【正文】 責(zé)任公司 （ 適用于公司法 ， 國(guó)資管理體系第二層 ） ；在關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域 ，區(qū)別不同情況實(shí)行絕對(duì)控股或相對(duì)控股 （ 國(guó)資管理體系第二層或第三層 ） ， 建立法人治理結(jié)構(gòu)； b、其余多數(shù)國(guó)有企業(yè)（國(guó)資管理體系的第三層）積極推行股份制，實(shí)行投資主體多元化，完善法人治理結(jié)構(gòu)。完善國(guó)有資本有進(jìn)有退、合理流動(dòng)的機(jī)制。同時(shí)，進(jìn)場(chǎng)交易能夠做到陽光操作，規(guī)范處置資產(chǎn)，妥善安置職工。 （四）企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)持有單位不得將職工安置費(fèi)等有關(guān)費(fèi)用從凈資產(chǎn)中抵扣（國(guó)家另有規(guī)定除外）；不得以各種名義壓低國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。 5/4/2023 7 ERI, DRC 國(guó)企改制的重要政策文件（ 2） ? 2023年 8月 25日，國(guó)資委國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán) [2023]268號(hào)《 關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)問題的通知 》。發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司大企業(yè)集團(tuán)。事實(shí)上，許多持股職工的合法權(quán)益難以得到保障，例如很容易為經(jīng)營(yíng)層所操縱。也就是說，國(guó)有企業(yè)改制不但是產(chǎn)權(quán)制度的改革，更是職工身份制度和相應(yīng)的保障制度、福利制度的改革，這比單純的產(chǎn)權(quán)改革本身更痛苦，可能受到的抵制更大。 ? 調(diào)查樣本中平均的轉(zhuǎn)變身份補(bǔ)償金和福利與社會(huì)保險(xiǎn)安置費(fèi)為每人 33,400 元。 ? 職工身份變更：從永久性身份轉(zhuǎn)變?yōu)榉怯谰眯陨矸荨? 中央企業(yè)改制情況（國(guó)資委統(tǒng)計(jì)） ? 超過 8萬億資產(chǎn)中有 %的資產(chǎn)屬于輔業(yè)資產(chǎn)； 1000萬職工中有1/3屬于輔業(yè)職工。 ? 大約 50余家任務(wù)較重，其中中石油、中石化、東風(fēng)汽車占央企輔業(yè)總量的 55%。到 2023年底 , 已經(jīng)有1,200,000,00人和 65% 的下崗職工再就業(yè)。中央企業(yè)改制進(jìn)展緩慢一些，在實(shí)際中有多種多樣的原因，比如壟斷性、寡占性企業(yè)較多，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較好、或者中央部門可以動(dòng)員的救助資源較多，因而缺乏改制的壓力；中央企業(yè)規(guī)模比較大、人員比較多、辦社會(huì)職能比較全，因而改制的技術(shù)難度比較大；中央企業(yè)對(duì)社會(huì)穩(wěn)定問題有更多的考慮，等等。各類不同股東如何在改制后的企業(yè)中實(shí)現(xiàn)共存、共治，并不是一件容易的事情。國(guó)有大中型企業(yè)繼續(xù)實(shí)行規(guī)范的公司制改革，完善法人治理結(jié)構(gòu)。 5/4/2023 6 ERI, DRC 國(guó)企改制的重要政策文件（ 1） ? 原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委等 8部委聯(lián)合頒發(fā)的《關(guān)于國(guó)有大中型企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制分流安置富余人員的實(shí)施辦法》國(guó)經(jīng)貿(mào)企改 [2023]859號(hào)文件，鼓勵(lì)有條件的國(guó)有大中型企業(yè)在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、重組改制和主輔分離中，利用非主業(yè)資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)和關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)的有效資產(chǎn)（簡(jiǎn)稱“三類資產(chǎn)”），改制創(chuàng)辦面向市場(chǎng)、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的法人經(jīng)濟(jì)實(shí)體，多渠道分流安置企業(yè)富余人員和關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)職工，減輕社會(huì)就業(yè)壓力（簡(jiǎn)稱改制分流）。