決策分析與評價第八章資金時間價值與方案經(jīng)濟(jì)比選-資料下載頁
2025-04-06 14:18本頁面
【正文】 B凈現(xiàn)值都小于零，沒有較優(yōu) 年末方案 0 1 2 3 4 5 A 300 80 88 96 106 121 B 100 35 42 51 現(xiàn)值系數(shù)（ 12%） 【解析】 計(jì)算兩個方案的凈年值： ( 300 80 88 96 106 121 7)( / , 12% , 5 ) 46 4 AN AVAP? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元）( 100 35 42 51 ) ( / , 12% , 3 )1 3 BN AV A P? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元） 由于 NAVA NAVB 0，故選擇 A方案。 【答案】 B （三）互斥型項(xiàng)目方案比選方法小結(jié) 現(xiàn)金流 計(jì)算期相等 計(jì)算期不相等 效益不同或效益與費(fèi)用都不同 （ 1） NPV取最大或NAV最大 （ 2）直接進(jìn)行差額分析 （ 1） NAV取最大 （ 2）選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計(jì)算期， NPV取最大或差額分析 效益或效果相同， 費(fèi)用不同 費(fèi)用現(xiàn)值 PC取最小、年費(fèi)用 AC取最小 年費(fèi)用 AC取最小或選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計(jì)算期后費(fèi)用現(xiàn)值取最小 三、獨(dú)立項(xiàng)目的比選 （ 1）資金對所有項(xiàng)目不構(gòu)成約束 只要分別計(jì)算各項(xiàng)目的 NPV或 IRR，選擇所有 或 的項(xiàng)目即可。 （ 2）資金不足以分配到全部 的項(xiàng)目 形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，常見 基本解法是 互斥組合法 。 互斥組合法 基本步驟 ： ① 構(gòu)造互斥型方案組合 因?yàn)槊總€項(xiàng)目均有兩種可能：選擇或者拒絕，故 N個 獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)成 2N個互斥型方案。 ② 計(jì)算各組合的價值型指標(biāo) 根據(jù)壽命相等的互斥方案的選優(yōu)原理比較選優(yōu)。 ③ 考慮資金限制，找出相對最優(yōu)組合方案 ( ) 0cN PV i ?cIRR i? ( ) 0cN PV i ?【 例題 6】 某企業(yè)現(xiàn)有三個獨(dú)立的投資方案 A、 B、 C，期初投資及年凈收益見下表，其基準(zhǔn)收益率為 12%，現(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為 300萬元，則應(yīng)選擇的方案組合是（ ）。 AB ABC AC C 獨(dú)立方案 A、 B、 C的投資，年凈收益，凈現(xiàn)值（單位：萬元） 方案 投資 年凈收益 壽命 (年 ) 凈現(xiàn)值 A － 100 25 8 B － 200 46 8 C － 150 38 8 【解析】 首先建立所有互斥的方案組合。本例中共有 8個方案組合，各組合的投資、年凈收益及凈現(xiàn)值見下表。 組合方案投資、年凈收益及凈現(xiàn)值 （單位：萬元） 組合號 方案組合 投資總額 年凈收益 凈現(xiàn)值 1 0 0 0 0 2 A － 100 25 3 B － 200 46 4 C － 150 38 5 AB － 300 71 6 AC － 250 63 7 BC － 350 84 8 ABC － 450 109 方案組合 8的投資總額超出限額，所以不予考慮。對滿足資金限額條件的前 6個方案組合，由于第 6個方案組合（ AC）的凈現(xiàn)值最大，故（ AC）為相對最優(yōu)方案組合。 【答案】 C 四、層混型項(xiàng)目方案群的比選 （ 1）如果資金無約束 只要從各獨(dú)立項(xiàng)目中選擇互斥型方案中凈現(xiàn)值（或凈年值）最大的方案加以組合即可。 （ 2）資金有約束時 選擇方法較復(fù)雜，一般使用西方工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法：層混型項(xiàng)目方案群的 互斥組合法 。 基本步驟 ： （ 1）將獨(dú)立項(xiàng)目下的各互斥方案按凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。 （ 2）對各獨(dú)立方案，找出在資金限額條件下的 較優(yōu)互斥組合 ，從中選取相對最優(yōu)者。 較優(yōu)互斥組合 ：指至少保證某一互斥關(guān)系中的相對最優(yōu)方案 得以入選的互斥組合。 【 例題 7】某企業(yè)下屬 A、 B、 C三個分廠提出了下表所示的技術(shù)改造方案。各分廠之間是相互獨(dú)立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。各方案的壽命均為 8年（不考慮建設(shè)期）。當(dāng)企業(yè)的投資額在 400萬元以內(nèi)時，從整個企業(yè)角度出發(fā)，最有利的選擇是（ ）。 A. (0, B2, C1) B. (A2, B2, 0) C. (0, 0, C3) D. (A2, 0, C1) 分廠 投資方案 初始投資（萬元） 凈現(xiàn)值 (萬元 ) A A1 100 80 A2 200 115 A3 300 100 B B1 100 20 B2 200 47 B3 300 38 B4 400 26 C C1 200 182 C2 300 194 C3 400 275 【 解析 】 將分廠內(nèi)各互斥方案按凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。 A分廠：優(yōu)先次序?yàn)?A A A1。 B分廠：優(yōu)選次序?yàn)?B B B4；剔除 B1方案。 C分廠：優(yōu)先序?yàn)?C C C1。 對分廠間的各獨(dú)立方案，找出在資金限額條件下的較優(yōu)互斥組合，從中選取相對最優(yōu)者。 本題限額資金為 400萬元，則較優(yōu)互斥組合方案有四個：(A2， B2， 0)、 (0， 0， C3)、 (A2， 0， C1)、 (0， B2, C1)。 計(jì)算出的凈現(xiàn)值為： 萬元）(16247115022 ????? BANPV )(275300 萬元??? C )(29718211512 0 萬元????? CANPV )(22918247120 萬元????? CB【答案】 D 本章總結(jié) 資金時間價值與方案經(jīng)濟(jì)比選 資金時間價值與等值換算 現(xiàn)金流量分析方法 方案經(jīng)濟(jì)比選的方法 項(xiàng)目之間的關(guān)系 互斥型方案的比選 獨(dú)立項(xiàng)目的比選 層混型項(xiàng)目方案群的比選 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)概述 時間性指標(biāo)與評價方法 價值性 指標(biāo)與評價方法 比率性 指標(biāo)與評價方法 經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的選擇 靜態(tài)投資回收期 動態(tài)投資回收期 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 資金時間價值與資金等值 常用的 資金等值換算公式 凈現(xiàn)值 （ NPV） 凈年值 （ NAV） 內(nèi)部收益率 （ IRR） 凈現(xiàn)值率 （ NPVR）
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