【導(dǎo)讀】深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì)。發(fā)展與發(fā)展銀行的資源、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)關(guān)系，尋找業(yè)務(wù)交叉點(diǎn).......35. 逐步向房地產(chǎn)中介業(yè)務(wù)、咨詢(xún)服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)代理等方向發(fā)展.......44. 第五章新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略下元盛公司的經(jīng)營(yíng)任務(wù)與目標(biāo)............59

　　

【正文】 元盛公司銀行負(fù)債情況表（截至 20xx 年 3 月 31 日） 單位：萬(wàn)元 貸款行名稱(chēng) 最初貸款 時(shí) 間 目前 貸款 期 限 目前貸款金 額 貸款年利率 % 備 注 深圳發(fā)展銀行 鹽田支行 700 已于 20xx 年 9月停息 深圳發(fā)展銀行 中電支行 400 同上 深圳發(fā)展銀行 福田支行 550 同上 深圳發(fā)展銀行 羅湖支行 001.. 600 同上 深圳發(fā)展銀行 南頭支行 20xx 同上 深圳發(fā)展銀行 蛇口支行 USD200 同上 合計(jì) 折合人民幣 5910 （美元按 1:） 財(cái)力雄厚的國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)加盟深圳發(fā)展銀行，不僅為深圳發(fā)展銀行的發(fā)展注入新的活力，也為元盛公司下一步的出路與發(fā)展提供了較大的想象空間。 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 27 27 去年 9月 27 日，深圳發(fā)展銀行公告稱(chēng)，經(jīng)政府有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)，同意美國(guó)新橋投資集團(tuán)公司 （ New Bridge Capital Ltd）作為國(guó)外戰(zhàn)略投資者進(jìn)入深發(fā)展，雙方將爭(zhēng)取盡快完成此項(xiàng)交易，現(xiàn)正按要求積極進(jìn)行盡職調(diào)查的有關(guān)準(zhǔn)備工作。據(jù)了解，收購(gòu)的框架協(xié)議簽署后，雙方確定一個(gè)為期 90 天的過(guò)渡期，并成立了過(guò)渡期管理委員會(huì)，管委會(huì)的職權(quán)包括全面監(jiān)督、控制風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展業(yè)務(wù)，并負(fù)責(zé)銀行經(jīng)營(yíng)層的管理和管理機(jī)制的改善在內(nèi)的各項(xiàng)管理職權(quán)。 新橋投資是一家戰(zhàn)略金融投資機(jī)構(gòu)，類(lèi)似于風(fēng)險(xiǎn)投資公司，公司主要股東是世界銀行、通用電氣、美國(guó)加州退休基金和新加坡政府投資公司等機(jī)構(gòu)，目前管理的資本金約 16億美元，單個(gè)項(xiàng)目的 投資規(guī)模一般在 5000萬(wàn)美元以上，高者甚至可達(dá) 10億美元，其在亞洲地區(qū)已建立起完整的組織體系。據(jù)了解，新橋投資的成名之役是 1999 年擊敗匯豐銀行，一舉收購(gòu)了韓國(guó)第一銀行 51％的股權(quán)，這是亞洲金融危機(jī)以來(lái)首例外資控股亞洲大型商業(yè)銀行的案例。若成功收購(gòu)深圳發(fā)展銀行 20%的股權(quán)，則從而成為深圳發(fā)展銀行第一大股東，新橋的想法是，爭(zhēng)取用 3－ 5年的時(shí)間，使深發(fā)展躍居中國(guó)銀行業(yè)首位。當(dāng)然，這指的不是規(guī)模意義上的第一名，而是在管理水平、服務(wù)質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、法人治理等方面的第一。新橋?qū)Πl(fā)展銀行的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃， 都有很多自己的想法。同時(shí)，新橋投資集團(tuán)匯集了眾多投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面的高手，元盛公司也不乏其進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的素材和概念。因此，新橋?qū)υ⒐镜恼咭惨欢瘸蔀楸娙瞬聹y(cè)的焦點(diǎn)之一。但無(wú)論如何，可以預(yù)計(jì)，新橋投資在成功收購(gòu)后定將會(huì)有一個(gè)較大的動(dòng)作，對(duì)元盛公司也將有一個(gè)明確的安排。 專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì) 元盛公司成立十余年來(lái)，一直從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、清理、處置、經(jīng)營(yíng)管理等工作，掌握了一定的工作方法、工作程序，積累了大量的房地產(chǎn)深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 28 28 處置、管理、經(jīng)營(yíng)方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，培養(yǎng)了一批具備一定專(zhuān)業(yè)知識(shí)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的房地產(chǎn)從業(yè)人員。 