【正文】 價值實現(xiàn) ?財富價值：股權(quán) /期權(quán)價值凸現(xiàn) ?無形價值 ?IPO是公司股東風(fēng)險分散化的一種方式 ?公司經(jīng)營風(fēng)險 ?定價及出售風(fēng)險 2023/2 我國 IPO的制度歷程 ? 市場建立之初配額制 ? 按行政區(qū)劃攤派，體制改革委員會（發(fā)改委）的資源分配權(quán)力巨大 ? 審批制 ? 在各行政區(qū)劃分?jǐn)偼戤吅?，新上市公司接受證監(jiān)會的審核批準(zhǔn)，券商僅提供服務(wù)，對所服務(wù)對象的真實情況不負(fù)連帶責(zé)任 ? 核準(zhǔn)制 ? 比審批制在監(jiān)管上程度弱化，引入了保薦人制度和詢價制度，是向注冊制的過渡 2023/2 核準(zhǔn)制下 IPO流程 以有限公司為例 股份制改制 輔 導(dǎo) 材料申報 審 核 股票發(fā)行及上市 ?公司性質(zhì) ?業(yè)務(wù) ?股權(quán)機(jī)構(gòu) ?制度完善 ?高管培訓(xùn) ?資料準(zhǔn)備 ?四會三階段 ?“四會”：見面會、反饋會、部例會、發(fā)審會 ?“三階段”：預(yù)審階段、初審階段、發(fā)審階段 ?批文 ?路演詢價 ?發(fā)行上市 2023/2 ?審核 —— 四會三階段 ?“四會”指見面會、反饋會、部例會、發(fā)審會，“三階段”指預(yù)審階段、初審階段、發(fā)審階段 ?見面會 ：發(fā)行部有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、預(yù)審員與發(fā)行人領(lǐng)導(dǎo)及項目組見面，會后預(yù)審員開始審核申請文件。申請文件遞交中國證監(jiān)會后即進(jìn)入靜默期，不得與預(yù)審員進(jìn)行溝通 ?反饋會 及反饋意見：發(fā)行部內(nèi)部會議，總結(jié)發(fā)行申請材料中存在的問題，出具正式反饋意見 ?公司及各方中介機(jī)構(gòu)根據(jù)反饋意見回復(fù)并上報后，保持與預(yù)審員的溝通，對有關(guān)問題作出解釋說明 ?部例會 ：發(fā)行部內(nèi)部會議，根據(jù)前一階段審核情況，決定項目是否具備上發(fā)審會的條件或者尚需進(jìn)一步反饋 ?發(fā)審會 ：發(fā)審委對發(fā)行人的申請文件和中國證監(jiān)會的初審報告進(jìn)行審核，以投票方式對股票發(fā)行申請進(jìn)行表決，提出審核意見。中國證監(jiān)會依法作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定 ?封卷：通過發(fā)審會后，根據(jù)委員的意見再次回復(fù)完畢后，即辦理封卷手續(xù)。 2023/2 歷史上的上市途徑 ?（ 2） 買殼上市：買殼＋借殼上市 ?買殼上市 ?指收購人通過在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動持有一個上市公司的股份達(dá)到一定比例、通過證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動以外的其他合法途徑控制一個上市公司的股份達(dá)到一定程度，導(dǎo)致其獲得對該公司的實際控制權(quán)，然后注入收購人的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，實現(xiàn)間接上市的目的 2023/2 ?借殼上市 ?指上市公司的母公司（集團(tuán)公司）通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來實現(xiàn)母公司的上市 ?買殼上市和借殼上市的共同之處在于 ?它們都是一種對上市公司 “ 殼 ” 資源進(jìn)行重新配置的活動，都是為了實現(xiàn)間接上市 ?它們的不同點在于 ?買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對一家上市公司的控制權(quán)，而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對上市公司的控制權(quán) 2023/2 ?（ 3）造殼上市 ?整體改組上市 ?指企業(yè)的全部業(yè)務(wù)重組為股份公司并增資擴(kuò)股上市，原企業(yè)注銷的上市模式 ?特點 ?①資產(chǎn)負(fù)債具有延續(xù)性 ?②重組操作比較簡單 ?③ 關(guān)聯(lián)交易較少 2023/2 ?分立改組上市 ?主要有兩種形式 2023/2 ?分裂重組上市 ?指從一個集團(tuán)公司中剝離部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將企業(yè)的核心業(yè)務(wù)重組為股份公司并增資擴(kuò)股上市，原企業(yè)變成控股公司的上市模式 2023/2 ?共同重組上市 ?指多個企業(yè)，以其部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、資金或債權(quán)，共同設(shè)立一個新法人實體，其中的一個或兩個企業(yè)在新實體中占有較大的份額 ?特點 ?提高上市公司的質(zhì)量 ?提高上市公司的管理效率 ?上市公司可將一定數(shù)量負(fù)債轉(zhuǎn)移到控股公司，進(jìn)行債務(wù)重組 ,或與控股公司進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，保持持續(xù)融資能力 ?存續(xù)企業(yè)單獨面向市場 ,增強(qiáng)改制壓力 ?控股公司仍然是國有獨資企業(yè)，向政府部門爭取政策時有優(yōu)勢 2023/2 股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計 ? 首先，符合有關(guān)法規(guī)的要求 ? 發(fā)起人持股比率在 35％和 75％之間 ！ ? 其次，保證控制權(quán)穩(wěn)定 ? 再次，股權(quán)杠桿比率足夠高 2023/2 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 14, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 15:55:1015:55:1015:553/14/2023 3:55:10 PM ? 1以我獨沈久，愧君相見頻。 :55:1015:55Mar2314Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 15:55:1015:55:1015:55Tuesday, March 14, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :55:1015:55:10March 14, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 14日星期二 下午 3時 55分 10秒 15:55: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 3月 下午 3時 55分 :55March 14, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 2023年 3月 14日星期二 3時 55分 10秒 15:55:1014 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 下午 3時 55分 10秒 下午 3時 55分 15:55: ? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , March 14, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 15:55:1015:55:1015:553/14/2023 3:55:10 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 :55:1015:55Mar2314Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 15:55:1015:55:1015:55Tuesday, March 14, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :55:1015:55:10March 14, 2023 ? 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 14日星期二 下午 3時 55分 10秒 15:55: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 3月 下午 3時 55分 :55March 14, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 14日星期二 3時 55分 10秒 15:55:1014 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 下午 3時 55分 10秒 下午 3時 55分 15:55: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 14, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 15:55:1015:55:1015:553/14/2023 3:55:10 PM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :55:1015:55Mar2314Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 15:55:1015:55:1015:55Tuesday, March 14, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :55:1015:55:10March 14, 2023 ? 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 14日星期二 下午 3時 55分 10秒 15:55: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 下午 3時 55分 :55March 14, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 14日星期二 3時 55分 10秒 15:55:1014 March 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 3時 55分 10秒 下午 3時 55分 15:55: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