【正文】 四：對于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價格下降的幅度。換言之，對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。定理五：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價格的波動幅度之間成反比關(guān)系。換言之，息票率越高，債券價格的波動幅度越小。6．(1)轉(zhuǎn)賬。(2)輪做。(3)烘托。(4)軋空。(5)套牢。(6)操縱。(7)串謀。(8)散布謠言。(9)賣空活動。(10)大戶的買賣。六、案例分析題假定投資者有一年的投資期限，想在三種債券間進(jìn)行選擇。三種債券有相同的違約風(fēng)險，都是十年到期。第一種是零息債券，到期支付1000美元；第二種是息票率為8%，每年付80美元的債券；第三種債券息票率為10%，每年支付100美元。1)如果三種債券都有８%的到期收益率，它們的價格各應(yīng)是多少？2)如果投資者預(yù)期在下年年初時到期收益率為8%，那時的價格各為多少？對每種債券，投資者的稅前持有期收益率是多少？如果稅收等級為：普通收入稅率30%，資本收益稅率20%，則每種債券的稅后收益率為多少？1)如果三種債券都有８%的到期收益率，它們的價格各應(yīng)是多少？答：1)第一種是零息債券，到期支付1000美元 1000247。（1﹢8%1）＝925．93 第二種是息票率為8%，每年付80美元的債券 1080247。（1﹢8%1）＝1000 第三種債券息票率為10%，每年支付100美元。1100247。（1﹢10%1）＝1000 2)如果投資者預(yù)期在下年年初時到期收益率為8%，那時的價格各為多少？對每種債券，投資者的稅前持有期收益率是多少？如果稅收等級為：普通收入稅率30%，資本收益稅率20%，則每種債券的稅后收益率為多少？2)答：如果投資者預(yù)期在下年年初時到期收益率為8%，第一種是零息債券，那時的價格為1000美元第二種是息票率為8%，那時的價格為1080美元第三種債券息票率為10%，每年支付100美元。那時的價格為1100美元對每種債券，投資者的稅前持有期收益率是多少？第一種是零息債券，投資者的稅前持有期收益率是8%。第二種是息票率為8%，那時的價格為1080美元，投資者的稅前持有期收益率是8%。第三種債券息票率為10%，每年支付100美元。投資者的稅前持有期收益率是10%。如果稅收等級為：普通收入稅率30%，資本收益稅率20%，則每種債券的稅后收益率為多少？金融市場學(xué)課程作業(yè)答案3（第七章至第九章）一、名詞解釋1．投資基金：是通過發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的基金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券、或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。2．遠(yuǎn)期外匯交易：是指在外匯買賣成交時，雙方先簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、匯率以及交割的時間、地點等，并于將來某個約定的時間進(jìn)行交割的一種外匯買賣方式。3．外匯套利交易：一般也稱利息套匯方式，是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)進(jìn)行投放、從中獲取利息差額收益。4．保險：是具有同類風(fēng)險的眾多單位和個人，通過繳納保險費積聚保險基金，用于對少數(shù)成員因自然災(zāi)害、意外事故所致經(jīng)濟損失給予補償，或?qū)θ松韨?、喪失工作能力給予經(jīng)濟保障的一種制度。5．生命表：是根據(jù)過去一定時期、一定范圍內(nèi)的一組人群，從零歲開始，各種年齡的生存和死亡人數(shù)、生存和死亡概率及平均余命統(tǒng)計數(shù)據(jù)編制的匯兌表，反映了特定人群的生命規(guī)律。遠(yuǎn)期升水：現(xiàn)貨價格低于期貨價格,則基差為負(fù)數(shù),稱為遠(yuǎn)期升水。套期保值交易：是指為了對預(yù)期的外匯收入或支出、外幣資產(chǎn)或負(fù)債保值而進(jìn)行的遠(yuǎn)期交易，也就是在有預(yù)期外匯收入或外幣資產(chǎn)時賣出一筆金額相等的同一外幣的遠(yuǎn)期，或者在有預(yù)期外匯支出或外幣債務(wù)時買入一筆金額相等的同一外幣的遠(yuǎn)期，以達(dá)到保值的目的。8．保險商品：保險市場交易對象既保險商品，是滿足人們轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，減少經(jīng)濟損失的手段。9．基金凈資產(chǎn)值：基金凈資產(chǎn)值是基金單位價格的內(nèi)在價值。二、單項選擇題 三、多項選擇題1．ACD 2．CD 3．ABCD 4．ABCD 5．ABCD 6．ABCDE 7．