因多年進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、處置方面的工作，與房地產(chǎn)行業(yè)管理部門(mén)、法律部門(mén)等建立了良好的關(guān)系，溝通渠道暢順。 現(xiàn)實(shí)條件分析 元盛公司財(cái)務(wù)狀況分析 償債能力分析 企業(yè)對(duì)債務(wù)的清償能力，往往預(yù)示著企業(yè)近期的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)償債能力反映的是企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)性。主要用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)比率來(lái)作為衡量尺。 (1) 近三年比率指標(biāo)（詳見(jiàn)表 22） 表 22 元盛公司近三年償債能力指標(biāo)比率表 年 度 比率項(xiàng)目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 注：流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債；速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn) 存貨） /流動(dòng)負(fù)債 （ 2）比率分析 僅由以上計(jì)算結(jié)果及與行業(yè)平均值的對(duì)比分析，元盛公司近三年來(lái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均較為理想，說(shuō)明元盛公司的償債能力較強(qiáng)。但從流動(dòng)資產(chǎn)的明細(xì)可知，以上比率分析并不能反映實(shí)際情況，實(shí)際情況是元盛公司的償債能力并不強(qiáng)。但與此同時(shí)，因元盛公司的借款中絕大部分為發(fā)深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 29 29 展銀行系統(tǒng)內(nèi)債務(wù)，且已停息掛帳，至今尚未 出現(xiàn)很?chē)?yán)重的支付不能的情況。 資產(chǎn)管理能力分析 資產(chǎn)管理能力分析是借助與衡量公司資產(chǎn)管理效率的四個(gè)指標(biāo)，即庫(kù)存利用率、應(yīng)收帳款平均回收期、固定資產(chǎn)利用率、總資產(chǎn)利用率。但固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不適合房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)來(lái)作為資產(chǎn)管理能力的指標(biāo) [4]。 （ 1）近三年的比率指標(biāo)（詳見(jiàn)表 23） 表 23 元盛公司近三年資產(chǎn)管理能力指標(biāo)比率表 年度 比率項(xiàng)目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 庫(kù)存 利用率 應(yīng)收帳款平均回收期（天） 9503 366 1500 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 40 48 總資產(chǎn)利用率 注：庫(kù)存利用率 =銷(xiāo)售額 /庫(kù)存；應(yīng)收帳款平均回收期 =應(yīng)收帳款 /年銷(xiāo)售額 *360；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售額 /固定資產(chǎn)凈值；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售額 /總資產(chǎn)。 （ 2）比率分析 從以上比率表可看出：元盛公司三個(gè)年度的庫(kù)存利用率都嚴(yán)重偏低，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)沒(méi)有有效運(yùn)轉(zhuǎn)及沒(méi)有得到合理利用。應(yīng)收帳款平均回收期遠(yuǎn) 遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，說(shuō)明公司的信用管理能力較差，應(yīng)改變信用政策。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不適合房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)作為衡量資產(chǎn)管理能力的指標(biāo)，本論文予以剔除。元盛公司的總資產(chǎn)利用率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。事實(shí)上，由于企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的高低，取決于企業(yè)銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 30 30 同企業(yè)資產(chǎn)總額和流動(dòng)資產(chǎn)額的增長(zhǎng)間的相互對(duì)比，所以，只有當(dāng)企業(yè)的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于企業(yè)資產(chǎn)總額和流動(dòng)資產(chǎn)額的增長(zhǎng)，企業(yè)才會(huì)有高于行業(yè)平均水平的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。 