【正文】 變價收入110000元，預計發(fā)生清理費用 1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第 5年末的預計凈殘值為 9000元（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。 甲方案的資料如下： 購置一套價值 550000元的 A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預計到第 5年末回收的凈殘值為 50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用 A設(shè)備可使企業(yè)第 1年增加經(jīng)營收入 110000元，增加經(jīng)營成本 20230元；在第 24年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100000元；第 5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 114000元；使用 A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊 80000元。 經(jīng)計算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照 14%折現(xiàn)率計 算的差量凈現(xiàn)值為 14940。 44元，按 16%計算的差量凈現(xiàn) 值為 7839。 03元。 乙方案的資料如下： 購置一套 B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應的更新改造增量 凈現(xiàn)金流量分別為： △ NCF0=758160元，△ NCF15=202300元。 資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為 4%，無風險報酬率 8%。 要求：（ 1）根據(jù)資料一計算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標： ① 當前舊設(shè)備折余價值； ② 當前舊設(shè)備變價凈收入； （ 2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關(guān)的指標： ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ② 經(jīng)營期第 1年總成本的變動額； ③ 經(jīng)營期第 1年營業(yè)利潤的變動額； ④ 經(jīng)營期第 1年因更新改造而增加的凈利潤； ⑤ 經(jīng)營期第 24年每年因更新改造而增加的凈利潤； ⑥ 第 5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； ⑦ 按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（△ NCF）； ⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率（△ IRR甲）。 （ 3） 根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計算乙方案的有關(guān)指標： ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ② B設(shè)備的投資； ③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（△ IRR乙）。 （ 4） 根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投資報酬率。 （ 5） 以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時說明理由。 第三節(jié) 對外長期投資 一、對外投資的目的 (P337) （二）對外證券投資 債券 股票 投資基金 二、對外長期投資的種類 （一）對外直接投資 理 財 ? （三）證券投資的程序（這里僅指二級市場證券投資） 開戶 在證券公司營業(yè)網(wǎng)點開立證券帳戶和資金帳戶，簽定委托交易協(xié)議等。 選擇合適的投資對象 確定合適的證券買入價格 確定合適的證券買入價格，實際上就是確定合適的買入時機，“選股不如選時”。 發(fā)出買賣指令 進行證券交割、清算、過戶等 理 財 ?（一）債券估價 ?（二）債券市場價格的影響因素 運用相關(guān)課程知識自學 (P358) 理 財 ? 三、債券投資 復習教材第二章第四節(jié)內(nèi)容。 ? 思考題：債券為什么要估價，如何估價？ ? 四、股票投資 ? （一）股票估價 理 財 ?（二）影響股票價格的主要因數(shù) 課堂討論 ， P368 ? 思考題：怎么迚行股票估價？ 復習教材第二章第四節(jié)內(nèi)容 ?（三）股票價格指數(shù) 股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，是衡量一 個股市價格變動的技術(shù)指標。它是通過選擇若干種 具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計算其成交價格而編制的一種股票價格平均數(shù)。 股價指數(shù)的編制一般是以某一年為基期，以該基期的股價作為 100或 1000，然后以以后各時期的股票價格和基期股價相比計算出的百分數(shù)就是該時點的股價指數(shù)。 我國股票市場上被廣泛使用的上證綜指（上海證券交易所股票價格綜合指數(shù)）和深成指（深圳成分指數(shù)）就是這樣編制的。上證綜指以 1990年 12月19日為基期，基期指數(shù)定為 100，以全部上市公司股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算編制。 世界上著名的股價指數(shù)有道瓊斯工業(yè)平均股價指數(shù)、標準普爾股價指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、香港恒生指數(shù)等。 理 財 ?（四）股票投資分析方法 ２ .技術(shù)分析 技術(shù)分析是運用數(shù)學和邏輯上的方法，通過對證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為進行分析，從而預測證券市場的未來變化趨勢。常用的技術(shù)分析方法主要有Ｋ線分析法、技術(shù)指標法、切線分析法等等。 理 財 基本分析是對影響股票價格的各種基本因素進行分析，包括對宏觀經(jīng)濟形勢的基本分析和公司的基本分析。 附 :K線分析法圖例 第六章 營運資金管理 ? 第一節(jié) 營運資金的概念與特點 ? 第五節(jié) 流動負債 ? 第四節(jié) 存貨管理 ? 第三節(jié) 應收賬款管理 ? 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 理 財 第一節(jié) 營運資金的概念與特點 ? 一、營運資金的概念 廣義的營運資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，也稱為凈營運資金。 ? 復習思考題：什么是流動資產(chǎn)、流動負債？它們各包括哪些內(nèi)容？ 理 財 ? 課后作業(yè)：舉例說明企業(yè)流動資產(chǎn)的特點。 自學 (P391) ? 二、營運資金的特點 理 財 因此，從狹義營運資金的概念來 看營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理。 ? 三、 營運資金的管理原則 ?（一） 認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資金的需要數(shù)量； ?（二） 加速營運資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用率； ?