并購中的資產(chǎn)重組與股權(quán)置換及財務(wù)問題-資料下載頁
2025-03-10 13:16本頁面
【正文】 “國退民進”的對還是錯，更不 是國企改革的方向與路線之爭。經(jīng)濟學(xué)家不應(yīng)從現(xiàn)象著眼去評論，而應(yīng)以財務(wù)數(shù)據(jù)把問題說清楚，否則，就是論戰(zhàn)雙方的學(xué)者“個人出名“，而誤導(dǎo)公眾。 46 五 、 資產(chǎn)重組與股權(quán)重整的大股東動機 （ 一 ） 利用層層控股而實現(xiàn)的利潤轉(zhuǎn)移 1. 從塔尖開始的層層控股中的利潤轉(zhuǎn)移模式 （ 見右圖 ） a． 將上市公司置于金字塔結(jié)構(gòu)的下層 ， 通過關(guān)聯(lián)交易把上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到上層 （ 公司 F） b． 將上市公司置于金字塔結(jié)構(gòu)的下層通過關(guān)聯(lián)交易把上層（ 公司 F） 企業(yè)危機轉(zhuǎn)到上市公司 47 公司 F 家族或個人企業(yè) 公司 A 公司 B 公司 C 上市公司 D 51% 50% 關(guān)聯(lián)交易 30% 51% 100% 48 （ 二 ） 以二級市場為載體的暴力獲取模式： （ 見下圖 ） 通過二級市場股價上漲獲取暴力 F事先持有公司 D的流通股 ，刺激上市公司 D股價上升 d. 公司 F或數(shù)個自然人賬戶獲取暴力 49 家族或個人企業(yè) 公司 F 上市公司 D 公司 A 公司 B 公司 C 100% 25% 30% 90% 80% 50 德隆系列一 烏魯木齊德隆 房地產(chǎn)開發(fā)公司 新疆德隆國際實業(yè)總公司 新疆屯河 新疆祥和 新疆三維 新世紀(jì)金融租賃 廈門聯(lián)合信 托 北京匯源果 汁 新疆金新信 托 新疆烏蘇番茄制品廠 昌通番茄制 品 北京太空梭 屯河科林番 茄 北京綠石松 51 德隆系列二 新疆德隆國際實業(yè)總公司 合金股份 52 德隆系列三 新疆德隆國際實業(yè)總公司 湘火炬 53 結(jié)論： 1996年 10月入主新疆屯河 ， 股價上漲 1100%，主力獲利 14億 1997年 6月入主合金股份 ， 股價上漲 1500%， 主力獲利 19億 1997年 11月入主湘火炬 ， 股價上漲 1100%， 主力獲利 19億 （ 三 ） 利用層層退殼而實現(xiàn)的所有權(quán)掠奪 （ 見君安證券投資公司股權(quán)圖 ） 54 張國慶 楊駿 君安證券公司工會委員會 控股 60% 控股 75% 深圳艮盛實業(yè)公司 50% 持股30% 深圳合目投資有 限公司 持股50% 控股80% 深圳民一夫?qū)崢I(yè)公司 30% 持股50% 君安資產(chǎn)管理公司10% 武漢恰惠經(jīng)貿(mào)發(fā)展有限公司20% 深圳新長英投發(fā)% 法人代表張國慶 四川金路股份有限公司%（虛擬股本） 深圳泰東實業(yè)公司 % （資本金 ） 法人代表 楊駿 君安證券公司（注冊資本金 7億元， 1996年 11月） 55 思考題： 1． 資產(chǎn)重組與股權(quán)置換的基本方式 ？ 2． 債權(quán)與股權(quán)置換的財務(wù)處理 ？ 56 演講完畢，謝謝觀看！
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