債務(wù)管理能力分析 （ 1） 近三年的比率指標(biāo)（詳見(jiàn)表 24） 表 24 元盛公司近三年債務(wù)管理能 力指標(biāo)比率表 年度 比率項(xiàng)目 20xx 20xx 20xx 資產(chǎn)負(fù)債率 收益利息倍率 注：資產(chǎn)負(fù)債率 =總負(fù)債 /總資產(chǎn)；收益利息倍率 =利稅前收益 /利息支出； （ 2）比率分析 從以上三年的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，元盛公司早已處于資不抵債的境況，但因公司負(fù)債中的絕大部分來(lái)自于發(fā)展銀行，且已停息掛帳，所以仍能維持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和支付。 獲利能力分析 （ 1）近三年的比率指標(biāo)（詳見(jiàn)表 25） 表 25 元盛公司近三年獲利能力 指標(biāo)比率表 年度 比率項(xiàng)目 20xx 20xx 20xx 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 % 總資產(chǎn)收益率 股東權(quán)益報(bào)酬率 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 31 31 注：銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 =稅后凈利潤(rùn) /銷(xiāo)售額；總資產(chǎn)收益率 =稅后凈利潤(rùn) /總資產(chǎn)；股東權(quán)益報(bào)酬率 =稅后凈利潤(rùn) /股東權(quán)益。 （ 2）比率分析 根據(jù)以上比率數(shù)值可知，元盛公司的獲利能力極差。 財(cái)務(wù)分析小結(jié) 以上比率分析，一定程度上反映了元盛公司償債能力、資產(chǎn)管理能力、獲利能力的基本狀況。值得注意的是，元 盛公司現(xiàn)從事的主要業(yè)務(wù)是清理投資，許多帳目進(jìn)行了一定的調(diào)整，與開(kāi)展新業(yè)務(wù)具有本質(zhì)的區(qū)別，僅僅從財(cái)務(wù)比率上來(lái)看，是很難看出真實(shí)狀況的。比如從比率上看，元盛公司的償債能力差，但自 1998 年以來(lái)，元盛公司已償還了 億元的銀行貸款。因此，總體來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)有格局下發(fā)展銀行若能仍然保持其停息掛帳的政策的話，元盛公司不會(huì)發(fā)生支付不能的情況，尚能維持其日常正常運(yùn)轉(zhuǎn)。 元盛公司管理體制分析 在全國(guó)第一次房地產(chǎn)熱興起的時(shí)候，元盛公司雖然看到了投資獲利的大好時(shí)機(jī)，但由于缺乏一整套嚴(yán)密的投資戰(zhàn)略規(guī)劃，特別 是對(duì)所開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的市場(chǎng)定位模糊不清，投資方向不明確，投資規(guī)?？刂撇蛔悖顿Y決策缺乏規(guī)范程序等。因此，當(dāng)國(guó)家房地產(chǎn)發(fā)展政策出現(xiàn)變動(dòng)后，大量的投資變成了一時(shí)難以收回的未完工程，投資沉淀也就成了一種客觀必然。那么，為什么過(guò)去元盛公司不制訂和實(shí)施科學(xué)合理的現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃來(lái)規(guī)范其投資、經(jīng)營(yíng)行為呢？究其根源，是元盛公司管理體制和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體制存在著嚴(yán)重弊端，具體表現(xiàn)為： 盡管元盛公司是符合《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定而注冊(cè)登記的有限責(zé)任公司，但其實(shí)質(zhì)仍是深圳發(fā)展銀行的全資子公司，深圳市建昭投資發(fā)展有限公司 不過(guò)是深圳發(fā)展銀行工會(huì)投資興辦的企業(yè)。因此，重大人事任免、財(cái)務(wù)控制、投資決策和收入分配等關(guān)鍵權(quán)利嚴(yán)格受深圳發(fā)展銀深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 32 32 行的約束，影響了公司有效激勵(lì)機(jī)制的全面建立，使元盛公司擔(dān)當(dāng)著事實(shí)上的生產(chǎn)承包商這樣一個(gè)角色，而資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中負(fù)盈不負(fù)虧的現(xiàn)象就必然會(huì)發(fā)生。而重大經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的缺乏，使公司難以建立起獨(dú)立且全面的人才招聘、錄用、辭退、晉升和培訓(xùn)的機(jī)制，難以使公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略要求進(jìn)行人才規(guī)劃并加以實(shí)施。 單一的產(chǎn)權(quán)主體和落后的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理體制，使元盛公司不可能建立相互制衡的法人治理結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)缺乏相應(yīng)的制衡 監(jiān)督，不能保障和維護(hù)所有者權(quán)益的實(shí)現(xiàn)和資產(chǎn)增值。 