價值衡量培訓課程-資料下載頁
2025-02-19 14:23本頁面
【正文】 1. 用內(nèi)插法（試算法）計算相對準確的貼現(xiàn)率； 設所求貼現(xiàn)率為 i，所對應的參數(shù)為 m，且 i1ii2，則（ i1， i， i2）與（ m1， m， m2）之間存在的線性關系如下： 1 1 11 2 12 1 2 1 2 1()i i m m m mi i i ii i m m m m? ? ?? ? ? ? ?? ? ?計算貼現(xiàn)率（收益率）需要說明的問題 2 2 22 1 21 2 1 2 1 2()i i m m m mi i i ii i m m m m? ? ?? ? ? ? ?? ? ?或 注意：系數(shù) m可以是各種終值或現(xiàn) 值系數(shù)，也可以是現(xiàn)行市價。 , 5 , 532 00 20 00 ( ) V I F F V I F? ? ?例 3. 假設現(xiàn)在存入 $2023，要想 5年后 得到 $3200，年存款利率應為多少？ 查終值系數(shù)表 n=5所在行， ， 則 i1=9%, i2=10%, m1=, m=, m2= 11 2 121 39( ) 9% ( 10% 9% ) 5% 11 39mmi i i imm? ?? ? ? ? ? ? ???根 據(jù) 債券的預期收益率 用當前的債券市場價格（ P0）計算出來貼現(xiàn)率， 即為市場對該債券的預期收益率 i，又稱為到 期收益率。 （ Yield to MaturityYTM） 債券按當前市場價格購買并持有至到期 日所產(chǎn)生的收益率。 2. 持有期收益率 （ Holdingperiod Yield） 是使債券的市場價格等于從該資產(chǎn)的購買日 到賣出日的全部凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)率（ kh）。 01 ( 1 ) ( 1 )mtmtmt hhIPPkk??????P0— 當前市價 ,Pm— 賣出價 ,m— 持有期 例 4. 假設投資者希望購買面值為 $1000，目前正 以 $970的價格出售、息票率為 5%的債券。如果 這種債券 10年后到期，并將被持有至到期日，求 它的預期收益率。 運用公式 設 i1=5%，價格為 m1=1000 )()( 10,10, ii P VIFFP VIF AAP ?? 先試算 ：令 i2=6%，則求得價格為 m2=926 則 i1=5%, i2=6%, m1=1000, m=970, m2=926 再用內(nèi)插法 11 2 121()970 10005% ( 6% 5% ) %926 1000mmi i i imm?? ? ???? ? ? ?? 股票的預期收益率 1. 優(yōu)先股收益率 根據(jù) 得到 rDP ?00PDr ? 2. 普通股預期收益率 由 得 該表達式說明，股票的預期收益率由兩部分組成 一是股利收益率（ Dividend Yield）， 二是資本利得收益率（ Capital Gain Yield）。 grDP?? 10gPDr ??01 49美元，下一年的股利預計為每股 。如果該公司每股股權收益為 11%，利潤的 57%用于再投資，試計算該公司股票下一年度的每股收益率。 %57%114949????? gk cs? 12年后上大學時，每年學費為 20230美元。你現(xiàn)在只有 10000美元進行投資，當利率為多少時你的投資才能夠付孩子的學費？為簡單起見，假定所有的學費都在孩子入學時一次性付清。 ? ，該債券期限為五年，面值為 1000美元，每半年支付 60美元利息。并且你也正考慮購買該公司的另一種債券，該債券仍剩 6年的期限，每半年支付 30美元利息，面值為 1000美元。那么 （ 1） 5年期債券的年回報率（即有效年利率）是多少？ （ 2）如果你從（ 1）中獲得答案正好是期限為 6年的債券的年回報率，你愿意為該 6年支付多高的價格？ （ 1）半年的名義收益率為 $60 / $1,000 = 實際年回報率為（ 1+） 21= = %. 12121 %)(1000%)(30???? ??ttP（ 2） ，預期每股利潤和股利在未來兩年的增長率為 18%，第三年為 15%，之后增長率恒定為 6%。該公司剛支付 。如果市場要求的收益率是 12%，那么該股票現(xiàn)在的價格是多少？ 323222%)121(1%6%12%)61%)(151(%)181(%)121(%)151(%)181(%)121(%)181(%)121(%)181(?????????????????????P ，然而彌補這些減少的儲備量的費用卻逐年增加。因此，該公司的利潤以 10%的比例逐年減少。如果將要支付的股利是 5美元，市場要求的收益率是 14%，股票的價格是多少？ %)10(%14%)101(55?????P
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