【正文】 ,n+11） ? 課堂作業(yè)： 利用圖示法推導(dǎo)該公式 理 財 先付年金終值計算公式的推導(dǎo)如下： … 0 1 2 n1 A A A A A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n1 A(1+i)n A(1+i)0+A(1+i)1+… +A(1+i)n2+A(1+i)n1 A(1+i)1+A(1+i)2+… +A(1+i)n1+A(1+i)n … FVAn= Vn= 理 財 n 可以看出 Vn=AFVIFAi,n (1+i) A(1+i)0+A(1+i)1+… +A(1+i)n2+A(1+i)n1+A(1+i)n FVAn+1= 可以看出 Vn=AFVIFAi,n+1A=A（ FVIFAi,n+11） ? 先付年金現(xiàn)值的計算 n期先付年金現(xiàn)值與其同期的后付年金現(xiàn)值的關(guān)系： V0=APVIFAi,n (1+i) ? 課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。 先付年金現(xiàn)值也的更為簡便的計算公式： V0=APVIFAi,n1+A=A（ PVIFAi,n1+1） ? 課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。 理 財 （三）延期年金 延期年金又稱遞延年金。 理 財 遞延年金現(xiàn)值公式： ? （四）永續(xù)年金 永續(xù)年金是指一系列無限期發(fā)生的等額的 收支款項。其現(xiàn)值的計算公式為： ?習(xí)題 5 擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā) 10000元獎金。若存款利率為 5% ，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ ?習(xí)題 6 如果一股優(yōu)先股，每季分得股息２元，資金市場年利率為６％，對于一個準(zhǔn)備買這支股票的人來說，他愿意出多少錢買此股票？ 上述公式的推導(dǎo)請閱讀 P43 V0= A i 理 財 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 一、風(fēng)險的概念 ? 思考：你認(rèn)為什么是風(fēng)險？ ? 在做某件事乊前我們就知道這件事必然會出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險嗎？ 答：沒有風(fēng)險。 ? 如果我們判斷：這事八九成是一個什么什么結(jié)果，我們會得出什么結(jié)論？ 答：做這事很有把握，風(fēng)險不大。 理 財 因此，在財務(wù)管理中我們給風(fēng)險一個描述性的概念： 一項財務(wù)活動的結(jié)果不確定，我們就稱該項活動有風(fēng)險。 理 財 如果我們說這事結(jié)果很難說，你會得出什么結(jié)論？ 答：做這事風(fēng)險很大。 那么，是不是說風(fēng)險就等于損失呢？ 同學(xué)們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去行政事業(yè)單位，為什么會有這種不同的選擇？ 答：不。風(fēng)險的存在使我們的一項財務(wù)活動的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受損失。 這反映了不同的人對待風(fēng)險的態(tài)度不同。 理 財 補充：投資風(fēng)險從何而來？風(fēng)險報酬從何而來？應(yīng)該如何看待風(fēng)險？ 項目投資中的風(fēng)險來源于對影響該項目的生產(chǎn)、成本、市場等要素的未來變化的不可知。 對待風(fēng)險的態(tài)度：不能盲目冒險也不能一味回避風(fēng)險。一味回避風(fēng)險的民族會裹足不前；冒險精神有助于創(chuàng)新和進步。 風(fēng)險報酬來源于項目投資成功后產(chǎn)品的壟斷利潤。 理 財 二、風(fēng)險報酬的概念 因冒險投資而獲得的超過資金時間價值的報酬我們稱之為投資的風(fēng)險報酬。 理 財 思考題：假設(shè)銀行存款的年收益是3%，據(jù)測算我今年股票投資的年收益是 16%，那么股票投資收益比銀行高出 13%，這 13%從何而來？ 風(fēng)險與報酬的關(guān)系 投資項目風(fēng)險很大 意味著 一旦投資失敗損失很大 一旦投資成功收益很大 風(fēng)險與報酬的關(guān)系 高風(fēng)險高報酬 低風(fēng)險低報酬 理 財 三、風(fēng)險報酬的計算 （一）風(fēng)險的計量 標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算步驟見 P54例 理 財 投資項目結(jié)果不確定即該項目的投資回報率不確定， 我們可以通過考查項目投資報酬率的波動程度（結(jié)果的離中程度）來測量該項目的風(fēng)險大小。