需要解決兩個基本問題，一是確認(rèn)經(jīng)營者參與分配的資格，即是否創(chuàng)造了剩余貢獻(xiàn)；二是依據(jù)剩余貢獻(xiàn)的大小，核定經(jīng)營者參與分配的比率，進(jìn)而確定出經(jīng)營者有望得到的最大剩余貢獻(xiàn)額。也就是說，在考核凈資產(chǎn)收益率的時候，必須要看資產(chǎn)收益率是否超過股東投資的機(jī)會成本率，或者實現(xiàn)的稅后利潤能否補(bǔ)償股東投資的機(jī)會成本，否則，沒有了高質(zhì)量的來源過程與能量源泉，財務(wù)成果將會失去持續(xù)增長的根基。作業(yè)四：一、結(jié)合案例十一談?wù)勗摴镜墓衫峙湔邔υ摴究沙掷m(xù)增長能力和公司市場價值會產(chǎn)生何種影響？答：（1）對公司增長力的影響。由于送股和轉(zhuǎn)贈股份都會直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在利潤尤其是經(jīng)營利潤沒有同步增長的狀態(tài)下，直接會導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)影響每股市價和潛在投資者對公司的成長性產(chǎn)生疑惑。（2）對公司市場價值的影響。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。但無論采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終結(jié)果一方面導(dǎo)致股價嚴(yán)重下跌，直接影響現(xiàn)實股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資者對該公司未來的投資熱情下降，繼而影響以后的股價走勢。二、該利潤分配方案采取了何種程序。答：（1）由公司董事會審議并表決公司本利潤分配預(yù)案（公司四屆十二次董事會于2001年1月/ 810日，在四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司會議室召開。董事長主持了會議，主要審議和通過了2000利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案）（2）報經(jīng)股東大會批準(zhǔn)（提交2000股東大會審議）（3）審議并表決公司下預(yù)計利潤分配議案。2001年2月15日上午公司召開第13次股東大會，會議由董事長主持，以記名投票方式逐一表決通過了利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的。三、從財務(wù)角度評價華北汽車集團(tuán)的母子公司控制體制。答：（1）實施集權(quán)管理要以財務(wù)為重點實現(xiàn)決策與監(jiān)管的協(xié)調(diào)。從華北汽車集團(tuán)公司的案例來看，在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團(tuán)公司明確了發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開發(fā)、融投資功能、資本運作、市場營銷五大功能。這樣就依靠集團(tuán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展的重點和程序，并利用資金和資本管理是實現(xiàn)集團(tuán)總體在整個集團(tuán)管理體系中的決定性地位，但是僅僅從案例所提供的資料分析，可以發(fā)現(xiàn)：決策權(quán)有余，監(jiān)控權(quán)不夠。盡管文章中也指出了按照逐級分解、落實措施、實施推進(jìn)、跟綜監(jiān)督、信息反饋、調(diào)整修正等程序?qū)嵭羞^程控制，即把集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃層層分解到各有關(guān)職能部門和子公司，由有關(guān)職能部門制定并采取相應(yīng)措施，推進(jìn)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的具體落實等管理舉措。但是從理論分析，實施一系列的監(jiān)控措施是落實決策權(quán)的保障。作為集團(tuán)總部，以集權(quán)管理為核心，在集團(tuán)重大決策方面決沒有分權(quán)而言。而且，在日常管理過程必須建立嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度和多方的監(jiān)管措施，也即“監(jiān)控過程”。決策與監(jiān)控的統(tǒng)一、銜接是集團(tuán)管理系統(tǒng)化的本質(zhì)。（2）集團(tuán)財務(wù)監(jiān)控的方式、方法是多元的，有效的財務(wù)監(jiān)控必須多方著手。在規(guī)范集團(tuán)法人治理結(jié)構(gòu)和決策結(jié)構(gòu)方面，華北汽車集團(tuán)公司的總部管理引人注目的一個亮點就是設(shè)立了7個“委員會”，而這一點也許就是其總部集中管理能夠成功推行的自治保障。華北汽車企業(yè)集團(tuán)的管理委員會參照發(fā)達(dá)國家的集團(tuán)管理體制，由母公司和全資子公司、控股子公司和部分參股公司的法定代表人或授權(quán)委托人擔(dān)任，管理委員會設(shè)主任委員，由母公司的法定代表人擔(dān)任。將母子公司的管理層結(jié)合在一起的機(jī)構(gòu)設(shè)置在保證母公司權(quán)威性的同時，也會通過子公司的意見反饋使集團(tuán)管理更合理有效。當(dāng)然，為了確保委員會工作的效率，在世紀(jì)管理運作中需要解決集團(tuán)董事會和管理委員會之間權(quán)責(zé)界限，需要具體明確委員會這個非常設(shè)機(jī)構(gòu)的工作制度與議事規(guī)則，避免成為一個空架子。