投資風(fēng)險(xiǎn)管理-資料下載頁
2025-03-01 11:37本頁面
【正文】 是單項(xiàng)投資或資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，其管理技術(shù)主要是依賴套期保值方法的應(yīng)用；風(fēng)險(xiǎn)管理的組織形式上是依賴管理者個人的才能及其發(fā)揮。n 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理更重視從整體上看待風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)上運(yùn)用 VaR方法，并且風(fēng)險(xiǎn)管理已上升為一個組織的行為即一體化的風(fēng)險(xiǎn)管理思想投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍n 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)一體化管理需要分成三步：n 第一步是識別所有風(fēng)險(xiǎn)，分析它們所面臨風(fēng)險(xiǎn)的狀況。應(yīng)著眼于整個企業(yè)的范圍，列出所有的風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度，并畫出風(fēng)險(xiǎn)分布圖。這一步驟中，如果風(fēng)險(xiǎn)分析不全面，遺漏重要風(fēng)險(xiǎn)信息n 第二步是利用 VaR技術(shù)度量風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)實(shí)際構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)管理工具。n 第三步是著眼于企業(yè)全局，制定有效地風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍n 風(fēng)險(xiǎn)管理對人才的依賴是明顯的。風(fēng)險(xiǎn)管理既是一門科學(xué)，也是一門藝術(shù)。說它是科學(xué)，是因?yàn)樗哂锌茖W(xué)中理性分析特征；說它是藝術(shù)，是因?yàn)樗枰囆g(shù)家的想象力與敏銳直覺。n 一名出色的風(fēng)險(xiǎn)管理者需要具備多方面專業(yè)知識，包括數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)、計(jì)算機(jī)、財(cái)經(jīng)與政治等。他能以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)理背景去分析數(shù)據(jù)，推理模型，并以 敏銳的直覺 處理風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍第二章預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)n 投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與無差異曲線n 有效邊界與最優(yōu)組合n 預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍第一節(jié)投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與無差異曲線風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度n 特沃斯基和卡內(nèi)曼是行為金融學(xué)的創(chuàng)始人，他們在有關(guān)人類風(fēng)險(xiǎn)行為的研究中闡明了風(fēng)險(xiǎn)感知的各種要素。n 他們通過實(shí)驗(yàn)（硬幣實(shí)驗(yàn)）發(fā)現(xiàn)人們總是在逃避風(fēng)險(xiǎn)，都有風(fēng)險(xiǎn)厭惡的心態(tài)。n 這種心態(tài)的產(chǎn)生與效用有關(guān)。就像 1000元錢對于窮人來說比對一個富翁更有意義，盡管二者收益相同。體現(xiàn)了邊際效用遞減規(guī)律投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍收益效用投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍n 數(shù)學(xué)家貝努力認(rèn)為：n 效用增長是 1加收益變化百分比的自然對數(shù)。收益效用10萬 15萬 20萬㏑（ 1+）㏑（ 1+）投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍無差異曲線 無差異曲線是用來表示兩種商品或兩組商品的不同數(shù)量的組合對消費(fèi)者所提供的效用是相同的，無差異曲線符合這樣一個要求：如果聽任消費(fèi)者對曲線上的點(diǎn)作選擇，那么，所有的點(diǎn)對他都是同樣可取的，因?yàn)槿我稽c(diǎn)所代表的組合給他所帶來的滿足都是無差異的。 將預(yù)期效用表示為預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)和收益波動方差的函數(shù)，收益波動方差或標(biāo)準(zhǔn)差是評估預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。則有：投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍n 設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù) λ=5 ，即該投資者為了降低一個風(fēng)險(xiǎn)單位愿意放棄 5個單位的預(yù)期收益，那么一項(xiàng)預(yù)期收益 8%，標(biāo)準(zhǔn)差為 10%的投資，其預(yù)期的效用為 2=。如果另一項(xiàng)投資的預(yù)期收益為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為 12%，該項(xiàng)目預(yù)期的效用是 2=?？梢婏L(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù) λ=5時， 2%的收益增長不足以補(bǔ)償 2%的風(fēng)險(xiǎn)增長。投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍n 可以根據(jù)不同的效用水平，得出一簇相互平行的效用無差異曲線。標(biāo)準(zhǔn)差預(yù)期收益I1I2I3雖然絕大數(shù)人都厭惡風(fēng)險(xiǎn)，但不同的投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度并不完全一樣，風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù) λ反映了這方面的差異。對于特別厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，其 λ取值較大，無差異曲線較陡；反之較小、平緩?fù)顿Y風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍n 無差異曲線的彎曲程度反映的是投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。相對而言，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越大的投資者，無差異曲線斜率越大。n 任何一條無差異曲線與縱軸的交點(diǎn)代表的是通效用的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益，該收益稱為確定性等值回報(bào)率。n 確定性等值回報(bào)率是指對投資者而言與該資產(chǎn)效用相等的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率投資風(fēng)險(xiǎn)管理 —— 張占軍
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