即 用統(tǒng)計學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)離差率來計量項目風(fēng)險大小。 投資股票和把錢存入銀行的不同？ ? （二）風(fēng)險報酬的計算 根據(jù)風(fēng)險報酬和風(fēng)險的關(guān)系，我們假設(shè)它們之間呈正比例關(guān)系即 : RR=bV 理 財 V——標(biāo)準(zhǔn)離差率 b——風(fēng)險報酬系數(shù) RR——風(fēng)險報酬率 ? 四、單一項目投資的報酬率公式 在考慮貨幣時間價值和投資風(fēng)險、不考慮通貨膨脹因素的情況下，單項投資的報酬率為： K=RF+RR=RF+bV 其中， RF－無風(fēng)險報酬率 RR－風(fēng)險報酬率 b－風(fēng)險報酬系數(shù) V－標(biāo)準(zhǔn)離差率。 理 財 ?五、證券組合的風(fēng)險報酬 投資組合理論認(rèn)為： 若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險小于這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低風(fēng)險。 理 財 有沒有什么辦法降低風(fēng)險提高收益呢？ 證券組合能降低或分散風(fēng)險 ?（一）證券組合的風(fēng)險 可分散風(fēng)險又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，指只對單一證券產(chǎn)生影響的因素帶來的風(fēng)險。 證券的風(fēng)險可分為 可分散風(fēng)險 和 不可分散風(fēng)險 。 舉例說明（ P57） 通過證券持有的多樣化來分散，而且持有的證券關(guān)聯(lián)度越低證券組合分散這類風(fēng)險的能力越強。 ?１、可分散風(fēng)險 理 財 ?２、不可分散風(fēng)險 不可分散風(fēng)險是指那些對所有證券都產(chǎn)生影響的因素帶來的風(fēng)險，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟形勢的變化、國家經(jīng)濟政策的調(diào)整等。 這類風(fēng)險將影響所有的證券因此不能夠通過證券組合分散。 一般來說，證券組合的證券種類在15~20支比較適宜。 理 財 不可分散風(fēng)險通常用 β系數(shù)來計量。 作為整體的 證券市場 的 β系數(shù)為 １ 。 不同證券的 β系數(shù)可通過對歷史資料的統(tǒng)計測算。 中外幾家著名公司的 β系數(shù)見教材 P59表 210表211。 試分別說明他們的含義。 證券組合的 β系數(shù)等于組合中各證券 β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，以股票市值為權(quán)數(shù)。 不可分散風(fēng)險的 β系數(shù) 理 財 ?（二）證券組合的風(fēng)險報酬 證券組合的風(fēng)險報酬計算公式： Rp= β p(KmRF) Rp－證券組合的風(fēng)險報酬； β p － 證券組合的 β 系數(shù)； Km － 所有股票的平均報酬率，也就是市場上所有股票組成的證券組合的報酬率，簡稱市場報酬率； RF － 無風(fēng)險報酬率； 例（ P61） 在計算證券組合的風(fēng)險報酬的基礎(chǔ)上，可得出一般的投資報酬率的測算公式 —資本資產(chǎn)定價模型。 ?思考：整個證券市場的風(fēng)險報酬是多少？ 理 財 資本資產(chǎn)定價模型（意即單項投資或組合投資的報酬率模型）告訴我們，在無通貨膨脹的情況下某種證券或證券組合的投資報酬率為： Ki = RF+ β i(KmRF) 式中： Ki －第 i種證券或證券組合的必要報酬率； RF－無風(fēng)險報酬率； β i－第 i種股票或證券組合的 β系數(shù)； Km－證券市場的平均報酬率。 舉例（見教材例題） ? 六、資本資產(chǎn)定價模型 ?思考：該公式對企業(yè)的投資、籌資活動有什么用？存在通貨膨脹情況下的單項投資或組合投資的報酬率應(yīng)為多少？ 理 財 第三節(jié) 證券估價 ?思考：企業(yè)迚行短期債券投資和長期債券投資的主要目的分別是什么？ ? 短期投資：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，保持流動性，獲取一定收益。 ? 長期投資：獲取收益。 ? 一、債券的估價 ?（一）債券投資的種類與目的 ? 短期債券投資 ? 長期債券投資 理 財 （二）債券的估價方法 P—債券價格（或價值）； i—債券票面利率； F—債券面值； I—每年利息； K—市場利率或投資人要求的必要報酬率； n—付息總期數(shù)。 