【正文】 制變更和解除職工勞動關(guān)系的政策 目前多數(shù)企業(yè)的實(shí)際做法： 不論職工是分流進(jìn)入改制企業(yè)，還是原來就是該改制企業(yè)的，都解除和重簽勞動合同，支付職工經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。好處是： （ 1）有利于改制企業(yè)職工就業(yè)； （ 2）由于補(bǔ)償金在一定條件下可以折成改制企業(yè)股份，有利于改制企業(yè)股份多元化； （ 3）在中國目前勞動社會保障體系尚不完備的情況下，給分離出國企的職工適當(dāng)?shù)摹敖?jīng)濟(jì)補(bǔ)償”，有利于較平穩(wěn)地改變國家和職工實(shí)際上存在的長期勞動合同關(guān)系； （ 4）為改制后企業(yè)規(guī)范處理勞動關(guān)系創(chuàng)造條件，改制后企業(yè)再解聘員工，只需根據(jù)員工在改制后企業(yè)的工齡計算經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金即可。 5/4/2023 36 ERI, DRC 仍然存在一些問題： （ 1） 在任何市場經(jīng)濟(jì)國家 ， 都不會因?yàn)槠髽I(yè)股份變動解除勞動合同 ，給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金后再雇傭 。 因?yàn)楣蓹?quán)關(guān)系變化和勞動合同關(guān)系變化是兩回事 。 （ 2） 帶來是否以后企業(yè)只要股份關(guān)系變化就有勞動關(guān)系變化的疑問 。 （ 3） 引出前幾年已經(jīng)改制的企業(yè) （ 包括院所改制 、 中外合資中方控股企業(yè)等轉(zhuǎn)為非國有控股的企業(yè)等情況 ） 職工是否有要求經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金的追索權(quán)的問題 。 （ 4） 容易導(dǎo)致兩種偏向 ， 效益好的企業(yè)職工可以就地解除變更勞動合同而獲得補(bǔ)償 ， 或量化到個人的資產(chǎn) ， 改制積極性高；而效益差的企業(yè)職工因補(bǔ)償金少 ， 改制積極性不高 。 5/4/2023 37 ERI, DRC 經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)問題仍需進(jìn)一步研究 現(xiàn)行勞動法規(guī)規(guī)定的解除勞動關(guān)系經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金的計算依據(jù)為“根據(jù)勞動者在本單位工作年限，每滿一年發(fā)給相當(dāng)于一個月工資的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金，工作時間不滿一年的按一年的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)給經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金”。 其中： ? 勞部發(fā) [1994]481號文明確規(guī)定“最多不超過十二個月”，對經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)是按所在企業(yè)的平均工資和個人工資就高不就低原則支付。 ? 而與主輔分離文件配套的處理勞動關(guān)系辦法的文件（勞社部發(fā)[2023]21號）卻規(guī)定“對從其他國有單位 (包括國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和國有企業(yè) )調(diào)入本單位的職工，其在國有單位的工齡可計入本單位工作年限”，并且沒有提及最高十二個月的限制；計發(fā)工資標(biāo)準(zhǔn)給出了高限“職工月平均工資超過企業(yè)月平均工資 3倍以上的，按不高于企業(yè)月平均工資的 3倍標(biāo)準(zhǔn)計發(fā)。企業(yè)經(jīng)營管理人員也應(yīng)按照上述辦法執(zhí)行”。 5/4/2023 38 ERI, DRC 實(shí)際操作時往往出現(xiàn)補(bǔ)償金差別可能很大等不平衡的問題 。 這主要是由于： （ 1） 富余或輔業(yè)人員所在企業(yè)差異大 ， 可能是虧損的 ， 也可能效益非常好 、 薪酬市場化水平較高； （ 2） 一些職工在集團(tuán)內(nèi)多個企業(yè)調(diào)過工作 ， 這種調(diào)動往往與集團(tuán)安排有關(guān) 。 問題主要在兩個方面： （ 1）現(xiàn)行政策主要是考慮國企職工中的弱勢群體的，因此更寬松些，而輔業(yè)企業(yè)中有的效益很好、工資很高，因此易出矛盾。如有些大型集團(tuán)，效益好的子公司（有些是中外合資企業(yè)）的員工，按工齡計算可拿數(shù)十萬元補(bǔ)償，又可以繼續(xù)工作；企業(yè)效益差的員工，即使按全部工齡補(bǔ)償金額也有限。 （ 2）現(xiàn)行政策僅是針對改制出臺的，沒有過多考慮與一般保障制度銜接問題，因此高效益企業(yè)管理者有可能得到高補(bǔ)償而并未去職。在國外高管人員離職時亦可得到高額退職金，但那是真離職，不是股權(quán)變化帶來的“離職”。 5/4/2023 39 ERI, DRC 改制方案設(shè)計問題 企業(yè)改制至少有三個目標(biāo)： （ 1）改制過程保持穩(wěn)定； （ 2）國有資產(chǎn)保值增值； （ 3）企業(yè)改制后的發(fā)展。 改制方案的設(shè)計關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展，具有很強(qiáng)的專業(yè)性（如財務(wù)、法律專家的參與，以及咨詢機(jī)構(gòu)參與），而不能簡單的行政決定 （ 1）方案設(shè)計關(guān)系到對歷史遺留問題的妥善解決，不留后遺癥 （ 2）方案設(shè)計關(guān)系到國有企業(yè)出讓股權(quán)的比例（控股 /非控股） （ 3）方案設(shè)計關(guān)系到新公司的資源組合（資本、技術(shù)、人力） （ 4）方案設(shè)計關(guān)系到新公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu) （ 5）方案設(shè)計關(guān)系到新公司的業(yè)務(wù)方向和發(fā)展戰(zhàn)略 （ 6）方案設(shè)計關(guān)系到新公司的經(jīng)營機(jī)制和管理團(tuán)隊(duì) 改制方案關(guān)系到股權(quán)出讓的條件，設(shè)計不周會搞死企業(yè)。 5/4/2023 40 ERI, DRC 產(chǎn)權(quán)交易的政策制定和公平交易問題 （ 1）原規(guī)定國資委是特殊機(jī)構(gòu)。當(dāng)前國資部門既行使股東權(quán)利，又制定交易政策；難以體現(xiàn)公共管理職能與所有者職能的分開； （ 2）為了保證國有資產(chǎn)不流失，站在賣方的角度制定的交易政策，在當(dāng)前存改制過程中出現(xiàn)“自賣自買”、半賣半送、一賣了之的問題情況下，制定的有關(guān)規(guī)定，有比沒有好，并在一定程度上促進(jìn)改制；但是容易導(dǎo)致形成賣方市場； （ 3）產(chǎn)權(quán)交易過程和定價還需要進(jìn)一步解決與國際接軌的問題，以處理好與國際企業(yè)之間的并購； （ 4）以凈資產(chǎn)作價不是決定交易的唯一因素，還有其它資源要素，例如注入資金條件、技術(shù)水平、設(shè)備水平、管理水平以及市場開發(fā)能力等需要綜合分析，并通過市場形成交易價格。以凈資產(chǎn)作為底價，可以高于底價賣出股權(quán)；但是對于總的資產(chǎn)質(zhì)量價值低于底價的產(chǎn)權(quán)，就可能出現(xiàn)“冰棍效應(yīng)”，因此需要進(jìn)一步形成市場價格生成機(jī)制；對于不同質(zhì)量的國有企業(yè)資產(chǎn)需要分類處置； （ 5）對于產(chǎn)權(quán)交易中心的中介職能，要科學(xué)定位，避免尋租行為。 5/4/2023 41 ERI, DRC 五、繼續(xù)完善企業(yè)改制政策 在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上 ， 借鑒國際通行的 “ 盡職調(diào)查 ” 。同時 ， 資產(chǎn)的價值應(yīng)當(dāng)取決于未來收益 ， 取決于資產(chǎn)的動態(tài)盈利能力 。 而凈資產(chǎn)值只能反映資產(chǎn)的一個歷史成本 ， 并不能完全反映那些可能影響資產(chǎn)價值的因素 。 交易價格是由盈利能力決定的 。 需要進(jìn)一步明確改制成本的財務(wù)安排 ， 包括對已經(jīng)離退休職工應(yīng)負(fù)擔(dān)哪些項(xiàng)目 ， 醫(yī)療費(fèi)等非固定支出如何預(yù)測 ， 余命如何估計等問題需要有一致的原則；費(fèi)用能否在改制中一次性從凈資產(chǎn)中計提需要有明確規(guī)定 。 5/4/2023 42 ERI, DRC 變更和解除職工勞動關(guān)系以及經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)要進(jìn)一步明確： 建議按區(qū)別對待、保底限高、嚴(yán)格管理等原則完善有關(guān)政策。 （ 1）根據(jù)企業(yè)用工、薪酬制度市場化的程度區(qū)別對待。 （ 2）經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金標(biāo)準(zhǔn)在一定范圍內(nèi)統(tǒng)籌平衡。 （ 3）通過加強(qiáng)勞動和社保的登記管理，防止出現(xiàn)改制“漏洞”。 （ 4）對前幾年院所改制企業(yè)未解決的職工補(bǔ)償、退休職工社保補(bǔ)差問題也需要盡早研究，統(tǒng)籌安排。 