【正文】 本的集中化 ? 收購兼并大潮中企業(yè)的應(yīng)對之策 ? 并購的成功要素與風(fēng)險管理 ? 案例介紹：中國并購點評 從德隆到華源 資本 產(chǎn)業(yè) 企業(yè) 并購 JEFF DONGQIU LIU 82 經(jīng)濟(jì)的全球化與資本的集中化 全球化 ? 全球化回顧 ? 世界貿(mào)易組織 ? 歐盟（ EU) ? 北美自由貿(mào)易協(xié)定（ NAFTA) …… ? 世界工廠與世界辦公室 ? 全球貿(mào)易的消長 ? 新觀點 ? 中國企業(yè)全球化之路 JEFF DONGQIU LIU 83 資本 全球資本市場 ? 資本化程度對比 ? 資本市場中美國的地位 ? 資本市場的變化 ? 新興市場的復(fù)興與崛起 ? 另類投資基金 ? 私募基金 ? 產(chǎn)業(yè)投資（ PreIPO) ? 不良債權(quán) ? 過橋（夾層融資） ? 風(fēng)險投資（ VC） JEFF DONGQIU LIU 84 資本市場概述 資本市場 圖 表 標(biāo)題P U B L I C E Q U I T YV E N T U R E C A P I T A L N O N V E N T U R E C A P I T A LP R I I V A T E E Q U I TE Q U I T Y D E B T長期 短期資 金市 場職稱黃 金市 場職稱外匯市場職稱金融市 場JEFF DONGQIU LIU 85 并購 并購市場 ? 國際并購市場的復(fù)興 ? 中國產(chǎn)業(yè)并購 ? 出境并購：資源，市場，技術(shù) ? 入境并購：市場，渠道 ? 國內(nèi)并購：產(chǎn)業(yè)整合，國退民近 ? 財務(wù)并購 案例點評： JEFF DONGQIU LIU 86 中國十大并購案 2023 2023 1 中國移動收購七省市移動電話網(wǎng) 中國民航大重組 2 中國石油、中國石化百億收購加油站 中國石化巨資收購資產(chǎn) 3 中國光大集團(tuán)入主申銀萬國證券 阿爾卡特控股上海貝爾 4 南方航空兼并中原航空 中國電信南北分拆 5 三九集團(tuán)收購長征制藥 廣電系統(tǒng)大重組 6 香港華潤收購深萬科 艾默生收購安圣電氣 7 青島啤酒集團(tuán)收購擴(kuò)張 首都機(jī)場收購擴(kuò)張 8 法國達(dá)能收購梅林正廣和 香港中信嘉華收購香港華人銀行 9 香港中信泰富收購中信國安 美國 IDT并購新濤科技 10 山東三聯(lián)集團(tuán)收購鄭百文 華融處置不良資產(chǎn) JEFF DONGQIU LIU 87 2023 2023 1 中國移動通信集團(tuán)資產(chǎn)收購 中國電信收購六省市電信資產(chǎn) 2 中海油收購海外油田資產(chǎn) 花旗集團(tuán)收購中國銀行不良資產(chǎn) 3 一汽集團(tuán)并購天汽集團(tuán) 中海油收購里海油田股權(quán) 4 臺灣國泰金融控股公司并購世華銀行 TCL與法國湯姆遜合并重組 5 新橋 控股深發(fā)展 恒生銀行、 GIC、 IFC 聯(lián)合收購興業(yè)銀行股權(quán) 6 中國石油收購印尼油氣田 京東方收購韓國現(xiàn)代 TFTLCD業(yè)務(wù) 7 華源集團(tuán)間接控股上海醫(yī)藥 上海東方控股收購高速公路經(jīng)營權(quán) 8 中國網(wǎng)通收購美國亞洲環(huán)球電訊公司 南鋼聯(lián)合要約收購南鋼股份 9 荷蘭飛利浦集團(tuán)增持蘇飛股份 美國柯達(dá)收購中國樂凱股權(quán) 10 浙江國信 雅虎香港收購中國 3721網(wǎng)絡(luò)公司 中國十大并購案（續(xù)） JEFF DONGQIU LIU 88 2023 2023 1 英國匯豐銀行入股交通銀行 米塔爾鋼鐵公司控股華菱管線 2 聯(lián)想集團(tuán)收購 IBM的 PC業(yè)務(wù) 張裕集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓 3 美國 AB集團(tuán)、南非 SAB集團(tuán)爭購哈爾濱啤酒 海爾美國競購美國美泰克 4 上汽集團(tuán)收購韓國雙龍汽車 中海油要約收購優(yōu)尼科 5 哈藥集團(tuán)與哈藥股份的重組 紅塔集團(tuán)與紅河卷煙廠合并 6 日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康師傅 南汽收購羅孚汽車 7 華源集團(tuán)收購北京醫(yī)藥集團(tuán)、魯抗集團(tuán) 阿里巴巴收購雅虎中國全部資產(chǎn) 8 百聯(lián)集團(tuán)整合上市公司 蘇格蘭皇家銀行收購中國銀行 10%股權(quán) 9 中信證券、吉富公司爭購廣發(fā)證券 凱雷收購徐州工程機(jī)械集團(tuán) 10 美國亞馬遜 7500萬美元收購卓越 中石油收購哈薩克斯坦 PK石油公司 中國十大并購案（續(xù)） JEFF DONGQIU LIU 89 案例 案例點評 ? 國際并購對中國產(chǎn)業(yè) /企業(yè)的影響 ? 