【正文】 在元盛公司名義下的資產(chǎn)，大多形成于房地產(chǎn)狂熱的 1992 年和 1993 年，泡沫成份很大，再加上年久形成的資金成本，使得對(duì)元盛公司每一項(xiàng)資產(chǎn)的處置都必須慎之又慎。值得注意的是，元 盛公司現(xiàn)從事的主要業(yè)務(wù)是清理投資，許多帳目進(jìn)行了一定的調(diào)整，與開(kāi)展新業(yè)務(wù)具有本質(zhì)的區(qū)別，僅僅從財(cái)務(wù)比率上來(lái)看，是很難看出真實(shí)狀況的。主要用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)比率來(lái)作為衡量尺。元盛公司的銀行負(fù)債情況見(jiàn)表 21。但因產(chǎn)權(quán)紐帶尚未切斷，元盛公司在法律關(guān)系上仍是發(fā)展銀行投資的子公司，仍具有作為發(fā)展銀行子公司的若干有利條件。但情勢(shì)所迫，不得已而為之。在這種條件對(duì)比下，元盛公司處于明顯的弱勢(shì)地位。 （ 2）中國(guó)人民銀行對(duì)各金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)比率的監(jiān)管加強(qiáng)。 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 19 19 元盛公司面臨的綜合環(huán)境分析 金融環(huán)境分析 （ 1）中國(guó)加入 WTO 后金融環(huán)境的巨大改變將為元盛公司的生存和發(fā)展帶來(lái)更多的機(jī)遇。 20xx 年我市房地產(chǎn)開(kāi) 發(fā)投資突破 300 億大關(guān)，全年完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資 億元，比上年增長(zhǎng) 16%，高出全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅 個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng) 個(gè)百分點(diǎn)，成為全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。去年 8月份，建設(shè)部聯(lián)合國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、國(guó)土資源部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局等七部委發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，指出近年來(lái)在局部地區(qū)出現(xiàn)了房地產(chǎn)投資增幅過(guò)大、土地供應(yīng)過(guò)量、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不盡合理、價(jià)格增長(zhǎng)過(guò)快等問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)的規(guī)模要與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)需求相適應(yīng)，加強(qiáng)宏觀調(diào)控，防止出現(xiàn)新的房地產(chǎn)過(guò)熱。它的上下產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，具有很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性，涉及到居住、辦公、經(jīng)營(yíng)、娛樂(lè)等多個(gè)方面，同時(shí)又與建筑、裝飾、家電等數(shù)十個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)生橫向聯(lián)系，是一個(gè)與資金流、物流、人流發(fā)生錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的行業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)。該公司成立后，沒(méi)有直接進(jìn)行項(xiàng)目投資，多是提供資金給合作方定向投資于某一項(xiàng)目，從而獲得固定利潤(rùn)分成。 對(duì)以上各項(xiàng)目的投資額基本上都是 1993 年宏觀調(diào)控前的行為，19931996 年各項(xiàng)目基本上處于停頓狀態(tài)，只有部分項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)（或股份）退出或轉(zhuǎn)讓。 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 7 7 第一章 元盛公司的背景情況概述及發(fā)展戰(zhàn)略選擇 元盛公司背景情況及發(fā)展歷史概述 元盛公司背景情況概述 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司的前身為深圳發(fā)展銀行房地產(chǎn)公司，成立于 1988 年 10 月，是以土地開(kāi)發(fā)與房產(chǎn)業(yè)務(wù)為主要經(jīng)營(yíng)范圍的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，注冊(cè)資金為 600 萬(wàn)元。為此，元盛公司按照發(fā)展銀行的總體部署，自 1996 年底起即對(duì)其屬下的子公司及 投資項(xiàng)目進(jìn)行了全面的清理。隨著中國(guó)加入 WTO 后金融環(huán)境的日益改變，中國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，央行關(guān)于分業(yè)經(jīng)營(yíng)工作的步伐放緩。 關(guān)鍵詞：分業(yè)經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)重組，不良資產(chǎn)處置，企業(yè)體制。根據(jù)以上分析，提出了元盛公司進(jìn)行業(yè)務(wù)重組的發(fā)展戰(zhàn)略。在這一戰(zhàn)略的指引下，元盛公司開(kāi)始在全國(guó)沿海城市大量購(gòu)置土地。 