決策分析與評價第八章資金時間價值與方案經(jīng)濟比選-預覽頁
【正文】 大小與正負。 ③ 選取 計算折現(xiàn)率 i0，即 i=i0。 4．優(yōu)缺點 缺點 ： 一般求凈年值 NAV，要先求該項目的凈現(xiàn)值 NPV，因 此，在項目經(jīng)濟評價中，很少采用凈年值指標。 判據(jù) 應用 IRR對單獨一個項目進行經(jīng)濟評價的判別準則： 若 IRR≥i c（或 is），則認為項目在經(jīng)濟上可以接受； 若 IRR＜ ic（或 is），則項目在經(jīng)濟上應予以拒絕。 公式推導： r1——NPV1； r——NPV0=0； r2——NPV2 112 1 2 1r r N PVr r N PV N PV???優(yōu)缺點 （ 1）內(nèi)部收益率指標的 優(yōu)點 ① 與凈現(xiàn)值指標一樣，內(nèi)部收益率指標考慮了 資金的時間價值 ，用于對項目進行動態(tài)分析，并考察了項目在 整個壽命期內(nèi)的全部情況 。 ② 內(nèi)部收益率 適用于 獨立方案的經(jīng)濟評價和可行性判斷，但不能直接用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。 2．判別標準 若 NPVR≥0 ，方案可行，可以考慮接受； 若 NPVR＜ 0，方案不可行，應予拒絕。 第三節(jié) 方案經(jīng)濟比選方法 ? 項目（方案） 之間的關系 ? 互斥型方案的比選 ? 獨立項目的比選 ? 層混型項目方案群的比選 一、項目（方案） 之間的關系 （一）互斥型方案 —— 互不相容性（相互排斥性），只能選擇一個 （二）獨立型方案 —— 具有相容性，只要條件允許項目可以共存 （三）層混型方案 —— 項目群內(nèi)項目有 2個層次，高層次是一組獨立型項目，每個獨立項目又可以由若干互斥型方案實現(xiàn) 項目經(jīng)濟評價的 宗旨 只能有一個：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。 （一）計算期相同的情況 —— 凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法 判 據(jù)： （ 1）若采用價值性指標，則選用價值指標最大者為相對最優(yōu)方案； （ 2）若采用比率性指標，則需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟效益。 【 例題 3】 4種具有同樣功能的設備，使用壽命均為 10年，殘值均為 0。四個設備方案的費用現(xiàn)值： PCA（ 10%） =3000+1800（ P/A， 10%， 10） =14060（元） PCB（ 10%） =3800+1770（ P/A， 10%， 10） =14676（元） PCC（ 10%） =4500+1470（ P/A， 10%， 10） =13533（元） PCD（ 10%） =5000+1320（ P/A， 10%， 10） =13111（元） 其中設備 D的費用現(xiàn)值最小，故選擇設備 D較為有利。 （二）計算期不同的情況 —— 計算期統(tǒng)一法 、 凈年值法 計算期統(tǒng)一法 （ 1） 計算期最小公倍數(shù)法 取各備選方案計算期的 最小公倍數(shù) 作為共同的分析期。 【 例題 4】 采用機器 A和采用機器 B效果相同，采用機器 A的初始費用為 9 000元，在 6年使用壽命結束時沒有殘值，年度運行費 5 000元。 (1)最小公倍數(shù)法 6和 9的最小公倍數(shù)為 18。 A方案 6年的費用現(xiàn)值： PCA＝ 9000+5000(P/A,10%,6)=9000+5000 =30775(元 ) B方案 6年的費用現(xiàn)值： PCB＝ [16000+4000(P/A,10%,9)– 4000(P/F,10%,9)](A/P,10%,9)(P/A,10%,6) =[16000+4000 –4000 ] =(元 ) 可見， PCB﹤PC A，則 B方案優(yōu)于 A方案。 注意 ： 凈年值法實際上假定了各方案可以無限多次重復實施 （ 4）方法拓展 對于僅有或僅需要計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，可以參照凈年值法，用 費用年值 指標進行比選。 【答案】 B （三）互斥型項目方案比選方法小結 現(xiàn)金流 計算期相等 計算期不相等 效益不同或效益與費用都不同 （ 1） NPV取最大或NAV最大 （ 2）直接進行差額分析 （ 1） NAV取最大 （ 2）選用適當方法統(tǒng)一計算期， NPV取最大或差額分析 效益或效果相同， 費用不同 費用現(xiàn)值 PC取最小、年費用 AC取最小 年費用 AC取最小或選用適當方法統(tǒng)一計算期后費用現(xiàn)值取最小 三、獨立項目的比選 （ 1）資金對所有項目不構成約束 只要分別計算各項目的 NPV或 IRR，選擇所有 或 的項目即可。 ③ 考慮資金限制，找出相對最優(yōu)組合方案 ( ) 0cN PV i ?cIRR i? ( ) 0cN PV i ?【 例題 6】 某企業(yè)現(xiàn)有三個獨立的投資方案 A、 B、 C，期初投資及年凈收益見下表，其基準收益率為 12%，現(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為 300萬元，則應選擇的方案組合是（ ）。對滿足資金限額條件的前 6個方案組合，由于第 6個方案組合（ AC）的凈現(xiàn)值最大，故（ AC）為相對最優(yōu)方案組合。 （ 2）對各獨立方案，找出在資金限額條件下的 較優(yōu)互斥組合 ，從中選取相對最優(yōu)者。各方案的壽命均為 8年（不考慮建設期）。 B分廠：優(yōu)選次序為 B B B4；剔除 B1方案。 計算出的凈現(xiàn)值為： 萬元）(16247115022 ????? BANPV )(275300 萬元??? C )(29718211512 0 萬元????? CANPV )(22918247120 萬元????? CB【答案】 D 本章總結 資金時間價值與方案經(jīng)濟比選 資金時間價值與等值換算 現(xiàn)金流量分析方法 方案經(jīng)濟比選的方法 項目之間的關系 互斥型方案的比選 獨立項目的比選 層混型項目方案群的比選 項目經(jīng)濟評價指標概述 時間性指標與評價方法 價值性 指標與評價方法 比率性 指標與評價方法 經(jīng)濟評價指標的選擇 靜態(tài)投資回收期 動態(tài)投資回收期 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 資金時間價值與資金等值 常用的 資金等值換算公式 凈現(xiàn)值 （ NPV） 凈年值 （ NAV） 內(nèi)部收益率 （ IRR） 凈現(xiàn)值率 （ NPVR）
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