5/4/2023 43 ERI, DRC 落實(shí)出資人責(zé)任，推進(jìn)企業(yè)改制進(jìn)程 ? 以國務(wù)院國資委成立和《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》頒布實(shí)施為標(biāo)志，新的國有資產(chǎn)管理體制已初步形成，各級企業(yè)都應(yīng)有明確的出資人。國資委是一級企業(yè)（集團(tuán)公司、總公司）的出資人，母公司是子公司的出資人，子公司是孫公司的出資人。出資人到位為加快推進(jìn)企業(yè)改制進(jìn)程創(chuàng)造了條件。 ? 要符合“誰出資、誰所有、誰轉(zhuǎn)讓”的基本原則。需要由到位的出資人成為推動企業(yè)改制的主體，而且要落實(shí)出資人作為企業(yè)改制推動主體的責(zé)任。 前提是要落實(shí)法人財產(chǎn)制度和健全公司治理 。 ? 政府不是直接利益相關(guān)者，不參與改制討價還價過程，審批只是最后環(huán)節(jié)，只能保證底線。出資人直接參與并決定改制方案，直接面對股權(quán)出讓對象、債權(quán)人和職工，會使改制過程更加順暢，也有利于保護(hù)普通職工利益。只有出資人到位，才能充分體現(xiàn)出資人的利益導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，促進(jìn)改制利益各方達(dá)成一致。 ? 出資人到位后可以簡化改制審批程序。政府有關(guān)部門主要行使公共管理職能，如勞動部門行使公共管理職能監(jiān)督處理勞動關(guān)系的合規(guī)性。將關(guān)注點(diǎn)集中到改制結(jié)果上，更多體現(xiàn)為對弱勢群體的保護(hù)，促進(jìn)改制公平公正進(jìn)行。 5/4/2023 44 ERI, DRC 謝 謝 大 家！ 國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所 電話： 01065222381 傳真： 01065231008 Email: 5/4/2023 45 ERI, DRC 管理層收購 MBO 5/4/2023 46 ERI, DRC MANAGEMENT BUYOUT ? MBO目標(biāo)公司的經(jīng)理層或管理層利用杠桿融資或股權(quán)交易收購本公司股份的行為，通過收購，企業(yè)的經(jīng)營者變成了企業(yè)的所有者，公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、公司控制權(quán)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了改變，進(jìn)而達(dá)到重組目標(biāo)公司目的一種收購行為。 5/4/2023 47 ERI, DRC MBO的三大特點(diǎn) ? 1主要發(fā)起人是目標(biāo)公司的經(jīng)理層 ? 2通過借貸融資來完成的 ? 3MBO的目標(biāo)公司是具有巨大資產(chǎn)潛力或存在“潛在的管理效率空間”的企業(yè)。 5/4/2023 48 ERI, DRC MBO操作的相關(guān)環(huán)節(jié) ? 一、收購主體設(shè)計 ? 二、融資設(shè)計 ? 三、資金清償 5/4/2023 49 ERI, DRC 一、收購主體設(shè)計 主體形式一：管理層自然人直接持股 問題：融資問題 主體形式二：管理層設(shè)立公司持股 優(yōu)點(diǎn)： 1有利于融資 2有利于資本運(yùn)作 3有利于集中股權(quán)，一致行動 4避免繳納個人所得稅 主體形式三：利用信托、證券公司等金融機(jī)構(gòu) 1操作比較隱蔽 2融資方便 3信托投資公司作為金融機(jī)構(gòu)的財務(wù)投資者特性使管理層沒有對公司控制造成威脅的風(fēng)險。 5/4/2023 50 ERI, DRC 二、融資設(shè)計 三、資金清償 股權(quán)收益（紅利和紅股）償還過橋資金的一種方式。 派現(xiàn)形式 送紅股形式 5/4/2023 51 ERI, DRC 什么樣的企業(yè)適合 MBO？？？ 1. 企業(yè)具有較強(qiáng)且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力 2. 企業(yè)經(jīng)營管理層在企業(yè)崗位上工作年限較長（ 10年以上），經(jīng)驗(yàn)豐富 3. 具有較大的成本下降，提高經(jīng)營利潤的潛力空間和能力 4. 企業(yè)債務(wù)比較低 5/4/2023 52 ERI, DRC 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件特殊 ? 第一， MBO目標(biāo)公司是否具備發(fā)展前景與內(nèi)在價值 ? 第二 團(tuán)隊(duì)是否有核心人物 ? 能否取得大股東和政府支持 5/4/2023 53 ERI, DRC