發(fā)展銀行對(duì)元盛公司的投資情況 發(fā)展銀行除對(duì)元盛公司投資 2101 萬(wàn)元資本金外，還陸續(xù)無(wú)償撥入了53476 萬(wàn)元資金供元盛公司使用，這 5 億余元資金大部分是在房地產(chǎn)過(guò)熱的 1991 年至 1993 年的上半年投入的，具體投資情況及時(shí)間分布情況見(jiàn)表深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 11 11 13。 上海元盛房地產(chǎn)有限公司成立的主要任務(wù)是與上海北橋房地產(chǎn)公司合作開(kāi)發(fā)位于上海北橋鎮(zhèn)的“銀橋花園”。 從宏觀方面看，近兩年房地產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)過(guò)大。我國(guó)商品房的控制率已高于國(guó)際公認(rèn)的 15%的控制率深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 17 17 警戒線。對(duì)于資金密集型的房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，資金其實(shí)就是競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。第四，分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度不利于金融創(chuàng)新。深圳發(fā)展銀行的深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 21 21 配股申請(qǐng)獲順利通過(guò)，深圳發(fā)展銀行獲得 30 多億配股資金，這對(duì)已被罰三年不能配股，資金嚴(yán)重匱乏，業(yè)務(wù)開(kāi)展嚴(yán)重受損的深圳發(fā) 展銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是柳暗花明。因此，如元盛公司繼續(xù)目前的發(fā)展戰(zhàn)略，無(wú)疑，元盛公司仍將做出巨大犧牲，并最終損害到發(fā)展銀行及元盛公司廣大員工的利益。在國(guó)家有關(guān)法律未做出變更的情況下，元盛公司可適當(dāng)結(jié)合目前金融形勢(shì)發(fā)展的趨勢(shì)，在法律法規(guī)許可的范圍內(nèi)，在經(jīng)營(yíng)策略上做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。 可充分發(fā)展與發(fā)展銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的關(guān)系。同時(shí)，新橋投資集團(tuán)匯集了眾多投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面的高手，元盛公司也不乏其進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的素材和概念。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不適合房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)作為衡量資產(chǎn)管理能力的指標(biāo)，本論文予以剔除。 深圳發(fā)展銀行回收其自身投資失誤所造成的沉淀資產(chǎn)并使元盛公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)這一短期目標(biāo)，同元盛公司要生存要發(fā)展這一長(zhǎng)期目標(biāo)間，存在著市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)、資產(chǎn)分割、人員歸屬等多種利益矛盾，從而影響到元盛公司從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度招攬和儲(chǔ)備高層次的投資管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和人力資源管理等多種資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人才，公司也就不可能在這種背景下按照市場(chǎng)原則制訂和實(shí)施科學(xué)合理的投資戰(zhàn)略規(guī)劃。 對(duì)元盛公司進(jìn)行現(xiàn)實(shí)條件分析的基本結(jié)論 通過(guò)以上幾個(gè)方面的綜合分析，可以得出以下幾個(gè)方面的結(jié) 論： （ 1）元盛公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率很低，如不改變現(xiàn)狀，元盛公司的經(jīng)深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 34 34 營(yíng)將越來(lái)越陷入困境； （ 2）元盛公司的資金流量急劇減少，如不進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)或資金來(lái)源渠道，元盛公司將無(wú)以為繼； （ 3）元盛公司的管理體制存在嚴(yán)重的弊端，這種弊端使公司不可能進(jìn)行全面的市場(chǎng)需求研究和業(yè)務(wù)定位，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)方向模糊不清，市場(chǎng)定位不準(zhǔn)確，開(kāi)發(fā)的產(chǎn)。而重大經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的缺乏，使公司難以建立起獨(dú)立且全面的人才招聘、錄用、辭退、晉升和培訓(xùn)的機(jī)制，難以使公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略要求進(jìn)行人才規(guī)劃并加以實(shí)施。 （ 2）比率分析 從以上比率表可看出：元盛公司三個(gè)年度的庫(kù)存利用率都嚴(yán)重偏低，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)沒(méi)有有效運(yùn)轉(zhuǎn)及沒(méi)有得到合理利用。