南孚電池 ? 蒙牛 ? 中國企業(yè)之應(yīng)對 與資本共舞 ? 統(tǒng)一 ? 匯源 JEFF DONGQIU LIU 90 企業(yè)投資戰(zhàn)略體系 中國產(chǎn)業(yè)之現(xiàn)狀 ? 產(chǎn)業(yè)之分散化： ? 產(chǎn)業(yè)集中度低 ? 散、亂、差、弱 ? 全球競爭力與國際化 ? 政府的角色 ? 過度競爭？ ? 企業(yè)之多元化：全民房地產(chǎn)？ 解決中國產(chǎn)業(yè)過度分散與企業(yè)過度多元化的唯一之路在于收購兼并 與產(chǎn)業(yè)重組，但這依賴于中國資本市場和中國企業(yè)家的成熟！ JEFF DONGQIU LIU 91 戰(zhàn)略并購 在并購中成長 (單位： 10億美元 ) ‘94 ‘01 $6B $14B 收購 內(nèi)部增長 收購是 GE公司發(fā)展引擎的一個重要部件 收購帶來巨大的增長 . . . 或幾百億美元的市場價值 ! 股東期望 GE保持 14％的股票利潤增長 市場滲透 市場拓展 14% 收購極大地促進(jìn)了 GE公司的未來發(fā)展 業(yè)務(wù)發(fā)展 JEFF DONGQIU LIU 92 并購 GE并購模型 開始 1 4 3 2 收購前期 構(gòu)建基礎(chǔ) 快速并購 同 化 最佳方案 JEFF DONGQIU LIU 93 并購 并購成功要素 ? 提早對可預(yù)測的議題進(jìn)行預(yù)測 ? 通 過交易前對合并的周密計劃成功消化復(fù)雜交易 ? 整個合并戰(zhàn)略構(gòu)想形成于交易結(jié)束前，包括：對雇員的交流、各方經(jīng)理人員在新組織中的新角色、向媒體介紹收購策略、裁員計劃等 合并：越早越好 ? 在盡職調(diào)查階段，就著手開始建立交易完成后的收購管理計劃 ? 在盡職調(diào)查階段就關(guān)注并購問題能夠有助于做出并購決策 ? 越早認(rèn)識到在管理方式和文化方面的差異，越能夠?qū)撛诘哪Σ磷兂煞e極的經(jīng)驗，也使被收購公司提高對變化的適應(yīng)性 把整合提前到并購交易過程中，而非交易完成后 結(jié)論：在交易過程中完成并購和整合計劃，有助于并購決策和并后整合 JEFF DONGQIU LIU 94 并購 并購成功要素 有關(guān)管理結(jié)構(gòu)、關(guān)鍵職位、報告關(guān)系、下崗、重組和影響職業(yè)的其他方面的決定應(yīng)該在交易簽署后盡快制定，宣布并執(zhí)行 ——如果可能的話，在幾天內(nèi)做完，持續(xù)幾個月的拖延變化、不確定性和憂慮會削弱企業(yè)，會立刻開始減少收購的價值 收購方： 通過引入新的資本、新的技術(shù)、新的管理、新能源、新的理念，能使被收購公司經(jīng)營的更好 被收購方： 收購公司通常讓自己人掌管公司，改變公司的策略和流程，自己是否還有工作？ 收購?fù)瓿珊蟮囊粓鲂睦響?zhàn) 關(guān)注心理變化，避免兩個風(fēng)險 如果工作保障未被關(guān)注和解決，員工將更多關(guān)注自己的需要而非公司需要，將導(dǎo)致革新很快惡化 如果并購經(jīng)理毫無察覺地迅速重組，將在其任期時得不到來自公司原有人員的信任 JEFF DONGQIU LIU 95 并購 并購成功要素 如何讓來自不同文化、甚至曾經(jīng)是競爭對手的一群人一起為建立一家持續(xù)成長繁榮的新公司而努力？ 1. 會見、問候、計劃 2. 交流、交流、再交流 3. 關(guān)注各種迎頭碰上的文化問題 4. 從少到多，加速合并進(jìn)程 一場婚姻和一場并購，哪個更容易成功？ GE CAPITAL的四步驟 ? 企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在被并購公司可采用這四個步驟，在有明顯差異的兩家公司搭建起溝通的橋梁 ? 強調(diào)合并中的 “ 軟件 ” ，有利于 “ 硬件 ” （如合并中不同的會計制度）避免缺乏柔性和理解的機(jī)械行動 ? 成功的合并是技術(shù)的合并，更是文化的合并 JEFF DONGQIU LIU 96 并購 成功并購的要素 ? 戰(zhàn)略為本 ? 在交易簽署前就開始并購工作 ? 任命一位全職負(fù)責(zé)合并過程管理的人 ? 盡快實施任何必要的重組工作 ? 不僅要整合公司業(yè)務(wù)，還要整合企業(yè)文化 JEFF DONGQIU LIU 97 并購 并購 – 漫長的成功路 q McKinsey 116筆收購交易 , 61%失敗 q Porter 56%的收購項目被出售 q Mercer Business Week 150筆交易 ... 57%失敗 q Economist 150筆收購交易 , 70%失敗 q Sirower 168項合并 , 4年回報 (20%) q . Kearney 115項合并 , 58%沒有增加任何價值 JEFF DONGQIU LIU 98 案例 產(chǎn)業(yè)整合之點評 ? 從中策到德隆 ? 華源之路 JEFF DONGQIU LIU 99 JEFF DONGQIU LIU ?演講完畢，謝謝觀看！