ACD 8．ABC 9．AD 10．ABCD 11．ABCDE 12．ABCD 13．ABD 14．CD 15．ABCD四、判斷題1．Χ（高于）2．√ 3．Χ（成長型基金）4．√ 5．Χ（封閉型基金）6．Χ（間接標(biāo)價法）7．Χ（廣義的外匯市場）8．Χ（柜臺市場）9．√ 10．Χ（交割）11．√ 12．Χ（長期原因）13．Χ（保險經(jīng)紀(jì)人）14．Χ（保險人）15．Χ（人身保險的范圍要大于人壽保險的范圍）五、簡答題1．（1）法律依據(jù)不同。契約型基金是依據(jù)基金契約組建的，信托法是契約型基金設(shè)立的依據(jù)；公司型基金是依照公司法組建的。（2）法人資格不同。契約型基金不具有法人資格，而公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司。（3）投資者的地位不同。契約型基金的投資者作為信托契約中規(guī)定的受益人，對如何運用基金的重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)；公司型基金的投資者作為公司的股東有權(quán)對公司的重大決策進(jìn)行審批，發(fā)表自己的意見。（4）融資渠道不同。公司型基金由于具有法人資格，在資金運用狀況良好，業(yè)務(wù)開展順利，需要擴大公司規(guī)模，增加資產(chǎn)時，可以向銀行借款；契約型基金因不具有法人資格，一般不向銀行借款。（5）經(jīng)營資產(chǎn)的依據(jù)不同。契約型基金憑借基金契約經(jīng)營基金資產(chǎn)；公司型基金則依據(jù)公司章程來經(jīng)營。（6）資金運營不同。公司型基金像一般的股份公司一樣，除非依據(jù)公司法到了破產(chǎn)、清算階段，否則公司一般都具有永久性。契約型基金則依據(jù)基金契約建立、運作，契約期滿，基金運營也就終止。2．匯率機制是指外匯市場交易中匯率升降同外匯供求關(guān)系變化的聯(lián)系及相互作用。外匯匯率的變化能夠引起外匯供求關(guān)系的變化，而供求關(guān)系的變化又會引起外匯匯率的變化。過高的匯率(這里采用直接標(biāo)價法，下同)意味著購買外匯成本過高，由此導(dǎo)致對外匯需求減少，外匯供給相對過多從而促使匯率趨于跌落；當(dāng)匯率跌落到均衡點或均衡點以下時，對外匯的需求會迅速增加，外匯供給會大大下降，這時外匯匯率又會上升。因為過低的匯率意味著購買外匯成本過低，從而導(dǎo)致對外匯需求過旺，供給相對不足，由此將推動匯率的回升。3． 相對于即期外匯交易而言，外匯遠(yuǎn)期交易有以下幾個特點：一是買賣雙方簽訂合同時，無須立即支付外匯或本國貨幣，而是按合同約定延至將來某個時間交割。二是買賣外匯的主要目的，不是為了取得國際支付手段和流通手段，而是為了保值和規(guī)避外匯匯率變動帶來的風(fēng)險。三是買賣的數(shù)額較大，一般都為整數(shù)交易，有比較規(guī)范的合同。四是外匯銀行與客戶簽訂的合同必須由外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保，客戶需繳存一定數(shù)額的押金或抵押品。4． 購買力平價理論(theory of purchasing power parity, PPP)是西方國家匯率理論中最具有影響力的一個理論。該理論的基本思想是：本國人之所以需要外國貨幣或外國人之所以需要本國貨幣，是因為這兩種貨幣在各自發(fā)行國均具有對商品的購買力。以本國貨幣交換外國貨幣，其實質(zhì)就是以本國的購買力去交換外國的購買力。因此，兩國貨幣購買力之比就是決定匯率的基礎(chǔ)，而匯率的變化也是由兩國購買力之比的變化而引起的。因此，購買力平價體現(xiàn)為一定時點上兩國貨幣的均衡匯率是兩國物價水平之比。由于購買力體現(xiàn)為物價水平的倒數(shù)，因此購買力平價可表示為： = 其中，為匯率，是1單位B貨幣以1單位A貨幣表示的比價。Pa為A國的一般物價水平；Pb為B國的一般物價水平。5．代位原則的含義是保險人對被保險人因保險事故發(fā)生遭受的損失進(jìn)行賠償后，依法或按保險合同的約定取得向財產(chǎn)損失負(fù)有責(zé)任的第三方進(jìn)行追償?shù)臋?quán)利或?qū)κ軗p標(biāo)的所有權(quán)。保險標(biāo)的的損失如果是由負(fù)有民事賠償責(zé)任的其他自然人或法人造成的，被保險人從保險人獲得賠償后，應(yīng)將其向第三方追償?shù)臋?quán)利轉(zhuǎn)讓給保險人，由保險人在賠償金額范圍內(nèi)代位行使向第三方請求賠償?shù)臋?quán)利。保險人對被保險人承擔(dān)的賠償責(zé)任不應(yīng)該因第三方的介入而改變，被保險人從保險人處獲得保險賠償后，就不能再從第三方獲得賠償。許多國家法律通過限制不得對被保險人的家庭成員或雇員行使代位追償權(quán)。六、案例分析題 某日香港外匯市場USDI＝，紐約外匯市場GBPI＝，請判斷是否存在套匯機會？如有，單位套匯利潤是多少？答：存在套匯機會，連乘大于一。(1／)﹦ 單位套匯利潤是多少？