當(dāng)然，這指的不是規(guī)模意義上的第一名，而是在管理水平、服務(wù)質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、法人治理等方面的第一。 雖然因脫鉤之關(guān)系，發(fā)展銀行不能再直接投資于元盛公司，但元盛公司作為信貸客戶卻依然具有一定的融資方面的便利。第三，從上述關(guān)于全國(guó)房地產(chǎn)形勢(shì)及深圳房地產(chǎn)形勢(shì)的分析可知，房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)熱的苗頭已初露端倪，如果選擇這個(gè)時(shí)機(jī)重新開(kāi)展房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，很難說(shuō)不會(huì)重蹈覆轍。 資產(chǎn)清理工作分析 根據(jù) 對(duì)元盛公司現(xiàn)在正在從 事的資產(chǎn)清理工作的研究，顯而易見(jiàn)的是，元盛公司采取的急于進(jìn)行資產(chǎn)清理，以盡快實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略已使元盛公司付出了慘痛的代價(jià)，形成了巨大的虧損。而為符合《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》的要求，深圳發(fā)展銀行一直加緊開(kāi)展元盛公司的資產(chǎn)清理工作，力爭(zhēng)早日回收發(fā)展銀行沉淀在此多年的投資，尤其是 20xx年深圳發(fā)展銀行恢復(fù)配股資格后，深圳發(fā)展銀行為使其配股申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，更加緊了脫鉤工作的步伐，向證監(jiān)會(huì)承諾 20xx 年 10 月 1日前全面完成元盛公司外圍子公司的清理。其次， 網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將沖破國(guó)家壁壘，對(duì)中國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度提出挑戰(zhàn)。香港的幾大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商 —— 長(zhǎng)實(shí)及和黃、新世界中國(guó)、恒基中國(guó)、新鴻基地產(chǎn)、華潤(rùn)集團(tuán)、香港天安等，均已大舉進(jìn)軍深圳。 快速增長(zhǎng)的商品房積壓規(guī)模無(wú)疑已向人們傳達(dá)出了商品房市場(chǎng)需求跟不上市場(chǎng)供給的強(qiáng)烈信號(hào)。 20xx 年 12 月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額 598 億元，同比增長(zhǎng) 37%。同年，在證監(jiān)會(huì)施壓下，為順利實(shí)現(xiàn)配股，發(fā)展銀行要求迅 速將銀濤公司轉(zhuǎn)讓。但事與愿違，在開(kāi)發(fā)的新項(xiàng)目剛剛產(chǎn)生效益，元盛公司發(fā)展勢(shì)頭良好的情況下，發(fā)展銀行恢復(fù)配股資格，面臨證監(jiān)會(huì)審批配股申請(qǐng)的嚴(yán) 格審查，為使配股申請(qǐng)獲得順利通過(guò)，證監(jiān)會(huì)責(zé)令發(fā)展銀行按國(guó)家分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策要求盡快清理原有投資，與元盛公司脫鉤。 公司成立之處，基本上無(wú)項(xiàng)目。 論文各部分的主要內(nèi)容 論文前言部分表明了進(jìn)行本課題研究的目的和意義，并介紹了國(guó)際國(guó)內(nèi)上關(guān)于金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、銀行不良資產(chǎn)處理、公司治理結(jié)構(gòu)等問(wèn)題的通常做法和研究進(jìn)展。最后，論文從實(shí)際出發(fā)，制定了在新的戰(zhàn)略下元盛公司工作任務(wù)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。 論文首先從深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司背景情況入手，介紹了元盛公司的發(fā)展歷程、所投資項(xiàng)目的基本情況，重點(diǎn)分析了面臨的行業(yè)環(huán)境、金融環(huán)境等，并以此為依托，提出了對(duì)元盛公司進(jìn)行業(yè)務(wù)重組的戰(zhàn)略構(gòu)想。因此，在已經(jīng)進(jìn)行的清理工作中，已清理的子公司及投資項(xiàng)目均不同程度地存在虧損；在未清理的投資項(xiàng)目中，分別存在著潛在虧損巨大、產(chǎn)權(quán)關(guān)系尚未理順或正在進(jìn)行法律執(zhí)行程序等諸多不同問(wèn)題。1998 年 1 月，為符合《中華人民共和國(guó)公司法》的注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)，按照深圳市工商局的規(guī)定，深圳發(fā)展銀行將其 5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳建昭投資發(fā)展有限公司，對(duì)深圳市元盛實(shí)業(yè)公司進(jìn)行了規(guī)范登記，將注冊(cè)資金增至 2101萬(wàn)元。 1996 年至今：重新啟動(dòng)，目的是收回資金，銀企分業(yè)經(jīng)營(yíng) 1996 年，隨著國(guó)家宏觀調(diào)控的“軟著陸”，房地產(chǎn)業(yè)也開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)?，F(xiàn)因仍存在債權(quán)未能實(shí)現(xiàn)，故尚未注銷(xiāo)，而由元盛公司代為追索欠款。 但是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額的不斷快速增長(zhǎng)，特別是商品房?jī)r(jià)的不斷攀升，讓人們感覺(jué)到房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了某種不正常現(xiàn)象，人們不由自主會(huì)想起 1992 年那一輪橫掃全國(guó)、最后在南方留下大量后遺癥的房地產(chǎn)泡沫。