3金融理論的世紀(jì)回顧與展望-資料下載頁
2025-08-18 02:20本頁面
【正文】 國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在一種互相刺激、互相制約的關(guān)系，政府應(yīng)該放棄過份的干預(yù)與管制，以推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 在同一時(shí)期，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī) 構(gòu)出于規(guī)避政府管制的目的，如火如荼地開展金融創(chuàng)新活動(dòng)。各種探討創(chuàng)新原因的創(chuàng)新理論也相繼形成，如技術(shù)發(fā)展論、貨幣因素論、財(cái)富增長(zhǎng)論、約束一誘導(dǎo)論、回避管制論、交易成本下降論、制度因素論、結(jié)構(gòu)變化論等。 （六）金融危機(jī)理論成為世紀(jì)末理論研究的焦點(diǎn) 自本世紀(jì) 30 年代拉開世界性金融危機(jī)的序幕以來，災(zāi)難性的世界金融危機(jī)接踵而至，對(duì)金融危機(jī)理論提出了挑戰(zhàn)。 現(xiàn)有的金融危機(jī)理論主要是金融體系內(nèi)在脆弱性假說以及一些相對(duì)零散的危機(jī)模型。金融體系脆弱性假說在分析上缺乏微 第 12 頁 共 14 頁 觀基礎(chǔ)，因此難以稱為理論，而 成為假說。它主要包括以明斯基為代表的對(duì)危機(jī)產(chǎn)生的周期性解釋，以及以弗里德曼為代表的對(duì)危機(jī)生成的貨幣性解釋兩大分支。隨著 80 年代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論的興起，它們被經(jīng)濟(jì)學(xué)家作為有效的分析手段嘗試著用于研究微觀金融層面中金融風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)制，從而將金融危機(jī)理論的發(fā)展推進(jìn)了一大步。 在金融危機(jī)模型方面，最成形的是貨幣危機(jī)的三代模型。第一代，克魯格曼的國(guó)際收支模型（ 1979 年），說明財(cái)政赤字導(dǎo)致貨幣金融危機(jī)的必然性。第二代，奧布斯特菲爾德的預(yù)期模型（ 1994 年），說明金融危機(jī)可以脫離宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的好壞，具有自促 成性質(zhì)。第三代，克魯格曼的道德風(fēng)險(xiǎn)模型（ 1998 年），說明道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)危機(jī)的產(chǎn)生有觸發(fā)與推動(dòng)作用。 三、跨世紀(jì)的兩大金融前沿問題 21 世紀(jì)，金融理論將面臨以下兩大前沿問題。一是宏觀層面上的金融問題，即全球金融一體化條件下的金融穩(wěn)定問題；二是微觀層面上的金融問題，即金融工程問題。 。金融穩(wěn)定問題是當(dāng)今全球金融一體化條件下各國(guó)共同關(guān)注的中心問題。金融穩(wěn)定包含著兩方面的含義：金融體系的穩(wěn)定以及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。 金融體系的穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的基 礎(chǔ)與根本保證。安全、穩(wěn)健的金融體系包含了貨幣幣值的穩(wěn)定以及銀行體系的穩(wěn)健。幣值的 第 13 頁 共 14 頁 穩(wěn)定與一國(guó)的財(cái)政、貨幣、匯率政策有關(guān)；銀行體系的穩(wěn)健則需要存在一個(gè)安全保障體系。 21 世紀(jì)，就此重大課題，理論界可著手解決以下幾個(gè)問題：（ 1）開放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融政策的協(xié)調(diào)問題；（ 2）區(qū)域貨幣資金的流動(dòng)問題；（ 3）最優(yōu)國(guó)際貨幣體系的重建問題；（ 4）全球網(wǎng)絡(luò)化條件下，銀行的內(nèi)控與外部監(jiān)管機(jī)制的構(gòu)建問題等。 金融市場(chǎng)的穩(wěn)定主要指金融資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定。在對(duì)金融市場(chǎng)本身的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范之外，國(guó)際資本的流動(dòng)（尤其是短期資本流動(dòng)）、國(guó)際投機(jī)資本的沖擊以及金融危機(jī)的各種恐慌性傳播都會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)。在 21 世紀(jì)，可以主要考慮以下問題：（ 1）金融危機(jī)的傳導(dǎo)模式；（ 2）短期資本流動(dòng)機(jī)制；（ 3）區(qū)域性金融安全網(wǎng)的構(gòu)建等。 。金融工程，是在本世紀(jì) 80 年代中期才逐步發(fā)展起來的金融前沿學(xué)科。它是現(xiàn)代金融學(xué)、信息技術(shù)和工程方法的結(jié)合。英國(guó)的格利茨教授提出了金融工程的統(tǒng)一定義，即“ 應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結(jié)果 ” ?？梢?，金融工程所要解決的是兩類問題：一是規(guī)避金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)所面臨的金融風(fēng) 險(xiǎn)，二是從金融市場(chǎng)的波動(dòng)中獲得收益。金融工程的精髓在于創(chuàng)新，它通過對(duì)期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、調(diào)期為主的金融衍生工具進(jìn)行組合，以使得投資者取得較大收益，籌資者以較小的成本獲得資本。有學(xué)者稱， 21 世紀(jì)將是金融工 第 14 頁 共 14 頁 程的世紀(jì)，那么在科學(xué)技術(shù)日新月異的時(shí)代，我們需要考慮的主要問題將會(huì)是：（ 1）金融工程產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)問題；（ 2）金融工程產(chǎn)品的定價(jià)問題；（ 3）金融工程產(chǎn)品創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)支持問題等等。
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