【導(dǎo)讀】依票面所載內(nèi)容，取得相就權(quán)益的憑證。所以，證券的本質(zhì)是一種交易契約或。取相應(yīng)的行為，并獲得相應(yīng)的收益的權(quán)利。所指向的特定對(duì)象；3，標(biāo)的物的價(jià)值，即證券所載明的標(biāo)的物的價(jià)值大??；4，權(quán)利，即持有人持有該證券所擁有的權(quán)利；結(jié)果，本身必須具有合法性。二是書(shū)面特征，即必須采取書(shū)面形式或與書(shū)面形。規(guī)規(guī)定的全部必要事項(xiàng)。于取得這種商品的所有權(quán)，持有人對(duì)這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護(hù)。貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。證券還可以進(jìn)一步分為上市證券與非上市證券：上市證券又稱掛牌證券，定的上市條件，并遵守交易所的其他規(guī)章制度。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交。有價(jià)證券的交換在轉(zhuǎn)讓出一定收益權(quán)的同時(shí)，也把該有。順序關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。

　　

【正文】 分別以 ，他們借助于明確的戰(zhàn)略定位和獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上取得了快速增長(zhǎng)。 如果以券商所控制的市場(chǎng)份額來(lái)統(tǒng)計(jì)，中信證券以 %的市場(chǎng)份額和 萬(wàn)億元的交易額超過(guò)國(guó)泰君安和銀河證券居第 1位，廣發(fā)證券也以 %的市場(chǎng)份額超過(guò)申銀萬(wàn)國(guó)和國(guó)信證券居第 4位，而前 5位和前 10位的市場(chǎng)份額分別達(dá)到%和 %，比按單個(gè)公司計(jì)算的集中度分別提高 %和 %。 這表明，在大規(guī)模的集中托管和并購(gòu)?fù)苿?dòng)下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的版圖已發(fā)生根本改變。盡管目前風(fēng)險(xiǎn)券商的處置以重組為主，但未來(lái)隨著行業(yè)的規(guī)模化發(fā)展，市場(chǎng)化的并購(gòu)仍將成為改變經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)格局的關(guān)鍵因素。 承銷業(yè)務(wù)進(jìn)一步集中 ， 外資背景的投資銀行占有越來(lái)越大的市場(chǎng)份額 發(fā)行承銷業(yè)務(wù)是證券公司所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域中壟斷性最強(qiáng)的業(yè)務(wù)。 2020 年股票承銷金額排名前十的證券公司占有全部市場(chǎng)份額的 %，比 2020 年的 %進(jìn)一步集中。 2020 年，由于紅籌股回歸和央企、大型商業(yè)銀行和證券公司的上市，承銷業(yè)務(wù)集中度仍非常高。 證券行業(yè) 承銷業(yè)務(wù)基本上被大券商絕對(duì)壟斷，市場(chǎng)集中趨勢(shì)越來(lái)越明顯，但大券商之間的競(jìng)爭(zhēng)格局也在發(fā)生變化，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始了新一輪洗牌。目前證券行業(yè) A 股承銷業(yè)務(wù)的格局是：中金公司和中信證券仍為第一梯隊(duì)，占有超過(guò)一半的市場(chǎng)份額。老牌的銀河證券已經(jīng)與中金、中信拉開(kāi)差距；外資和合資券商不斷侵占國(guó)內(nèi)本土券商的市場(chǎng)份額，瑞銀、高盛高華、華歐國(guó)際等異軍突起。申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安、招商證券承銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額下滑明顯。廣發(fā)、平安、國(guó)信轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小企業(yè)板，壟斷中小企業(yè)板塊大部分市場(chǎng)份額。 從業(yè)務(wù)重構(gòu)到行業(yè)重構(gòu)，證券行業(yè) 正經(jīng)歷著 新一輪市場(chǎng)化變革 業(yè) 務(wù)重構(gòu)是指，證券公司積極開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，致力于擺脫靠天吃飯的被動(dòng)局面。業(yè)務(wù)重構(gòu)將是未來(lái)一段時(shí)間證券公司需要主攻的一個(gè)方向。與業(yè)務(wù)重構(gòu)同時(shí)進(jìn)行的、影響更大是行業(yè)重構(gòu)。 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 行業(yè)重構(gòu)是指證券公司的合并、兼并、重組。證券行業(yè)是壟斷性較高的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)的 107 家證券公司將會(huì)有進(jìn)一步的兼并重組的過(guò)程。 （ 1）行業(yè)整合進(jìn)行時(shí) 綜合治理使得證券行業(yè)經(jīng)歷了一場(chǎng)巨變，經(jīng)過(guò)短暫的穩(wěn)定期后，證券行業(yè)將開(kāi)始新一輪的行業(yè)整合。在監(jiān)管層“扶優(yōu)限劣”的工作重點(diǎn)之下，證券公司將進(jìn)行一輪市場(chǎng)化的行業(yè)整合。證券公司競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，分化更加迅速，投行業(yè) 務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)快速集中向優(yōu)勢(shì)公司。未來(lái) 35 年將是中國(guó)證券行業(yè)版圖重新劃定的時(shí)期。 （ 2）證券公司集團(tuán)化 為了鼓勵(lì)券商做強(qiáng)做大，監(jiān)管層出臺(tái)了《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》，允許一些實(shí)力較強(qiáng)的證券公司將部分業(yè)務(wù)剝離出來(lái)，設(shè)立專業(yè)子公司，但專業(yè)子公司設(shè)立后，母公司不能再經(jīng)營(yíng)與專業(yè)子公司相同的業(yè)務(wù)。實(shí)行集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)有利于證券公司降低風(fēng)險(xiǎn)、做強(qiáng)做大，將是未來(lái)證券公司發(fā)展的方向。 （ 3）合資券商 根據(jù)《關(guān)于修改 外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則 的決定》， 2020 年外資將允許參股國(guó)內(nèi)證券公司。一種是可獲得全牌照的合資券商。內(nèi)資證 券公司應(yīng)該僅限于上市證券公司，貝爾斯登參股中信證券就屬于這一類型；第二種不能獲得全牌照，券商將部分業(yè)務(wù)剝離出來(lái)，與外資合作設(shè)立專業(yè)子公司，剝離出來(lái)的業(yè)務(wù)，主要是投行或委托理財(cái)業(yè)務(wù)。合資公司的中方股東，必須是具備設(shè)立專業(yè)子公司條件的優(yōu)質(zhì)證券公司。 合資券商在投行、委托理財(cái)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域有能力快速攻城略地，合資券商的進(jìn)入將推動(dòng)國(guó)內(nèi)券商快速整合。 （ 4）通過(guò)上市做大做強(qiáng) 2020年有相當(dāng)數(shù)量的證券公司上市。從 2020年到 2020年，符合三年盈利的證券公司越來(lái)越多，證券公司上市條件已經(jīng)成熟。證券公司通過(guò)上 市后的一系列資本運(yùn)作，規(guī)模將快速提高，整個(gè)證券行業(yè)在金融業(yè)所占比重也將大大提高。 二、 證券 細(xì)分市場(chǎng)分析 期貨市場(chǎng) （ 1） 初級(jí)階段，成績(jī)很大： 2020年上半年，中國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交期貨合約 億手，成交金額 35萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng) 148%和 142%。 商品期貨成交量占全球成交量（按合約數(shù)量）的 26%，成為僅次于美國(guó)的世界的第二大商品期貨市場(chǎng)，主要的農(nóng)產(chǎn)品交易量占到整個(gè)世界農(nóng)產(chǎn)品 成交量的49%，達(dá)到了世界第一位，全球成交量最大的 10個(gè)主要農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中有 6來(lái)自于我國(guó)期貨市場(chǎng)！ （ 2） 存在的問(wèn)題： A、交易品種少，尤其缺乏金融期貨品種 B、交易規(guī)模需進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)功能發(fā)揮尚有欠缺 C、機(jī)構(gòu)投資者少，散戶多 D、期貨公司業(yè)務(wù)單一，手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)不可避免 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 （ 3）發(fā)展?jié)摿薮?，未?lái)呈現(xiàn)四大亮點(diǎn)：金融衍生品在高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步的原則下將成為亮點(diǎn)；市場(chǎng)投資主體改變，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；新品種上市步伐明顯加快；農(nóng)產(chǎn)品期貨將優(yōu)先發(fā)展。 債券市場(chǎng) （ 1）短期猶豫 債券目前的過(guò)大漲幅，已經(jīng)透支了約 100個(gè) 基點(diǎn)的降息空間，短期面臨估值風(fēng)險(xiǎn)，在明確了債市上行的同時(shí)，降息的節(jié)奏和最終的幅度會(huì)起到關(guān)鍵作用。 （ 2）牛市將持續(xù) 在外部需求放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落的背景下，貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)向全面放松，為債券市場(chǎng)長(zhǎng)期走強(qiáng)奠定了有利的基礎(chǔ)，中長(zhǎng)期來(lái)看，雖然短期內(nèi)也存在調(diào)整的可能，但債市的牛市格局不會(huì)改變。 （ 3）品種分化 債券品種的分化將表現(xiàn)為兩個(gè)方面。其一，那些資質(zhì)較好、收益高的債券在市場(chǎng)信心恢復(fù)之后，將具有較大投資價(jià)值；其二，隨著現(xiàn)階段信用債利差整體拉大，資金可能從低評(píng)級(jí)信用債逐步轉(zhuǎn)移到國(guó)債、央票和金融債，債券市場(chǎng)政策等 待期的猶豫行情有望縮短。 基金市場(chǎng) （ 1） 新基金持續(xù)發(fā)行，行業(yè)發(fā)展相 對(duì)穩(wěn)定： 縱觀 2020年，有 2家基金公司成立，上百只新基金（包括偏股型、債券型、 QDII、保本型等）獲批發(fā)行，平均每個(gè)月有 8只基金在發(fā)，為市場(chǎng)提供增量資金近 2千億元。 （ 2） 制度建設(shè)推陳出新，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展 ： 在基金行業(yè)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)，管理層也相繼出臺(tái)了相關(guān)政策，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好條件。專戶理財(cái)、基金估值新政以及創(chuàng)新基金產(chǎn)品綠色通道審核等政策 的出臺(tái)，說(shuō)明了管理層在制度層面上積極鼓勵(lì)行業(yè)健康發(fā)展。 （ 3） 債券型基金迎來(lái)跨越式發(fā)展 ： 2020年債券市場(chǎng)卻迎來(lái)久違的牛市，國(guó)債指數(shù)和企債指數(shù)分別上漲 %、 %（截至 20201216），債券型基金因此獲得較高收益，基金凈值平均上漲了 %，其中純債券型基金凈值漲幅更高，平均上漲 %。 股市 （ 1）市場(chǎng)劇烈震蕩， 短期維持寬幅震蕩格局 ： 受世界金融危機(jī)影響、美股跌漲以及國(guó)家政策發(fā)行方向， 08年我國(guó)股市不斷出現(xiàn)暴跌暴漲現(xiàn)象； （ 2）政策 主線催生牛股： 受 4萬(wàn)億政策出臺(tái)推動(dòng)的影響， 中小板熱點(diǎn)主要圍繞基建政策展開(kāi) ，包括電力設(shè)備、機(jī)場(chǎng)、鐵路、港口以及眾多民爆產(chǎn)品 ， （ 3） 分化格局悄 然形成 ： 一是一日游性質(zhì)的熱門(mén)板塊出現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì) ；二是新增資金選擇新股短炒，但是隨著大盤(pán)的不振走勢(shì)迅速回落； 三是部分前期抗跌的品種在大盤(pán)彈升過(guò)程中并無(wú)突出表現(xiàn)，但在近期大盤(pán)震蕩回落過(guò)程中卻大幅走低 ； （ 4） A 股或?qū)⑼瓿傻撞窟\(yùn)行階段 ： 盈利的確定增長(zhǎng)、不斷上調(diào)的盈利預(yù)期以及高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平下估值向價(jià)值中樞的回歸將成為 A 股市場(chǎng)上行的三大動(dòng)力 ， 三、 證券 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分析 2020年我國(guó) 證券 業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 在越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育對(duì)于企業(yè)和行業(yè)至關(guān)重要。一個(gè)沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)將是一個(gè)很容易被復(fù)制的行業(yè)，一個(gè)沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng) 在證券公司目前四塊業(yè)務(wù)中，自營(yíng)是每個(gè)合格的市場(chǎng)主體都可以參與的業(yè)務(wù)，根本算不上獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)則受到了各種力量的挑戰(zhàn)，隨著網(wǎng)上交易的開(kāi)展，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)允許 IT 運(yùn)營(yíng)商可以介入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，中 國(guó)移動(dòng)甚至推出了“移動(dòng)證券”業(yè)務(wù)。對(duì)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最大的挑戰(zhàn)還在于龐大的銀行系統(tǒng)，銀行系統(tǒng)的技術(shù)體系已完全具備展開(kāi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條件。只缺兩個(gè)條件：一是準(zhǔn)入規(guī)則；二是交易所會(huì)員資格。隨著入世以及金融改革的加快，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不再是國(guó)內(nèi)券商的壟斷業(yè)務(wù)，而面臨著外資、基金公司、信托公司以及私募基金的競(jìng)爭(zhēng)。