P=∑ n t=1 F (1+K)t iF + (1+K)n = IPVIFAK,n + ，一次還本付息模型 ?思考：這里的 K是怎么得來的？ 理 財 FPVIFK,n 二、股票的估價 （二）股票的估價方法 n (1+K)t (1+K)n （一）股票投資的種類與目的 V=∑ t=1 + Vn dt V—股票現(xiàn)在價格（價值）； Vn—未來出售時預(yù)計的股票價格； K—投資人要求的必要報酬率； dt—第 t期的預(yù)期股利； n—預(yù)計持有股票的期數(shù)。 理 財 ２ .優(yōu)先股估價模型 V= K d V—股票現(xiàn)在價格； d—每年固定股利； K—投資人要求的必要報酬率； 、股利固定增長的股票估價模型 V= （ K g） d１ d１ —第１年的股利； g —每年股利固定增長率。 理 財 啟示：對于長期持有，股利穩(wěn)定的股票的估價可用優(yōu)先股模型作近似計算。 投資風(fēng)險偏好測試 見 “ 財務(wù)管理案例資料 —— 綜合案例資料 ” 。 ?思考：到企業(yè)找工作時同學(xué)們總 希望找一個好企業(yè)。那么，怎么才能知道某個企業(yè)是 “ 好 ” 是“ 差 ” ？ ?通過對企業(yè)進行財務(wù)分析可以使我們化很少的時間就能對一個企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力作出較為準(zhǔn)確的判斷。 理 財 第三章 財務(wù)分析 ?第一節(jié) 財務(wù)分析概述 ?第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析 ?第三節(jié) 企業(yè)營運能力分析 ?第四節(jié) 企業(yè)獲利能力分析 ?第五節(jié) 財務(wù)狀況的趨勢分析 ?第六節(jié) 財務(wù)狀況的綜合分析 理 財 ?一、財務(wù)分析的目的 ? （ 四）評價企業(yè)的發(fā)展趨勢 ? （一）評價企業(yè)的償債能力 ? （二）評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平 ? （三）評價企業(yè)的獲利能力 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 財務(wù)分析的含義： 財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。分析的目的： 理 財 ?二、財務(wù)分析的基礎(chǔ) ? （一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及其作用 （見教材 P87表 31） ? （二）損益表的結(jié)構(gòu)及其作用 （見教材 P88表 32） ? （三）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及其作用 （見教材 P89表 33） 理 財 第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析 ?一、短期償債能力分析 通過分析企業(yè)流動負(fù)債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來進行。 ? （一）流動比率 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 該指標(biāo)不能過高也不能過低，一般在 2:1左右較為合理。 理 財 ?思考：怎么判斷企業(yè)償還短期債務(wù)的能力？ ?（二）速動比率 流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力相對較差的存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)。 該指標(biāo)一般在 1:1左右較為合理。 ? （ 三）現(xiàn)金比率（自學(xué) P95） 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負(fù)債 ? （四）現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /流動負(fù)債 根據(jù)教材所給財務(wù)報表計算該公司現(xiàn)金流量比率并加以評價。 理 財 ?二、長期償債能力分析 反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率 、 利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。 ? （一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率的分析運用