這種狀況最終將使商品房?jī)r(jià)格脫離城鎮(zhèn)居民的購(gòu)買(mǎi)能力。 企業(yè)投資熱情高漲， 20xx 年全市房地產(chǎn)企業(yè)土地購(gòu)置面積 萬(wàn)平方米，比上年增長(zhǎng) %，表明房地產(chǎn)企業(yè)正積極進(jìn)行土地儲(chǔ)備。其后，《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》頒布，構(gòu)筑了中國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律基礎(chǔ)。各商業(yè)銀行為降低不良資產(chǎn)比率，加大了對(duì)不良資產(chǎn)清理的力度，加緊處置以物抵的房地產(chǎn)。同時(shí)，深圳的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)中，在深圳證券交易所上市的就有深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 22 22 12 家，在上海證券交易所上市的 1 家，具有較強(qiáng)的資金實(shí)力、社會(huì)知名度及品牌優(yōu)勢(shì)。在這種情況下，如果繼續(xù)執(zhí)行以往不計(jì)損失的清理、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的策略，顯然是不合適，也 是極其保守和被動(dòng)的，不僅發(fā)展銀行要為此承受數(shù)億元的投資損失，元盛公司也將徹底失去生存空間和發(fā)展余地，這對(duì)發(fā)展銀行的廣大股東、對(duì)元盛公司的廣大員工也是不負(fù)責(zé)任的。 發(fā)展銀行是第一家上市的股份制商業(yè)銀行，多年來(lái)又一直穩(wěn)居深市龍頭老大的地位，具有良好的社會(huì)形象。 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 27 27 去年 9月 27 日，深圳發(fā)展銀行公告稱，經(jīng)政府有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)，同意美國(guó)新橋投資集團(tuán)公司 （ New Bridge Capital Ltd）作為國(guó)外戰(zhàn)略投資者進(jìn)入深發(fā)展，雙方將爭(zhēng)取盡快完成此項(xiàng)交易，現(xiàn)正按要求積極進(jìn)行盡職調(diào)查的有關(guān)準(zhǔn)備工作。但從流動(dòng)資產(chǎn)的明細(xì)可知，以上比率分析并不能反映實(shí)際情況，實(shí)際情況是元盛公司的償債能力并不強(qiáng)。因此，總體來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)有格局下發(fā)展銀行若能仍然保持其停息掛帳的政策的話，元盛公司不會(huì)發(fā)生支付不能的情況，尚能維持其日常正常運(yùn)轉(zhuǎn)。在這種情況下，元盛公司每處置一項(xiàng)資產(chǎn)，不僅必須報(bào)請(qǐng)發(fā)展銀行總行有關(guān)部門(mén)、分管行領(lǐng)導(dǎo)、行長(zhǎng)審批，還要獲得發(fā)展銀行董事會(huì)的批準(zhǔn)，報(bào)批、決策過(guò)程極為漫長(zhǎng)，有時(shí)剛剛出現(xiàn)的一點(diǎn)商機(jī)就耗費(fèi)在這種等待審批的過(guò)程中，資產(chǎn)清理工作效率極其低下。 深圳市元盛實(shí)業(yè)有限公司業(yè)務(wù)重組的方案設(shè)計(jì) 33 33 元盛公司資產(chǎn)清理工作進(jìn)展緩慢，效率低下，缺乏創(chuàng)新意識(shí)，最終將演變?yōu)橐粓?chǎng)曠日持久的“脫鉤戰(zhàn)”。 （ 2）比率分析 根據(jù)以上比率數(shù)值可知，元盛公司的獲利能力極差。 現(xiàn)實(shí)條件分析 元盛公司財(cái)務(wù)狀況分析 償債能力分析 企業(yè)對(duì)債務(wù)的清償能力，往往預(yù)示著企業(yè)近期的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展銀行總行撥入的 5 億余元資金及元盛公司在幾個(gè)支行的借款已于 20xx 年起停息掛帳，無(wú)利息負(fù)擔(dān)。此戰(zhàn)略不僅使發(fā)展銀行脫離“快刀割肉”的痛苦，減少投資損失，還最大限度地維護(hù)了元盛公司廣大員工的利益，符合元盛公司生存與發(fā)展的需要。自 1996 年起，國(guó)家以法律形式確立脫鉤政策以來(lái)，發(fā)展銀行在與元盛公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)的工作安排中，一直采用此種戰(zhàn)略。 20xx 年有九家企業(yè)通過(guò)政府組織的招標(biāo)和拍賣(mài)取得土地 平方米，總建筑面積1823268 平方米，成交金額 327349 萬(wàn)元。但此種推測(cè)目前僅限于理論界的探討而已，能否得以實(shí)施及何時(shí)能得以實(shí)施不得而知。據(jù)有關(guān)部門(mén)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，隨著二手房交易程序、交易稅費(fèi)以及公房上市等三級(jí)市場(chǎng)各項(xiàng)相關(guān)政策的出臺(tái)，深圳的二手房的交易量在近幾年有較大幅度的增加，從 1997 年的 萬(wàn)平方米增加到 20xx年的 萬(wàn)平方米；同時(shí)也逐漸縮短了與新樓交易額的差距，從 1997年的 : 變化到 20xx 年 :，三級(jí)市場(chǎng)交易量占整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量 的比重從 12%變?yōu)?24%，翻了一番。 深圳房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 繼“九五”時(shí)期房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，深圳房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極的發(fā)展趨勢(shì)。 20xx 年下半年，央行