商業(yè)零售行業(yè)研究方法概述-資料下載頁(yè)
2025-03-01 11:28本頁(yè)面
【正文】 家電及 IT連鎖：市場(chǎng)集中度低、行業(yè)空間大我國(guó)城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村每百戶計(jì)算機(jī)擁有量2023Q1中國(guó) PC電腦品牌關(guān)注度216。 我國(guó)的電腦普及率還有較大上升空間，尤其是農(nóng)村市場(chǎng)潛力較大，農(nóng)村人口擁有量遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)水平。216。 IT上游制造商：全球 PCTOP5市場(chǎng)占比%、中國(guó) TOP5 市場(chǎng)占比 %216。 IT中游分銷商：集中度提升，大品牌分銷商業(yè)務(wù)向縱深拓展 ,TOP5和 TOP10占比分別為 %和 %216。 IT下游零售商：行業(yè)集中度低，規(guī)模連鎖是大勢(shì)所趨。 IT連鎖、電腦城、家電連鎖占比分別為 5%10%、 85%、 5%10%44 家電及 IT連鎖：市場(chǎng)集中度低、行業(yè)空間大主要代表全行業(yè)門店數(shù)比較 （2023）門店大小 主營(yíng)業(yè)務(wù)及所占 銷售比例 銷售模 式 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)占 IT零售市場(chǎng)份額IT專業(yè)連鎖 宏圖三胞 1796單店面積 1500平米左右IT產(chǎn)品及 3C數(shù)碼產(chǎn)品包銷自營(yíng)專業(yè)化水平最高，在IT、通訊類產(chǎn)品中有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于店面選擇和面積要求較小，運(yùn)營(yíng)成本低價(jià)格比電腦個(gè)體略高，產(chǎn)品線比電腦個(gè)體商窄510%電腦城 賽博、百腦匯 81000主流賣場(chǎng) 13萬(wàn)平方米，內(nèi)部個(gè)體零售商一般小于 100平米IT產(chǎn)品，以筆記本和臺(tái)式電腦為主聯(lián)銷租賃價(jià)格便宜，定價(jià)靈活，消費(fèi)群體穩(wěn)定，產(chǎn)品種類多信譽(yù)度差，后續(xù)服務(wù)能力弱85%家電連鎖蘇寧、國(guó)美 2426單店面積 35004500平米， IT約占 20%左右黑電、白電、小家電、 IT產(chǎn)品有條件包銷為主兼有提供各類家電產(chǎn)品，服務(wù)便利IT品種少，選擇余地不大510%IT零售業(yè)態(tài)分析與對(duì)比45 家電及 IT連鎖：市場(chǎng)集中度低、行業(yè)空間大手機(jī)分銷寡頭壟斷 手機(jī)銷量同比增速 % 華強(qiáng)北中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)216。 在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)升級(jí)和 3G的推動(dòng)下，手機(jī)行業(yè)正進(jìn)入新一輪量?jī)r(jià)齊升的景氣周期。216。 運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)背景下，各運(yùn)營(yíng)商為了快速發(fā)展用戶，將對(duì)優(yōu)質(zhì)分銷商依賴性加大。216。 天音控股、愛施德作為手機(jī)分銷巨頭，產(chǎn)品運(yùn)作、市場(chǎng)營(yíng)銷能力突出，將暢享 3G盛宴。46 行業(yè)評(píng)級(jí)、投資策略與重點(diǎn)公司推薦216。 從歷史 PE和 PB看，與大盤相比，商業(yè)零售業(yè)平均享有 50%以上的估值溢價(jià)。在目前情況下，我們認(rèn)為商業(yè)股的合理估值水平為 2530倍。商業(yè)類公司與 A股歷史 PE 商業(yè)類公司與 A股歷史 PB47 估值探討n 零售行業(yè)的自身估值軌跡 中信重點(diǎn)零售公司（ 45家樣本公司）歷史最低 PE估值水平為 （ 2023年 1月 6日），歷史最高 PE估值水平為 （ 2023年 6月 15日），平均 PE估值水平為。n 零售行業(yè)與大盤相比的估值軌跡 零售公司與大盤的歷史估值水平相比較，零售公司估值平均水平是大盤的 ，最高值為 ，最低值為 。 目前該比值為 ，接近歷史高端值。n 現(xiàn)在的估值點(diǎn)位n 重點(diǎn)跟蹤公司以 2023年為基期的未來(lái) 2年 CAGR為 %，剔除非經(jīng)常性損益后的主業(yè) CAGR在 30%左右。 20232023年動(dòng)態(tài) PE分別為 2 2 18倍，估值在合理范圍內(nèi)。 48n 首推公司治理較好、估值合理或低估且具備成長(zhǎng)性的公司， 包括：蘇寧電器、天音控股、宏圖高科、海寧皮城、東百集團(tuán)。 n 從中長(zhǎng)期角度看估值較低、公司治理較好、受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的公司如： 東百集團(tuán)、新華百貨、鄂武商、合肥百貨、歐亞集團(tuán)、武漢中百、西安民生、開元控股、銀座股份、廣百股份、友好集團(tuán) 等都可以長(zhǎng)線投資。n 短期受益于世博會(huì)的 豫園商城、百聯(lián)股份 有交易性機(jī)會(huì)。 關(guān)注估值合理、成長(zhǎng)性好的公司 49商業(yè)行業(yè)研究方法總結(jié)n 商業(yè)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系n 商業(yè)行業(yè)自身特征：分子行業(yè)研究n 上市公司研究方法：n 以蘇寧為代表的家電類連鎖公司：門店擴(kuò)張速度、資金情況、存貨周轉(zhuǎn)、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、其他業(yè)務(wù)收入n 百貨類公司：營(yíng)收增長(zhǎng)（內(nèi)生、外延）連鎖能力，管理能力：費(fèi)用率、其他業(yè)務(wù)收入占比n 超市類公司：供應(yīng)鏈管理能力，擴(kuò)張能力，費(fèi)用控制能力。50重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值EPS PE PEG 評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)簡(jiǎn) 稱 股價(jià) 2023 2023E 2023E 2023E 2023 2023E 2023E 2023E 百聯(lián)股份 37 25 26 22 買入 豫園商城 41 26 20 15 買入 蘇寧電器 31 21 16 12 買入 宏圖高科 37 17 12 9 買入 天音控股 53 20 21 17 買入 西安民生 47 24 19 16 買入 華聯(lián)綜超 74 47 32 25 增持 廣百股份 29 25 20 15 增持 東百集團(tuán) 48 28 23 20 買入 歐亞集團(tuán) 37 33 25 19 買入 新華百貨 36 27 22 18 買入 武漢中百 37 27 21 17 買入 開元控股 47 18 23 19 增持 銀座股份 62 36 27 23 增持 51重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值EPS PE PEG 評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)簡(jiǎn) 稱 股價(jià) 2023 2023E 2023E 2023E 2023 2023E 2023E 2023E 鄂武商 33 29 22 17 買入 愛施德 41 29 22 18 海寧皮城 101 58 29 21 買入 天虹商場(chǎng) 41 31 24 19 人人樂 44 36 27 19 增持 步步高 40 34 26 20 增持 合肥百貨 39 32 27 23 增持 王府井 37 32 25 20 增持 新華都 43 33 25 19 增持 友阿股份 52 41 30 26 增持 潮宏基 75 36 29 22 均值 46 30 23 19 中值 41 29 24 19 52謝謝！53謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAI
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