目前，證券公司稍微可以有點(diǎn)驕傲的就剩發(fā)行承銷業(yè)務(wù)了，目前其他機(jī)構(gòu)雖然不能直接介入這一業(yè)務(wù)，但是隨著中國(guó)證券業(yè)準(zhǔn)入限制的放松，其他機(jī)構(gòu)完全可以通過(guò)投資組建控股的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)而間接介入。這樣看來(lái)，中國(guó)證券業(yè)在目前的四 大業(yè)務(wù)上似乎已沒(méi)有什么核心競(jìng)爭(zhēng)力 . 2020年我國(guó) 證券 業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)狀 4月 ，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大了證券公司開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍，允許符合條件的證券公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)的試點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這項(xiàng)新業(yè)務(wù)不僅為券商帶來(lái)增量收入，而且 改善了 券商的盈利模式，提高了 券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)證券業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。 中國(guó)證券業(yè)的體制建設(shè)和監(jiān)管環(huán)境正在不斷完善，證券市 場(chǎng)股權(quán)分置這一基礎(chǔ)制度改革的順利完成、法律制度的日益完善和監(jiān)管水平的逐步提升，打破了制約中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸，為其快速發(fā)展提供了保障，而中國(guó)政府對(duì)提高直接融資比重和建立多層次資本市場(chǎng)的決心也為中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的支持，這都有助于中國(guó)證券業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展，有助于逐步提升中國(guó)證券業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)新格局預(yù)測(cè) （ 1） 監(jiān)管環(huán)境的變化將使國(guó)內(nèi)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)一步整合 （ 2） 品牌將成為未來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的重要法寶 （ 3） 具有特殊股東背景的證券公司將會(huì)成為競(jìng)爭(zhēng)新格局中重要一極 20202020年 證券 公司增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力策略 （ 1）證券公司應(yīng)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷策略 證券公司要在競(jìng)爭(zhēng)新格局中占據(jù)一席之地，首要任務(wù)就是進(jìn)行營(yíng)銷策略的創(chuàng)新。營(yíng)銷策略創(chuàng)新的核心是營(yíng)銷渠道創(chuàng)新：一方面通過(guò)營(yíng)業(yè)部調(diào)整，實(shí)現(xiàn)全國(guó)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的戰(zhàn)略性部署，然后通過(guò)這個(gè)營(yíng)業(yè)部輻射到周邊地區(qū)；另一方面，通過(guò)網(wǎng)上交易和證券經(jīng)紀(jì)人的發(fā)展模式，在全國(guó)大中小城市建立起無(wú)形的“證券服務(wù)點(diǎn)”，打造一個(gè)強(qiáng)大的覆蓋平臺(tái)，證券公司再通過(guò)“團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)負(fù)責(zé)制 ”對(duì)這些服務(wù)點(diǎn)建立起嚴(yán)密的管理網(wǎng)絡(luò)。在渠道方面，證券公司還應(yīng)加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立。除了營(yíng)銷渠道創(chuàng)新外，證券公司的營(yíng)銷手段也應(yīng)多樣化，除廣告活動(dòng)、營(yíng)業(yè)推廣、路演等活動(dòng)外，還可以采取累計(jì)折扣、傭金包年、積分計(jì)劃等方式加強(qiáng)服務(wù)營(yíng)銷。總之，證券公司只有加大營(yíng)銷觀念的創(chuàng)新，樹(shù)立品牌營(yíng)銷意識(shí)、創(chuàng)造產(chǎn)品差異、形成業(yè)務(wù)特色并且積極進(jìn)行營(yíng)銷模式創(chuàng)新，2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 才能真正迎接浮動(dòng)傭金制的沖擊。 （ 2）證券公司應(yīng)完善客戶管理和服務(wù)體系 美國(guó) CFA協(xié)會(huì)頒布的職業(yè)道德手冊(cè)強(qiáng)調(diào)分析師在給客戶提供投資建議前，應(yīng)該詳細(xì)了解客戶的年齡 、家庭支出、財(cái)務(wù)狀況、收入來(lái)源、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目的、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及客戶所在國(guó)家的政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等；在受托替客戶進(jìn)行具體投資時(shí)，也要考慮該項(xiàng)投資對(duì)客戶的合適性和適當(dāng)性。證監(jiān)會(huì) 2020年 6月 6日公布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的規(guī)定》指出：證券公司新設(shè)營(yíng)業(yè)部應(yīng)該建立了有效的投資者教育工作機(jī)制，并建立以“了解自己的客戶”和“適當(dāng)性服務(wù)”為核心的客戶管理和服務(wù)體系?？蛻艄芾響?yīng)包括客戶基本情況調(diào)查、客戶類別的分析、客戶資料的管理、客戶投資管理等。證券公司的服務(wù)體系可分為五個(gè)層次：第一層是為客戶提供交易服務(wù)，通過(guò)提 供交易通道來(lái)收取傭金，這是證券公司最基本的服務(wù)；第二層是基本信息服務(wù)；第三層，大眾化的咨詢服務(wù)；第四層是專業(yè)咨詢服務(wù)；第五層是具有高技術(shù)含量的投資組合設(shè)計(jì)、投資策略分析的個(gè)性化服務(wù)，以上服務(wù)層次依序由淺入深，是一個(gè)完整的系統(tǒng)。 （ 3）證券公司應(yīng)加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整 在面臨大多數(shù)證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同、經(jīng)營(yíng)無(wú)特色的大環(huán)境下，證券公司要想在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)占有一席之地，就應(yīng)該權(quán)衡自身的資源和優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，將精力放在有核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)上來(lái)，發(fā)展特色經(jīng)營(yíng)。以美國(guó)來(lái)看， 1975年美國(guó)傭金自由化之后，傭 金收入的減少促使美國(guó)證券公司不得不為尋找新利潤(rùn)來(lái)源而重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，導(dǎo)致了證券公司經(jīng)營(yíng)模式的分化。以美林證券為代表的一些投資銀行將目光聚集在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，逐漸將這一業(yè)務(wù)發(fā)展成為美林證券的核心業(yè)務(wù)；以萊曼兄弟為代表的一些投資銀行把二級(jí)市場(chǎng)自營(yíng)業(yè)務(wù)和并購(gòu)中介業(yè)務(wù)作為其主導(dǎo)業(yè)務(wù)，在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)期望得到高收益；以嘉信為代表的證證券公司專注于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，利用現(xiàn)代通訊技術(shù)手段，降低交易成本，為客戶提供廉價(jià)交易服務(wù)。通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，傭金的自由化必將成為證券公司特色化、集約化經(jīng)營(yíng)的契機(jī)，由此中國(guó)證券業(yè)有可能進(jìn) 入專業(yè)化分工，全面合作的行業(yè)新局面。 第 二節(jié) 證券 行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析 一、 我國(guó) 證券 業(yè)發(fā)展機(jī)遇分析 制度變革帶來(lái)的制度紅利 （ 1） 股權(quán)分置改革帶來(lái)的制度紅利正在不斷積累，并促成市場(chǎng)的成熟。它改變了原有的股東利益不和諧基礎(chǔ)，重塑了上市公司的股權(quán)文化 ； （ 2） 一系列創(chuàng)新政策 包括：融資融券、差異化機(jī)制、 T＋ 0回轉(zhuǎn)交易、股指期貨、備兌權(quán)證等 ， 這些制度使國(guó)內(nèi)交易機(jī)制僵化、效率低下的市場(chǎng)狀況得到改善，并逐步向功能更完善、定價(jià)機(jī)制更合理、市場(chǎng)效率更高的目標(biāo)邁進(jìn) ； 不斷的業(yè)務(wù)創(chuàng)新為證券業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了更大的空間 金融創(chuàng)新推動(dòng)證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的升級(jí)，跨越行業(yè)周期波動(dòng)，股指期貨、融資融券、當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易、放寬漲跌幅限制等都推