（三） 合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。 理 財 ?復習思考題：資金周轉(zhuǎn)率與資金占用額乊間是什么關(guān)系？怎么加速營運資金周轉(zhuǎn)？ ? 四、 企業(yè)籌資組合 企業(yè)資金按可供使用時間的長短分為短期資金與長期資金，短期資金通過流動負債籌得，長期資金通過長期負債和權(quán)益資本籌得。 ?思考題：企業(yè)使用的資金是怎么獲得的？不同方式籌入的資金可供企業(yè)使用時間長短有何不同？ 企業(yè)短期資金與長期資金之間的比例稱為籌資組合。企業(yè)短期資金、長期資金投放在流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)上的不同比例構(gòu)成了企業(yè)不同的籌資組合策略。 ?（一）籌資組合的含義 理 財 ?（二）企業(yè)籌資組合策略 ? 正常的籌資組合 正常的籌資組合是指企業(yè)的短、長期資金的比例與企業(yè)的短、長資產(chǎn)的比例一致的籌資組合。這種籌資組合中企業(yè)用籌入的短期資金購置流動資產(chǎn)，用長期資金購置長期性資產(chǎn)。 短期 資金 流動資產(chǎn) 資 產(chǎn) 與 融 資 長期資產(chǎn) 時間 長期 資金 其關(guān)系如右圖所示： 理 財 這種籌資組合中企業(yè)籌入的短期資金比例較高，它不僅投放在流動資產(chǎn)上還部分投放在長期資產(chǎn)上。 ? 冒險的籌資組合 長期 資金 短期 資金 流動資產(chǎn) 資 產(chǎn) 與 融 資 時間 長期資產(chǎn) 其關(guān)系如右圖所示： 理 財 ? 思考題：為什么說這樣的組合是冒險的籌資組合？ ? 保守的籌資組合 這種籌資組合中企業(yè)籌入的短期資金比例較低，短期資金只用于購置一部分流動資產(chǎn)，另一部分流動資產(chǎn)用長期資金購置。 時間 資 產(chǎn) 與 融 資 流動資產(chǎn) 短期 資金 長期 資金 長期資產(chǎn) 其關(guān)系如右圖所示： 理 財 ? 思考題：為什么說這樣的組合是保守的籌資組合？ ? 思考題：上述三種籌資組合下企業(yè) 運作的資金風險和收益有何不同？它們孰優(yōu)孰劣？ 三種不同的組合策略為企業(yè)運作資金提供了不同的選擇，很難說它們孰優(yōu)孰劣，企業(yè)應根據(jù)自己承擔風險的能力和意愿與企業(yè)融資環(huán)境選擇不同的籌資組合。 ?正?；I資組合屬于風險與收益適中的組合； ?冒險的組合屬于高風險高收益的組合； ?保守的組合屬于低風險低收益的組合。 ?（三）不同籌資組合的評價 理 財 ?不同籌資組合本質(zhì)的差別在于其運作的資金的風險和收益不同： ? 五、不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)報酬和風險的影響 ?（一）資產(chǎn)組合的概念 企業(yè)資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例關(guān)系稱為資產(chǎn)組合。 ?（二） 不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)報酬和風險的影響（課堂討論） 理 財 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 ? 一、現(xiàn)金管理的目標和內(nèi)容 ?（二）現(xiàn)金管理的目標 ?.支付的動機 ?.預防的動機 ?.投機的動機 ?（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機 現(xiàn)金管理的目標，是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得最多的利息收入。 理 財 ?.編制現(xiàn)金收支計劃合理估計未來的現(xiàn)金需求； ? 二、現(xiàn)金收支計劃的編制 現(xiàn)金收入 ；現(xiàn)金支出 ；凈現(xiàn)金流量；現(xiàn)金余缺（自學 P411表 111） ?（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容 ?.加強日?，F(xiàn)金收支控制，力求加速收款，延緩付款； ?.確定最佳現(xiàn)金余額，當企業(yè)的實際現(xiàn)金余額與最佳余額不一致時，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價證券等策略來達到理想狀況。 理 財 ? 三、最佳現(xiàn)金余額的確定 ?（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應收帳款周轉(zhuǎn)期應付帳款周轉(zhuǎn)期 ?第一步：求現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是利用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與企業(yè)日平均現(xiàn)金需求量來確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。其計算過程分為兩步。 理 財 上述三者與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期之間的關(guān)系圖示如下： 應付帳款周轉(zhuǎn)期 （ 3） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 （ 4） ? 第二步：求最佳現(xiàn)金余額 存貨周轉(zhuǎn)期 （ 1） 應收賬款周轉(zhuǎn)期 （ 2） 收到采購的材料 支付材料資金 出售產(chǎn)成品 收回現(xiàn)金 企業(yè)年現(xiàn)金需求總額 360 最佳現(xiàn)金余額 = 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 理 財 ?（二）存貨模式 該模型來源于存貨的經(jīng)濟批量模型。假設(shè)企 業(yè)持有現(xiàn)金的數(shù)量如下圖有規(guī)律變化（同樣也可假設(shè)企業(yè)庫存的原材料等存貨數(shù)量的變化也如此）： 理 財 現(xiàn) 金 余 額 N N/2 時間 t1 t2 t3 在此模型中令持有現(xiàn)金的總成本最小的 N值就是我們要求的最佳現(xiàn)金余額。 假設(shè)： TC—總成本； b — 現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本； T — 特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額； N —最佳現(xiàn)金余額 ，也是理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量； i —短期有價證券利息率。 總成本與各項成本之間的關(guān)系如下圖所示： TC = 則有 N 2 i N T b + 轉(zhuǎn)換成本 成 本 N O 現(xiàn)金持有數(shù)量 最佳現(xiàn)金余額 總成本 持有成本 b T N 2 N i ? 思考題：現(xiàn)金持有數(shù)量等于多少時總成本最低？ 顯然，只有當 N 2 = T N b 即 N= √ 2Tb i 時總成本最低。 i 理 財 ? （三）因素分析模式（了解） ?課堂作業(yè) 已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)， 預計全年（按 360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為 每次 500元，有價證券年利率為 10%。 要求： （ 1）計算最佳現(xiàn)金持有量； （ 2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金持有成本； （ 3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有