3金融資產(chǎn)定價(jià)成交量模式的應(yīng)用-資料下載頁(yè)
2025-08-11 04:47本頁(yè)面
【正文】 文獻(xiàn)都曾經(jīng)協(xié)助去理解在不同的環(huán)境下，價(jià)格與回報(bào)率的關(guān)系，但這些文獻(xiàn)卻甚少，甚至沒(méi)有就交易的數(shù)量與資產(chǎn)定價(jià)過(guò)程的關(guān)系作出研究。 huffman（哈夫曼）（ 1987） 14 就提出 如果在資產(chǎn)定價(jià)的模型中沒(méi)有包括資產(chǎn)的交易數(shù)量，是否會(huì)錯(cuò)失了探究一個(gè)能了解市場(chǎng)投資者行為狀態(tài)的重要元素。 huffman（哈夫曼）（ 1987）的提問(wèn)，對(duì)成交量是否 第 8 頁(yè) 共 9 頁(yè) 應(yīng)該納入定價(jià)的過(guò)程中建立了一個(gè)很有沖擊力的議題。 huffman（哈夫曼）（ 1992） 15 指出在一個(gè)特定的環(huán)境下，令到資產(chǎn)出現(xiàn)交易的元素也是其中一個(gè)影響著資產(chǎn)價(jià)格的因素，而相反地，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生作用的元素也同時(shí)會(huì)影響資產(chǎn)交易的出現(xiàn)，因此，沒(méi)有以成交量為考慮元素的定價(jià)模型便可能缺少了一個(gè)最能反映市場(chǎng)投資者心態(tài)與行為的重要特征。 總括而言，成交量能 夠反映出市場(chǎng)投資者的心態(tài)行為的原因大致上能夠歸納為兩點(diǎn)。第一點(diǎn)，由于每一個(gè)人的心理狀態(tài)有所差異，同一消息對(duì)不同背景的人也會(huì)有著不同程度的影響。這樣。市場(chǎng)上每個(gè)參與者都會(huì)有著自己的預(yù)期和信念，而個(gè)人心理狀態(tài)的差異導(dǎo)致市場(chǎng)上各參與者之間存在相異預(yù)期，這是令到金融資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生分歧的極重要因素。這種相異的心理狀態(tài)是可以利用成交量去觀察的，因?yàn)槌山涣渴怯伤惺袌?chǎng)參與者心理質(zhì)素的差異性來(lái)決定的。金融資產(chǎn)的買賣交易是由意見(jiàn)分歧所引發(fā)，而成交量則反映了買家和賣家對(duì)于該金融資產(chǎn)意見(jiàn)不一的程度。第二點(diǎn)，市場(chǎng)上資產(chǎn)和財(cái)富的分布不 但是一個(gè)影響著價(jià)格水平的重要因素，亦同時(shí)是經(jīng)濟(jì)體系中對(duì)資源的分配有著決定性的信號(hào)。因此，通過(guò)分析成交量便能夠了解市場(chǎng)上的資產(chǎn)和財(cái)富分布從一個(gè)時(shí)期過(guò)渡到另一個(gè)時(shí)期之間的轉(zhuǎn)變，從而能夠得到更多的信息去了解影響價(jià)格水平的主要因素，有助于在定價(jià)模型上加入更多市場(chǎng)投資者的行為及宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的成分，令定價(jià)的過(guò)程能夠更加 第 9 頁(yè) 共 9 頁(yè) 貼近市場(chǎng)的真實(shí)情況。 摘要。金融資產(chǎn)交易中的成交量在傳統(tǒng)金融理論體系里并沒(méi)有被納入為資產(chǎn)定價(jià)模型中的參數(shù)。很多的研究指出成交量是反映市場(chǎng)參與者心理狀態(tài)的一個(gè)指標(biāo)，而金融資產(chǎn)在市場(chǎng)七的價(jià)格義是市場(chǎng) 參與者之間買賣行為的結(jié)果。能令資產(chǎn)成交的元素是影響資產(chǎn)價(jià)格的因素，而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生作用的元素也會(huì)影響資產(chǎn)成交的水平。換言之，這說(shuō)明成交量與資產(chǎn)價(jià)格存在著一定的關(guān)系。本文探討成交量在資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題中的角色。 關(guān)鍵詞：同質(zhì)預(yù)期；相異預(yù)期；意見(jiàn)分歧
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