對(duì)向管理層轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)應(yīng)當(dāng)符合以下 5項(xiàng)要求： （一）國(guó)有產(chǎn)權(quán)持有單位應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照國(guó)家規(guī)定委托中介機(jī)構(gòu)對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行審計(jì)，其中標(biāo)的企業(yè)或者標(biāo)的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)持有單位的法定代表人參與受讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的，應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)。就嚴(yán)格制訂和審批企業(yè)改制方案 、認(rèn)真做好清產(chǎn)核資工作 、加強(qiáng)對(duì)改制企業(yè)的財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估 、切實(shí)維護(hù)職工的合法權(quán)益 、嚴(yán)格控制企業(yè)管理層通過增資擴(kuò)股持股、加強(qiáng)對(duì)改制工作的領(lǐng)導(dǎo)和管理提出了具體要求。也可以探索將部分非主業(yè)的專業(yè)性資產(chǎn)向其他國(guó)有企業(yè)同業(yè)劃轉(zhuǎn)，進(jìn)行專業(yè)化重組。國(guó)資委是一級(jí)企業(yè)（集團(tuán)公司、總公司）的出資人，母公司是子公司的出資人，子公司是孫公司的出資人。 5/4/2023 11 ERI, DRC 當(dāng)前的政策要點(diǎn)－ 明確提出了： ? 需要支付改制成本－ “改制企業(yè)可用國(guó)有凈資產(chǎn)支付解除職工勞動(dòng)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金等 ,由此造成的賬面國(guó)有資產(chǎn)減少，按規(guī)定程序報(bào)批后沖減國(guó)有資本。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《關(guān)于印發(fā)〈關(guān)于統(tǒng)計(jì)上劃分經(jīng)濟(jì)成分的規(guī)定〉的通知》（國(guó)統(tǒng)字〔 1998〕 204號(hào)），國(guó)有絕對(duì)控股是指在企業(yè)的全部資本中，國(guó)家資本 (股本 )所占比例大于 50%的企業(yè)。企業(yè)要按照 859號(hào)文件要求，以精干壯大主業(yè)、放開搞活輔業(yè)、提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，合理確定企業(yè)輔業(yè)資產(chǎn)。 （ 1）利用原企業(yè)的“三類資產(chǎn)”； （ 2）獨(dú)立核算、產(chǎn)權(quán)清晰并逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化； （ 3）吸納原企業(yè)富余人員達(dá)到 30%（含）以上； （ 4）與安置的職工變更或簽訂新的勞動(dòng)合同。 （ 3） 改制企業(yè)的國(guó)有凈資產(chǎn)按規(guī)定進(jìn)行各項(xiàng)支付的不足部分，應(yīng)由原主體企業(yè)予以補(bǔ)足；剩余部分可向改制企業(yè)的員工或外部投資者出售，也可采取租賃、入股或轉(zhuǎn)為債權(quán)等方式留在改制企業(yè)。對(duì)從原主體企業(yè)分流進(jìn)入改制企業(yè)的富余人員，應(yīng)由原主體企業(yè)與其變更或解除勞動(dòng)合同，并由改制企業(yè)與其變更或重新簽訂三年以上期限的勞動(dòng)合同。經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金的工資計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)正常生產(chǎn)情況下勞動(dòng)者解除勞動(dòng)合同前 12個(gè)月的月平均工資。 （ 2）中央企業(yè)依據(jù)批復(fù)的意見，對(duì)所屬企業(yè)改制分流中利用“三類資產(chǎn)”和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化的情況，逐個(gè)進(jìn)行審核認(rèn)定，并出具相關(guān)認(rèn)定證明，分別報(bào)財(cái)政部和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委備案；其中規(guī)范勞動(dòng)關(guān)系、吸納富余人員的比例以及接續(xù)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)的情況，由改制企業(yè)所在地省級(jí)勞動(dòng)保障部門審核認(rèn)定，并出具相關(guān)認(rèn)定證明，報(bào)勞動(dòng)保障部備案。 （ 2）輔業(yè)改制是對(duì)主輔分離改革的進(jìn)一步深化，實(shí)行輔業(yè)改制后，國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度將進(jìn)一步完善：一方面，主體企業(yè)通過重組改制、合資合作、股票上市等方式進(jìn)行公司制改革，成為國(guó)有控股的規(guī)范的公司制企業(yè)，另一方面輔業(yè)逐步改制為非國(guó)有控股的完全市場(chǎng)化的企業(yè)。 實(shí)現(xiàn)這一方針，需要制定相應(yīng)具體的國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，以解決國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局分散，涉足的行業(yè)過多、領(lǐng)域過寬，國(guó)有資本涉及的企業(yè)數(shù)量過多、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)落后、效率低下，不適應(yīng)改革發(fā)展的矛盾。 出資人應(yīng)成為推動(dòng)企業(yè)改制的主體 。 5/4/2023 27 ERI, DRC 需要選擇適當(dāng)?shù)膰?guó)有企業(yè)改制方式和方案 在國(guó)有企業(yè)改制中 ， 行使出資人權(quán)益的國(guó)有股東代表應(yīng)該從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā) ， ? 認(rèn)真研究 （ 或聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)顧問 ） 和制定改制后企業(yè)的投資組合方案 ， ? 依據(jù)實(shí)際的企業(yè)價(jià)值 、 債務(wù)保全 、 企業(yè)規(guī)模 、 產(chǎn)業(yè)屬性 、 以及對(duì)有償支付解除勞動(dòng)合同經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金與欠繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用的支付能力 ， ? 因地制宜地安排對(duì)內(nèi)部人 （ 骨干 、 職工 ） 和對(duì)外部人 （ 外部投資者 ） 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ， ? 并保證國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的收益 。 5/4/2023 29 ERI, DRC 需要嚴(yán)格掌握政策界限的還有： （ 1） 目前關(guān)于企業(yè)改制財(cái)務(wù)問題的基本政策規(guī)定已比較全面 ， 有一系列國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估和清產(chǎn)核資的規(guī)定 ， 有關(guān)于資產(chǎn)剝離 、 清償職工欠帳 、 以凈資產(chǎn)支付職工解除勞動(dòng)合同經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金 、 債務(wù)保全等方面的具體規(guī)定 。 理順勞動(dòng)關(guān)系要根據(jù)職工的承受能力進(jìn)行 。在國(guó)有企業(yè)改制的每一個(gè)環(huán)節(jié)都要做到依法運(yùn)作，規(guī)范透明，落實(shí)責(zé)任。 改制成本可分為兩類： ? 用于支付在職職工的改制成本 －財(cái)務(wù)安排已基本清楚。 ? 盡管 改制往往會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)帳面價(jià)值縮水 ， 但只要是 “ 擠水分 ”和支付改制成本 ， 也就不應(yīng)被視作國(guó)有資產(chǎn)流失 。我國(guó)企業(yè)改制中的管理人員持股，是來自企業(yè)股權(quán)多元化的需要，而主要不是來自敵意收購的威脅。發(fā)達(dá)國(guó)家的 MBO是上市公司業(yè)績(jī)低下時(shí)，在爭(zhēng)奪控制權(quán)的市場(chǎng)上為了避免敵意收購，管理層為了保持和獲得更多的控制，通過建立一個(gè)新的控股公司，然后收購目標(biāo)公司的股份。管理層一般沒有能力收購控股權(quán)，收購一部分股權(quán)后也沒有變成有限責(zé)任公司從而退出股票市常如果沒有按照股票的市場(chǎng)價(jià)格收購，這對(duì)廣大社會(huì)股東是不公平的，甚至是一種掠奪。 