公司治理與公司金融-資料下載頁
2024-12-31 14:50本頁面
【正文】 的表現(xiàn)和管理者的行為進行監(jiān)督。 ? 這樣 , 能夠一定程度上克服由于股本過度分散造成的監(jiān)管搭便車的問題。 ? 從另一方面來看 , 股本相對集中在少數(shù)人手中 ,能夠增加大股東在收購中的談判地位 , 提供被收購的溢價。 ? 如同雙刃劍的另外一面 , 大股東的存在也可能造成其他的成本 : 過度監(jiān)管和剝削小股東。如果大股東利用權(quán)力轄制管理者 , 則管理者無法選擇一些公司特有的投資決定。 收購 ? 以上 3 個公司治理機制都屬于公司內(nèi)部機制 , 而公司外部 , 即市場本身 , 也提供了一些公司治理的機制。 ? 其中研究最為廣泛的就是收購對公司治理的影響。這里的收購單指敵意收購。在敵意收購中 , 收購方直接在市場按照一定公示的價格收購全部或者部分公司的股票。 ? 當(dāng)公司內(nèi)部治理機制無法使得管理者將公司的價值 ( 即股東的價值 ) 最大化時 , 這將被外部看作一個可以獲得利潤的機會。通過購買股票獲得控制權(quán) , 收購方能夠改善公司的運營情況 , 從而提高收購到的股票的價格。 ? 很大程度上 , 收購的威脅比收購本身更為有效。市場上觀察到的較少的收購并不代表作為一種公司治理制度 , 收購是市場缺失的 , 或者沒有效率的。敵意收購的缺失恰恰說明收購的危險本身作為一種機制能夠約束管理者。 股票跨國上市 ? 在上市門檻最高的海外股票市場上市代價不菲。例如，中國某國內(nèi)上市公司擬在紐約證券交易所掛牌上市或發(fā)放股票存托憑證上市，它除了須遵循美國證券管理委員會的相關(guān)規(guī)定外，公司財務(wù)報表的制作業(yè)必須符合美國公認會計原則，且必須按照美國的要求披露會計信息 ? 那是因為，讓公司在一個監(jiān)管更為嚴格的海外股票市場上市，相當(dāng)于“外購”或者“引進”了一種先進的公司管理制度。在監(jiān)管嚴格的股票市場上掛牌，盡管會多承擔(dān)一些成本，但是，對公司股東來說，他們的財富將會得到更好的保障。 ? 面臨代理問題越多的公司，越不愿意在監(jiān)管嚴格的海外股票市場上市； ? 股票市場越規(guī)范，監(jiān)管越嚴格，控股股東損害其他股東的機會就越小； ? 成長空間越大的公司，越愿意在監(jiān)管嚴格、公平的海外股票市場上掛牌
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