深圳發(fā)展銀行回收其自身投資失誤所造成的沉淀資產(chǎn)并使元盛公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)這一短期目標(biāo)，同元盛公司要生存要發(fā)展這一長(zhǎng)期目標(biāo)間，存在著市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)、資產(chǎn)分割、人員歸屬等多種利益矛盾，從而影響到元盛公司從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度招攬和儲(chǔ)備高層次的投資管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和人力資源管理等多種資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人才，公司也就不可能在這種背景下按照市場(chǎng)原則制訂和實(shí)施科學(xué)合理的投資戰(zhàn)略規(guī)劃。 前述分析表明，如不改變現(xiàn)有管理體制，最終將會(huì)導(dǎo)致以下結(jié)果： 深圳發(fā)展銀行企業(yè)所有者 權(quán)益進(jìn)一步流失，已形成沉淀資產(chǎn)的投資無(wú)法收回，最終不僅影響其經(jīng)營(yíng)效益，更會(huì)影響到后續(xù)配股工作的正常開(kāi)展，甚至?xí)虼硕艿奖O(jiān)管部門(mén)的懲處。 作為深圳發(fā)展銀行以資本金投資的全資子公司，元盛公司的總資產(chǎn)中，除了深圳發(fā)展銀行投入的 2101 萬(wàn)元的資本金，還有深圳發(fā)展銀行無(wú)償撥入的 5億余元的資金，在帳面上雖然作為“應(yīng)付款”來(lái)處理，但其實(shí)質(zhì)上就是深圳發(fā)展銀行的所有者權(quán)益資產(chǎn)。此外，截至 20xx 年 2 月末，元盛公司在深圳發(fā)展銀行總行或分支行貸有人民幣 5910 萬(wàn)元的款項(xiàng)，自20xx 年 9 月份起已停息掛帳。雖然深圳發(fā)展銀行已提取了 3 億余元的壞帳準(zhǔn)備，但如果不妥善解決元盛公司的問(wèn)題，深圳發(fā)展銀行最終也會(huì)被元盛公司的虧損所拖累。 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 33 33 元盛公司資產(chǎn)清理工作進(jìn)展緩慢，效率低下，缺乏創(chuàng)新意識(shí)，最終將演變?yōu)橐粓?chǎng)曠日持久的“脫鉤戰(zhàn)”。 深圳發(fā)展銀行與元盛公司之間長(zhǎng)期以來(lái)形成的這種管理體制，使元盛公司不僅缺乏投資決策的自主權(quán)，更缺乏處置資產(chǎn)的自主權(quán)。在元盛公司名義下的資產(chǎn)，大多形成于房地產(chǎn)狂熱的 1992 年和 1993 年，泡沫成份很大，再加上年久形成的資金成本，使得對(duì)元盛公司每一項(xiàng)資產(chǎn)的處置都必須慎之又慎。因此，除非勢(shì)不得已，如 20xx 年發(fā)展銀行向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)配股時(shí)忍痛賣(mài)掉的外圍子公司，深圳發(fā)展銀行絕對(duì)不會(huì)在虧損額巨大的情況下輕易作出處置元盛公司某項(xiàng)資產(chǎn)的決定。在這種情況下，元盛公司每處置一項(xiàng)資產(chǎn)，不僅必須報(bào)請(qǐng)發(fā)展銀行總行有關(guān)部門(mén)、分管行領(lǐng)導(dǎo)、行長(zhǎng)審批，還要獲得發(fā)展銀行董事會(huì)的批準(zhǔn)，報(bào)批、決策過(guò)程極為漫長(zhǎng)，有時(shí)剛剛出現(xiàn)的一點(diǎn)商機(jī)就耗費(fèi)在這種等待審批的過(guò)程中，資產(chǎn)清理工作效率極其低下。同時(shí)，正是在這種管理體制下，元盛公司員工缺乏積極主動(dòng)性與創(chuàng)新意識(shí)，誰(shuí)也不愿意冒險(xiǎn)，思維一直停留在幾種保守的資產(chǎn)處置方法上。此外， 1997 年元盛公司人事與總行 脫鉤后，元盛公司保留的兩種用人機(jī)制形成了兩種員工來(lái)源，來(lái)自于總行分配的員工能享受總行的福利待遇，脫鉤工作結(jié)束后仍可回發(fā)展銀行工作；而元盛公司自行招聘的員工卻不能享受總行的福利待遇，脫鉤工作結(jié)束后去向不明。在以上幾種背景情況下，元盛公司員工隊(duì)伍渙散，大家懷有各種不同的心態(tài)。有的人甚至認(rèn)為，脫鉤工作結(jié)束越快，元盛公司就注銷(xiāo)得越快，消極情緒嚴(yán)重，這對(duì)資產(chǎn)清理工作極為不利，長(zhǎng)此以往，脫鉤工作將演變?yōu)橐粓?chǎng) 曠日持久的戰(zhàn)役。 對(duì)元盛公司進(jìn)行現(xiàn)實(shí)條件分析的基本結(jié)論 通過(guò)以上幾個(gè)方面的綜合分析，可以得出以下幾個(gè)方面的結(jié) 論： （ 1）元盛公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率很低，如不改變現(xiàn)狀，元盛公司的經(jīng)深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 34 34 營(yíng)將越來(lái)越陷入困境； （ 2）元盛公司的資金流量急劇減少，如不進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)或資金來(lái)源渠道，元盛公司將無(wú)以為繼； （ 3）元盛公司的管理體制存在嚴(yán)重的弊端，這種弊端使公司不可能進(jìn)行全面的市場(chǎng)需求研究和業(yè)務(wù)定位，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)方向模糊不清，市場(chǎng)定位不準(zhǔn)確，開(kāi)發(fā)的產(chǎn)