5/4/2023 37 ERI, DRC 經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)問題仍需進(jìn)一步研究 現(xiàn)行勞動(dòng)法規(guī)規(guī)定的解除勞動(dòng)關(guān)系經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金的計(jì)算依據(jù)為“根據(jù)勞動(dòng)者在本單位工作年限，每滿一年發(fā)給相當(dāng)于一個(gè)月工資的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金，工作時(shí)間不滿一年的按一年的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)給經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金”。 （ 2）現(xiàn)行政策僅是針對(duì)改制出臺(tái)的，沒有過多考慮與一般保障制度銜接問題，因此高效益企業(yè)管理者有可能得到高補(bǔ)償而并未去職。同時(shí) ， 資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)取決于未來收益 ， 取決于資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)盈利能力 。 （ 4）對(duì)前幾年院所改制企業(yè)未解決的職工補(bǔ)償、退休職工社保補(bǔ)差問題也需要盡早研究，統(tǒng)籌安排。出資人直接參與并決定改制方案，直接面對(duì)股權(quán)出讓對(duì)象、債權(quán)人和職工，會(huì)使改制過程更加順暢，也有利于保護(hù)普通職工利益。 5/4/2023 50 ERI, DRC 二、融資設(shè)計(jì) 三、資金清償 股權(quán)收益（紅利和紅股）償還過橋資金的一種方式。將關(guān)注點(diǎn)集中到改制結(jié)果上，更多體現(xiàn)為對(duì)弱勢(shì)群體的保護(hù)，促進(jìn)改制公平公正進(jìn)行。 ? 要符合“誰出資、誰所有、誰轉(zhuǎn)讓”的基本原則。 5/4/2023 42 ERI, DRC 變更和解除職工勞動(dòng)關(guān)系以及經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)要進(jìn)一步明確： 建議按區(qū)別對(duì)待、保底限高、嚴(yán)格管理等原則完善有關(guān)政策。 5/4/2023 40 ERI, DRC 產(chǎn)權(quán)交易的政策制定和公平交易問題 （ 1）原規(guī)定國(guó)資委是特殊機(jī)構(gòu)。 5/4/2023 38 ERI, DRC 實(shí)際操作時(shí)往往出現(xiàn)補(bǔ)償金差別可能很大等不平衡的問題 。 因?yàn)楣蓹?quán)關(guān)系變化和勞動(dòng)合同關(guān)系變化是兩回事 。待創(chuàng)造出足夠的業(yè)績(jī)后，可以重新申請(qǐng)上市。我國(guó)的《貸款通則》至今明確規(guī)定件，而且國(guó)內(nèi)向投資信托公司貸款的渠道尚窄，而且有限。收購后該上市公司退出股票市場(chǎng)，待取得足夠業(yè)績(jī)后重新上市。 （ 1）標(biāo)準(zhǔn)如何確定，即對(duì)已經(jīng)離退休職工應(yīng)負(fù)擔(dān)哪些項(xiàng)目，醫(yī)療費(fèi)等非固定支出如何預(yù)測(cè)，余命如何估計(jì)等問題還沒有一致認(rèn)識(shí)。 資產(chǎn)評(píng)估出的凈資產(chǎn)不能全面體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值，需要全面考慮影響企業(yè)價(jià)值判斷的各項(xiàng)因素，尤其是隱性負(fù)債的影響 債務(wù)保全 。 經(jīng)營(yíng)管理者籌集收購國(guó)有產(chǎn)權(quán)的資金 ， 要執(zhí)行 《 貸款通則 》 的有關(guān)規(guī)定 ， 不得向包括本企業(yè)在內(nèi)的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)借款 ， 不得以這些企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)作標(biāo)的物為融資提供保證 、 抵押 、 質(zhì)押 、 貼現(xiàn)等 。 （ 3） 改制為非國(guó)有的企業(yè) ， 要按照有關(guān)政策處理好改制企業(yè)與職工的勞動(dòng)關(guān)系 。 地方國(guó)有企業(yè)改制和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化 ， 必須依法合規(guī)地執(zhí)行國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的操作程序 ， 本文前述的三個(gè)重要文件就是規(guī)范運(yùn)作的重要依據(jù) 。 因此 ， 需要由到位的出資人成為推動(dòng)企業(yè)改制的主體 ， 而且要落實(shí)出資人作為企業(yè)改制推動(dòng)主體的責(zé)任