公司治理與公司金融-資料下載頁(yè)
2024-12-31 14:50本頁(yè)面
【正文】 的表現(xiàn)和管理者的行為進(jìn)行監(jiān)督。 ? 這樣 , 能夠一定程度上克服由于股本過(guò)度分散造成的監(jiān)管搭便車的問(wèn)題。 ? 從另一方面來(lái)看 , 股本相對(duì)集中在少數(shù)人手中 ,能夠增加大股東在收購(gòu)中的談判地位 , 提供被收購(gòu)的溢價(jià)。 ? 如同雙刃劍的另外一面 , 大股東的存在也可能造成其他的成本 : 過(guò)度監(jiān)管和剝削小股東。如果大股東利用權(quán)力轄制管理者 , 則管理者無(wú)法選擇一些公司特有的投資決定。 收購(gòu) ? 以上 3 個(gè)公司治理機(jī)制都屬于公司內(nèi)部機(jī)制 , 而公司外部 , 即市場(chǎng)本身 , 也提供了一些公司治理的機(jī)制。 ? 其中研究最為廣泛的就是收購(gòu)對(duì)公司治理的影響。這里的收購(gòu)單指敵意收購(gòu)。在敵意收購(gòu)中 , 收購(gòu)方直接在市場(chǎng)按照一定公示的價(jià)格收購(gòu)全部或者部分公司的股票。 ? 當(dāng)公司內(nèi)部治理機(jī)制無(wú)法使得管理者將公司的價(jià)值 ( 即股東的價(jià)值 ) 最大化時(shí) , 這將被外部看作一個(gè)可以獲得利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。通過(guò)購(gòu)買股票獲得控制權(quán) , 收購(gòu)方能夠改善公司的運(yùn)營(yíng)情況 , 從而提高收購(gòu)到的股票的價(jià)格。 ? 很大程度上 , 收購(gòu)的威脅比收購(gòu)本身更為有效。市場(chǎng)上觀察到的較少的收購(gòu)并不代表作為一種公司治理制度 , 收購(gòu)是市場(chǎng)缺失的 , 或者沒(méi)有效率的。敵意收購(gòu)的缺失恰恰說(shuō)明收購(gòu)的危險(xiǎn)本身作為一種機(jī)制能夠約束管理者。 股票跨國(guó)上市 ? 在上市門檻最高的海外股票市場(chǎng)上市代價(jià)不菲。例如，中國(guó)某國(guó)內(nèi)上市公司擬在紐約證券交易所掛牌上市或發(fā)放股票存托憑證上市，它除了須遵循美國(guó)證券管理委員會(huì)的相關(guān)規(guī)定外，公司財(cái)務(wù)報(bào)表的制作業(yè)必須符合美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則，且必須按照美國(guó)的要求披露會(huì)計(jì)信息 ? 那是因?yàn)椋尮驹谝粋€(gè)監(jiān)管更為嚴(yán)格的海外股票市場(chǎng)上市，相當(dāng)于“外購(gòu)”或者“引進(jìn)”了一種先進(jìn)的公司管理制度。在監(jiān)管嚴(yán)格的股票市場(chǎng)上掛牌，盡管會(huì)多承擔(dān)一些成本，但是，對(duì)公司股東來(lái)說(shuō)，他們的財(cái)富將會(huì)得到更好的保障。 ? 面臨代理問(wèn)題越多的公司，越不愿意在監(jiān)管嚴(yán)格的海外股票市場(chǎng)上市； ? 股票市場(chǎng)越規(guī)范，監(jiān)管越嚴(yán)格，控股股東損害其他股東的機(jī)會(huì)就越小； ? 成長(zhǎng)空間越大的公司，越愿意在監(jiān)管嚴(yán)格、公平的海外股票市場(chǎng)上掛牌
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