【正文】 價值增值 ?估計并購產(chǎn)生的效應(yīng)從而確定并購所能創(chuàng)造的價值 ?估計并購成本 ?確定并購創(chuàng)造的價值增值 ?核心：財務(wù) ?確定目標(biāo)企業(yè)的價值和并購溢價的允許范圍，從而確定并購價格區(qū)間 ?確定支付方式 ?確定籌資方案 ?評價并購成功與否 2023/3/28 53 遼寧工程技術(shù)大學(xué) 【 延伸閱讀 】 并購財務(wù)綜合分析 ? 從 并購方 的角度，在確認(rèn) 并購收益 和 成本 的基礎(chǔ)上，以 并購凈收益 進(jìn)行最終決策的分析。 假設(shè)并購方為 A， 目標(biāo)企業(yè)為 B， 并購后的存續(xù)企業(yè)為（ A+B） ， 評估出的價值分別為： VA、 VB、 V（ A+B） ， 并購支付價格為 P。 并購進(jìn)行的條件： V（ A+B） (VA + VB) P VB 并購協(xié)同收益 并購溢價 并購成本 并購方 交易費(fèi)用 更名成本 37 2023/3/28 54 遼寧工程技術(shù)大學(xué) 【案例 討論 題】 ? 甲公司和乙公司均為國內(nèi)冰箱等制冷產(chǎn)品的生產(chǎn)商。 2023年 9月，甲公司準(zhǔn)備收購乙公司全部股權(quán)。甲公司的估計價值為 50億元，乙公司的估計價值為 20億元。甲公司收購乙公司后，兩家公司經(jīng)過整合，價值將達(dá)到 80億元。乙公司要求的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價為 24億元。甲公司預(yù)計在收購價款外，還要發(fā)生審計費(fèi)、評估費(fèi)、律師費(fèi)、財務(wù)顧問費(fèi)、職工安臵、解決債務(wù)糾紛等并購交易費(fèi)用 1億元。 要求：（ 1）指出甲公司收購乙企業(yè)全部股權(quán)屬于橫向并購還是縱向并購？簡要說明理由。 (2）計算并購收益、并購溢價、并購凈收益，并判斷該并購是否具有財務(wù)可行性。 55 【 分析 】 （ 1）屬于橫向并購。 理由：生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購屬于橫向并購。 （ 2） 并購收益＝ 80－ 50－ 20＝ 10（億元） 并購溢價＝ 24－ 20＝ 4（億元） 并購凈收益＝ 10－ 4－ 1＝ 5（億元） 甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生 5億元的并購凈收益，因此，此項并購交易是可行的 。 2023/3/28 55 遼寧工程技術(shù)大學(xué) 案例 研究與分析 :中集集團(tuán)的并購擴(kuò)張之路 ? 案例背景 ? 中集集團(tuán)初創(chuàng)于 1980年 1月 ， 1982年 9月 22日中集集團(tuán)正式投產(chǎn) ,1987年交通部中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸總公司 (簡稱中遠(yuǎn)公司 )對中集進(jìn)行投資 ,招商局和中遠(yuǎn)公司各持有中集 45%的股份 ,寶隆洋行則占有 10%的股份。 1993年 ,中集改組為公眾股份公司 , 1994年在深圳證券交易所上市 。 1995年起以集團(tuán)架構(gòu)開始運(yùn)作。集團(tuán)致力于為現(xiàn)代化交通運(yùn)輸提供裝備和服務(wù) ,主要經(jīng)營集裝箱、道路運(yùn)輸車輛、機(jī)場設(shè)備制造和銷售服務(wù)。截至 2023年年底 ,中集集團(tuán)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn) ,在國內(nèi)和海外擁有 40余家全資及控股子公司。 ? 20世紀(jì) 80年代以后 ,我國的對外貿(mào)易迅猛發(fā)展 ,極大地帶動了集裝箱行業(yè)的發(fā)展。生產(chǎn)能力的激增導(dǎo)致低水平的重復(fù)建設(shè)和低水平的激烈競爭 ,使得市場供需出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn) 。 ? 正是在這樣一個特殊的市場環(huán)境中 ,作為國內(nèi)集裝箱龍頭企業(yè)的中集集團(tuán)敏銳地看到低成本擴(kuò)張的機(jī)會 :實(shí)施并購。 56 2023/3/28 遼寧工程技術(shù)大學(xué) 案例研究與分析 :中集集團(tuán)的并購擴(kuò)張之路 ? 并購戰(zhàn)略的實(shí)施 ? 中集集團(tuán)的并購首先是從集裝箱行業(yè)的橫向并購開始的 ,在核心競爭力增強(qiáng)之后 ,通過一系列新領(lǐng)域的并購形成了多元化經(jīng)營模式。 ?并購優(yōu)勢分析 ?并購的實(shí)施 ?并購后的整合與后效 57 2023/3/28 遼寧工程技術(shù)大學(xué) 案例研究與分析 :中集集團(tuán)的并購擴(kuò)張之路 ? 案例分析與啟示 ?通過并購獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢 ?并購為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù) ?并購后的整合不容忽視 58 2023/3/28 遼寧工程技術(shù)大學(xué) ? 一、企業(yè)并購的形式 ? 控股合并 ? 吸收合并 ? 新設(shè)合并 ? 二、企業(yè)并購類型 ? 按雙方所處的行業(yè)：橫向、縱向、混合 ? 按并購程序：善意合并、非善意合并 ? 按并購的支付方式：現(xiàn)金、股票、承擔(dān)債務(wù) ? 三、企業(yè)并購的動因 ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、降低交易費(fèi)用、多元化經(jīng)營戰(zhàn)略等 ? 四、企業(yè)并購的效應(yīng) ? 正效應(yīng)、負(fù)效應(yīng)、零效應(yīng) ? 五、中外并購史 本章小結(jié) 2023/3/28 59 遼寧工程技術(shù)大學(xué) 吉林師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2023/3/28 60 遼寧工程技術(shù)大學(xué) 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 28, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 05:45:0905:45:0905:453/28/2023 5:45:09 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 :45:0905:45Mar2328Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 05:45:0905:45:0905:45Tuesday, March 28, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :45:0905:45:09March 28, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時 45分 9秒 05:45: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 上午 5時 45分 :45March 28, 2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 3月 28日星期二 5時 45分 9秒 05:45:0928 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 上午 5時 45分 9秒 上午 5時 45分 05:45: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , March 28, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 05:45:0905:45:0905:453/28/2023 5:45:09 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :45:0905:45Mar2328Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 05:45:0905:45:0905:45Tuesday, March 28, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :45:0905:45:09March 28, 2023 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時 45分 9秒 05:45: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 5時 45分 :45March 28, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 28日星期二 5時 45分 9秒 05:45:0928 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 上午 5時 45分 9秒 上午 5時 45分 05:45: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 28, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 05:45:0905:45:0905:453/28/2023 5:45:09 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :45:0905:45Mar2328Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 05:45:0905:45:0905:45Tuesday, March 28, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :45:0905:45:09March 28, 2023 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時 45分 9秒 05:45: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 上午 5時 45分 :45March 28, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 28日星期二 5時 45分 9秒 05:45:0928 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 上午 5時 45分 9秒 上午 5時 45分 05:45: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