另外還可以逐步加大外部獨立的專業(yè)“委員”的比例，以提高其決策科學(xué)性。四、在一個大型企業(yè)集團(tuán),母公司的功能應(yīng)該如何定位呢?答：在一個大型企業(yè)集團(tuán)，要以集權(quán)管理的思想來設(shè)計集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財務(wù)控制體制是否名符其實，最關(guān)鍵的是要考查①投資決策權(quán)。②對外籌資權(quán)。③收益分配權(quán)。④人事管理權(quán)。⑤工資獎金分配權(quán)。⑥資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實現(xiàn)財務(wù)經(jīng)營的規(guī)模效益，避免整個公司在資金籌措、財務(wù)信息研究、資金運營，成本費用控制、長期財務(wù)決策等各方面的低效率重復(fù)、內(nèi)耗。同時公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r閑置的資金集中起來進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財務(wù)專家，把財務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財務(wù)管理水平。/ 8從華北汽車集團(tuán)的案例來看，在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團(tuán)公司明確了發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開發(fā)、融投資功能、資本運營、市場營銷五大功能。這樣就依靠集權(quán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展的重點和程序，并利用資金和資本管理是實現(xiàn)集團(tuán)總部在整個集團(tuán)管理體系中的決定性地位。五、分析經(jīng)營上的專業(yè)化與多元化戰(zhàn)略各有何利弊？答：（1）企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項目，多元化必然伴隨經(jīng)營結(jié)構(gòu)與市場結(jié)構(gòu)的改變，多元化作為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團(tuán)將優(yōu)勢分散與不同的產(chǎn)業(yè)或部門，意味著將面臨不同的進(jìn)入壁壘。多元化在理論上被認(rèn)為是分散投資風(fēng)險的最佳辦法，因為集團(tuán)可以通過不同成員企業(yè)的盈虧互補(bǔ)，來降低集團(tuán)整體的經(jīng)營風(fēng)險。（2）專業(yè)化是指將企業(yè)集團(tuán)的投資與業(yè)務(wù)經(jīng)營重點放在某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域或業(yè)務(wù)項目上，投資通常伴隨生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和市場規(guī)模的擴(kuò)大，而不會引起經(jīng)營結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)的改變。其優(yōu)勢是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢的策略，但理論上認(rèn)為這種策略存在較大風(fēng)險，其原因是特定產(chǎn)業(yè)與市場的容量有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性，企業(yè)集團(tuán)發(fā)展也存在周期性，從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時，面臨的風(fēng)險將無法分散。六、如何把握戰(zhàn)略調(diào)整的時機(jī)。答：戰(zhàn)略的調(diào)整時機(jī)把握是否得當(dāng)必須盡可能保證財務(wù)戰(zhàn)略與各企業(yè)戰(zhàn)略的一致性。但另一方面，財務(wù)戰(zhàn)略又是相對獨立的，表現(xiàn)在財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)戰(zhàn)略及其子戰(zhàn)略具有制約作用，即在戰(zhàn)略的制定或投入實施之前，必須首先檢驗在財務(wù)上的可行性，包括投入的資金是否均衡有效、金融市場對資金籌集的約束和要求、資金的來源的結(jié)構(gòu)是否使企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險與收益匹配，當(dāng)企業(yè)面臨較高的經(jīng)營風(fēng)險和未來現(xiàn)金流量具有極大不確定性時，是否仍采取了較高的負(fù)債比率？也就是經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的匹配。資金籌措戰(zhàn)略的直接目的并不是使企業(yè)達(dá)到短期資金成本的最低化，而是確保企業(yè)長期資金來源的可靠性靈活性，并以此為基礎(chǔ)不斷降低長期的資金成本。所以制定企業(yè)戰(zhàn)略時又必須注意與財務(wù)戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)性。財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略之間不應(yīng)是前者無條件服從后者的簡單關(guān)系。/ 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